Almanya’nın Borç Yörüngesi: Bundesbank Başkanı Suskunluğunu Bozdu

Almanya’nın Borç Yörüngesi: Bundesbank Başkanı Suskunluğunu Bozdu

Thomas Kolbe tarafından gönderildi

Almanya merkez Bankası’nın (Bundesbank) üst düzey yetkililerinin gündelik siyasete dair açık bir tutum alması nadiren görülen bir durumdur.

Nagel’in Almanya’nın borcu ve hükümetin yaratıcı muhasebesi hakkındaki sert uyarıları, Berlin’in koridorlarında kesin bir şekilde kabul görmüş olmalıdır. Açık eleştiri orada nadirdir ve güvenilir içeriden geldiğinde daha da acı vericidir.
Bundesbank Başkanı Joachim Nagel 

Şansölye Friedrich Merz ve Maliye Bakanı Lars Klingbeil, borçla finanse edilen talep politikasının ekonomik mucizeler yaratabileceğine, büyümeyi sağlayabileceğine ve gerçek refah getirebileceğine dair masalın hala inandıkları görülüyor. Sonuç: ekonomiyi tehdit eden şaşırtıcı bir borç çılgınlığı.

Elbette, bu politikacıların bitmek bilmeyen bir Keynesyen ninni. Bu basitleştirilmiş ekonomi anlayışıyla siyasi güç pekiştirilirken, anonim vergi mükelleflerinin kütlesi borç felaketiyle baş başa bırakılıyor.

Hükümet, vergi mükellefini arkasındaki güç olarak görüyor ve kendini devlet yanlısı bir medya sektörünün koruyucu zarı gibi kuşatmış durumda. Bu davranış koşullandırılmış.

Artan devlet borcunun gerçeği, özel işletmelere yıkıcı etkisi, enflasyon ve orta sınıfın satın alma gücünün aşınması nadiren tartışılıyor ve sadece medyanın arka odalarında konuşuluyor. Eleştiri kamuoyunun gözüne geldiğinde, destekçileri agresif bir şekilde saldırıya uğruyor ve geçerli argümanları sistematik olarak sterilize ediliyor.

Ocak 2022’den beri Joachim Nagel, Bundesbank’ı yönetiyor. Yakın zamanda, kamu borcunun kontrolsüz büyümesi hakkında ilk kez uyarıda bulunarak Berlin’in uzun süredir devam eden seçkin sessizlik yeminini bozdu. Geçen yıl, ulusal borcun 144 milyar € artarak 2,84 trilyon €’ya yükseldiğini ve borç/GSYİH oranının %63,5’e ulaştığını söyledi.

Bazıları Maastricht limitini hatırlayabilir, bu limit borcu %60 ile sınırlandırıyordu. O günler geride kaldı ve resmi borç sayıları elbette büyük ölçüde yanıltıcıdır.

Yıllardır—özellikle 15 yıl önceki banka kurtarmaları döneminden beri—hükümet gölge bütçelerle çalışıyor. Kamuoyunun mali detaylara derinlemesine inmeyeceğini umarak, nadiren aydınlatılan bu borç kanalları “özel fonlar” olarak ilan ediliyor ve resmi defterlerin dışında tutuluyor. 20’den fazla gizli borç havuzu, gerçek devlet borcunu en az 550 milyar € ile şişiriyor. Almanya’nın gerçek borcu GSYİH’nin %80’ine yakın olabilir ve bu mali yılın sonunda %85’i aşabilir.

Bu özel fonlardan en meşhuru 15 yıl önceki borç krizinden kaynaklanıyor. Finansal Piyasaların İstikrar Kazandırma Fonu (FMS), 400 milyar € tutarında devlet garantisi ve 80 milyar € potansiyel yeniden sermayelendirme sağladı. Sonuç olarak, 168 milyar € garanti ve yaklaşık 30 milyar € doğrudan finansal kurumlara transfer kullanıldı, yaklaşık 50 milyar € ise o döneme ait borçlar hala duruyor.

