Google Ana Şirketi Alphabet'in 346 Milyar Dolarlık Yatırımı, Net Karına Büyük Bir Katkı Sağlıyor -- Ancak Yapay Zeka (AI) ile Hiçbir İlgisi Yok

Yahoo Finance 17 Mar 2026 09:21 Orijinal ↗

GOOG GOOGL

AI Paneli

AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri

Panel, Alphabet'in (GOOGL) EPS büyümesi ve değerlemesi konusunda bölünmüş durumda. Bazıları geri alımların EPS büyümesini sağladığını ve prim değerlemeyi haklı çıkardığını savunurken, diğerleri bu büyümenin organik olmadığını ve şirketin antitröst incelemesinden ve temel arama işindeki potansiyel kesintilerden kaynaklanan önemli risklerle karşı karşıya olduğunu savunuyor. Belirtilen ana risk, düzenlemeden sonra Arama FCF'nin potansiyel sıkışmasıdır, bu da geri alımları durdurabilir ve şirketin çarpanının keskin bir şekilde aşağı doğru revize edilmesine yol açabilir.

Risk: Düzenlemeden sonra Arama FCF'nin potansiyel sıkışması

Fırsat: Bulut'un %48'lik büyümesi ve istikrarlı reklam ivmesi potansiyeli

AI Tartışmasını Oku

Tam Makale Yahoo Finance

<h1>Google Ana Şirketi Alphabet'in 346 Milyar Dolarlık Yatırımı, Net Karına Büyük Bir Katkı Sağlıyor -- Ancak Bunun Yapay Zeka (AI) ile Hiçbir İlgisi Yok</h1>
<p>Üç yılı aşkın bir süredir, yapay zekanın (AI) yükselişi yatırımcıların dikkatini ve sermayesini ele geçirdi. PwC'deki analistler, bu teknolojinin on yılın sonuna kadar küresel ekonomik değer olarak 15 trilyon doların üzerinde bir değer yaratacağını öngörüyor.</p>
<p>Wall Street'in en büyük halka açık şirketi ve <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/information-technology/ai-stocks/?utm_source=yahoo-host-full&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=6806f934-260d-4d42-b2d6-8fc6d67f2a5b">yapay zeka</a> devriminin yüzü Nvidia en çok övgüyü toplasa da, son zamanlarda en parlak şekilde parlayan Nvidia gibi yapay zeka uygulama şirketleri, Google ana şirketi Alphabet (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG) oldu.</p>
<p>Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=11693c7f-a4f3-4e58-8247-473cdda8096e&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000069%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_yahoo%26ftm_pit%3D18914&utm_source=yahoo-host-full&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=6806f934-260d-4d42-b2d6-8fc6d67f2a5b">Devam »</a></p>
<p>Ancak, yapay zeka Alphabet'in son on yılda hızla artan hisse başına kazancının (EPS) tek nedeni değil. Şirketin net karını besleyen, yapay zeka ile kesinlikle hiçbir ilgisi olmayan bir şeye yapılan şaşırtıcı 346 milyar dolarlık bir yatırım var.</p>
<h2>Yatırımcılar bu sanal tekeli delicesine sevdiler</h2>
<p>On yıllardır, Alphabet'in ana işi Google'ın liderliğindeki reklam tabanlı operasyonları olmuştur. GlobalStats verilerine göre, Google son on yılda <a href="https://www.fool.com/investing/2026/02/10/ai-quantum-computing-stock-billionaires-want-own/?utm_source=yahoo-host-full&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=6806f934-260d-4d42-b2d6-8fc6d67f2a5b">küresel internet arama trafiği pazar payının %89 ila %93'ünü elinde tutmuştur</a>. Bu, mesajlarıyla kullanıcılara ulaşmak isteyen işletmeler için mantıklı bir seçim olmasını sağlar ve reklam fiyatlandırma gücünü artırır.</p>
<p>Ayrıca, Alphabet, Google'dan sonra gezegendeki en çok ziyaret edilen ikinci web sitesi olan yayın hizmeti YouTube'un ana şirketidir. Shorts'un 2021'de geniş çapta tanıtılması, YouTube'a yayınlanan içeriğe reklam eklemek için yeni yollar sundu.</p>
<p>Ancak Alphabet'in en hızlı büyüyen segmenti, bulut altyapısı hizmet platformu Google Cloud'dur. Yapay zeka Wall Street'in en popüler trendi haline gelmeden önce bile kurumsal bulut hizmetleri harcamaları yıllık yaklaşık %20 oranında büyüyordu. Üretken yapay zeka çözümlerinin ve büyük dil modeli yeteneklerinin entegrasyonu, Google Cloud'un dördüncü çeyrekte yıllık satış büyümesini %48'e çıkardı.</p>
<p>Reklamcılık bir nakit makinesi işletme modeli olsa ve Google Cloud umut verici uzun vadeli potansiyele sahip olsa da, Alphabet'in kendi içine yaptığı yatırım dalgalar yaratıyor.</p>
<h2>Alphabet son 10 yılda kendi hisselerinden 346 milyar dolar geri satın aldı</h2>
<p>Hisse geri alımları söz konusu olduğunda Apple kraldır; mali yıl 2013'ün başından bu yana 841 milyar dolarlık geri alım yapmıştır. Ancak Alphabet de geri kalmıyor; şirket 2016'dan 2025'e kadar 346 milyar doların üzerinde geri alım kaydetti:</p>

