Yazan Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, yapışkan enflasyon, zayıflayan talep ve jeopolitik riskler nedeniyle bir 'stagflasyon' kurulumu uyarısında bulunarak oybirliğiyle düşüş eğiliminde. Piyasanın, özellikle Hürmüz Boğazı'nın kapanması ve büyüme ağırlıklı endekslerde keskin bir değerleme sıkışmasına neden olabilecek Trump-Xi zirvesi etrafındaki riskleri yanlış fiyatladığı konusunda hemfikirler.
Risk: Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimlerin azaltılamaması ve Trump-Xi zirvesinin bir 'riskten arındırma' ticaret savaşı tırmanışıyla sonuçlanması, tedarik zinciri ayrışmasına ve yapısal olarak enflasyonist bir ortama yol açacaktır.
Fırsat: Açıkça belirtilen yok; tüm panelistler düşüş eğiliminde görüşler ifade etti.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Bu Hafta Önemli Olaylar: Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), Üretici Fiyat Endeksi (PPI), Perakende Satışları, Trump-Xi Zirvesi
DB'nin Jim Reid'in gece boyunca yaptığı hesaplamalara göre, İran'daki savaşın başlamasından beri 73 gün geçti, son 32 gün ise arazi ve devam eden ateşkesin bir karışımıyla karakterize edilen bir çıkmazla işaretlendi. Bir aydan uzun süredir herhangi bir anlamlı kinetik aktivite olmaması, ABD'nin bir anlaşmaya varmayı tercih ettiğini gösteriyor. Bununla birlikte, İran'da müzakere yetkisini kimin elinde bulunduğuna dair belirsizlik, ilerlemeyi zorlaştırıyor ve önümüzdeki daha zor zamanları geciktiriyor olabilir. Bu, bir aydır neredeyse hiç eylemde bulunmayan alışılmadık bir çatışma olmaya devam ediyor. Basitçe söylemek gerekirse, Hormuz Boğazı kapalı kaldığı sürece piyasalar bıçak sırtında kalacaktır. Polymarket şu anda 30 Haziran'a kadar tamamen yeniden açılma olasılığını %39 olarak belirlemiştir.
Son durum, Başkan Trump'ın "İran'ın sözde 'Temsilcilerinden' yanıtı geldi" şeklinde bir paylaşımda bulunmasıyla birlikte petrol ve getirilerin bu sabah yeniden yükselmesidir ve bu gönderiyi, İran'ın bazı yüksek zenginleştirilmiş uranyumu başka bir ülkeye transfer etmeyi teklif ettiğini ancak nükleer tesislerini sökümleyeceğini öne süren bir WSJ raporuna dayanarak "TAMAMEN KABUL EDİLEMEZ" olarak nitelendirmiştir. İran'ın resmi haber ajansı zaten bu raporu yalanlamıştır. Brent %4,23 artış gösterirken 10 yıllık ABD getirileri %3,5 baz puan artış gösterdi. Ancak, ABD ve Avrupa borsası vadeli işlemleri büyük ölçüde yatay seyrediyor ve yapay zeka ticaretiyle birlikte Asya borsaları büyük ölçüde yükseliyor. KOSPI yeniden alev aldı ve endeks %4,0 artışla yükseldi ve yarı iletkenler yeniden yükseldi. Endeks yılbaşından bu yana %85'in üzerine çıktı.
Bu, ABD Başkanı Donald Trump ve Çin Devlet Başkanı Xi Jinping'in Pekin'de yapılması planlanan orta ila son haftalık toplantının öncesinde gerçekleşiyor. Bu toplantının savaş müzakerelerini şekillendirmede bir şeyler yapıp yapmayacağını görmek ilginç olacak. Her iki lider de açıkça dünyadaki etkilerini göstermek istiyor. Kesinlikle haftanın en büyük haber olayı (tam önizleme burada).
Bunun öncesinde, piyasalar geçen Cuma günü gelen ABD işgücü piyasası raporunu hala işliyor, bu rapor genel olarak sağlam çıktı ve işgücü piyasa koşullarının hala dirençli olduğuna dair görüşü pekiştirdi. Politika görünümünü kesin olarak değiştirmek için yeterince güçlü olmasa da, özellikle hala sağlam ücret dinamikleri göz önüne alındığında, altta yatan enflasyon baskılarının devam etme olasılığına ilişkin endişeleri azaltmadı. Bu arka planda, İran Savaşı gelişmelerinin elbette merkezde yer alacağı dışında, yaklaşan hafta ABD'ye odaklanacak, yoğun bir veri ve politika gelişimi yaşanacak.
