3 Farklı Sektörde M&A Haftası Gibi Görünüyor

Bu bölümde Motley Fool Money'de Motley Fool yazarları Tyler Crowe, Matt Frankel ve Lou Whiteman şunları tartışıyor: - Sysco'nun Restaurant Depot için 26 milyar dolarlık anlaşması. - McCormick'in Unilever'in gıda bölümü için 44 milyar dolarlık anlaşması. - Büyük tüketici markası birleşmelerinin geçmiş performansı. - Eli Lilly'nin Centessa Pharmaceuticals'ı satın alması. - Dinleyici sorusu: Whirlpool hakkında ne düşünüyorsunuz? Motley Fool'un tüm ücretsiz podcast'lerinin tam bölümlerini dinlemek için podcast merkezimizi ziyaret edin. Yatırım yapmaya hazır olduğunuzda, alınacak en iyi 10 hisse senedi listesini inceleyin. Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devamı » Tam transkript aşağıdadır. Şu anda 1.000 $ Nereye Yatırılır? Analist ekibimizin bir hisse senedi tavsiyesi olduğunda, dinlemeye değer. Sonuçta, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisi %928'dır — S&P 500'ün %186'sına kıyasla piyasayı ezici bir performans. Şu anda yatırımcıların alabileceği en iyi 10 hisse senedini açıkladılar ve bu hisseler Stock Advisor'a katıldığınızda kullanılabilir. Stock Advisor getirileri 8 Nisan 2026 itibarıyla geçerlidir. Bu podcast 31 Mart 2026 tarihinde kaydedilmiştir. Tyler Crowe: Bu hafta birleşme çılgınlığı var. Motley Fool Money'ye hoş geldiniz. Ben Tyler Crowe ve bugün bana uzun süredir Fool yazarları Matt Frankel ve Lou Whiteman eşlik ediyor, üçümüz de buradaki Hidden Gems ekibinin bir parçasıyız. Söylediğimiz gibi, son birkaç gündür birleşme ve devralma alanında çok fazla hareket oldu ve bu anlaşmaların mümkün olduğunca çoğunu incelemeye çalışacağız. Ayrıca bazı dinleyici sorularına da değineceğiz. Ama başlamak için, gıda endüstrisindeki birçok anlaşmaya bakalım çünkü iki tane devasa anlaşma vardı. Muhtemelen geçen hafta sonu çok sayıda avukat ve yatırım bankacısı fazladan mesai yaptı çünkü ilk olarak Pazartesi günü Sysco, yani gıda dağıtıcısı, ağ donanımı şirketi değil. Özel perakendeci Restaurant Depot'u 26 milyar dolara satın alıyordu. Detaylara birazdan gireceğiz. Ama bence bu konuşacağımız manşet anlaşması olacaktı. Sonra bu sabah daha da büyük bir anlaşma oldu, McCormick temel olarak "Bardağımı tut" dedi çünkü Unilever'in gıda bölümüyle 44 milyar dolarlık bir anlaşmayla birleşmeye karar verdiler. Bunu ilginç kılan şey, McCormick'in kendisinin 14 milyar dolarlık bir şirket olması ve Sysco'nun 26 milyar dolarlık bir anlaşma yapması, 30 milyar dolarlık bir şirketti. Bunlar oldukça sakin tüketici markası gıda dağıtım işletmelerinde büyük dönüşümsel değişiklikler. Şimdi, kişisel olarak, ilk anlaşmalara baktığımda biraz şüpheciydim. Ama seçmek zorunda kalsaydım, muhtemelen Sysco Anlaşmasının biraz daha iyi göründüğünü söylerdim. Ama size dönüp ne düşündüğünüzü öğrenmek istedim. Matt, sana başlıyorum. Bu anlaşmalardan herhangi biri Sysco veya McCormick'i daha çekici hale getiriyor mu? Matt Frankel: Sysco Anlaşmasının ikisi arasında daha ilginç olduğunu düşünüyorum. Eğer aşina değilseniz, Sysco Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük gıda hizmeti dağıtıcısıdır. Yıllar önce restoran sektöründe kısa bir kariyerim oldu ve iki eyalette toplam dört restoranda çalıştım ve Sysco, dünya çapında hizmet verdiği diğer 700.000 restoranın yanı sıra hepsinin ana gıda tedarikçisidir. Bu devasa bir dağıtım ağıdır. Rakiplerine göre büyük bir verimlilik avantajı sağlar. Öte yandan, Restaurant Depot, kişisel toptan restoran malzemeleri depoları ağıdır. Restoranlara özel bir Costco veya Sam's Club gibi düşünün. Ulusal dağıtıcı Sysco'nun