Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, Marvell'in ara bağlantı işinin büyüme için kilit bir itici güç olduğu konusunda hemfikir, ancak rekabetçi baskıların ve hiperskaler dikey entegrasyonun şirketin marjları ve pazar konumu üzerindeki etkileri konusunda anlaşamıyorlar.
Risk: Hiperskalerlerin dikey entegrasyonu ve potansiyel kendi bünyelerindeki ASIC geliştirme, Marvell'in marjlarını daraltabilir ve pazar payını aşındırabilir.
Fırsat: Marvell'in ara bağlantı IP'si ve CXL teknolojisi, platform kilitleme ve lisanslama geliri sağlayarak yapay zeka bellek yapısı pazarındaki konumunu güvence altına alabilir.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Marvell güçlü sonuçlar elde etti ve hem 2027 mali yılı hem de 2028 mali yılı için rehberliğini yükseltti.
Şirket, özel çipler ve optik ara bağlantılardan kaynaklanan bir ivme görüyor.
Marvell Technology (NASDAQ: MRVL), bu yazının yazıldığı tarih itibarıyla yılbaşından bu yana %141 artışla piyasadaki en sıcak hisselerden biri oldu. Önümüzdeki iki yıl için gelir görünümünü önemli ölçüde yükselttikten sonra, yarı iletken hissesinin güçlü performansını sürdürüp sürdüremeyeceği sorusu ortaya çıkıyor.
Hissenin hala alınmaya değer olup olmadığını görmek için mali yılın ilk çeyrek sonuçlarını ve beklentilerini inceleyelim.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Marvell, özel yapay zeka çipler ve optik veri merkezi bileşenleri ile iki güçlü trendin üzerinde yükseliyor. Amazon'un Trainium çipi için önemli bir fikri mülkiyet (IP) sağlıyor ve Microsoft'un yeni Maia çipini geliştirmesine de yardımcı oldu. Ayrıca, yapay zeka veri merkezleri için kritik ağ bağlantısı sağlayan optik ara bağlantılarda da lider konumda.
Mali yılın 1. çeyreğinde Marvell'in mali yılın 4. çeyreği geliri, bir önceki yıla göre %28 artarak 2,42 milyar dolara yükseldi. Veri merkezi geliri çeyrekte bir önceki yıla göre %27 artarak 1,83 milyar dolara ulaşırken, iletişim segmenti geliri %29 artarak 585 milyon dolara çıktı. Düzeltilmiş hisse başına karı (EPS) bir yıl önceki 0,62 dolardan %29 artarak 0,80 dolara yükseldi. Bu sonuçlar, yönetimin 2,4 milyar dolarlık gelir üzerinden 0,79 dolarlık düzeltilmiş EPS beklentisinin ortasının biraz üzerinde gerçekleşti.
İleriye dönük olarak Marvell, mali yılın 2. çeyreği gelirinin bir önceki yıla göre %35 artarak yaklaşık 2,7 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Düzeltilmiş EPS'nin bir önceki yıla göre 0,67 dolardan 0,93 dolara çıkmasını öngördü.
Şirket, tüm yıl için tahminlerini önemli ölçüde artırarak, gelirin %40 artarak neredeyse 11,5 milyar dolara ulaşmasını beklediğini bildirdi. Bu, daha önceki 11 milyar dolarlık satış beklentisinin üzerinde, %30'luk bir büyümeyi temsil ediyor. Büyümenin, gelirin daha önce %40'lık büyüme beklentisinden %50 artması beklenen veri merkezi işinden kaynaklanması bekleniyor. Bu segment içinde, ara bağlantı işinin daha önceki %50'lik projeksiyonun üzerinde %70 artması bekleniyor.
Bu ivmenin 2028 mali yılında da devam etmesi bekleniyor ve Marvell, daha önceki 15 milyar dolarlık beklentisinin üzerinde %45 gelir artışı ile 16,5 milyar dolar öngörüyor. Özel çip işinin ikiye katlanmasını bekliyor.
