IWM’deki Olağandışı Opsiyon Aktivitesindeki Artış Fırsatı Sinyal Veriyor — İşte Bir Twist ile Kapalı Strangle

İran savaşının cumartesi günü dördüncü haftasına gireceği söyleniyor; ABD'nin İran'ın ana petrol ihracat merkezi olan Harg Adası'nı almayı planladığına dair haberler, S&P vadeli işlemlerini düşürüyor ve petrol fiyatlarını yükseltiyor.
Amerikan tüketicisinin benzin fiyatları konusundaki endişeleriyle ilgili birçok haber gördüm; sizi rahatlatacak bir şey söyleyeyim, yaşadığım Nova Scotia'da bir litre benzin (yaklaşık 3.79 litre bir galon) CAD$1.744. ABD dolarına çevrildiğinde, bu galon başına $4.83, ABD ortalaması olan $3.88'den %24 daha yüksek. Her zaman daha kötü olabilir, ama konudan saptım.
2023 sonu itibarıyla küçük piyasa hisselerinden bahsediyordum.
"22 Aralık 2023 tarihinde yazdığım gibi: 'Dünkü iShares Russell 2000 ETF (IWM) için UOA'ya bakılırsa, 2024 için yükselişçi bahsin küçük piyasa hisselerinde olduğuna dair şüphe yok. Ancak, IWM yıl başından bu yana %15'in üzerinde yükselmiş olsa da, bu, S&P 500'ün %24'lük getirisiyle kıyaslandığında çok daha düşük.'"
Morningstar verilerine göre IWM'nin 2024'teki toplam getirisi saygıdeğer %11.39 idi. 2025'te bu %12.66'ya yükseldi. Ancak Ocak ayında kazanılanlar - Ocak 22'de tüm zamanların zirvesine ulaştığında yıl başından itibaren %10'un üzerindeydi - Orta Doğu'daki sorunlar nedeniyle kayboldu.
Küçük piyasa hisselerine olumlu bakmaya devam ediyorum. Tek ben değilim. Ariel Investments'ın kurucusu John W. Rogers, daha küçük hisseler için iyi zamanların yakın olduğuna inanıyor.
"Barron's, uzun süreli yatırım yöneticisinin 19 Mart'taki yorumlarını şöyle aktardı: 'Ariel'de aynı zamanda başkan, ortak CEO ve baş yatırım görevlisi olan Rogers, aynı zamanda bir karşıt olmaya devam ediyor. Hala daha küçük hisselere yükselişçi baktığını söyledi, 'birçok sektörde birçok birçok birçok birleşme' olabileceğini ve bunun küçük piyasalar için bir katalizör olabileceğini iddia etti.'"
Bu beni dünkü alışılmadık seçenek faaliyetine getiriyor.
ETF'ler arasında IWM, dünkü Vol/OI (hacim-açık pozisyon) oranlarında ilk beş'in üçünü, hepsi put seçenekleri ve hepsi OTM (para dışı) olarak elde etti. Açıkça, birçok uzun süredir IWM tutan, bu belirsiz zamanlarda düşüş riskini korumaya çalışıyordu. Tamamen anlaşılabilir.
Ancak, eğer küçük piyasa hisselerine uzun vadeli yükselişçi bakıyorsanız ve ortalama riskten rahatsızlık duyuyorsanız, bir twist'li Kapalı Strangle stratejim var.
Mart Delisi basketbol maçlarını izleyerek hafta sonunuzu iyi geçirin.
Kapalı Strangle Nedir?
Seçeneklerle herhangi bir süre ticaret yaptıysanız, muhtemelen Kapalı Strangle (veya Kapalı Kombinasyon olarak da bilinir) tanıdığınızdır, çünkü Nakit Garantili Put ile Kapalı Çağrıyı birleştirir. Parçalara ayırırsak, 100 IWM hissesi uzun pozisyonda, bir IWM put kısa pozisyonda ve bir IWM çağrı kısa pozisyondasınız demektir.