rahatlığı yerine esnekliği ve fiyatlandırmayı önemseyen restoran sahipleri arasında çok güzel bir niş oluşturdu. Lou Whiteman: Şimdi Matt'in dediği gibi, Restaurant Depot çok farklı bir işletme, tartışmasız daha iyi bir işletme, daha iyi marjlar, iyi nakit akışı. Öyle olmalı çünkü Sysco, Sysco'nun çarpanından daha yüksek bir fiyat ödüyor. Restaurant Depot sayesinde işlerinin iyileşeceğini umuyorlar. Benim için asıl soru şu: Bunu başarabilirler mi? Sysco en son US Foods ile böyle bir şey denediğinde, antitröst engeline takıldı. Bir on yıl geçti ve dediğim gibi, bunlar farklı işletmeler ama sonucunu göreceğiz. Tyler, şunu söylemeliyim. İlginç dedin. Bana göre, anlaşma yapma dünyasındayken, ters Morris Trust'tan daha ilginç bir şey yoktu. McCormick bunu sadece ilgi için alıyor, sadece bunun için çünkü bunu yapıyorlar. Unilever'in bir kısmıyla birleştiği bu harika şeyi kullanıyorlar ve Unilever bunu vergisiz olarak ayırabiliyor. Bu konuda gerçekten meraklıyım çünkü bu tür anlaşmalar mantıklıydı. Alan önemliydi. Mağazaya giden bir kamyona daha fazla şey yüklemek. Bu size ölçek sağlar. Bu size sinerji sağlar. Bu önemli olmalıydı. Son dönemdeki Kraft Heinz ve değinebileceğimiz diğer bazı anlaşmalar, bunun artık ne kadar işe yaradığı konusunda daha az kesin bir bilim. Belki de diğer anlaşmalarda yanlış gidenlerin ne kadarının stratejiden ziyade yönetim uygulamasından kaynaklandığını öğrenmek için bir fırsat. Strateji mantıklı olabilir. McCormick ve kağıt, bence daha iyi yönetiliyor, bu yüzden en azından bunun nasıl sonuçlanacağını görmek için meraklıyım. Tyler Crowe: Lou'nun noktasına gelince, kamyonlara bir şeyler yüklemek gibi düşününce, burada olanların bir mantığı kesinlikle var ama M&A faaliyetlerinin, özellikle tüketici markalarında, Arrested Development TV şovundaki o şakadan olduğunu hissediyorum. Bir internet notu gibi oldu. "Peki, onlar için işe yaradı mı?" Sonra diyorlar ki, "Hayır, kendilerini kandırıyorlar, işe yarayacağını düşünüyorlar, değeri yok ediyorlar." Ama bizim için işe yarayabilir. Her seferinde, son on yıldaki tüketici ürünleri anlaşmalarının zihinsel kartvizitini gözden geçiriyorum, yatırımcıları için kesinlikle kazançlı olduğunu söyleyebileceğiniz anlaşmalar. Kraft Heinz'i bahsettik. Bu bir hataydı. Anheuser-Busch InBev'in SAB Miller'ı satın alarak Bira Dünyasını birleştirmesi. Bu pek iyi değildi. Keuring Dr. Pepper Birleşmesi de pek iyi sonuçlanmadı. Kimberly Clark ve Kenvue arasındaki bu son anlaşma için henüz jüri dışarıda ama büyük tüketici markası anlaşmalarında, evet, gerçekten iyi işler başardık diyebileceğimiz bir tane düşünemiyorum. Tüketici markaları tarihsel olarak savunmacı bir sektördür. Bazı yatırımcılar için amaç belki de sadece temettü toplamak ve günü kapatmaktır. Bu iyi. Birçok yatırımcının istediği bu. Ama bu büyük markalardaki değer yok etme geçmişi dışında, bu anlaşmalara girerken bir kırmızı bayrak olmalı, sizce de öyle değil mi? Lou Whiteman: Buradaki teorim şu ki, sorun anlaşmalar değil. Sorun şirketler. Markaların değeri son 20 yılda azaldı. İnterneti, daha iyi bilgi akışını suçluyorum, ama kim bilir? Ama benim için tüketici ürünleri bugün bir halter. Çoğu tüketici belirli ürünler için ödeme yapmaya istekli, isterse o anda bir ayakkabı tutuyor olsun isterse sadece bir harcama yapıyor olsun. Ama bunun dışında, tüketiciler jenerik ürünleri satın almaktan mutludur. Bu, bu orta düzey markalar için bir kabus ve Kimberly Clark, Ken view, Kraft ve Heinz ile konuştuğumuz şeylerin çoğu bu. Eğer durum buysa, bu McCormick için kötü bir hamle. Dürüst olmak