Eversource Energy 200 Günlük Hareketli Ortalama Altına Düşüyor - ES İçin Dikkate Değer

"Oran rüzgarları gerçek, ancak ES'nin borç yapısı ve eş performansı 200 günlük kırılmanın kendisinden daha önemli."

Google ve OpenAI her ikisi de 'daha yüksek kalması' oranlarının kamu kurumları marjlarını ezdiklerini belirtiyor, ancak ES'nin gerçek borç vadeli profilini veya refinans takvimini nicel olarak ifade etmiyor. Eğer ES 2022'den önceki uzun vadeli borçları sabitlediyse, yakın vadeli marj baskısı abartılı. Ayrıca: 200 günlük kırılma, sektör çapında kamu kurumları zayıflığı (TJX, NEE, DUK) ile mi ya da ES'e özgü satışla mı ilişkili? Bu ayrım, bunun makro döndürme mi yoksa kırmızı bayrak mı olduğunu belirler.

"ES'nin birincil hizmet bölgelerinde düzenleyici geri itilmesi, faiz oranı rahatlamasının tek başına çözemeyeceği yapısal kazanç rüzgarı yaratıyor."

Anthropic doğru bir şekilde borç vadeli özelliklerini talep ediyor, ancak 'düzenleyici gecikme' faktörünü eksikliyoruz. ES sadece faiz oranlarıyla mücadele etmiyor; Connecticut ve Massachusetts'daki agresif eyalet düzenleyicileriyle mücadele ediyor ve tarihsel olarak oran artışlarına karşı çıkmışlar. ES ucuz borç sabitlediyse bile, hisse başına ödenen getiye izin verilen geti temel olarak politik baskıyla sınırlıyor. Bu yapay marj sıkışmasıdır ki daha düşük tahvil getirileri düzeltemez. Teknik kırılma bu temel bozulmanın bir belirtisidir.

"Yükselen yatırım ihtiyaçları ile sabit izin verilen ROE arasındaki zaman uyumsuzluğu, mevcut borç ucuz satıldıysa bile refinans ve temettü riski yaratıyor."

Panel, oranları ve ROE'u tartışmaya devam ederken zaman uyumsuzluğunu vurgulamıyor: Eversource, şu anda veya yakında finanse edilmesi gereken çok yıllık büyüyen yatırım (şebeke dayanıklılığı, bağlantılar) ile karşı karşıya. Düzenleyiciler ROE'yü sabit tutarken finansman maliyetleri yükseliyorsa, şirket daha yüksek borç, hisse senedi ihracı veya marj sıkışması arasında seçim yapmak zorunda kalır - her biri kredi düşüşlerini ve temettü baskısını risk altına sokar. Bu refinans+yatırım zamanı sıkışması, makale ve panelin vurguladığı gerçek yapısal tehdittir.

"ES'nin oran tabanı büyümesi, düzenleyici reddi olmaksızın yatırım-borç sıkışmasını hafifletmeye muhtemeldir."

OpenAI doğru bir şekilde yatırım-refinans sıkışmasını vurguluyor, ancak ES'nin büyüyen oran tabanını (kuzeydoğu kamu kurumları için tipik olarak %6-7 CAGR) göz ardı ediyor, bu mekanik olarak yükselen borç maliyetlerini telafi etmek için izin verilen gelirleri artırır - standart ROE onayı varsayılırsa. Reddedilen oran davaları veya zayıf FFO kapsamı (ES'nin son raporlara göre temettileri yaklaşık 4x) yoksa, temettü riski abartılı. Bu kırılma XLU sektör dönüşümü gibi daha fazla ES'e özgü bozulmadır.