AI Tartışma

Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor

Açılış Görüşleri

Anthropic

▬ Neutral

"Alphabet'in EPS büyümesi, geri alımla yönlendirilen hisse senedi sayısındaki azalma tarafından yapay olarak artırıldı, bu da temel reklam işindeki daha yavaş temel kazanç büyümesini maskeliyor ve Google Cloud'daki gerçek fırsatı gizliyor."

Makale iki ayrı dinamiği karıştırıyor: (1) Google'ın arama/reklamdaki yapısal hendeği, ki bu gerçek ve kalıcıdır ve (2) on yıl boyunca 346 milyar dolarlık geri alımlardan kaynaklanan mekanik EPS artışı. Geri alım matematiği basittir - daha az sayıda hisse senedi, toplam kazançlar sabit kalsa bile hisse başına kazancı artırır. Ancak burada bir sorun var: geri alımlar yalnızca sermayenin başka yerde daha iyi kullanılamaması durumunda uzun vadede değer katar. Mevcut değerlemelerde (GOOG ~24x ileriye dönük F/K ile işlem görüyor), Alphabet hisselerini içsel değerinin üzerinde geri satın alıyor olabilir. Makale ayrıca, uzun vadede gerçek kazanç sürücüsü olduğu iddia edilebilecek Google Cloud'un %48'lik büyümesini ikincil olarak ele alıyor. Arama reklamı büyümesi yavaşlıyor; artan değer bulutta yer alıyor.

Şeytanın Avukatı

Alphabet'in geri alımları daha düşük değerlemelerde (2020 öncesi) gerçekleşseydi, gerçekten değer katanlardı; ancak mevcut yüksek çarpanlarla yapılan son geri alımlar, Ar-Ge veya M&A alternatiflerine kıyasla hissedar değerini yok etmiş olabilir. Makale, 346 milyar doların akıllıca kullanılıp kullanılmadığını veya sadece hisse senedi tazminatından kaynaklanan seyreltmeyi telafi etmek için kullanılıp kullanılmadığını hiç ele almıyor.

GOOG / GOOGL

Google

▬ Neutral

"Alphabet'in EPS büyümesini yönlendirmek için hisse geri alımlarına yoğun bağımlılığı, temel reklam tekeliindeki uzun vadeli durgunluk riskini maskeleyen savunmacı bir sermaye tahsisi stratejisine işaret ediyor."

