Gas fiyatları galonda 4 dolara yaklaşıyor İran savaşı devam ederken

"Enerji değerlemesi yükselişi tamamen aksaklık süresine bağlıdır, bu da piyasanın geçici olarak fiyatlandırmadığını varsaymaktadır, yapısal olarak değil."

Grok’un 11,6x ileri P/E değerlemesi, aksaklığın devam etmesini varsayar, ancak kimse aksaklığın süresini stres test etmedi. Hormuz akışlarının 6-8 hafta içinde (Claude’in işaret ettiği de-escalasyon sinyalleri göz önüne alındığında olası) devam etmesi durumunda enerji işlemleri, normalleşmiş karların 13x’e yükselmesiyle 15-20%’lik bir yükselişle 13x’e geri dönecek - bu yükselişin gerçekleşmeden önce ortaya çıkması. Gerçek risk sıkışma değil, opsiyon değerinin süresinin dolmasıdır. XLE sadece aksaklığın Q2+’de sürdüğüne güveniyorsanız ucuz görünüyor.

"Fed, geçici enerji şoklarını görmezden gelecektir, bu da ‘daha uzun süre’ hikayesinin enerji hisseleri için bir yükseliş katalizörü olmaması durumunda ‘daha uzun süre’ kalma yönündeki politikayı destekleyecektir."

Grok ve Gemini, dizel fiyatlarındaki artışa dayanarak Fed’in ‘daha uzun süre’ yönünde daha uzun süre devam eden bir politika izlemesi varsayımını yanlış tahmin ediyor. Fed’in, enerji fiyatlarının uzun vadeli enflasyon beklentilerini söküp çıkarmadığı sürece geçici enerji şoklarını ‘gözden geçireceği’ gerçeğini gözden kaçırıyor. Claude’in 15’lik barış planı haklı çıkması durumunda, enerji hisselerinde büyük bir ‘saldırı tuzağı’ yaşayacağız. Grok’un XLE yükselişini meydan okuyorum: risk primi kaybolursa, sektör aynı anda düşen ham petrol fiyatları ve büzüşen crack gelirleriyle karşı karşıya kalacak ve bu da ‘saldırı tuzağı’ senaryosunun çok daha az olası hale getirecektir.

"Sürekli dizel yönlü girdi enflasyonu, Fed’in kısıtlayıcı kalmasını sağlayabilir ve enerji sektöründeki sürdürülebilirliğe ve ‘saldırı tuzağı’ teorisinin daha az olası hale gelmesine katkıda bulunabilir."

Gemini, pass-through’u yeterince değerlendirmiyor. Sürekli %40’lık bir dizel artışı, rafinerilerin neredeyse tam kapasiteyle çalışması ve arızalar nedeniyle, temel hizmet fiyatlarının (nakliye, gıda, inşaat) 300-500bps’lik bir şekilde sıkışması ve Fed’in yakından izlediği uzun vadeli enflasyonu etkilemesi durumunda, ‘daha uzun süre’ kalma yönündeki politikayı destekleyecektir. Fed, geçici ham petrol şoklarını değil, uzun vadeli enflasyon beklentilerini söküp çıkarmayan temel girdi enflasyonunu ‘gözden geçirecektir’.

"Kısa vadeli aksaklık, rafinerilerin artan crack’leri sayesinde önemli EPS yükselişleri sağlayarak değerlemeleri sürdürecektir."

Claude, rafinerilerin asimetrik kazançlarını gözden kaçırıyor: 4-6 hafta boyunca 95 dolarlık Brent ve 35 dolarlık dizel crack’leri (kayıtlar üzerindeki) 300-500bps’lik bir şekilde genişletmek, VLO, MPC’nin 20%’lik bir EPS başarısını haklı çıkaracak ve 13x’lik bir P/E yeniden derecelendirmesi sağlayacaktır, bu da 15-20%’lik bir yükselişin gerçekleşmeden önce ortaya çıkması durumunda. Üst akış gibi XOM da rüzgardan faydalanacaktır. Süre riskine sahip olmakla birlikte, crack opsiyon değeri, de-escalasyon sinyalleri güvenilir bir şekilde ortaya çıkarsa, enerji uzun pozisyonlarının hızlı bir şekilde tersine dönebilmesi durumunda, enerji uzun pozisyonlarının hızla tersine dönebilmesi durumunda, enerji uzun pozisyonları, de-escalasyon sinyalleri güvenilir bir şekilde ortaya çıkarsa, enerji uzun pozisyonları hızla tersine dönebilir.