Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
IBM'in B2B odaklılığı ve tarihsel uyum yeteneği, gelir büyümesi durgunluğu ve M&A'ya bağımlılığın endişeleri artırdığı günümüzün yüksek kârlı bulut ve yapay zeka ortamında sorgulanabilir. Temettü caziptir ancak gelir büyümesi daha da çökerse risk altında olabilir.
Risk: Kurumsal müşterilerin yapay zeka iş yüklerini AWS ve Azure üzerinde konsolide etmesi, potansiyel olarak IBM'in hibrit bulut pazar payını ve kârlarını aşındırıyor.
Fırsat: Bankacılık ve hükümet gibi uyumluluk ağırlıklı dikey pazarlarda düzenleyici rüzgar, burada IBM'in danışmanlık hizmetleri rekabet avantajı sağlıyor.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
International Business Machines'ı 2016'nın başlarında aldım ve o zamandan beri temettüleri memnuniyetle yeniden yatırdım.
Şirketin işletmeden işletmeye odaklanması, Google gibi tüketiciye yönelik işletmelere kıyasla onu bir sektörün gerisinde kalmış gibi gösterebilir.
IBM'in zaman içinde dönüşüm yeteneği onu diğer teknoloji hisselerinden ayırıyor.
Sahip olduğum tam olarak iki teknoloji hissesi var: International Business Machines (NYSE: IBM) ve Texas Instruments (NASDAQ: TXN). Teknoloji o kadar hızlı değişiyor ki, sektördeki trend hisseleri almaya isteksizim, ancak yatırımcıları temettü artışlarıyla ödüllendiren uzun bir geçmişe sahip eski köklü şirketler tam bana göre.
Sahip olduğum iki teknoloji hissesinden, IBM'in en çok yanlış anlaşılan hisse olduğunu düşünüyorum. Sadece bugün değil, büyük resim perspektifinden bakıldığında da. İşte nedenleri ve her çeyrek temettü çekim aldığımda neden memnuniyetle daha fazla hisse aldığım.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Eğer teknoloji odaklı bir yatırımcı değilsem, neden International Business Machines hissesi aldım? Başlangıç olarak, hisseyi 2016'nın başlarında satın aldığımda, şirket gözden düşmüştü. Tarihsel olarak yüksek bir temettü verimine sahipti ve büyük bir kurumsal dönüşümün ortasındaydı. Önemli gelir getiren ancak çok az kar sağlayan işletmeleri satıyordu. Ve daha çekici uzun vadeli büyüme fırsatları olan ancak çok fazla mevcut geliri olmayan işletmeleri satın alıyordu.
IBM'i düşük riskli bir dönüş hikayesi olarak gördüm ve tezim çok iyi sonuç verdi. Ancak kar alıp başka bir yere gitmiyorum, çünkü bu teknoloji hissesinin farklılaşmış bir iş modeli olduğunu düşünüyorum. Bunun, bulut bilişim, yapay zeka ve kuantum bilişim odaklı mevcut odak noktasıyla hiçbir ilgisi yok.
Elbette, bunların hepsi işletmeye iyi hizmet edecek cazip iş fırsatlarıdır. Ancak, piyasanın yanlış anlamasının başladığı yerin burası olduğuna inanıyorum. IBM, Alphabet'in (NASDAQ: GOOG) Google'ı veya Microsoft'un (NASDAQ: MSFT) gibi tüketiciye doğrudan dokunan işletmelere sahip olmadığı için, iş kollarından hiçbirinde büyük sansasyonel manşetler atmıyor. Çünkü Google ve Microsoft'un doğrudan tüketicilere dokunan işletmeleri var. IBM'in müşterileri büyük ölçüde diğer işletmelerdir ve bunların çoğu teknoloji kararlarının manşetlerden uzak kalmasını ister. Böylece, IBM'in başarıları genellikle hak ettikleri ilgiyi görmez.
Ancak, IBM'in B2B odaklanmasının yanlış anlaşılması, şirketin kanıtlanmış adaptasyon geçmişiyle karşılaştırıldığında sönük kalır. Beni bu hisseye çeken ve her çeyrekte temettüleri yeniden yatırarak giderek daha fazla almamı sağlayan şey budur. Günümüzün yüksek profilli teknoloji devlerinin çoğunun aksine, IBM 100 yılı aşkın süredir varlığını sürdürüyor.