gerekirse, buna yeterince inanıyorum ki kişisel olarak ortadaki markalara yatırım yapmaktan kaçınıyorum. Sonuç olarak, insanların hala Tylenol'u Kroger markası Tylenol'a karşı almanın değerini bulduğunu düşünmüyorum. Bu, bu dağıtım ürünlerini satan herkes için bir sorun, ama marka adı ürünleri olduğu için biraz daha fazlası. Matt Frankel: Bu tür anlaşmaların işe yaradığı birkaç iyi örnek oldu. Performance Food Group, Sysco durumuna geri dönersek, gerçekten ilginç görünenlerden biri. Hisse senedi sembolü PFGC ve 2019-2023 arasında, büyük bir Sysco rakibi olan Cheney Brothers dahil olmak üzere üç büyük rakibini satın aldı. Büyük bir neden, Sysco'nun restoran deposunu satın almasının nedenlerinden biri olan yeni tüketici segmentleri eklemekti. Hisse senedi 2019'un başından bu yana %160 arttı, bu yüzden bunu oldukça sağlam bir örnek ve oldukça yakın bir paralellik olarak adlandırabilirim, ancak noktanızı tamamen anlıyorum, bu tür satın almalarda işlerin ters gidebilecek çok şeyi var, özellikle de Sysco gibi bir şirket bunu yapmak için 21 milyar dolarlık yeni borç üstlenirken. Tyler Crowe: Puan tutmak için de, Unilever ve McCormick arasındaki anlaşma da oldukça önemli bir borç yükü altına girecek. Ne olursa olsun, önümüzdeki birkaç yıl için soru şu, bu borç seviyelerini ne kadar hızlı geri ödeyebiliriz ve bunları değerli hale getirebiliriz? Bunu izleyeceğiz. Sonra ara sonrası, tamamen ilgisiz bir sektörde başka bir M&A anlaşmasına bakacağız. Konuşmacı 1: Ocak 1915'te Ernest Shackleton'ın Endurance gemisi Weddell Denizi'ndeki buzlara sıkıştı. Kararlılık, cesaret ve kurnazlıkla Shackleton, adamlarını acımasız bir kış boyunca, ardından yüzlerce mil Antarktika buzu üzerinde ve ardından dünyanın engebeli sularında 800 mil boyunca yönlendirecekti. Keşif tarihinde en olağanüstü ve ilham verici yolculuklardan biridir. Bu hikayeyi ve daha birçok hikayeyi podcast dinlediğiniz her yerde veya explorerspodcast.com adresinde bulabileceğiniz Explorers Podcast'te bulun. Tyler Crowe: Konuştuğumuz sektörlerde vites değiştiriyoruz. M&A'ya bağlı kalacağız. Dün Eli Lilly, Centessa Pharmaceuticals'ı satın aldığını duyurdu. Çoğu biyoteknoloji anlaşmasında olduğu gibi, Centessa'nın bazı kilometre taşlarını karşılamasına bağlıdır. Ancak Centessa bunları karşılarsa, anlaşmanın değeri yaklaşık 7,8 milyar dolar. Şimdi, detaylara girmek için sana bırakıyorum Matt, ama Centessa, narkolepsiyi tedavi etmeye çalışan klinik aşamada bir geliştirme şirketidir. Peki neden Eli Lilly, henüz ticari bir tedavisi bile olmayan bir şirket için 7 milyar dolar harcamak istiyor? Matt Frankel: Evet, bu gerçekten iyi bir soru. Bahsettiğin gibi, onlar klinik aşamada bir ilaç şirketidir. Nadir hastalıklar için tedaviler geliştiriyorlar. Sadece narkolepsi değil. Pipeline'larında başka şeyler de var, ama en umut verici adayları bu. Son aşama denemelerde bir ürünü var. Çok umut verici bir Faz 2 denemesini yeni geçti. Ana ürün, narkolepsinin birkaç formu için piyasaya sürülen ilk ve en etkili tedavi olacak gibi görünüyor ve bu tahmini olarak 5 milyar dolarlık bir pazar. Bahsettiğim gibi erken aşamalarda birkaç başka tedavisi var, ama Lily'nin onu satın almasının nedeni bu ilaç. Fikir, Lily'nin yeteneklerinin pazara sunma süresini hızlandırmasına yardımcı olabileceğidir. FDA onayını almayı başarırsa, yani bahsettiğin kilometre taşları, o tam 7,8 milyar doları almak için, narkolepsinin tüm bu formları için FDA onayı alması gerekecek. Eğer bu olursa, tedavi Lily'nin ödediğinden birkaç kat daha değerli olabilir. Bu büyük bir eğer, ama hedef bu. Lou Whiteman: