Altın ve Gümüş Teslimatları Artıyor – Para Birimleri İçin Bir Uyarı mı?

Küresel gümüş arzı, 6. yılına giren ciddi bir açıkla karşı karşıya ve 2026 sonuna kadar kümülatif açığın 866 milyon ons'a ulaşması bekleniyor. Bu durum, yapay zeka veri merkezleri, elektrikli araçlar, güneş panelleri ve gelişmekte olan teknolojilerden kaynaklanan patlayıcı talep ve Çin'in küresel gümüş külçe arzının %70'ini kontrol etmesi ile ABD'nin gümüşü kritik mineral olarak tanımlamasının birleşimiyle tetikleniyor.

NVIDIA'yı 2010'da doğru tahmin eden analist, en iyi 10 hissesini belirledi ve Endeavour Silver bunlardan biri değildi. Onları ÜCRETSİZ olarak buradan alın.

Tarihsel olarak, kağıt para kavramı 7. yüzyılda Çin'in Tang Hanedanlığı'nda icat edildi. Bu ilk taahhüt senetleri, 1023 yılına kadar sürdü; o zaman İmparator Renzong, Sung Hanedanlığı sırasında ilk devlet tarafından ihra edilen kağıt parayı emretti. Genellikle uzun mesafeler kat etmesi gereken tüccarlar ve esnaflar, büyük miktarda kıymetli metali taşımanın kayıp veya soygun riski taşıdığını, ayrıca silahlı muhafızların maliyetini de hesaba katmak zorunda kaldıklarını gördüler. İronik bir şekilde. Çinli yatırımcılar, güvenilir gelecekteki teslimata olan güvenin sarsılması nedeniyle, fiziksel spot gümüş için vadeli piyasa kotasyonlarının üzerinde çift haneli primler ödüyorlar.

Her iki altın ve gümüş piyasası da artan fiziksel teslimat talebi nedeniyle geriye dönük (backwardation) durumda olsa da, gümüşün temel gerekçesi benzersiz ve arzı hızla tükeniyor, çünkü talep şu anda fırlıyor. Sonuç olarak, Endeavor Silver Corp. (NYSE: EXK) gibi gümüş madenciliği şirketleri ve iShares MSCI Global Silver and Metal Miners ETF (CBOE: SLVP) ve Amplify Junior Silver Miners ETF (NYSE: SILJ) gibi gümüş madenciliği ETF'leri yeniden kategorize edilmeleri gerekebilir, çünkü fiziksel gümüş talebi artık perakende düzeyinde para birimini etkiliyor. 21. yüzyıl teknolojisinin stratejik nadir toprak minerallerine ve çağdaş madencilik süreçlerine artan bağımlılığı, bu madencilik şirketlerinin değerini daha da artıracaktır.

Geriye Dönük (Backwardation) Temeller Küresel Olarak Yayılıyor

Fiziksel gümüş spot teslimatı için artan talep, vadeli piyasa geriye dönüklüğüne (backwardation) neden oluyor.

NVIDIA'yı 2010'da doğru tahmin eden analist, en iyi 10 hissesini belirledi ve Endeavour Silver bunlardan biri değildi. Onları ÜCRETSİZ olarak buradan alın.

Emtia vadeli piyasalarındaki geriye dönüklük (backwardation), alıcıların gelecekteki teslimat konusundaki güven eksikliği nedeniyle yakın vadeli spot oranlarını uzun vadeli oranların üzerinde ödemeye hazır oldukları zamandır. Bu, tahvillerdeki ters getiri eğrisine benzer. 2025'te başlayan büyük gümüş fiyat artışı, alıcıların gümüş arzı sıkıntısının farkında olduklarının ve vadeli borsa piyasalarının, nakit olarak değerinden çok daha az olabilecek ürün olarak uzlaşma protokollerini yerine getirme konusundaki güvenilirliğine güvenmediklerinin bir göstergesidir.