Başladığında, şirket terazi gibi şeyler satıyordu. Yıllar içinde, ana bilgisayar ve masaüstü bilgisayarların geliştirilmesinde ve bilgisayar hizmetlerinin bir iş modeli olarak kurulmasında, diğerlerinin yanı sıra etkili olmuştur. Şirketin evrimi her zaman sorunsuz veya kolay olmasa da, IBM zaman içinde nasıl uyum sağlayacağını ve değişeceğini kanıtlamıştır. İşletmenin mevcut hali muhtemelen son hali olmayacaktır, kuantum bilişim konusunda eğrinin çok ilerisinde olduğunu belirtmek gerekir.
Çok fazla yatırımcı bir sonraki saat, gün, hafta, ay veya yıl içinde ne olacağını düşünüyor. Ben önümüzdeki on yıl ve daha uzun sürede ne olacağını düşünüyorum. SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) grafiğine bakın. Bu bir zamanların Wall Street gözdesi sadece çok genç bir işletme değil, aynı zamanda yatırımcılar kısa bir süre içinde açıkça coşku ve kötümserlik arasında gidip gelmişlerdir.
SoundHound'un on yıl içinde var olup olmayacağından hiç emin değilim, çünkü iyi bir yapay zeka modeline sahip bir rakip hızla onu alt edebilir. IBM'in etrafta kalacağına ve ilgili kalmak için ne gerekiyorsa yapacağına dair yüksek bir güvenim var. IBM'in büyük ölçeği ve yerleşik iş ilişkileri bunun bir parçası, ancak şirketin kültürü daha da önemlidir. Aslında, benim görüşüme göre, IBM'in kurumsal kültürünün uzun vadeli değeri Wall Street'te en çok göz ardı edilen şeydir.
IBM, aldığım zamanki kadar cazip bir fiyata sahip değil, bu yüzden değer yatırımcıları muhtemelen hisse senediyle ilgilenmeyecektir. Ancak bugün teknoloji sektörüne bakıyorsanız, bu teknoloji devini ve piyasa ortalamasının çok üzerindeki %2,6'lık temettü verimini göz ardı etmeyin. Wall Street'te manşetlere çıkan bir isim değil, ancak teknolojik gelişimin hızının giderek hızlandığı görünse bile teknoloji sektörünün ön saflarında kalabileceğini kanıtlamıştır.
International Business Machines hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi… ve International Business Machines bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listede 17 Aralık 2004'te yer aldığında… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırsaydınız, 463.900 $’ınız olurdu! Ya da Nvidia 15 Nisan 2005'te bu listede yer aldığında… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırsaydınız, 1.294.401 $’ınız olurdu!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %978 olduğunu belirtmekte fayda var — S&P 500 için %211'e kıyasla piyasayı ezici bir üstünlük. Stock Advisor ile sunulan en son ilk 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 30 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Reuben Gregg Brewer, International Business Machines ve Texas Instruments hisselerine sahiptir. The Motley Fool, Alphabet, International Business Machines, Microsoft, SoundHound AI ve Texas Instruments hisselerine sahiptir ve bunları tavsiye eder. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"IBM'in adaptasyon anlatısı, yapay zeka harcamalarının yavaşlaması durumunda hata payı bırakmayan on yıllık durgun bir geliri gizliyor."
Makale, IBM'in B2B odaklılığını ve 100 yıllık adaptasyon geçmişini, piyasaların tüketiciye yönelik rakiplerine kıyasla değerinin altında gördüğü dayanıklı avantajlar olarak konumlandırıyor. Ancak IBM'in geliri, portföyün tekrar tekrar bulut ve yapay zeka alanlarına kaydırılmasına rağmen 2015'ten bu yana kabaca sabit kaldı, büyüme genellikle organik kazançlardan ziyade M&A yoluyla geldi. %2,6'lık getirisi sağlam görünüyor, ancak mevcut ileriye dönük çarpan şimdiden Microsoft ve Google'ın daha büyük ölçek avantajlarına sahip olduğu hibrit bulutta istikrarlı bir yürütme beklentilerini içeriyor. Kuantum, yakın vadeli gelir etkisi olmayan uzun vadeli bir bahistir.
IBM'in yerleşik kurumsal ilişkileri ve hizmet kültürü, daha gösterişli rakiplerin güven veya uyumluluk kazanmakta zorlandığı düzenlenmiş dikey pazarlarda piyasa ortalamasının üzerinde kârlar sağlayabilir.
"IBM'in tarihsel uyum yeteneği, kurumsal bulut konsolidasyonunun büyük ölçekli sağlayıcıları tercih ettiği bir pazarda gelecekteki alaka düzeyinin bir garantisi değildir ve temettü getirisi durgun temel büyümeyi gizlemektedir."
