İran Savaşı Fed'in faiz artışlarına yol açabilir, indirimlere değil

Federal Reserve politika yapıcıları için İran Savaşı, enerji şoklarının enflasyon riskleri ile ekonomik büyümenin zayıflayabileceği bir dönemde tanıdık ama rahatsız edici bir ikilem yaratıyor.
Petrol fiyatları yüksek kalır ve arz kesintileri devam ederse, Fed yetkilileri kendilerini pek çok geçerli seçeneği olmadan bulabilirler: işgücü piyasası yumuşasa bile fiyatları kontrol altında tutmak için faiz oranlarını daha yüksek tutmak.
17-18 Mart tarihli Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısının ardından açıklanan güncellenmiş tahminler veya "nokta grafiği", üst düzey Fed yetkililerinin Orta Doğu'daki ekonomik çatışmayı nasıl yöneteceklerine dair en net sinyali verebilir.
Daha yüksek çekirdek PCE enflasyonu ve daha zayıf GSYİH büyümesi, yavaşlayan büyüme ve kalıcı fiyat baskılarının stagflasyonist bir karışımı hakkındaki endişeleri yeniden canlandırdı, bu da 2026'da faiz artışları endişelerini artırdı.
Eski bir üst düzey Fed danışmanı ve şu anda BNY Investments'ın baş ekonomisti olan Vincent Reinhart, 17 Mart'ta The Wall Street Journal'a verdiği demeçte, "Fed para politikası gevşemesine yöneliyor. Büyük resim bu." dedi.
Reinhart, "Ancak enflasyonun kalıcı olarak düştüğünden emin olmadan faiz oranlarını düşürmeyecekler" dedi.
Fed'in ikili görevi işler ve fiyatlar için ne gerektiriyor?
Fed'in Kongre'den aldığı ikili görev, tam istihdam ve fiyat istikrarını dengelemesini gerektirir.
Daha düşük faiz oranları işe alımı destekler ancak enflasyonu körükleyebilir.
Daha yüksek oranlar fiyatları soğutur ancak işgücü piyasasını zayıflatabilir.
İki hedef genellikle çelişir, farklı zaman çizelgelerinde işler ve salgınlar ve savaşlar gibi öngörülemeyen küresel olaylardan etkilenir.
CME Group FedWatch Aracı, 19 Mart'ta FOMC'nin faiz oranlarını sabit tutma olasılığının %99'un üzerinde olduğunu bildiriyor. Ayrıca, bir sonraki Fed faiz indiriminin 25 baz puanla Aralık ayına kadar olma olasılığını yalnızca %41'e düşürdü.
FOMC Ocak ayında faiz indirimlerine ara verdi
FOMC, 2025'in son üç toplantısında üst üste üç kez 25 baz puanlık indirimlerin ardından Ocak ayında faiz oranlarını %3,50 ila %3,75 arasında sabit tutmak için 10-2 oyla karar verdi.
Bu indirimler, işgücü piyasasında artan zayıflama ve hala yapışkan ve tarifeli olsa da soğuyan enflasyona işaret eden verilere dayanıyordu.
Fed Başkanı Jerome Powell, Aralık toplantısının ardından gazetecilere ekonominin nötr bir aralığa yerleştiğini söyledi.
Ekonomistler için nötr bir aralığın anlamı, para politikasının ne ekonomik büyümeyi teşvik ettiği ne de kısıtladığıdır.
Bu, FOMC'nin Temmuz 2025'ten bu yana ilk ara vermesiydi.
Aralık toplantısının ardından bildirdiğim gibi, Powell, Fed'in istihdama yönelik tehdidi yeterince güçlendirdiğini, ancak fiyat baskılarını etkilemeye devam edecek kadar yüksek faiz oranları bıraktığını ima etti.
"İstihdam yaratmanın negatif olduğu bir dünyada, bu durumu gerçekten dikkatli bir şekilde izlememiz ve para politikasıyla istihdam yaratmayı aşağı çekmediğimizden emin olmamız gerektiğine inanıyorum" dedi.
Fed bu hafta en son "nokta grafiğini" yayınlayacak
Fed'in "Ekonomik Projeksiyon Özeti", üç yıllık bir ufukta en uygun politika olarak gördüğü faiz oranlarına ilişkin tahminlerin yanı sıra enflasyon, işsizlik ve ekonomik çıktı tahminlerini sunar.
Fed'in "nokta grafiği" olarak da bilinen faiz oranı tahminleri, merkez bankasının düşünce ve planlarına ilişkin içgörü için Wall Street tarafından yakından takip ediliyor.
SEP, FOMC'nin 12 oy kullanan üyesi de dahil olmak üzere tüm 19 Fed yetkilisinden gelen üç aylık bir rapordur.
Aşağıdakiler dahil olmak üzere birkaç önemli ekonomik değişkeni ölçer:
Reel Gayri Safi Yurtiçi Hasıla Büyümesi. Yakın zamanda revize edilen GSYİH, 2025'in 3. çeyreğindeki %4,4'lük büyümeden keskin bir yavaşlama göstererek 2025'in 4. çeyreği için %0,7 olarak gerçekleşti.
İşsizlik Oranı. Bu, hayal kırıklığı yaratan Şubat ayı bordro raporunun ardından yakın zamanda beklenenden daha yüksek, %4,4 olarak bildirildi.
