Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Broadcom'un yüksek marjlı, tekrarlayan bir yazılım modeline geçişine ve özel ASIC geliştirme ile VMware özel bulut yığını arasındaki sinerjinin yarattığı benzersiz 'hendek'e rağmen, yüksek değerleme (146 kat F/K) ve büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması ve VMware entegrasyon zorlukları gibi önemli riskler, hisseyi tartışmalı bir yatırım haline getiriyor.
Risk: Büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması ve VMware entegrasyon zorlukları
Fırsat: Yüksek marjlı, tekrarlayan bir yazılım modeline geçiş ve benzersiz 'hendek'
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Yapay zeka (AI) geçen yıl yarı iletken çip üreticilerinin işlerini ve dolayısıyla hisselerini süper şarj etti. Broadcom (NASDAQ: AVGO), hisseleri bir yıl önceki 52 haftanın en düşük seviyesi olan 79,51 dolardan 2024'te 185,16 dolara fırladığı için bu yapay zeka faydalanıcıları arasında yer alıyor.
Buna ek olarak, şirketin 10'a 1 ileriye dönük hisse senedi bölünmesi duyurusu, hisseleri rekor seviyeye taşıdı. Temmuz ayında bölünme gerçekleştikten sonra Broadcom hisseleri biraz düştü ancak inatla düşük seviyesinin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor.
Geçen yıl Broadcom hisselerindeki dramatik yükseliş göz önüne alındığında, bu hisseyi almak için çok mu geç demek? İşte şirkete uzun vadede hala bir yukarı yönlü fırsat olup olmadığını değerlendirmenize yardımcı olacak bir bakış.
Broadcom'a yatırım yaparken dikkate alınması gereken bir unsur, şirketin işinin zamanla nasıl genişleyeceği. Şu anda inanılmaz bir yıllık satış büyümesi yaşıyor. Örneğin, 4 Ağustos'ta sona eren üçüncü mali çeyreğinde Broadcom, yıllık %47 artışla 13,1 milyar dolar gelir elde etti.
Ancak bu büyüme, Kasım 2023'te gerçekleşen VMware satın alması sayesinde büyük ölçüde gerçekleşti. VMware'in katkısı hariç tutulduğunda, Broadcom'un yıllık %47'lik büyümesi 3. çeyrekte sadece %4 olacaktı.
VMware, BT kuruluşlarının tek bir sunucuda birden fazla işletim sistemini çalıştırmasına olanak tanıyan sanallaştırma yazılımının önde gelen sağlayıcısıdır. Bu, tek bir bilgisayarda birden fazla bilgisayar olması gibidir ve BT endüstrisinde temel bir yetenektir. Ancak sadece satın alma, gelir büyümesini sağlayan tek faktör değil.
Broadcom, VMware'in tekliflerini yazılım hizmeti olarak (SaaS) modeline geçirdi. Bu değişiklik, müşterilerin artık VMware yazılımını satın almak yerine kiraladığı anlamına geliyor, bu da Broadcom'a sürekli, öngörülebilir abonelik geliri sağlıyor.
Satış büyümesini sağlayan bir diğer faktör ise VMware'in işletmelerin yapay zeka teknolojisini, Microsoft'a ait Azure gibi genel bir ortam yerine kendi özel bulut bilişim ortamlarında çalıştırmalarına yardımcı olmasıdır. Birçok işletme gizlilik ve güvenlik nedenleriyle bunu tercih ediyor ve aynı zamanda maliyetleri de düşürebiliyor.
Bu yetenek, Broadcom'un VMware'i satın almasının nedenlerinden biridir. Bu, sadece yazılım tekliflerini genişleterek donanım ürünlerini tamamlamakla kalmıyor, aynı zamanda Broadcom artık müşterilere daha eksiksiz bir yapay zeka çözüm seti sunuyor.
Yapay zeka demişken, Broadcom bu kilit büyüme alanında nasıl bir performans sergiliyor? Yarı iletken bölümündeki yapay zeka ile ilgili geliri zamanla artmakla kalmadı, bu büyüme hızlanıyor.
Geçen yıl, yapay zeka ile ilgili satışlar bölüm gelirinin yaklaşık %15'ini oluşturuyordu. 2024 mali yılında, yapay zekanın katkısının %35'e ulaşması ve şirketin tam yıl gelir projeksiyonu olan 51,5 milyar doların 10 milyar dolarından fazlasını oluşturması bekleniyor.