Bu, bir dönüşüm hikayesi olarak sunulan bir temettü yeniden yatırım tezi. Yazar, IBM'in tarihsel uyum yeteneğini mevcut yürütme riskiyle karıştırıyor. Evet, IBM ana bilgisayarlardan bilgisayarlara hayatta kaldı. Ama bu onlarca yıl önceydi. Bugünkü soru: 180 milyar dolarlık, %50'den fazla eski gelirli bir şirket, MSFT, GOOG ve AWS'ye karşı yüksek kârlı bulut ve yapay zeka alanlarında gerçekten rekabet edebilir mi? %2,6'lık getiri, yalnızca gelir büyümesi daha fazla çökmezse caziptir. Makale, IBM'in gerçek Q1-Q2 2024 rehberliğini veya kurumsal müşterilerin neden satıcıları büyük ölçekli sağlayıcılar etrafında konsolide ettiğini hiç ele almıyor. Hendek olarak maskelenmiş hayatta kalma yanlılığı.
IBM'in Red Hat satın alması (34 milyar $) ve hibrit bulut konumu, kurumsal alanda onu gerçekten farklılaştırabilir ve istikrarlı 180 milyar dolarlık bir iş üzerindeki %2,6'lık getiri, oranlar yüksek kalırsa sıfır getirili mega-cap büyümesinden daha iyidir.
"IBM'in değerlemesi, derin değerden dönüşüm oyunundan verime odaklı savunmacı bir hisseye geçti, bu da mevcut büyüme beklentilerinin önemli bir prim genişlemesini haklı çıkarmak için yetersiz kalmasına neden oluyor."
IBM genellikle 'eski' bir dinozor olarak yanlış konumlandırılır, ancak Red Hat aracılığıyla hibrit bulut ve yapay zeka danışmanlığı modeline geçiş yapısal olarak sağlamdır. Yaklaşık 18 kat ileriye dönük kazançla işlem gören hisse, artık 2016'daki gibi derin değer oyunu değil. Boğa senaryosu, kurumsal yazılımlarının 'yapışkan' doğasına ve finansal ve hükümet arka uçlarına derin entegrasyonlarının sağladığı devasa hendeğe dayanıyor. Ancak yazar, üst çizgi büyümesindeki durgunluğu göz ardı ediyor. IBM sadece 'heyecan verici' değil; yapay zeka coşku döngüsüne rağmen geliri anlamlı bir şekilde büyütmekte zorlanıyor. Yatırımcılar, mevcut değerleme çarpanlarının ima ettiği agresif büyüme için değil, bir temettü ve istikrar için ödeme yapıyor.
IBM'in yüksek kârlı danışmanlık hizmetlerine bağımlılığı, onu döngüsel BT harcama kesintilerine karşı savunmasız bırakıyor ve yüksek büyüme gösteren genel bulut alanında önemli pazar payı elde edememesi, yapay zeka altyapısı yarışında kalıcı bir 'ikincil oyuncu' olabileceğini gösteriyor.
"IBM'in gerçek yukarı yönlü potansiyeli, yapay zeka coşkusu yerine dayanıklı serbest nakit akışı büyümesine ve güvenilir, yazılım destekli kurumsal liderliğe bağlıdır."
Makale, IBM'in B2B odaklılığına ve bulut, yapay zeka ve kuantumdaki uzun yoluna güvenerek, temettünün riski yastıklarken dayanıklı bir değer ortaya çıkaracağını ve yeniden değerlemeyi haklı çıkaracağını savunuyor. Yapısal engelleri göz ardı ediyor: büyüme mütevazı kalıyor ve bulut hizmetleri göç ettikçe ve eski işletmeler küçüldükçe marjlar baskı altında. Yapay zeka talebi belirsiz ve IBM, yalnızca varlıkla değil, kârlılıkla büyük ölçekli sağlayıcılarla rekabet edecek. Hisse senedinin çekiciliği, patlayıcı büyüme yerine nakit akışı üretimine ve sabra dayanıyor, bu nedenle herhangi bir yeniden değerleme, anlamlı marj genişlemesi veya dayanıklı olduğu kanıtlanmamış yazılım liderliğindeki bir hızlanma gerektirir. Bunun olmadan, temettüye rağmen çarpan genişlemesi durabilir.
Ayı senaryosu, IBM'in büyümesinin tek haneli düşük seviyelerde kalması ve yapay zeka bahislerinin dayanıklı kârlılığa dönüşmemesi, bu nedenle herhangi bir yeniden değerlemenin kırılgan olacağıdır. Bulut göçü yavaşlarsa veya fiyat rekabeti yoğunlaşırsa, hisse senedi genel teknolojiye göre daha düşük performans gösterebilir.
"Red Hat, IBM'in organik durgunluğunu tersine çevirmedi, bu da onu yapay zeka iş yüklerinde hızlanan büyük ölçekli sağlayıcı konsolidasyonuna maruz bırakıyor."