Gümüşün üstün elektriksel iletkenliği ve diğer özellikleri, onu modern çağın neredeyse her teknolojisi için vazgeçilmez bir bileşen haline getirmiştir. Her yapay zeka veri merkezi, elektrikli araç, akıllı telefon, düz ekran TV, güneş paneli, radar sistemi, drone, füze, kalp defibrilatörü vb. tasarımında bir miktar gümüş gerektirir. İnsansı robotlar gibi yeni teknolojilerin önümüzdeki on yılda talebi önemli ölçüde derinleştirmesi bekleniyor.

Üretim açığının talebe karşı 6. yılına girmesinin yarısında, 2021'de başlayan kümülatif küresel gümüş açığının 2026 sonuna kadar 866 milyon ons'a ulaşması bekleniyor. Ancak, ek faktörler talebi daha da hızlı ve daha derinden artırarak geriye dönüklük oranını derinleştiriyor:

ABD, 2025 sonu itibarıyla gümüşü Kritik Mineral ve stratejik varlık olarak ilan etti.

Çin, mevcut küresel gümüş külçe arzının %70'ini ve gümüş cevherinin madencilik operasyonlarından çıkarılması için gerekli olan sülfürik asit arzının %40'ını kontrol ediyor. Gümüşü nadir toprak mineralleri listesine ekleyerek ihracatını son derece sınırladı.

Dünya genelindeki Merkez Bankaları büyük bir hızla fiziksel altın ve gümüş biriktiriyor ve stokluyor - Çin tek başına 2026'nın 1. çeyreğinde 800 ton gümüş satın aldı.

Enflasyon, İran Savaşı, Avrupa'dan gelen göçmenlerin tetiklediği jeopolitik istikrarsızlık ve diğer uluslararası olaylar endişe verici.

Perakende Düzeyinde Gümüş Satın Alma

Perakende gümüş alımları, mücevherlerin ötesine geçerek gerçek yatırım statüsüne ulaştı.

Yakın zamanda USA Today'de çıkan bir makale, perakende bazda gümüş sikke ve külçe araştırması, satın alınması ve sahipliği hakkında ayrıntılara girdi. Artık sadece mücevher için altının daha ucuz bir alternatifi veya dekoratif bir yemek takımı malzemesi olarak görülmeyen fiziksel gümüşün profili, meşru bir servet deposu ve yukarı yönlü yatırım potansiyeli olarak genişledi ve ana akım medyada tanıtılıyor.

Ekim 2025'teki geriye dönüklük (backwardation) tetikleyicisi, LBMA'yı aslında bir temerrüt tehlikesiyle karşı karşıya bırakan, Hint Diwali kutlamaları tarafından yapılan perakende ve toptan gümüş alımlarıydı. Batı vadeli işlem borsaları öncelikli olarak emtia üreticisi riskten korunma ve vadeli spekülatörler için muhasebe işlemleri yapmak üzere tasarlanmıştır. Tarihsel olarak, LBMA ve COMEX genellikle aylık sözleşmelerin %10'undan azını teslim etmek zorunda kalır, bu da genellikle defterde sona erer veya elektronik olarak uzlaşır.

COMEX'ten kayıtlı gümüş çıkışlarının devam etmesi o kadar aşırı hale geldi ki, Kongre'ye COMEX'in fiziksel teslimat taleplerini karşılamasına yardımcı olmak için Sistem Bütünlüğü Lisanslı Kasa Genişletme ve Dayanıklılık (SILVER) Yasası (H.R. 8007) sunuldu. Ancak, daha aşırı önlemler speküle ediliyor, örneğin:

COMEX, vadeli sözleşmelerde mücbir sebep ilan edebilir ve borsalara olan güveni yeniden tesis etmek için sistemik değişiklikler uygulayabilir.

Altın ve Gümüş, gelecekteki ABD Hazine Tahvillerine teminat olarak kullanılabilir - Hazine Bakanı Scott Bessent'in geçmişte röportajlarda bahsettiği bir şey.