Marvell'in ağ bağlantı işi, özellikle ara bağlantılar, güçlü ve artan bir ivme görüyor, oysa yapay zeka ASIC (uygulamaya özel entegre devre) işinin gelecek yıl büyük bir ivme kazanması bekleniyor. Bu arada, şirketin Nvidia'nın dil işleme biriminde ve Cerebras'ın çıkarım çiplerinde kullanılan bellek olan SRAM (statik rastgele erişimli bellek) ile fikri mülkiyeti, ileride güzel bir büyüme motoru olabilir. Ancak, Amazon çip işiyle ilgili bazı uzun vadeli sorular var ve Tayvanlı şirket AIchip'in daha fazla fikri mülkiyet içeriğini yakalamak için mücadele ettiği bildiriliyor.
Hisse şu anda mali yıl 2028 analist tahminlerine göre 37 kat ileriye dönük fiyat/kazanç (P/E) oranıyla işlem görüyor, bu da bu yılın başlarına göre büyük bir sıçrama. Amazon belirsizlikleri göz önüne alındığında, ara bağlantılardaki konumunu sevsem de, hisseyi burada kovalamıyorum.
Marvell Technology hissesini almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi... ve Marvell Technology bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 463.900 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.294.401 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %978 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %211'lik getirisine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bırakıyor. Stock Advisor ile sunulan en son ilk 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 31 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Geoffrey Seiler'ın Amazon'da pozisyonları bulunmaktadır. Motley Fool'un Amazon, Marvell Technology, Microsoft ve Nvidia'da pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmak zorunda değildir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Marvell'in 37 kat FY2028 F/K'sı, güvenilir rekabetçi ve müşteri yoğunlaşma riskleriyle karşı karşıya olan ara bağlantı ve ASIC rampalarında kusursuz bir yürütmeyi zaten fiyatlıyor."
Marvell'in yükseltilmiş FY2027 gelir hedefi 11,5 milyar dolar (%40 YB) ve FY2028 hedefi 16,5 milyar dolar (%45 YB), veri merkezi şimdi %50 büyüme ve ara bağlantılar %70 olarak görülüyor, özel ASIC'lerde ve optik bileşenlerde gerçek yapay zeka rüzgarlarını yansıtıyor. Ancak hissenin %141 YTD koşusu ve FY2028 tahminleri üzerindeki 37 kat ileriye dönük F/K, Amazon'un Trainium IP payının aşınması veya hiperskaler ASIC harcamalarının yavaşlaması durumunda çok az marj bırakıyor. Nvidia/Cerebras'a olan SRAM maruziyeti ikincil bir olumlu durum ancak yakın vadede iğneyi oynatması pek olası değil. FY2028'de özel çip gelirini ikiye katlama konusundaki yürütme riski hafife alınıyor.
Eğer ara bağlantı geliri iki yıl boyunca gerçekten %70 oranında bileşiklenirse ve özel ASIC'ler ikiye katlanırsa, 37 kat çarpan daha yüksek kazançlar üzerinden 25 kata doğru daralabilir, bu da bugünün fiyatını gerilmiş yerine ucuz gösterir.
"MRVL'nin ara bağlantı işi gerçekten güçlü, ancak hissenin 37 kat ileriye dönük F/K'sı Amazon rekabeti veya talep normalleşmesi için hata payı bırakmıyor."
MRVL'nin %141 YTD rallisi ve 2028 mali yılı tahminleri üzerindeki 37 kat ileriye dönük F/K, fırsat değil, değerleme riski haykırıyor. Evet, 2028'e kadar %45 gelir büyümesi gerçek, ancak makale kritik konuyu gömüyor: Amazon çip maruziyeti AIchip'ten rekabetçi baskıyla karşı karşıya ve özel silikon, saf ara bağlantı oyunlarından daha düşük marjlı, daha yüksek riskli bir iş. Ara bağlantı işi (%70 büyüme tahmini) gerçek hendek, ancak zaten fiyatlanmış durumda. 37 kat ileriye dönük kazançla, MRVL kusursuz bir yürütme ve sıfır rekabetçi sürpriz gerektirir - mevcut seviyelerde yapmayacağım bir bahis.