Girişte söylediğim gibi, bu riskten kaçınan yatırımcılar için bir şey değil, özellikle bu türbülanslı zamanlarda. İşte neden.
Yatırımcılar genellikle bir hisse veya ETF'ye yükselişçi bakıyor ama adil değerlenmiş ve yakın dönemde (örneğin 30-60 gün, belki daha fazla) ölü para olma ihtimali olduğunu düşündüklerinde Kapalı Strangle'ı kullanırlar, böylece arada hem çağrı hem de put satarak prim geliri elde ederler.
Risk, bu tarihe kadar oynaklığın artması ve sizi mevcut hisse fiyatının üstünde bir strike fiyattan hisse almak zorunda bırakması, bu da gerçekleşmemiş bir kayba yol açabilir. Olumlu risk ise, büyük bir şey olması - iyi yönde - savaşın bitmesi gibi - ve IWM hisse fiyatının fırlaması, sizi 100 hisseyi çağrı alıcısına satmaya zorlayarak kazançlarınızı sınırlamanızdır.
Prim geliri dışında, strateji en çekici olan, hisseyi makul bir süredir sahip olan, kazançlar biriktirmiş ve kar alma konusunda rahat olan ama aynı zamanda daha düşük bir hisse fiyatından daha fazla IWM almayı da kabul edebilecek yatırımcılardır.
İki Farklı Senaryo
IWM'yi iki farklı senaryo altında düşünelim.
İlk senaryoda, IWM'den Eylül 2022 dipi olan $163.28'de 100 hisse, Ekim 2023 dipi olan $161.67'de başka 100 hisse ve Nisan 2025 dipi olan $171.73'te başka 100 hisse aldınız. Bu, ortalama $165.56 fiyattan 300 hisse demek.
Hiç kimse bu kadar iyi piyasa zamanlaması yapamaz, bu nedenle bu senaryonun tamamen varsayımsal olduğunu belirtmek önemli.
İkinci senaryo, dünkü kapanış fiyatı olan $247.63'e 300 IWM hissesi almayı içerir. Yine, tamamen varsayımsal.
Dünkü alışılmadık üç put seçeneğini kullanarak, gösterilen teklif fiyatına göre $843 [3 * $2.81 teklif fiyatı * 100] prim geliri elde etmek için üç Nisan 17 $231 put satmayı tercih ederdim. Bu %1.11 [$2.81 teklif fiyatı / $247.63 hisse fiyatı - $2.81 teklif fiyatı] veya yıllıklandırılmış %13.84 [%1.1 getiri * 365 / 29] getiri demek.
Şimdi bir OTM çağrı seçmeliyiz, genellikle aynı Nisan 17 sona erme tarihli olan. Hangisi, iki senaryoya bağlı: İlk senaryoda, %50'lik kümülatif kazancınız olduğu için daha yakın ATM (para bazında) bir strike fiyatı seçebilirsiniz. İkinci senaryoda, yakın zamanda satın aldığınız hisselerinizin satılmasını önlemek ve gelecekteki sermaye kazancınızı korumak için daha uzak OTM bir strike seçmelisiniz.
$231 put yaklaşık %6.7 OTM idi. Dünkü işlemlere göre, $264 çağrı strike'ını tercih ederdim. Olumlu yönde yaklaşık aynı miktarda OTM. Üç Nisan 17 $264 çağrısı satarak, gösterilen teklif fiyatına göre $522 prim geliri elde edersiniz [3 * $1.74 teklif fiyatı * 100]. Bu %0.71 [$1.74 teklif fiyatı / $247.63 hisse fiyatı - $1.74 teklif fiyatı] veya yıllıklandırılmış %8.94 [%0.71 getiri * 365 / 29] getiri demek.
Toplam getiri %1.87 olurdu [($2.81 put teklifi + $1.74 çağrı teklifi) / $247.63 hisse fiyatı - ($2.81 put teklifi + $1.74 çağrı teklifi)] veya yıllıklandırılmış %23.53 [%1.87 getiri * 365 / 29].
Sona erme tarihinde hisse fiyatı $264'ün altında veya $231'in üstündeyse varsayalım, %23.53'lük bir getiri çok sağlıklıdır.