ABD Federal Rezerv Notu'nun yerine, altın, gümüş ve petrol tarafından desteklenen ve fiat para biriminin yerini alacak bir ABD Hazine Notu potansiyelinin getirilmesi. Ekonomist Judy Shelton tarafından önerilen ve Başkan Trump'a 2016 başkanlık kampanyası sırasında "altın standarda dönüş" önerisi konusunda danışmanlık yapan böyle bir hamle, sadece Federal Rezerv'in para basmasından kaynaklanan enflasyonu ortadan kaldırmakla kalmayacak, aynı zamanda uyuşturucu kaçakçılığı, insan ticareti ve yasadışı silah anlaşmalarından elde edilen sahte ve yasa dışı yollarla elde edilmiş dolarları da ortadan kaldırabilir.

Kaya Kağıdı Yener: Gümüş Basılmaz, Madenlenir

Gümüşün ABD ulusal güvenlik stratejik varlığı olarak dahil edilmesi, kıtlığı arttıkça talebini yükseltti.

JP Morgan ve Wells Fargo tarafından altının ons başına 6.000 doların üzerine çıkması ve Bank of America tarafından gümüşün ons başına 309 dolara tırmanması beklenirken, kağıt vadeli piyasalara olan güven azalıyor. Mayıs Açık Faiz, rekor düşük seviyede (bu yazının yazıldığı sırada 100.000 sözleşmenin altında) ve gümüş sürekli kasalardan ayrılıyor, bu da sürekli fiziksel metal uzlaşma temerrüt endişelerini beraberinde getiriyor.

Büyük Buhran sırasında, Başkan Franklin D. Roosevelt fiziksel altın sahipliğini yasakladı. Bu hamle, borsayı ve bankaları desteklemek için tasarlandı ve altının 35 dolarlık yapay bir dolar dönüşüm fiyatını yarattı. Buna rağmen, Homestake Mining gibi altın madenciliği şirketleri %474 arttı. Bu yasak 1970'lere kadar sürdü, o noktada altın 800 dolara fırladı ve gümüş 1,50 dolardan 50 dolara çıktı.

Vadeli piyasaların, arz ve talep arasındaki dengesizliğe rağmen gümüş fiyatlarını yapay olarak bastırdığı artık açık bir sır. Çinli alıcıların gümüş spot piyasasında vadeli kotasyonların üzerinde %11'in üzerinde prim ödemesi, kağıt vadeli işlemlerin güvenilirliğinin azaldığını ve fiziksel gümüşün cazibesinin arttığını gösteriyor. Bu nedenle, gümüşün kaynağı olan madencilik, yeniden değerlendirilmesi gerekebilir.

Kanada merkezli Endeavor Silver Corp., Amerika kıtasında gümüşü satın alır, geliştirir, araştırır, çıkarır, rafine eder ve geri kazanır. Şirket, 1. çeyrek 2026 EPS'sini 0,21 $ olarak açıkladı (beklenti 0,01 $ idi, +%110) ve 209,7 milyon $ gelir elde etti (beklentilerin %34,62 üzerinde). Revize edilen analist projeksiyonları, EXK hissesinin mevcut 10-11 $ aralığından 16-20 $ fiyat aralığına yükseleceğini öngörüyor.

Gümüşü izleyen yatırımcılar, bir emtianın kaynağını kontrol etmenin, rafine edilmiş külçeleri stoklayan ETF'lerden daha iyi ve daha güvenilir kazançlar sağlayabileceğini düşünebilirler. Merkez bankaları, hükümetleri adına, gelecekteki tedarikler üzerinde endüstriyel, tıbbi veya finansal kurumsal alıcılara göre ulusal güvenlik temelli önceliklere sahip olacaktır. Bunu akılda tutarak, SLVP ve SILJ daha çekici gümüş maruziyeti ETF'leri olabilir. Sonuçta, eğer SLV veya diğer stoklama ETF'leri ek envanter alamıyorsa, daha şeffaf bir arz ve talep piyasası altında gümüşün gelecekteki değerini belirleyecek olan madencilik şirketleri olacaktır.

NVIDIA'yı 2010'da doğru tahmin eden analist, en iyi 10 yapay zeka hissesini belirledi

Bu analistin 2025 seçimleri ortalama %106 arttı. 2026'da alınacak en iyi 10 hissesini belirledi. ÜCRETSİZ olarak buradan alın.