Claude, Red Hat'in ölçeğini doğru bir şekilde belirtiyor ancak 34 milyar dolarlık entegrasyonunun, IBM'in 2015'ten bu yana süregelen organik gelir durgunluğuyla çakıştığını göz ardı ediyor. Kurumsal müşteriler daha iyi ölçek için yapay zeka iş yüklerini AWS ve Azure üzerinde konsolide etmeye devam ederse, IBM'in hibrit hendeği, yeni platform kazanımları olmadan yalnızca eski kârları savunabilir. Bu, Gemini'nin üst çizgi endişesini doğrudan artırıyor: M&A, yüksek büyüme segmentlerindeki pay aşınmasını sonsuza dek telafi edemez.
"IBM'in kurumsal yapışkanlığı, yalnızca büyük ölçekli sağlayıcı konsolidasyonunu geciktiriyorsa, bir hendek olarak gizlenmiş bir yükümlülük olabilir."
Grok'un M&A telafi argümanı, IBM'in hibrit bulutunun aslında teknik yeterlilik üzerinde rekabet ettiğini varsayıyor, ancak gerçek risk satıcı konsolidasyon mantığıdır: işletmeler operasyonel verimlilik için büyük ölçekli sağlayıcılar etrafında yığınları basitleştirir, marjinal teknik üstünlük için değil. Müşteriler yine de AWS/Azure'u seçerse Red Hat'in 34 milyar dolarlık maliyeti batık bir maliyet haline gelir. Kimse IBM'in danışmanlık hendekinin aslında bunu hızlandırabileceğini belirtmedi - yüksek temaslı hizmetler ilişkileri kilitler ancak müşteriler standartlaştırmaya karar verdiğinde iş yükü geçişini engelleyemez.
"IBM'in bankacılık ve hükümet alanlarındaki düzenleyici uyumluluk hendeği, büyük ölçekli sağlayıcıların basit satıcı konsolidasyonuyla kolayca aşamayacağı savunmacı bir bariyer oluşturur."
Claude satıcı konsolidasyonu konusunda haklı, ancak düzenleyici rüzgarı kaçırıyor. IBM'in gerçek hendeği buluttaki teknik üstünlüğü değil; 'egemen bulut' ve uyumluluk ağırlıklı dikey pazarıdır. Bankacılık ve hükümet alanlarında, işletmeler veri ikametgahı ve risk yetkileri nedeniyle basitçe AWS'yi 'standartlaştıramaz'. IBM'in danışmanlığı sadece bir hizmet değil; düzenleyici bir tampondur. Yapay zeka benimsenmesi daha katı uyumluluk gerektirirse, IBM bulut yığınının teknik olarak büyük ölçekli sağlayıcılardan daha düşük olup olmadığına bakılmaksızın varsayılan olarak kazanır.
"IBM'in temettüsüne yönelik gerçek risk, daha zayıf organik büyümenin daha yavaş serbest nakit akışına dönüşmesidir, ancak Red Hat hizmet odaklı bir büyüme motoru yerine ölçeklenebilir yazılım geliri haline gelirse."
Claude konsolidasyon konusunda haklı, ancak daha büyük kusur, düzenleyici bir hendeği dayanıklı olarak ele almaktır. Müşteriler maliyet ve hız için büyük ölçekli sağlayıcıları standartlaştırırsa, IBM'in hibrit yaklaşımı, yalnızca danışmanlık yüksek kaldığı sürece kârları savunabilir; yapısal üst çizgi durgunluğu nakit akışını baskılamaya devam edecektir. Temettüye yönelik gerçek risk, daha zayıf organik büyümenin daha yavaş serbest nakit akışına dönüşmesidir, ancak IBM Red Hat'i ölçeklenebilir yazılım gelirine dönüştürürse, hizmet odaklı genişleme yerine.
IBM'in B2B odaklılığı ve tarihsel uyum yeteneği, gelir büyümesi durgunluğu ve M&A'ya bağımlılığın endişeleri artırdığı günümüzün yüksek kârlı bulut ve yapay zeka ortamında sorgulanabilir. Temettü caziptir ancak gelir büyümesi daha da çökerse risk altında olabilir.
Bankacılık ve hükümet gibi uyumluluk ağırlıklı dikey pazarlarda düzenleyici rüzgar, burada IBM'in danışmanlık hizmetleri rekabet avantajı sağlıyor.
Kurumsal müşterilerin yapay zeka iş yüklerini AWS ve Azure üzerinde konsolide etmesi, potansiyel olarak IBM'in hibrit bulut pazar payını ve kârlarını aşındırıyor.