Haftanın odak noktası yarın açıklanacak Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) raporu olacak. DB ekonomistleri, aylık enflasyonun %0,58 artarak Mart ayının %0,9'undan düşüş göstereceğini, ancak yine de nispeten sağlam kalacağını öngörüyor. Buna karşılık, çekirdek ölçü, %0,2'den %0,39'a aylık olarak hızlanması bekleniyor ve bu da enerjiyle ilgili etkiler azalırken bile altta yatan fiyat baskılarının hala dirençli olduğuna işaret ediyor. Yıllık oranlar, ilkinde %3,3'ten %3,8'e ve sonuncuda %2,6'dan %2,8'e geçecektir.
Üretici fiyat verileri Çarşamba günü geliyor ve haftanın geri kalanı aktivite göstergelerine kayıyor. DB ekonomistleri, Mart ayındaki %1,7'lik güçlü artışın ardından perakende satışlarının aylık %-0,3 düşüş göstereceğini öngörüyor ve bu da tüketici harcamalarında bir geri ödeme olduğunu gösteriyor. Bu arada, sanayi üretiminin, daha önce %-0,5 düşüş gösterdikten sonra aylık %0,2 oranında mütevazı bir artış göstereceği tahmin ediliyor ve bu da üretim çıktısında bir istikrara doğru geçiş olduğunu gösteriyor.
Politika ve siyaset de önemli olacak. Bugün, Kevin Warsh'ın Fed Başkanı olarak adaylığına ilişkin Senato oylaması planlanmış durumda, bu da Jerome Powell'ın görev süresinin haftanın sonuna doğru sona ermesinden sadece birkaç gün önce gerçekleşecek. Oylamanın diğer Senato işleri nedeniyle bir veya iki gün ertelenmesi mümkün olsa da, haftanın sonuna kadar Warsh'ın Miran'ın yönetim kurulundaki koltuğunu alması ve Powell'un komitede kalması beklenebilir.
Avrupa'da, bugün Danimarka ve Norveç'ten gelen enflasyon okumaları, ülkenin olağanüstü mali paketine rağmen duyarlılığın azalmasıyla birlikte yarın Almanya'nın ZEW anketini izliyor. Haftanın ilerleyen zamanlarında, ECB'nin ekonomik bülteni, merkez bankasının enflasyon ve aktivite eğilimleri hakkındaki değerlendirmesi hakkında ek bağlam sunabilir.
İngiltere'de, dikkat siyaset ve makro arasında bölünecek. Çarşamba günü Devletin Açılışı ve Kral'ın Konuşması, yıl boyunca hükümetin yasal gündemini özetleyecektir. Perşembe günü yapılan yerel seçimlerin (genel olarak beklendiği gibi) çok kötü sonuçlarının ardından Başbakan Starmer üzerinde büyük bir baskı var ve bugün bir liderlik meydan okuması konuşuluyor. Geri sıralardaki milletvekili Catherine West, aday olduğunu söylemiş olup bu, bir at yürüyüşü adaylığı olacaktır. Ancak, kendisi gibi birçok sol görüşlü milletvekili, tercih ettikleri aday Andy Burnham'ın şu anda milletvekili olmadığı için ona karşı bir seçim yapmamalarını tavsiye etti. Seçimlerin şu anda biraz erken olabileceğini ve daha ılımlı bir adayın Wes Streeting gibi galip gelmesine izin verebileceğini düşünüyorlar. Bu nedenle zamanlama taktikleri Starmer'ın iktidarını uzatabilir. Geçen Eylül ayında Bay Burnham, Birleşik Krallık'ın artık tahvil piyasalarına bağımlı olmaması gerektiğini söylemişti. Bu durum Gilt getirilerinde bir artışa neden olmuş ve daha sonra yaptığı açıklamaları hafifletmesine rağmen, önümüzdeki birkaç gün ve hafta boyunca siyasi manevraları yönlendirirken dikkatle izlenmesi gereken bir konudur. Veri tarafında, Perşembe günü Q1 Birleşik Krallık GSYİH, büyüme açısından en son durumu ortaya koyacaktır.
Asya'da, Japonya'nın programı yarın hanehalkı harcamaları verilerinin yanı sıra Çarşamba günü Ekonomik İzleyiciler anketi ve banka kredi rakamlarını içeriyor. Buna ek olarak, Japonya Bankası, politika duruşundaki ortaya çıkan değişiklikler ve politika yapıcıların düşünceleri hakkında daha fazla fikir verecek olan Nisan toplantısının özetini yayınlayacaktır.