İkinci senaryoda, ilk senaryo gibi, nakit garantili put için $231 strike'ini kullanırsınız, ancak $264'ten daha yüksek bir strike fiyatına sahip bir çağrı seçersiniz. Mümkünse hisselerinizin satılmasını istemezsiniz. Ben Nisan 17 $272 çağrısını tercih ederdim, bu %10.11 OTM.
Yukarıdaki hisse fiyatı cuma sabahı erken işlemlerden. Henüz hacim yok. $0.39 teklif fiyatı, %0.2'lik gösterimin altında bir getiri verir. Aslında %0.16 [$0.39 teklif fiyatı / ($247.03 hisse fiyatı - $0.39 teklif fiyatı)], yıllıklandırılmış %4.91 [%0.39 getiri * 365 / 29].
Ancak bu senaryoda, gerçek yıllıklandırılmış getiri %2.1'dir, çünkü dünkü hisse fiyatındaki 60 sentlik düşüşü içerir. %10.3'lük potansiyel getiri, $0.39 prim ile birlikte, Nisan 17'ye kadar olan kazançtan gelen hisse başına $24.97 [$272 strike fiyatı - $247.03 hisse fiyatı] kazancını da içerir, bu çağrı alıcısına atanır.
Her iki durumda da, beklenen hareket $13.91 (%5.66) olumlu veya olumsuz yönde, bu nedenle Kapalı Strangle için kâr olasılığı makul derecede yüksek. Ancak, alt sınırın sınırsız olduğunu vurgulamalıyım - hisse fiyatı teorik olarak $0'a düşebilir - ancak IWM bir endeks ETF olduğu için bu olasılık neredeyse sıfıra yakındır.
Twist'in Ortaya Çıkışı
Küçük piyasa endeks tabanlı ETF'ler konusunda, her zaman Russell 2000'den ziyade S&P SmallCap 600 Endeksini takip ettiği için iShares Core Small-Cap ETF (IJR)'yi IJM'den tercih ettim.
S&P SmallCap 600'daki şirketlerin kalitesi Russell 2000'den çok daha iyidir; ikinci endeksteki isimlerin yaklaşık %40'ı para kazanmıyor. İlk endekse dahil olmak için, en son çeyrekte ve önceki dört çeyrekte kümülatif kâr elde etmiş olmanız gerekir.
Bu oynak zamanlarda, kaliteye sahip olmak özellikle daha küçük şirketlerde ödemeye değer.
IJR ile ilgili sorun, IWM'nin seçenek hacmiyle yarışamaması. İlkinin 30 günlük ortalama hacmi 216; ikincisinin ise 2.24 milyon.
Bu nedenle, IJR ile Kapalı Strangle düşünmek bile dışarıda kalıyor. Ancak küçük piyasalara ve bir vekil olarak IJR'ye inandığım için, işte olası bir twist.
IJR'den 200 hisse alırsınız - IJR'nin hisse fiyatı yaklaşık olarak IWM'nin yarısı - aynı zamanda daha önce tartıştığımız gibi IWM için Kapalı Strangle yaparsınız. Bu, Kapalı Strangle ne olursa olsun küçük piyasa hisselerine sahip olmaya devam etmenizi sağlarken gelir elde eder.
Alternatif olarak - ve bu daha yüksek risk içerir - IJR'den 100, 200 veya ne kadar hisse alırsanız alın ve gelir için IJM'de açık puts ve calls yaparsınız.
Risk, teorik olarak her ikisinde de - sadece puts değil - sınırsız kayıp potansiyeline sahip olmanızdır. Ancak DTE'leri (sona erme günleri) 30-45 günle sınırlarsanız, kayıplar çok yüksek olmaz.
Yayınlanma tarihinde, Will Ashworth bu makalede bahsedilen hiçbir menkul kıymette (doğrudan veya dolaylı olarak) pozisyona sahip değildi. Bu makaledeki tüm bilgi ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale öncelikle Barchart.com'da yayınlanmıştır.