Broadcom'un yapay zeka başarısının bir kısmı, Microsoft gibi bulut bilişim hiperskalerleri için özel yapay zeka hızlandırıcıları oluşturma çalışmalarından kaynaklanıyor. Bu hızlandırıcılar, yapay zeka sistemlerinin hızını artırmak için gereklidir.
Şirketin mali 3. çeyrek kazanç çağrısı sırasında CEO Hock Tan, "Bildiğiniz gibi, hiperskaler müşterilerimiz yapay zeka kümelerini ölçeklendirmeye ve genişletmeye devam ediyor. Özel yapay zeka hızlandırıcıları yıldan yıla üç buçuk kat arttı" diyerek Broadcom'un bu alandaki satış büyümesini anlattı.
Ancak Broadcom kabul etti ki, "nispeten az sayıda müşteri, net gelirimizin önemli bir bölümünü oluşturuyor." Örneğin, Apple, 2023 mali yılında Broadcom satışlarının %20'sini oluşturdu.
Şirket bu müşterilerinden herhangi birini kaybederse, bu Broadcom'un gelirine önemli ölçüde zarar verebilir. Elbette tam tersi de geçerli. Apple geçtiğimiz günlerde yeni iPhone 16 cihazlarını duyurduğunda, haber Broadcom hisselerini yükseltti.
Yapay zeka muhtemelen bir süre daha Broadcom için bir nimet olmaya devam edecek. Hatta şirket bu yıl satışların artmaya devam etmesini bekliyor. Dördüncü mali çeyrek gelirinin 14 milyar dolara ulaşmasını hedefliyor. Bu, önceki yılın 9,3 milyar dolarına göre %51'lik bir büyüme.
Ayrıca Broadcom bir temettü sunuyor ve yatırımınıza pasif gelir kaynağı ekliyor. Şirketin temettü verimi %1,3 gibi iyi bir seviyede ve Broadcom, 13 yıl üst üste temettüsünü artırarak iyi bir artış geçmişine sahip.
Bir diğer husus ise Wall Street analistlerinin ne düşündüğü. Analistler arasındaki mevcut fikir birliği, Broadcom hisseleri için "satın al" derecesi ve ortalama 195 dolarlık bir fiyat hedefi yönünde.
Bu faktörler, şirketin yapay zeka donanım ve yazılım kombinasyonu ve yapay zeka iş yükleri için özel bulutlara odaklanması, yapay zeka pazarındaki payını ayırmak için sağlam bir strateji sunuyor. Sonuç olarak, Broadcom cazip bir uzun vadeli yatırımdır.
Bununla birlikte, Broadcom hissesinin fiyat-kazanç oranı (F/K oranı) şu anda 146 seviyesinde. Bunu, yapay zeka yarı iletken devi Nvidia'nın 56 F/K oranıyla karşılaştırdığınızda, Broadcom pahalı görünüyor.
Bu nedenle, Broadcom'a yatırım yaparak uzun vadede fayda sağlamak için geç olmasa da, şimdilik ideal yaklaşım, hisseler tekrar düştüğünde alım yapmaktır. Bu arada, Broadcom izlenecek yatırım fırsatları listesine konulmaya değer bir hisse senedidir.
Broadcom hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi… ve Broadcom bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listede yer aldığını düşünün… önerimiz zamanında 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 729.857 $ kazanırdınız!*
Stock Advisor, yatırımcılara portföy oluşturma rehberliği, analistlerden düzenli güncellemeler ve ayda iki yeni hisse senedi seçimi dahil olmak üzere takip etmesi kolay bir başarı planı sunar. Stock Advisor hizmeti, 2002'den bu yana S&P 500'ün getirisini dörtten fazla katlamıştır.*
*16 Eylül 2024 itibarıyla Stock Advisor getirileri
Robert Izquierdo, Apple, Microsoft ve Nvidia'da pozisyonlara sahiptir. The Motley Fool, Apple, Microsoft ve Nvidia'da pozisyonlara ve tavsiyelere sahiptir. The Motley Fool, Broadcom'u tavsiye eder ve aşağıdaki seçenekleri tavsiye eder: Microsoft'ta uzun vadeli Ocak 2026 395 $ çağrı opsiyonları ve Microsoft'ta kısa vadeli Ocak 2026 405 $ çağrı opsiyonları. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Mevcut F/K oranı, VMware yazılım entegrasyonunun sağladığı yapısal marj genişlemesini ve nakit akışı öngörülebilirliğini hesaba katmayan çarpık bir metriktir."