Federal tarihindeki en büyük kara fonlardan biri. Sadece Merz’in yarım trilyon euroluk özel fonu bu ölçeği aşacak. Ders çıkarıldı: devlet finansmanı artık tartışmasız bir Ponzi şeması haline geldi. Tahvil piyasaları, fiat paranın çılgınlığının ne zaman sona ereceğini sonunda belirleyecek—onlar onlarca yıllık siyasi kaosa son verecek son hakemlerdir.

Merz ve borç-açgözlü, doymayan maliye bakanı, devlet harcamalarını sersemletici yüksekliğe doğru yönlendiriyor, ancak aynı zamanda ağır hasarlı Alman “ekonomik tankerinin” artık ileriye doğru hareket edemeyeceğini kabul etmelidir.

Zaman kazanmak için, trajikomik ikili orta sınıf vergilerini sınırlarına kadar sıkıştırmayı planlıyor ve mali serbest geçişleri için vergi mükelleflerini sorumlu tutuyor.

Bu, II. Dünya Savaşı’ndan beri Almanya’da görülmemiş, sorumsuz ve ekonomik olarak yıkıcı bir politika—yeni bir sosyalizmin inşası.

Bu arka plana karşı, Bundesbank başkanı sağlıklı bütçe planlamasına geri dönülmesini istedi. Temel altyapıyı kesmeden eksiklikler orta vadede azaltılmalıdır. Ne yazık ki, Nagel açıkça serbest piyasa ilkelerini onaylamaktan kaçındı ve ek borcun özel fonlar aracılığıyla yönlendirilmesinin sistematik olduğunu açıklama fırsatını kaçırdı.

Tahvil piyasaları para politikasıyla manipüle edildiği sürece politika mali açıdan kısıtlanamaz. ifo Enstitüsü’ne göre, eklenen borcun %95’i mevcut borç çılgınlığına eklenmiş ve yönlendirilmiştir. Para basarak sosyal politika—Alman mali politikanın bu noktaya kadar düştüğü şekil budur.

Gerçek borç tablosunu arayanlar derinlemesine incelemelidir—emekli yükümlülükleri ve mevcut emeklilik vaatleri de dahil olmak üzere. Bu yükümlülüklerin boyutu hayal gücünün ötesindedir.

Almanya—ve neredeyse tüm AB—bir borç yörüngesinde sıkışmış durumda. Sermaye piyasalarında çalkantı, geniş çaplı yeniden yapılandırma ve büyük zenginlik ve borç yeniden dağılımı ufukta. Bağımsız bir borç saç kesimi sistemik ölüm olacaktır: dolaşımdaki fiat krediyi küçültecek ve bankaların absorbe edemeyeceği deflasyonist bir şok tetikleyecektir—bir çıkmaz.

Almanya ne zaman hazinesini, devasa altın rezervlerini paraya çevirmeye başlayacak? Dört yıl önce, dönemin Şansölyesi Olaf Scholz hükümeti, savunma özel fonunu finanse etmek için Bundesbank’ı altın rezervlerinin bir kısmını satmaya zorladı.

Spiegel’deki “üst” ekonomistler bu fikirden öfkelenmişlerdi—bu çevrelerde, teminatlı, sınırlı miktarda varlıkların önemi, bir gün yeni bir para rejimi için zemin oluşturabilecekleri halde bile pek anlaşılmıyor.

Nagel’in siyasi maceraperestlere ve medya amatörlerine karşı duvarı koruması şanslıyız. Bundesbank, şiddetli bir para ve borç krizi sırasında belirleyici bir rol oynayabilir.

* * * 

Yazar Hakkında: Thomas Kolbe, Alman mezuniyetli bir ekonomisttir. 25 yılı aşkın bir süredir çeşitli sektörlerden ve iş birliklerinden müşteriler için gazeteci ve medya yapımcısı olarak çalışmaktadır. Bir halkla ilişkiler uzmanı olarak ekonomik süreçlere odaklanıyor ve jeopolitik olayları sermaye piyasalarının bakış açısından gözlemliyor. Yayınları, bireye ve kendi kendini belirleme hakkına odaklanan bir felsefeyi benimsemektedir.

Tyler Durden
Salı, 04/07/2026 - 06:30