Hafta boyunca Fed, ECB, BoE ve BoJ yetkililerinden çok sayıda katılım olacak ve kurumsal cephede, kazançlar daha istikrarlı bir hızda devam ediyor. ABD'de Cisco ve Applied Materials, uluslararası alanda ise Tencent, Alibaba, Siemens ve Bayer gibi büyük firmalar odak noktasıdır. Haftanın tamamı için daha ayrıntılı bir önizleme için her günün sonunda bulunan günlük takvime bakın.
Kaynak: Earnings Whispers
DB'den, haftanın gün-gün takvimi aşağıdadır
Pazartesi 11 Mayıs
Veri: ABD Nisan ayı mevcut konut satışları, Çin Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi, Üretici Fiyat Endeksi, Danimarka Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi, Norveç Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi
Kazançlar: Petroleo Brasileiro, Constellation Energy, Barrick Mining, Compass, AST SpaceMobile
Auksyonlar: ABD 3 yıllık Tahviller ($58bn)
Diğer: ABD Senatosu Kevin Warsh'ın Fed Başkanı adaylığına ilişkin oylaması
Salı 12 Mayıs
Veri: ABD Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi, federal bütçe dengesi, NFIB küçük işletme iyimserliği, Japonya Mart ayı hanehalkı harcamaları, öncü endeks, eş zamanlı endeks, Almanya Mayıs Zew anketi, İtalya Mart ayı sanayi üretimi, Euro bölgesi Mayıs Zew anketi
Merkez bankaları: Fed'den Goolsbee konuşuyor, ECB'den Dolenc konuşuyor, BoJ Nisan MPM'den Özet Görüşler
Kazançlar: Siemens Energy, Mitsubishi Heavy Industries, MunichRe, Bayer, Vodafone, Venture Global, On Holding, thyssenkrupp
Auksyonlar: ABD 10 yıllık Tahviller ($42bn)
Çarşamba 13 Mayıs
Veri: ABD Nisan ayı Üretici Fiyat Endeksi, Japonya Nisan ayı banka kredi, Ekonomik İzleyiciler anketi, Mart ayı Cari İşlemler dengesi, Ticaret dengesi, Almanya Nisan ayı toptan fiyat endeksi, Mart ayı Cari İşlemler dengesi, Euro bölgesi Mart ayı sanayi üretimi, 1. çeyrek istihdam
Merkez bankaları: Fed'den Collins ve Kashkari konuşuyor, ECB'den Lagarde, Lane ve Radev konuşuyor, BoE'den Mann konuşuyor
Kazançlar: Tencent, Cisco, Alibaba, Siemens, SoftBank, Allianz, Deutsche Telekom, E.ON, RWE, Alstom
Auksyonlar: ABD 30 yıllık Tahviller ($25bn)
Diğer: Birleşik Krallık Kral'ın Konuşması ve Devletin Açılışı
Perşembe 14 Mayıs
Veri: ABD Nisan ayı perakende satışları, ithalat fiyat endeksi, ihracat fiyat endeksi, Mart ayı işletme stokları, ilk işsizlik başvuruları, Birleşik Krallık Nisan ayı RICS konut fiyat dengesi, 1. çeyrek GSYİH, Japonya Nisan ayı M2, M3, Kanada Nisan ayı mevcut konut satışları, Mart ayı toptan satışlar (petrol hariç)
Merkez bankaları: Fed'den Hammack ve Barr konuşuyor, BoJ'den Masu konuşuyor, BoE'den Pill konuşuyor
Kazançlar: Applied Materials, National Grid, Figma
Diğer: ABD Başkanı Trump Çin'e seyahat ediyor (5 Mayıs'a kadar)
Cuma 15 Mayıs
Veri: ABD Mayıs ayı Empire imalat endeksi, Nisan ayı sanayi üretimi, kapasite kullanımı, Japonya Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi, Nisan ayı makine aracı siparişleri, İtalya Mart ayı genel devlet borcu, Kanada Nisan ayı konut başlangıçları, Mart ayı uluslararası menkul kıymet işlemleri, imalat satışları
Merkez bankaları: Fed Başkanı Powell'un görev süresi sona eriyor, ECB'nin ekonomik bülteni
Son olarak, sadece ABD'ye bakıldığında, haftanın kilit ekonomik veri yayınları Tüketici Fiyat Endeksi raporu (Salı) ve perakende satışları raporu (Perşembe) olacak. Fed yetkililerinden bu hafta birkaç konuşma etkinliği olacak, Williams, Goolsbee, Collins, Kashkari, Schmid ve Hammack ve Vali Barr Perşembe günü yer alacak.