Broadcom'un 146 kat F/K'sı, 69 milyar dolarlık VMware satın almasıyla ilişkili büyük nakit dışı amortisman maliyetlerini göz ardı eden bir değerleme tuzağıdır. Bu manşet F/K'ya odaklanan yatırımcılar, kazanç kalitesini yanlış okuyor; asıl hikaye, önümüzdeki 18 ay içinde marjları normalleştirmesi gereken yüksek marjlı, tekrarlayan bir yazılım modeline geçiş. %4'lük organik büyüme oranı yetersiz olsa da, büyük ölçekli müşteriler için özel ASIC (uygulamaya özel entegre devre) geliştirme ile VMware özel bulut yığını arasındaki sinerji, yalnızca çip üreticilerinin sahip olmadığı benzersiz bir 'hendek' yaratıyor. Mevcut seviyelerde nötrüm, çünkü hisse senedi mükemmellik için fiyatlandırılmış, ancak uzun vadeli nakit akışı üretme potansiyeli, yarı iletken döngüselliğine takıntılı olanlar tarafından yeterince takdir edilmiyor.
Broadcom'un özel silikon için bir avuç büyük ölçekli müşteriye ağır bağımlılığı, Microsoft veya Google'ın kendi bünyesinde çip geliştirme yönündeki herhangi bir kaymanın geliri bir gecede çökebileceği bir 'müşteri yoğunlaşması' riski yaratır.
"N/A"
[Kullanılamıyor]
"Broadcom'un raporlanan %47'lik büyümesi %91 VMware satın alma gürültüsüdür; yaklaşık %4'lük organik yarı iletken büyümesi, büyük ölçekli müşteri sermaye harcaması yoğunlaşma riskinin fiili gelire dönüşmesi riski olmadan 146 kat F/K'yı sürdüremez."
Makale iki ayrı hikayeyi karıştırıyor: Broadcom'un yapay zeka çip hızlandırması (gerçek, maddi) ve VMware'in SaaS dönüşümü (spekülatif yukarı yönlü). VMware'in %47'lik büyümenin %43'lük payını ayırırsanız, organik yarı iletken ivmesi yaklaşık %4 olur - yapay zeka güdümlü hiper büyüme değil. 146 kat F/K, %4'lük organik büyüme ile haklı çıkarılamaz; bu, özel hızlandırıcıların sürdürülebilir bir şekilde 10 milyar doların üzerine çıkacağına dair bir bahistir. Ancak makale gerçek riski gömüyor: büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması. Microsoft veya Apple sermaye harcaması tahsisini değiştirirse veya kendi bünyesinde silikon geliştirirse (her ikisinin de geçmişi var), Broadcom'un geliri çöker. Temettü ve analist konsensüsü geçmişe dönük teselli battaniyeleridir.
Özel yapay zeka hızlandırıcıları gerçekten yıldan yıla 3,5 kat arttı ve 2024 mali yılına kadar 10 milyar dolarlık bir işletme hızına ulaştıysa, o zaman 146 kat F/K, büyük ölçekli müşterilere yönelik tek saf özel hızlandırıcı tedarikçisi üzerindeki haklı kıtlık primini yansıtıyor - ve hisse senedi daha da yükselebilir, düşmez.
"Yüksek değerleme, yoğunlaşma riski ve yapay zeka liderliğindeki büyümenin belirsiz dayanıklılığı göz önüne alındığında çok zengin; mütevazı bir yapay zeka yavaşlaması veya önemli bir müşteri kaybı bile herhangi bir toparlanmadan önce anlamlı bir düşüşe neden olabilir."