Enflasyon. Gıda ve enerjiyi hariç tutan Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyonu ve çekirdek PCE enflasyonu için tahminleri içerir. Ocak ayı PCE, Fed'in yıllık %2'lik hedefinin üzerinde, yıllık bazda %2,9 olarak gerçekleşti.
TD Bank ABD Bölgesel ve Küçük İşletme Bankacılığı Başkanı ve Ticari Banka Eş Başkanı Andy Bregenzer, TheStreet'e verdiği demeçte, "Küçük işletmeler bu FOMC toplantısına bir bekleme modunda giriyor." dedi. "İki yıllık yüksek borçlanma maliyetlerinin ardından, birçok girişimci adapte oldu, ancak gerçek şu ki, daha yüksek faiz oranları büyümeye yatırım yapma şekillerini ve zamanlarını etkilemeye devam ediyor."
Bregenzer, küçük işletme sahiplerinin gelecekteki politika yoluna ilişkin sinyalleri yakından dinleyeceğini söyledi.
"İyimserliklerini koruyorlar ve fırsatlardan yararlanmaya hazırlar" dedi.
Fed veriye dayalı kararlar alıyor
Fed, para politikası kararlarını yönlendirmek için hükümet ve özel veri kaynaklarını kullanıyor; bu, genellikle çok kısıtlayıcı olduğu eleştirilen bir geriye dönük ayna yaklaşımıdır.
Hazine Bakanı Scott Bessent ve eski Fed Valisi Kevin Warsh, bir sonraki Fed başkanlığına aday gösterilen Trump dahil olmak üzere bu eleştirmenler, faiz oranlarını belirlemek için yapay zeka dahil daha gelişmiş modellerin kullanılmasını savunuyor.
Milyarlarca dolarlık vergi mükellefi parası - öncelikle bireysel vergi beyannameleri ve bordro vergilerinden - ülkenin 38,9 trilyon dolarlık borcunun faizini ödüyor.
Tüketiciler için faiz indiriminin gecikmesi, birçok Amerikalının "düşük işe alım, düşük ateş" işgücü piyasasında enerji, market, barınma ve sağlık faturalarını ödemek için çabaladığı bir uygunluk krizi sırasında daha yüksek borçlanma maliyetleri anlamına gelebilir.
Fed, İran Savaşı'ndan önce her iki tarafındaki görevine yönelik risklerle karşı karşıyaydı
İran Savaşı'nın patlak vermesinden önce bile Fed, Kongre görevlerinin her iki tarafındaki endişe verici risklerden kaynaklanan bir ikilemle karşı karşıyaydı: işler ve enflasyon.
Ocak ve Şubat aylarına ait en son enflasyon ve GSYİH rakamlarının açıklanmasından önce, Fed yetkilileri 2026 faiz indirimleri konusunda bölünmüş bir görünüm sergilediler.
Fed Valisi Stephen Miran, işgücü piyasasını desteklemek ve üretkenliği artırmak için 2026'da 25 baz puanlık dört indirim çağrısında bulundu.
Fed Valisi Christopher Waller, Fed'in görevlerinin her iki tarafındaki risklere işaret etti ve bu ay faiz indirimi için oy kullanıp kullanmayacağının "yazı tura" olacağını söyledi.
Trump, Fed ve Powell'ı faiz oranlarını %1 veya altına düşürmedikleri için eleştirmeye devam etti ve 12 Mart'ta TruthSocial'da şunları paylaştı:
"Federal Rezerv Başkanı Jerome 'Çok Geç' Powell bugün nerede? Bir sonraki toplantıyı beklemek yerine, FAİZ ORANLARINI DERHAL DÜŞÜRMELİ!"
Tacirler, analistler 2026 faiz indirim beklentilerini revize ediyor
Tacirler, İran'daki savaşın enflasyonu artıracağından ve işgücü piyasasını sürükleyeceğinden korkuyor, bu da Fed'in görevlerinin her iki tarafını da tehdit ediyor.
Goldman Sachs, merkez bankasının faiz indirimlerine ilişkin tahminini erteledi ve artık İran Savaşı ile bağlantılı artan enflasyon risklerine atıfta bulunarak Eylül ve Aralık aylarında 25 baz puanlık indirimler bekliyor. Goldman daha önce gevşeme döngüsünün Haziran ayında başlayacağını ve ardından Eylül ayında bir indirim daha öngörmüştü.
High Frequency Economics Baş Ekonomisti Carl Weinberg, daha şahin bir yaklaşım sunarak, Fed'in Mart 17-18 toplantısında petrol şoku enflasyonunu yaz sonuna kadar %3,5'e çıkarmak için bir faiz artışını düşünmesi gerektiğini söyledi.
Harvard'da profesör ve Obama yönetimi sırasında Hazine Bakanlığı'nda baş ekonomist olan Karen Dynan, 17 Mart'ta The New York Times'a verdiği demeçte, "O kadar çok belirsizlik var ki, para politikası için uygun duruş açısından farklı yönlere işaret eden bu çapraz akıntılar var, bu yüzden oturup işgücü piyasası ve enflasyon açısından baskın güçlerin ne olduğunu görmeyi beklemek için gerçekten iyi bir neden var." dedi.