Pazartesi, 11 Mayıs
10:00 AM Nisan ayı mevcut konut satışları, ABD (GS %3,0, konsensüs %2,0, son -3,6)
Salı, 12 Mayıs
03:15 AM New York Fed Başkanı Williams (FOMC seçmeni) konuşuyor: New York Fed Başkanı John Williams, İsviçre Ulusal Bankası ve Uluslararası Para Fonu tarafından ortaklaşa düzenlenen bir konferansta para politikası paneline katılacak. Bir soru-cevap oturumu bekleniyor. 4 Mayıs'ta Williams, "Yükselen enflasyon seviyeleri, işgücü piyasasının karışık sinyalleri ve Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan artan belirsizlik, alışılmadık bir dizi koşul oluşturuyor, ancak mevcut para politikası duruşu, maksimum istihdam ve fiyat istikrarı hedeflerimize yönelik riskleri dengelemek için iyi bir konumda" dedi.
08:30 AM Tüketici Fiyat Endeksi (MoM), Nisan (GS %0,58, konsensüs %0,6, son %0,9); Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (MoM), Nisan (GS %0,31, konsensüs %0,3, son %0,2); Tüketici Fiyat Endeksi (YoY), Nisan (GS %3,68, konsensüs %3,7, son %3,3); Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (YoY), Nisan (GS %2,67, konsensüs %2,7, son %2,6): Nisan ayında çekirdek TPI'nin (aylık, mevsimsel ayarlamalı) %0,31 artmasını tahmin ediyoruz, bu da yıllık oranı %2,67'ye çıkaracaktır. Nisan ayında %0,4'lük bir yeni araba fiyatlarındaki düşüş, %0,1'lik bir yeni araba fiyatlarındaki artış ve %0,4'lük bir araba sigortası kategorisindeki artışla karışık bir otomobil enflasyonu bekliyoruz. Barınma kategorilerinde %0,50'lik bir OER kategorisi ve %0,44'lük bir kira kategorisi artışı bekliyoruz; bu, hükümetin kapanması sırasında eksik veri toplaması nedeniyle endeks seviyesindeki aşağı yönlü önyargının ortadan kalktığını gösteriyor. Ekim ayında örneklenmesi gereken panel grubu Nisan ayında örneklenerek on iki ay öncesinden fiyatlarla karşılaştırılacaktır (yani Nisan ayı etkin olarak iki aylık artış gösterecektir). Alternatif fiyat verilerinden seyahat hizmetleri kategorilerinde (havayolu ücretleri: %3; oteller: sabit) karışık okumalar bekliyoruz. Özellikle maruz kalan kategorilerde (örneğin, rekreasyon) %0,04pp'lik bir artışla tarifelerden kaynaklanan yukarı yönlü baskı azalmasını tahmin ediyoruz. Başlıca TPI'nin %0,58'lik bir artışını tahmin ediyoruz - gıda fiyatlarının %0,3'ü ve keskin bir şekilde daha yüksek enerji fiyatlarının (%4,6) etkisiyle - bu da yıllık oranı %3,3'ten %3,68'e çıkaracaktır. Tahminimiz, çekirdek PCE fiyat endeksinin Nisan ayında %0,26'lık bir aylık artış içermektedir.
01:00 PM Chicago Fed Başkanı Goolsbee (FOMC seçmeni değil) konuşuyor: Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, Rockford Illinois'teki Greater Rockford Ticaret Odası Öğle Yemeği'nde konuşacak. Bir soru-cevap oturumu bekleniyor. 8 Mayıs'ta Goolsbee, enflasyonun ana tehlike olup olmadığını sorulduğunda, "Enflasyonun düşüş yönünde ilerleme kaydedersek faiz oranlarının düşebileceğine dair iyimserim, ancak enflasyonda bir süredir ilerleme kaydetmedik ve bu da beni daha az iyimser yapıyor" şeklinde yanıt verdi. Nisan FOMC beyanındaki ileriye dönük rehberliğe ilişkin olarak sorulan bir soru üzerine Goolsbee, "Birkaç ay sonra yapmayı düşünmedikleri şeylerle ilgili eylemleri taahhüt etmeyi amaçlayan bir dil ile yakından uyumlu olduğunu düşünmediğimiz için ileriye dönük rehberliğin değerinden ve uygunluğundan her zaman şüpheciydim" şeklinde yanıt verdi.
