Japonya enflasyonu istiyordu ve İran savaşı bu dileği yerine getirebilir. Ancak Tokyo'nun arzuladığı türden değil

Japonya Merkez Bankası (BOJ), sürdürülebilir enflasyon seviyelerinin politikasını normalleştirmesine yardımcı olacağını uzun zamandır belirtmiştir; 2024'te dünyanın tek negatif faiz rejimini sona erdirdikten sonra.
Japonya'daki enflasyon, 2026 Ocak ayında soğumadan önce 45 ay boyunca BOJ'un %2 hedefinin üzerinde seyretmiştir. Ve şimdi Orta Doğu'daki savaş enflasyonu daha da körükleme riski taşıyor; merkez bankası Perşembe günü faiz oranlarını sabit tutarken bunu vurguladı.
Japonya için, neredeyse tüm petrolünü ithal eden bir ülke için bu, BOJ'un aradığı "talep çekme" fiyat artışından ziyade yanlış türden "maliyet itme" enflasyonudur. "Maliyet itme" enflasyonu, iç talepteki bir artıştan ziyade dış faktörler nedeniyle fiyatlardaki artışı ifade eder.
Bu arada, İran petrolün varil başına "200 dolara" ulaşana kadar gerilimi tırmandırma tehdidinde bulundu.
Durumu daha da kötüleştiren şey, bu tedarik tarafı enflasyon risklerinin, ülkedeki ücretlerde uzun süredir devam eden bir düşüşün arka planında ortaya çıkmasıdır. Gerçek ücretler 2025'in her ayında düştü; Ocak ayında %1,4 artış gösterdi.
BOJ, ücret artışıyla desteklenen enflasyonu arıyor - fiyat ve ücret artışlarının erdemli bir döngüsü. Başbakan Sanae Takaichi'nin de BOJ'dan enflasyon hedefine yükselen hammadde maliyetleri yerine ücret artışlarıyla ulaşmasını istediği bildirildi.
Özel banka VP Bank'ta Asya Yatırım Şefi Thomas Rupf, CNBC'ye mart ayından itibaren enflasyonun belirgin şekilde artması beklendiğini söyledi. "Çatışma sonrası daha yüksek küresel enerji fiyatları, Japonya'nın ithal enerjiye olan yüksek bağımlılığı ve zayıf bir yen, tüketici fiyatlarına hızla yansıyacaktır."
Enflasyon, %2'nin üzerine çıkabilir, Rupf ekledi.
Salı günü Ueda da Japonya'daki temel enflasyonun bankanın %2 hedefi doğrultusunda hızlandığını ve fiyat artışlarının sağlam ücret artışlarıyla eşleşmesi gerektiğini yineledi.
Daha önce bu ay, Japon parlamentosuna göre ham petrol fiyatlarındaki artışın Japonya'nın ticaret koşullarını kötüleştireceğini ve ekonomiyi olumsuz etkileyeceğini ve yüksek petrol fiyatları devam ederse, temel enflasyonu artırabileceğini bildirmişti.
Enerji etkisi
İsviçreli özel banka EFG'de ekonomist Sam Jochim, CNBC'ye enerji payının Japonya'nın Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) sepetinin %7'sini oluşturduğunu ve bu nedenle enerji fiyatlarında %10'luk bir artışın genel enflasyonda %0,7'lik bir artışa doğrudan yol açacağını söyledi.
Ancak durum o kadar basit değil, diye belirtti ve "enerji, birçok mal ve hizmetin üretiminde önemli bir girdidir ve bu nedenle enflasyondaki genel artışın bunundan daha büyük olması olasıdır" dedi.
Sumitomo Mitsui Banking Corporation'da Baş FX Stratejisti ve Araştırma Başkanı Hirofumi Suzuki de aynı görüşü paylaşıyor.
Suzuki, enflasyon üzerindeki etkinin şu anda sınırlı olsa da, petrol fiyatlarındaki %20'lik bir artışın Japonya'nın CPI'ını %0,3 artıracağını söyledi. Suzuki'nin savaş öncesi petrol fiyatı varil başına 60 dolar.
"Genel fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı artma riskinin arttığını düşünüyoruz."
Gümüş astar, Japonya'nın bu fiyat şokunu bir dereceye kadar azaltmak için önemli petrol rezervlerine sahip olmasıdır. Hükümet verilerine göre ülke, Şubat ayı itibarıyla iç tüketimin 254 gününe eşdeğer acil petrol rezervleri tutuyordu.
BOJ'un politika ikilemi
"Maliyet itme" senaryosu, BOJ'u bir politika ikilemi içine sokacaktır; çünkü enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını artırmak veya dünyanın dördüncü büyük ekonomisinde büyümeyi sürdürmek için faiz oranlarını sabit tutmak arasında karar vermesi gerekecektir.
VP Bank'ın Rupf, mali politika destekleyici kalırken enflasyon artarsa, merkez bankasının maliyet odaklı enflasyonun gerçek ücretleri azaltması ve tüketimi olumsuz etkilemesi nedeniyle normalleşme konusunda biraz daha hızlı hareket etmesi gerekebileceğini öne sürdü.
Tipik olarak, daha yüksek oranlar, borçlanmayı daha pahalı hale getirerek ve ekonomik büyümeyi yavaşlatarak enflasyonu kısıtlar.
EFG'nin Jochim, yükselen dış enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyonun ekonomik büyümeyi daraltacak bir tedarik şoku olarak görüleceğini ve bu da BOJ için zorlu bir ödünleşim yaratacağını belirtti.
Analistler daha önce CNBC'ye faiz oranlarını artırmanın "maliyet itme" enflasyonunu engellemede pek bir şey yapmayacağını çünkü oranların talebi hedeflediğini söylemişti.
"Bu nedenle, daha yüksek enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını hızla artırmaktan ziyade BOJ'un 'bekle ve gör' yaklaşımını benimsemesi daha gerçekçidir" dedi.