Eğer ara bağlantılar yapay zeka altyapısında (hesaplama değil) KRİTİK darboğaz haline gelirse, MRVL'nin %70 büyümesi, özellikle özel çipler makalenin varsaydığından daha hızlı ölçeklenirse, yıllarca 40 kat ve üzeri çarpanları haklı çıkarabilir.
"Marvell'in mevcut değerlemesi, agresif büyümeyi tam olarak fiyatlıyor ve hisseyi hiperskaler sermaye harcamalarındaki herhangi bir küçük yavaşlamaya karşı savunmasız bırakıyor."
Marvell, çeşitlendirilmiş bir yarı iletken oyuncusundan etkili bir şekilde saf bir yapay zeka altyapı sağlayıcısına geçiş yapıyor. 2025 mali yılı için %40 gelir büyümesi rehberliği etkileyici olsa da, değerleme takılma noktası. 2028 mali yılı için 37 kat ileriye dönük kazançla işlem görmek, özel ASIC alanında neredeyse kusursuz bir yürütme varsayıyor. Gerçek risk sadece AIchip'ten gelen rekabet değil; ağ segmentinin döngüselliği. Veri merkezi capex soğursa veya Amazon ve Microsoft gibi hiperskalerler kendi silikon tasarım döngülerini hızlandırırsa, Marvell'in marjları anında daralma ile karşı karşıya kalacaktır. Nötrüm çünkü mevcut prim, ani stok düzeltmelerine eğilimli bir sektörde hata payı bırakmıyor.
Boğa senaryosu, her yapay zeka kümesinde standartlaşan bir darboğaz haline gelen optik ara bağlantı IP'lerinin 'hendek'ine dayanıyor, bu da onlara özel ASIC pazar payı kaybını telafi edebilecek fiyatlandırma gücü verebilir.
"MRVL'nin devam eden hiperskaler yapay zeka capex'i ve sağlam ara bağlantı/IP paraya çevirmesi, prim çarpanını haklı çıkarabilir ve 2028 gelirini 16,5 milyar dolara yükseltebilir."
Marvell'in Dördüncü Mali Çeyrek'teki başarısı ve rehberliği, dayanıklı bir yapay zeka veri merkezi büyüme ayağını işaret ediyor; 2028 gelirinin 16,5 milyar dolar (+%45 y/y) ve veri merkezi/ara bağlantı ivmesi (veri merkezi +%50, ara bağlantı +%70) olarak görülüyor. Bu, yapay zeka altyapı kurulumları ve Trainium/Maia için OEM IP kazanımlarıyla uyumlu. Hisse yaklaşık 37 kat 2028 mali yılı tahminleriyle pahalı, bu nedenle yukarı yönlü potansiyel, devam eden bir hiperskaler capex koşusuna ve özel çiplerinin başarılı bir şekilde paraya çevrilmesine bağlı. Amazon IP açısı dikkate değer bir baskı unsuru olmaya devam ediyor; aIchip söylentileri rekabetçi risklere işaret ediyor. Ayrıca ara bağlantıları ölçeklerken marj baskısı ve potansiyel yapay zeka döngüsü yavaşlaması için de dikkatli olun. Yapay zeka capex döngüsü soğursa veya kilit müşteriler gecikirse, MRVL hayal kırıklığı yaratabilir.
Ancak, hiperskalerler yapay zeka capex'ini kısarsa veya alternatif ara bağlantıları benimserse, gelir gidişatı durabilir ve yüksek çarpan beklenenden daha hızlı daralabilir.
"Ara bağlantı marj genişlemesi, karışım iyileşirse değerlemeyi sürdürebilir."