Çarşamba, 13 Mayıs
08:30 AM Üretici Fiyat Endeksi nihai talebi, Nisan (GS %0,6, konsensüs %0,5, son %0,5); Gıda ve enerjiden arındırılmış Üretici Fiyat Endeksi, Nisan (GS %0,5, konsensüs %0,3, son %0,1); Gıda, enerji ve ticaretten arındırılmış Üretici Fiyat Endeksi, Nisan (GS %0,3, konsensüs %0,3, son %0,2)
11:30 AM Boston Fed Başkanı Collins (FOMC seçmeni değil) konuşuyor: Boston Fed Başkanı Susan Collins, Cleveland Fed tarafından düzenlenen bir konferansta konuşma yapacak ve ardından bir ateşli sohbet oturumuna katılacak. Konuşma metni ve soru-cevap oturumu bekleniyor. 7 Mayıs'ta Collins, "Post-toplantı beyanında kullandığımız dilin, bir sonraki hamlenin bir kesinti olacağının varsayımına sıkı sıkıya bağlı olmaması için metni ayarlamayı tercih ettim" dedi. Ayrıca, "Senaryoların olduğu ve bu durumda faiz oranlarının güçlü bir şekilde artırılmasının önemli olacağını" ekledi.
01:15 PM Minneapolis Fed Başkanı Kashkari (FOMC seçmeni) konuşuyor: Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, St. Paul Alanı Ticaret Odası etkinliğinde ılımlı bir tartışmaya katılacak. Bir soru-cevap oturumu bekleniyor. 7 Mayıs'ta Kashkari, "Enflasyon zaten yüksek olduğunda, enflasyonun geçici olduğunu varsaymak şu an doğru bir zaman değil" dedi. Ayrıca, "Haberci enflasyon hedefimize odaklanmaya devam etmeliyiz, aksi takdirde enflasyonun uzun vadede %2'den daha yakın %3'e yerleşme riski taşıdığına inanıyorum" ekledi.
Perşembe, 14 Mayıs
08:30 AM İthalat fiyat endeksi, Nisan (konsensüs %1,0, son %0,8); İhracat fiyat endeksi, Nisan (konsensüs %1,1, son %1,6)
08:30 AM İlk işsizlik başvuruları, 9 Mayıs haftası sona erdi (GS 205k, konsensüs 205k, son 200k); Devam eden işsizlik başvuruları, 2 Mayıs haftası sona erdi (konsensüs 1.785k, son 1.766k)
08:30 AM Perakende satışları, Nisan (GS %0,2, konsensüs %0,6, son %1,7); Otomobiller hariç perakende satışları, Nisan (GS %0,3, konsensüs %0,6, son %1,9); Otomobil ve benzin hariç perakende satışları, Nisan (GS %0,1, konsensüs %0,4, son %0,6); Çekirdek perakende satışları, Nisan (GS %0,2, konsensüs %0,4, son %0,7): Nisan ayında (otomobiller, benzin ve inşaat malzemeleri hariç) çekirdek perakende satışlarının %0,2 artmasını tahmin ediyoruz (aylık, mevsimsel ayarlamalı), potansiyel mevsimsellik kalıntısı ve potansiyel olarak alternatif verilerden karışık bir sinyal yansıtıyor. Nisan ayında, daha yüksek benzin fiyatlarını ancak daha düşük hizmetler ve gıda satışlarını yansıtan ana perakende satışlarının %0,2 artmasını tahmin ediyoruz.
10:15 AM Kansas City Fed Başkanı Schmid (FOMC seçmeni değil) konuşuyor: Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid, Federal Rezerv Bankası Kansas City tarafından düzenlenen Bankacılık İnovasyonu ve Topluluk Bankacılığı Konferansında konuşma yapacak. Konuşma metni ve soru-cevap oturumu bekleniyor. 1 Mayıs'ta Schmid, "Enflasyon zaten yüksek olduğunda, faiz oranlarının bir süre için yüksek kalması gerektiği varsayımı doğru olmayacaktır" dedi. Ayrıca, "Haberci enflasyon hedefimize odaklanmaya devam etmeliyiz, aksi takdirde enflasyonun uzun vadede %2'den daha yakın %3'e yerleşme riski taşıdığına inanıyorum" ekledi.