Lily'nin henüz ticari ürünü olmayan bir şirket için bu yüzden ödeme yapması. Bu, sektördeki Ar-Ge'nin nasıl çalıştığının büyük bir parçası. Yani, bir ilacı üretime sokmak ve onay almak için Büyük Pharma'nın harcadığı neredeyse 2 milyar doları tahmin ediyorum. Eğer 7 veya 8 milyar dolara daha yakın bir kesinlik elde edebilirseniz, aniden o kadar da kötü görünmüyor. Lily'nin durumunda da bu, bunun tek hitlik bir mucize veya tek ürünlü bir şirket olmamasını sağlamak için proaktif bir hamledir. Şu anda Lily'nin gelirinin yaklaşık %60'ı GOP ones'tan geliyor. Eğer bir şey varsa, farklı tedaviler için tüm denemeleri göz önüne alındığında, başka GLP tedavilerini etiketlemek için çalışıyorlar, bu muhtemelen buradan yükselecektir. Pharma'nın doğası, iyi şeylerin sona ermesidir. Sürekli olarak patent süresinin dolması uçurumunun önünde kalmak için yarışıyorsunuz, GOP ones dışında önde gelen bir terapiye yatırım yapıyorsunuz. Bu mantıklı, bilim insanlarının burada bir şeyler olduğuna inandıklarını varsayarsak ve ne satın aldıklarının gerçekten mantıklı olup olmadığını söylemek için bilim insanlarına bırakıyorum. Görünüşe göre öyle düşünüyorlar. Tyler Crowe: Bu noktaya gelince de, klinik deneme verilerini iyi veya kötü okuyabilen ve nereye gittiklerini söyleyebilen biri olduğumu iddia etmeyeceğim. Ama bu alana zaman zaman yatırım yapmış biri olarak, klinik aşamadaki ilaç şirketlerine bakarken yatırımcıların düşünmesi gereken bazı kesin sayılar var ve bu, Faz 2 klinik denemesine başlayan ilaç adaylarının yaklaşık %20-30'u civarında. Denemelerin tamamından ve FDA onayından geçiyor. Neredeyse geliştirme pipeline'larında çok sayıda şansı olan şirketler gibi düşünmek istersiniz, çünkü bunlardan herhangi birinin geçeceği konusunda kesin bir sonuç yok. Bahsettiğimiz gibi, anlaşmaya dahil edilmiş bazı koşullar var, "Hey, ödemeyi yapmamız için bu kilometre taşlarını karşılamalısın" diyor. Biraz vites değiştirmek istiyorum, genel olarak sağlık hizmetlerinden bahsetmek istiyorum, sizlerden fikir almak istiyorum ama çok fazla dağılmak istemiyorum. Sektöre bakarken sarsılması zor bir şey FDA onayları. Onay almak için kurallar ve süreçler, önceki yönetimlere göre bu mevcut yönetimde oldukça farklı görünüyor. Sanırım bu yılın başlarında başka bir programda bahsettik, Moderna'nın CEO'su Stephane Bancel, MRNA aşıları için klinik denemeleri ölçeklendirdiğini söyledi çünkü kendi ifadesiyle, yatırım getirisini görmek zor olurdu. Bu özellikle MRNA aşılarına bağlıydı ve mevcut yönetimin aşılara yönelik pozisyonunun geçmişte sahip olduğumuzdan çok farklı olduğunu biliyoruz. Hem sizin hem de aileniz aracılığıyla sağlık sektörüne bazı bağlarınız olduğunu biliyorum. Ama bu alana yatırımcı olarak baktığınızda, son FDA onay değişiklikleri, en azından şimdilik klinik aşamadaki şirketlere yatırım yapma şeklinizi değiştirdi mi? Matt Frankel: Bahsettiğin nedenlerden dolayı genellikle ilaç endüstrisinden kaçınıyorum, çünkü Faz 2 denemelerini geçen ilaçların sadece %20-30'u piyasaya çıkıyor. Benim için kişisel olarak yatırım yapma şeklimi değiştirmedi, ancak kesinlikle sağlık yatırımcılarının dikkate alması gereken bir şey. Lou Whiteman: Aileme borçluyum. Kariyerimin çoğu boyunca çıkar çatışması nedeniyle kısıtlandım. Yapamam, benim için kolay bir cevap. Ama şunu söyleyeceğim. Bunlar uzun vadeli projeler. Bazı ilaçların onaylanması on yıla kadar sürebiliyor. Bu şirketlerin herhangi bir rejimi hakkında endişelenmelerine gerek olmadığını düşünüyorum çünkü genellikle süreç boyunca işler değişir. Yatırımcılar için bir şey olduğunu düşünüyorum