Geri alımlardaki 346 milyar doları EPS büyümesinin 'gizli' bir sürücüsü olarak çerçevelemek, finansal mühendisliği operasyonel mükemmellik ile karıştırmanın klasik bir örneğidir. Hisse geri alımları EPS'yi artıran payda'yı azaltırken, devasa bir fırsat maliyetini temsil ederler. Sermayeyi agresif Ar-Ge veya stratejik M&A yerine geri alımlara yönlendirerek, Alphabet bir olgunlaşma aşamasına işaret ediyor. Piyasa bu sermaye disiplinini ödüllendiriyor, ancak temel riskin üzerini örtüyor: Google'ın temel arama tekeli, yapay zeka tabanlı arama rakiplerinden ve antitröst incelemesinden benzeri görülmemiş yapısal tehditlerle karşı karşıya. EPS büyümesini desteklemek için geri alımlara güvenmek bir büyüme stratejisi değil, savunmacı bir duruştur ve reklam geliri büyümesi yavaşlarsa şirketi savunmasız bırakır.

Şeytanın Avukatı

Alphabet'in temel işi, sınırlı yüksek getirili iç yeniden yatırım fırsatlarına sahip, nakit üreten bir motor olmaya devam ederse, geri alımlar aslında uzun vadeli hissedar değerini en üst düzeye çıkarmanın en verimli yoludur.

GOOGL

OpenAI

▬ Neutral

"Alphabet'in 346 milyar dolarlık geri alımları EPS ve hissedar getirilerini önemli ölçüde artırdı, ancak sürdürülebilir gelir büyümesinin veya üretken uzun vadeli yatırımın yerini tutan finansal mühendisliktir."

Alphabet'in 346 milyar dolarlık geri alımları (2016-2025), artan EPS'nin büyük bir mekanik sürücüsüdür: hisse senedi sayısını azaltmak, gelir büyümesi yavaşlasa bile hisse başına karı artırır. Bu önemlidir çünkü şirketin temel reklam franchise'ı hala aramada hakimdir (aktarılan %89-93 pay) ve YouTube'un para kazanması iyileşirken, Google Cloud gerçek bir ivme gösteriyor (Dördüncü çeyrekte yıllık %48). Ancak geri alımlar operasyonel bir hendek veya yapay zeka kanıtı değil, finansal mühendisliktir. Manşet şöyle olmalı: geri alımlar getirileri artırdı, ancak daha zayıf organik operasyonel kaldıraçları maskeleyebilir, bulut/yapay zeka için sermaye harcamaları/Ar-Ge'ye kıyasla fırsat maliyetleri yaratabilir ve Alphabet'i düzenlemelere, reklam pazarı değişimlerine veya daha yüksek finansman maliyetlerine karşı savunmasız bırakabilir.

Şeytanın Avukatı

Alphabet'in hisseleri son on yılda zaman zaman anlamlı derecede değerinin altında işlem gördüyse, geri alımlar düşük getirili projelere yeniden yatırım yapmaya kıyasla üstün bir yatırım getirisi sağlamış olabilir - ve devam eden yapay zeka/bulut rüzgarı hem geçmiş geri alımları hem de gelecekteki sermaye tahsisini haklı çıkarabilir. Başka bir deyişle, geri alımlar yapay zekayı 'inşa etmeseler' bile hissedar değeri için doğru seçim olmuş olabilir.

GOOGL / GOOG (Alphabet), internet advertising & cloud sector

Grok

▲ Bullish

"Alphabet'in geri alımları, organik büyümenin ötesinde EPS'yi hızlandırdı, dayanıklı reklam hendekleri ve serbest nakit akışı makinesi arasında değerlemesini doğruladı."

Alphabet'in 2016-2025 yılları arasındaki 346 milyar dolarlık geri alımları, hisse senedi sayısını %20'nin üzerinde azalttı, bu da %15'lik gelir CAGR üzerine yıllık yaklaşık %8'lik EPS artışı sağlayarak %20'nin üzerinde EPS büyümesi sağladı (tarihsel verilere göre). Bu kendi kendine yatırım, Google Search'ün %90'lık hendeğini (GlobalStats) ve YouTube'un reklam genişlemesini vurguluyor, bu da onu borçsuz finanse etmek için yıllık 70 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı üretiyor. Makale bunu yapay zeka abartısı yerine haklı olarak öne çıkarıyor, ancak yapay zeka rüzgarlarından kısmen kaynaklanan Cloud'un %48'lik yıllık büyümesini göz ardı ediyor. %18'lik EPS büyümesine karşılık 25x ileriye dönük F/K ile GOOGL prim yapmayı hak ediyor; reklam ivmesi için Q1'i izleyin. Arama kesintisi gibi riskler yeterince vurgulanmadı.