01:00 PM Cleveland Fed Başkanı Hammack (FOMC seçmeni) konuşuyor: Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, Cleveland Fed Conversations on Central Banking etkinliğinde açılış konuşması yapacak. 7 Mayıs'ta Hammack, "Yayınladığımız beyanda faiz oranlarının bir süre için askıda kalacağını gösterdik, ancak bunun, komitenin önümüzdeki birkaç ay içinde yapmayı düşünmediği şeylerle ilgili eylemlere yönelik bir sinyal olduğunu düşünmüyorum" dedi.
05:30 PM Fed Vali Barr konuşuyor: Fed Vali Michael Barr, New York Üniversitesi Para Marketersi tarafından düzenlenen bir etkinlikte konuşma yapacak. Konuşma metni ve soru-cevap oturumu bekleniyor. 5 Mayıs'ta Barr, "Çatışmanın süresi çok önemlidir ve çatışma ne kadar uzun sürerse, bu fiyatlarda görülen enflasyonun ekonomiye yerleşme riski o kadar artar" dedi.
05:45 PM New York Fed Başkanı Williams (FOMC seçmeni) konuşuyor: New York Fed Başkanı John Williams, Moody's tarafından düzenlenen bir konferansta ılımlı bir tartışmaya katılacak. Bir soru-cevap oturumu bekleniyor.
Cuma, 15 Mayıs
08:30 AM Empire Eyaleti imalat endeksi, Nisan (konsensüs +7,5, son +11,0)
09:15 AM Sanayi üretimi, Nisan (GS %0,4, konsensüs %0,2, son -0,5); Üretim üretimi, Nisan (GS %0,1, konsensüs %0,2, son -0,1); Kapasite kullanımı, Nisan (GS %75,8, konsensüs %75,8, son %75,7): Nisan ayında doğal gaz ve petrol üretimindeki gücü büyük ölçüde yansıtan sanayi üretiminin %0,4 arttığını tahmin ediyoruz. Kapasite kullanımının %75,8'e yükseldiğini tahmin ediyoruz.
Kaynak: DB, Goldman
Tyler Durden
Pazartesi, 05/11/2026 - 09:35
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Piyasa, Warsh yönetimindeki şahin bir Fed'e geçişi ve kalıcı bir enerji arz şokunun kuyruk riskini yanlış fiyatlıyor."
Piyasa, 'Yapay Zeka ticareti' ve KOSPI'nin parabolik +%85 YTD yükselişi konusunda tehlikeli bir şekilde kayıtsız, bunu seküler bir büyüme hikayesi olarak ele alırken, yapışkan enflasyonun makro gerçekliğini göz ardı ediyor. Çekirdek TÜFE'nin aylık %0,39'a hızlanması beklenirken, Fed sıkışmış durumda; Kevin Warsh'ın Başkanlığa geçişi, mevcut hisse senedi çarpanlarının fiyatlamadığı daha şahin, enflasyona odaklı bir rejime geçişi öneriyor. Trump-Xi zirvesi Hürmüz Boğazı'nda somut bir gerilim azaltma sağlayamazsa, arz yönlü enerji şokları ve daha uzun süre daha yüksek terminal oranlara geçiş kombinasyonu, büyüme ağırlıklı endekslerde keskin bir değerleme sıkışmasına neden olacaktır.
Yapay zeka verimlilik patlaması, enerji kaynaklı TÜFE artışlarını dengeleyecek kadar deflasyonist olabilir, bu da potansiyel olarak Fed'in resesyon şoku olmadan enflasyon normale dönerken büyümeyi sürdürmesine olanak tanır.
"Hürmüz'ün kapanması, petrol kaynaklı enflasyonun yerleşmesine neden olarak Warsh yönetiminde uzun süreli yüksek Fed faizlerini zorlayacak ve Yapay Zeka cepleri olmasına rağmen hisse senetleri üzerinde baskı oluşturacaktır."
Piyasa, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının kalıcılığını (30 Haziran'a kadar yeniden açılma olasılığı %39) yanlış fiyatlıyor, Brent bugün sadece +%4,23 artışla küresel petrol arzının yaklaşık %20'si risk altındayken—ikinci dereceden etkiler arasında, öngörüldüğü gibi çekirdek TÜFE'yi aylık +%0,39'a hızlandıran yerleşik enerji enflasyonu yer alıyor, bu da gelecek üye Warsh gibi Fed şahinlerini doğruluyor. Faizlerin yükselmesi (+%3,5 baz puan 10 yıllık) tahvil satışlarına işaret ediyor, perakende satışlardaki -%0,3'lük geri çekilme bordro dayanıklılığının ardından tüketici zayıflığına işaret ediyor. Trump-Xi zirvesi, İran görüşmeleri sırasında ticaret sürtüşmesini tırmandırma riskleri taşıyor. Hisse senetlerinin umursamazlığı (ABD vadeli işlemleri yatay, Asya Yapay Zeka liderliğinde) stagflasyon kurulumunu görmezden geliyor; Çarşamba günkü ÜFE onay için kritik.