Claude, ara bağlantıların payları arttıkça genel marjları nasıl artırabileceğini hafife alıyor. %70 büyüme ile optik bileşenler, özel ASIC'lerden tipik olarak %5-8 puan daha yüksek brüt kar marjları sunar; eğer bu karışım 2028 mali yılına kadar veri merkezi gelirinin %35'ine ulaşırsa, Amazon maruziyeti olsa bile karma marjlar daralmak yerine genişleyebilir. Bu, panelin işaret ettiği bazı AIchip risklerini telafi ediyor ancak tartışmada nicelendirilmemiş durumda.
"Optik ara bağlantılar, dayanıklı bir hendek değil, ticarileşen bir darboğaz haline geliyor - hiperskaler dikey entegrasyon, özel ASIC payını değil, marj genişlemesini tehdit ediyor."
Grok'un marj hesaplaması sağlam ama eksik. 2028 mali yılına kadar veri merkezi gelirinin %35'inde optik ara bağlantılar, bu segmentin belirtilen %70'ten daha hızlı büyümesini gerektirir - şu anda karışımın yaklaşık %15-20'si. Daha da önemlisi: hiperskalerler optik anahtarlamayı da dikey olarak entegre ediyor (Microsoft'un Myrtle'ına bakın). Marj genişlemesi, MRVL'nin ticarileşen bir katmanda fiyatlandırma gücünü koruyacağını varsayar. 5-8 puanlık brüt kar marjı artışı, müşteriler kendi bünyelerinde ürettiğinde geçerli olmaz.
"Marvell'in uzun vadeli değeri, hiperskalerlerin kolayca kendi bünyelerinde kopyalayamayacağı, yapay zeka belleği için zorunlu CXL tabanlı ara bağlantı standardı haline gelmesinde yatıyor."
Claude, dikey entegrasyonu işaret etmekte haklı, ancak panel 'CXL' (Compute Express Link) faktörünü göz ardı ediyor. Marvell sadece optik satmıyor; gelecekteki GPU kümeleri için gerekli olan bellek havuzlama yapısını inşa ediyor. CXL benimsenmesi hızlanırsa, Marvell'in hendek sadece optik değil; yapay zeka belleği ölçeklendirmesi için mimari standarttır. Bu, tartışmayı 'marj daralması'ndan 'platform kilitleme'ye kaydırıyor. Hiperskalerler kendi ASIC'lerini üretse bile, birlikte çalışabilirliği sağlamak için muhtemelen Marvell'in ara bağlantı IP'sini lisanslayacaklardır.
"CXL, lisanslama yoluyla bir platform hendeği yaratabilir, ancak hiperskalerler kendi bellek yapılarını zorlarsa aşınabilir, bu da ara bağlantı riskini göründüğünden daha riskli hale getirir."
Gemini'ye yanıt olarak: CXL açısı iki ucu keskin bir kılıç. CXL, yapay zeka bellek yapısı standardı olarak sağlamlaşırsa, MRVL sadece donanım satışları yerine platform çapında kilitleme ve lisanslama geliri elde edebilir. Bu potansiyel bir yukarı yönlü durum, ancak aynı zamanda değeri dışsallaştırır, MRVL'yi çip marjları yerine ekosistem büyümesine bağımlı hale getirir. Hiperskalerler kendi bellek yapılarını zorlarsa ve agresif bir şekilde pazarlık yaparsa, 'platform hendeği' hızla aşınabilir - bu da %70 ara bağlantı riskini vaat edilenden daha riskli hale getirir.
Panelistler, Marvell'in ara bağlantı işinin büyüme için kilit bir itici güç olduğu konusunda hemfikir, ancak rekabetçi baskıların ve hiperskaler dikey entegrasyonun şirketin marjları ve pazar konumu üzerindeki etkileri konusunda anlaşamıyorlar.
Marvell'in ara bağlantı IP'si ve CXL teknolojisi, platform kilitleme ve lisanslama geliri sağlayarak yapay zeka bellek yapısı pazarındaki konumunu güvence altına alabilir.
Hiperskalerlerin dikey entegrasyonu ve potansiyel kendi bünyelerindeki ASIC geliştirme, Marvell'in marjlarını daraltabilir ve pazar payını aşındırabilir.