Broadcom'un yapay zeka rüzgarları ve VMware'in SaaS geçişi dayanıklı bir büyüme anlatısı yaratıyor, ancak hisse senedi bedava öğle yemeği değil. Makale, VMware'in yardımıyla %47'lik bir yıllık 3. çeyrek büyümesini ve yaklaşık 10 milyar dolarlık yapay zeka gelirine giden bir yolu vurguluyor, ancak VMware'in katkısı göçler olgunlaştıkça azalabilir ve Apple tek bir büyük müşteri olmaya devam ediyor (2023 gelirinin yaklaşık %20'si). Değerleme aşırı: F/K yaklaşık 146 iken Nvidia'nın yaklaşık 56 olması, çok yıllı yapay zeka talebine ve VMware'in marjları sürdürmesine ağır bir bahis anlamına geliyor. Büyük ölçekli harcamalarda bir yavaşlama, daha yumuşak bir iPhone döngüsü veya VMware'de müşteri kaybı, kazanç kaçakları ortaya çıkmadan çok önce çarpanları sıkıştırabilir. Makale bu aşağı yönlü riskleri göz ardı ediyor.
Yapay zeka talebi korkulandan daha yapışkan kanıtlanabilir ve VMware'in yazılım geçişi, Broadcom'un primini haklı çıkaran dayanıklı, yüksek marjlı gelir sağlayabilir. Bir düşüş, makalenin öne sürdüğünden daha büyük bir makro şok gerektirecektir, AVGO'yu kırmak için.
"Broadcom'un değerlemesi, yalnızca yarı iletken döngüselliği veya organik çip büyümesi yerine toplam altyapı yığını hakimiyeti üzerine bir bahsi yansıtıyor."
Claude, %4'lük organik büyümeye odaklanmanız, Broadcom'un iş karışımındaki yapısal değişimi göz ardı ediyor. Çeşitlendirilmiş bir altyapı oyununu, yalnızca yarı iletken firması gibi değerlendiriyorsunuz. Gerçek risk sadece büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması değil; VMware'in entegrasyon riskidir. Yazılımın mevcut silikon müşteri tabanına çapraz satışının başarısız olması durumunda, satın alma 69 milyar dolarlık bir çıpa haline gelir. Değerleme agresif, ancak bu, yalnızca çip hacmi değil, toplam yığın hakimiyeti üzerine bir bahis.
[Kullanılamıyor]
"VMware entegrasyon riski, yalnızca büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması değil, gerçek değerleme uçurumudur."
Gemini'nin 'toplam yığın hakimiyeti' çerçevesi sert bir gerçeği maskeliyor: VMware'in 69 milyar dolarlık fiyat etiketi, sıfır müşteri kaybı ve tarihsel olarak tekil çözümler satın alan bir müşteri tabanına başarılı çapraz satış varsayıyor. Entegrasyon riski teorik değil - kurumsal yazılım geçişlerinin %40'tan fazla başarısızlık oranı var. VMware SaaS benimsenmesi durursa, Broadcom'un marj genişlemesi tezi çöker ve sizi 146 kat F/K'da %4 organik yarı iletken büyümesiyle baş başa bırakır. Bu yapısal bir değişim değil; kusursuz uygulama üzerine ikili bir bahis.
"VMware entegrasyon/çapraz satış riski, 146 kat F/K'yı kusursuz uygulamaya bağlı hale getiriyor ve geçişler durursa veya büyük ölçekli müşteri harcamaları kendi bünyesindeki silikona kayarsa bu, Aşil topuğu olabilir."
Claude'un %40'ın üzerindeki kurumsal geçiş başarısızlık oranı çok belirleyici görünüyor; VMware çapraz satışının beklenenden daha karmaşık olması durumunda bile, gerçek risk 146 kat F/K'yı haklı çıkaran kusursuz entegrasyon varsayımıdır. VMware benimsenmesi durursa veya büyük ölçekli müşteriler yapay zeka harcamalarını yavaşlatırsa, Broadcom'un marj genişlemesi raydan çıkabilir ve yatırımcılar 'toplam yığın' primini yeniden değerlendirebilir. Tartışma, uygulama riskini ve potansiyel müşteri kaybını temel risk faktörleri olarak fiyatlandırmalıdır.
Broadcom'un yüksek marjlı, tekrarlayan bir yazılım modeline geçişine ve özel ASIC geliştirme ile VMware özel bulut yığını arasındaki sinerjinin yarattığı benzersiz 'hendek'e rağmen, yüksek değerleme (146 kat F/K) ve büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması ve VMware entegrasyon zorlukları gibi önemli riskler, hisseyi tartışmalı bir yatırım haline getiriyor.
Yüksek marjlı, tekrarlayan bir yazılım modeline geçiş ve benzersiz 'hendek'
Büyük ölçekli müşteri yoğunlaşması ve VMware entegrasyon zorlukları