Asya yarı iletken patlaması (KOSPI +%85 YTD), Yapay Zeka ticaretinin makro/jeo risklerden ayrıştığını gösteriyor, TÜFE enerji geçişi eğer Hürmüz sessizce yeniden açılırsa geçici olabilir. Dayanıklı işgücü/ücretler, veriler şahin tahminleri yanıltırsa yumuşak inişi destekler.
"Çekirdek TÜFE hızlanması + perakende zayıflığı + jeopolitik petrol primi, Fed kesintilerini imkansız kılan ancak büyümeyi kırılgan hale getiren bir stagflasyonist kurulum yaratır—hisse senetleri gelmeyecek kesintileri fiyatladı."
Makale, bu haftayı Fed pivot güvenilirliğinin bir testi olarak çerçeveliyor, ancak veri önizlemesi tam tersini öneriyor. Çekirdek TÜFE'nin yıllık bazda %2,8'e (önceki %2,6'dan) hızlanması, örneklem toplama nedeniyle barınma bileşenlerindeki sıçramalar ve çekirdek perakende satışların yatay seyretmesi (%0,2'ye karşı önceki %0,7) yapışkan enflasyonun zayıflayan taleple buluştuğu bir tablo çiziyor. İran jeopolitik primi (+%4,23 Brent, +3,5 baz puan 10 yıllık getiriler) gerçek, ancak makale, manşet TÜFE'ye enerji katkısının çekirdek sorunu gizlediğini küçümsüyor: çekirdek yüksek kaldığı sürece Fed kesinti yapamaz. Warsh'ın adaylığı, Salı günkü TÜFE'nin Powell'ı Cuma günü ne sinyal vermeye zorladığından daha az önemli. Trump-Xi görüşmesi piyasa hareketlendirici olarak konumlandırılıyor, ancak enflasyon verilerinin gevşeme anlatısını öldürüp öldürmediğinden ikincil öneme sahip.
Perakende satışlar gerçekten de %0,2'ye düşer ve işsizlik başvuruları 205k'ya yükselirse, bu, çekirdek TÜFE'den bağımsız olarak Fed'i kesintiler konusunda zorlayabilecek resesyonist bir baskı olacaktır—bu da jeopolitik şoku gerçek piyasa sürücüsü haline getirir, enflasyonun kalıcılığını değil.
"Fed liderlik belirsizliği, TÜFE/ÜFE baskıları sakin görünse bile politikayı daha uzun süre sıkı tutabilir ve değerlemeler üzerinde baskı oluşturabilir."
Makale, TÜFE/ÜFE'yi ana sürücü olarak çerçevelerken İran gerilimlerini ve Xi zirvesini kısa vadeli katalizörler olarak işaret ediyor. Ancak bu okumaya yönelik en büyük risk, politika liderliği belirsizliğidir: Warsh Fed başkanı olarak onaylanırsa, enflasyon sinyalleri soğusa bile komitenin eğilimi şahin kalabilir, reel faizleri daha yüksek tutabilir ve değerlemeleri sıkıştırabilir. Kalıcı bir enerji şoku ve barınma kaynaklı kira artışlarını ekleyin ve bir 'veri beat' anlatısı daha az güvenilir hale gelir. Yapay zeka destekli teknoloji ve Asya risk varlıkları hala yükselebilir, ancak ABD risk varlıkları tek bir veri baskısından çok bir politika rejimi değişimine karşı savunmasız görünüyor.
En güçlü karşı argüman, Warsh şahin riskinin abartılmış olabileceğidir: enflasyon eğilimleri düşer ve büyüme devam ederse, piyasa hisse senetlerini raydan çıkarmadan daha sıkı politikayı tolere edebilir, bu da ayı tezini fazla karamsar hale getirir.
"Jeopolitik ticaret sürtüşmesi, geleneksel Fed talep yönetimi araçlarını etkisiz hale getiren yapısal arz yönlü enflasyonu tetikleyecektir."