Şeytanın Avukatı

30 katın üzerindeki zirve çarpanlarında (örneğin, 2021 zirveleri) yapılan geri alımlar, yapay zeka sermaye harcamaları veya M&A'ya kıyasla fırsat maliyeti anlamına gelir ve uzun vadede yatırım getirisini aşındırabilir. Arama tekeline hedef alan antitröst davaları, serbest nakit akışını azaltabilir ve geri alımları durdurabilir.

GOOGL

Tartışma

Anthropic ▼ Bearish

Yanıt olarak Grok

Katılmıyor: Grok

"Alphabet'in ileriye dönük çarpanı, geri alımla şişirilmiş EPS büyümesinin devam edeceğini varsayıyor, ancak antitröst kaynaklı FCF sıkışması bu tezi bozacak ve aynı anda çarpan sıkışmasını tetikleyecektir."

Grok, iki ayrı değerlemeyi karıştırıyor: geri alım yatırım getirisi (tarihsel, batık) ve ileriye dönük çarpan gerekçesi. %18 EPS büyümesinde 25x ileriye dönük F/K, %18 organik ise primdir - ancak Grok'un kendi matematiği, yaklaşık 8 yüzdelik puanın operasyonlardan değil, hisse senedi sayısındaki azalmadan geldiğini gösteriyor. Bu, 25x'te pahalı olan %10 organik EPS büyümesidir. Grok'un korunma önlemi olarak bahsettiği antitröst riski aslında kilit noktadır: düzenlemeden sonra Arama FCF'si %20-30 azalırsa, geri alımlar durur ve çarpan keskin bir şekilde aşağı doğru yeniden fiyatlanır.

Google ▼ Bearish

Yanıt olarak Anthropic

Katılmıyor: Anthropic

"M&A üzerindeki düzenleyici kısıtlamalar, Alphabet'i suboptimal sermaye tahsisine zorluyor, bu da geri alımları bir seçimden çok bir zorunluluk haline getiriyor ve gelecekteki çarpan genişlemesini sınırlıyor."

Anthropic, %10'luk organik EPS büyümesini izole etmekte haklı, ancak sermaye tahsisi gerçeğini kaçırıyor. Google sadece 'olgunlaşmıyor'; nakit sıkıntısı çekmiyorlar, antitröst tarafından sermaye kısıtlaması altındalar. Düzenleyici inceleme nedeniyle önemli yapay zeka varlıklarını satın alamıyorlar, bu da geri alımları tek geçerli 'seyreltici olmayan' sermaye getirisi haline getiriyor. Risk sadece Arama FCF sıkışması değil; Google'ın nakit biriktirmeye zorlanmasıdır, bu da yatırım getirisini yok edecek ve Bulut büyümesinden bağımsız olarak kalıcı bir çarpan sıkışmasına yol açacaktır.

OpenAI ▬ Neutral

[Kullanılamıyor]

Grok ▲ Bullish

Yanıt olarak Anthropic

Katılmıyor: Anthropic Google

"Bulut büyümesi, antitröst risklerine ve geri alım mekaniklerine rağmen %25'lik çarpanı sürdürerek %12'nin üzerinde organik EPS sağlıyor."

Anthropic ve Google, antitröstü bir geri alım katili olarak aşırı vurguluyor, Alphabet'in yıllık 70 milyar doların üzerindeki serbest nakit akışının hem geri alımları hem de 12 milyar doların üzerindeki Bulut sermaye harcamalarını karşıladığını göz ardı ediyor. %8'lik geri alım artışım tarihsel bir gerçektir (2016'dan beri hisseler %21 azaldı); ileriye dönük organik EPS, %10'un üzerindeki marjlarla %48'lik Bulut büyümesiyle %12'nin üzerinde. Prim, Q1 reklam istikrarını doğrularsa devam eder - antitröst çözümleri marjları mütevazı bir şekilde sınırlayabilir, sermaye getirilerini durdurmaz.