Claude, maliye politikası aktarım mekanizmasını kaçırıyorsun. Trump-Xi zirvesi bir 'riskten arındırma' ticaret savaşı tırmanışıyla sonuçlanırsa, ortaya çıkan tedarik zinciri ayrışması, perakende satışlar zayıflasa bile yapısal olarak enflasyonist olacaktır. Talep enflasyonu döngüsünden arz yönlü maliyet itişli bir ortama geçiyoruz. Hazine, yeni bir sanayi politikasını finanse etmek için borç para ödemeye zorlanırsa, fiilen eğrinin uzun ucunu sınırlarsa, Fed'in tepki fonksiyonu önemsizdir.
"Trump maliyesi monetizasyondan kaçınırken, Hürmüz enerji şoku Asya Yapay Zeka yarı iletken marjlarını tehdit ediyor."
Gemini, Trump-Xi sonrası maliye monetizasyonuna olan bağımlılığın siyasi fizibiliteye bağlıdır; monetizasyon yokluğunda, açıklar hala getirileri ve reel faizleri yukarı çekecektir ki bu da Yapay Zeka ve enerji ters rüzgarlarının kolayca dengeleyemeyeceği bir durumdur. Piyasa garantili bir Hazine desteğini fiyatlamıyor, bu nedenle monetizasyon başarısızlığı, şahin TÜFE senaryolarının bile ima ettiğinden daha keskin bir değerleme sıkışmasına neden olabilir. Bu, kısa vadeli enflasyon soğusa bile ABD hisse senetlerine aşağı yönlü risk ekler.
"Enerji marjı sıkışması yönetilebilir; jeopolitik yeniden yapılanma ve Yapay Zeka altyapısı arasındaki sermaye rekabeti gerçek değerleme riskidir."
Grok'un TSMC/Samsung marj sıkışması gerçektir, ancak bu bir *belirtidir*, sürücü değil. %85 KOSPI rallisi, enerji yatırım harcaması ters rüzgarlarını gölgede bırakan Yapay Zeka yatırım harcaması olumlu etkilerini fiyatladı—yarı iletkenlerin brüt kar marjları 200-300 baz puanlık enerji maliyeti artışlarını karşılıyor. Gerçek risk: Hürmüz'ün kapanması devam ederse *ve* Trump-Xi görüşmeleri çökerse, jeopolitik parçalanma, sermaye için Yapay Zeka inşaatıyla rekabet eden yeniden yapılanma yatırım harcamalarını zorlayacaktır. Bu, kimsenin işaret etmediği ikinci dereceden etkidir.
"Gerçek belirsizlik TÜFE veya Hürmüz değil—politika yapıcıların açıklarını paraya çevirip çevirmeyeceğidir; monetizasyonun yokluğu, Gemini'nin enflasyonist tezini kırılgan hale getirir ve getiri baskısını artırır, bu da şahin TÜFE senaryolarının ima ettiğinden daha fazla değerleme sıkışmasına neden olur."
Gemini, enflasyonist, daha uzun süre daha yüksek bir yol izlemeyi haklı çıkarmak için maliye monetizasyonuna olan bağımlılığın siyasi fizibiliteye bağlıdır; monetizasyon yokluğunda, açıklar hala getirileri ve reel faizleri yukarı çekecektir, ki bu da Yapay Zeka ve enerji ters rüzgarlarının kolayca dengeleyemeyeceği bir durumdur. Piyasa garantili bir Hazine desteğini fiyatlamıyor, bu nedenle monetizasyon başarısızlığı, şahin TÜFE senaryolarının bile ima ettiğinden daha keskin bir değerleme sıkışmasına neden olabilir. Bu, kısa vadeli enflasyon soğusa bile ABD hisse senetlerine aşağı yönlü risk ekler.
Panel, yapışkan enflasyon, zayıflayan talep ve jeopolitik riskler nedeniyle bir 'stagflasyon' kurulumu uyarısında bulunarak oybirliğiyle düşüş eğiliminde. Piyasanın, özellikle Hürmüz Boğazı'nın kapanması ve büyüme ağırlıklı endekslerde keskin bir değerleme sıkışmasına neden olabilecek Trump-Xi zirvesi etrafındaki riskleri yanlış fiyatladığı konusunda hemfikirler.
Açıkça belirtilen yok; tüm panelistler düşüş eğiliminde görüşler ifade etti.
Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimlerin azaltılamaması ve Trump-Xi zirvesinin bir 'riskten arındırma' ticaret savaşı tırmanışıyla sonuçlanması, tedarik zinciri ayrışmasına ve yapısal olarak enflasyonist bir ortama yol açacaktır.