Büyük özel altın alıcısı şimdi Big Four denetimi gerektirebilir

Büyük özel altın alıcısı şimdi Big Four denetimi gerektirebilir
Pooja Rajkumari
7 dk okuma
24 Mart'ta, piyasa değeri açısından en büyük stablecoin veren Tether, ilk tam mali denetimi yapmak için Big Four firmasından birini işe aldığını duyurdu. Firmayı isimlendirmeyi reddetti.
Ancak 27 Mart'ta Financial Times, firmayı KPMG olduğunu bildirdi. İkinci bir Big Four firması PwC'nin de Tether'in iç sistemlerini hazırlamak için katıldığı bildirildi.
TheStreet Roundtable Tether'e yorum için ulaştı ve yayınlanma zamanında herhangi bir yanıt alınmamıştı.
Ama on yıldır tam olarak bu soruyu savunarak geçen bir şirket için, bu sonunda cevaplayacağı an olabilir.
Tether, 2014'te başlangıçta "Realcoin" olarak adlandırılan USDT'yi piyasaya sürdüğünden beri kabaca bir denetime söz veriyor.
Bu söz süt gibi yaşlanmış.
2014-2017 yılları arasında başlangıçta, herhangi bir denetim olmadan işlem gördü.
2017'de, Tether Friedman LLP ile bir denetim yapmaya çalıştı. Ancak 2018'de, şirketler ayrıldı, Tether'den bir sözcü Friedman'e CoinDesk'e başarılı bir denetimin "makul bir zaman çerçevesinde erişilemez" olduğunu söyledi.
Bu arada, 2022'de ABD Securities and Exchange Commission (SEC), Friedman'i 2017 ve 2022 yılları arasında iki halka açık şirketi yanlış denetlemekten suçladı, kabaca Tether'ı denetlediği dönemle aynı zaman diliminde. Durum $1.5 milyon ceza ile çözüldü, ancak endişeler uyandırdı.
Aslında Friedman'in Tether için ürettiği bir ön rapor da çok eksikti.
Halkla açık olmasa da, birkaç kişi tarafından paylaşılan ekran görüntüleri Friedman'in Tether'in $442.9 milyon nakit rezerv tuttuğunu ve o sırada USDT'nin outstanding issuance miktarıyla eşleştiğini bildirdiğini gösterdi.
Tether'in en son açıklamalarına göre yaklaşık $17.5 milyar altın rezervi bulunuyor, bu da en önemli kurumsal değerli maden sahiplerinden biri oluyor.
Yıllar boyunca, Tether 2022'den beri İtalyan denetim ortağı BDO Italia'den gelen onaylamalara güvendi, bu onaylamalar Tether'in iddia ettiği varlıkların gerçekten tutulduğunu bir noktada doğruladı.
Ama onaylamalar denetim değildir. İç kontrolleri, yönetimi veya karmaşık veya likit olmayan varlıkların değerleme metodolojisini incelemezler. En iyisi bir onaylamayı bilançonun bir fotoğrafı olarak adlandırabilirsiniz, ancak şirketin oraya nasıl geldiğini göstermez.
Ayırma, Tether'in kağıt üzerindeki geçmişi göz önüne alındığında son derece önem taşır.
2021'de, Tether ve kardeş şirketi Bitfinex, USDT'nin temelini yanlış temsil etmekten New York Attorney General's office ile anlaşmaya vardı. $18.5 milyon ödedi.
Aynı yıl, Commodity Futures Trading Commission Tether'i düzenleyicilerin "yanlış veya yanıltıcı ifadeler" olarak tanımladığı dolar rezervleri nedeniyle $41 milyon cezalandırdı.
New York AG soruşturması sırasında, CoinDesk özgür bilgi kanununa dayalı bir talepte ek bilgilere erişim istedi. Belgeler, o sıra $40.6 milyar rezervin önemli bir kısmının Bahamalar'daki Deltec Bank'ta, önemli bir kısmının ise Çin ve diğer uluslararası bankalardan kısa vadeli senetler şeklinde tutulduğunu ortaya koydu. Bu birçok kullanıcının varsaydığı düz dolar tutularından farklıydı.
2024'te, Tether CEO'su Paolo Ardoino, Big Four firmalarının basitçe itibar riskinden korktuklarını DL News'a açıkladı.
"Yani siz bir Big Four denetim firmasısınız ve tüm bankacılık sektörü müşterileriniz," dedi. "Neden 100.000 müşteri için birkaç stablecoin için risk alırsınız?"
Ama şimdi 2026'da, USDT çok daha büyük. Ardoino'nun bu açıklamayı Nisan 2022'de yaptığında, CoinMarketCap'e göre USDT piyasa değeri yaklaşık $82.7 milyar idi. 27 Mart'a kadar, stablecoin'in dolaşımda yaklaşık $184 milyar olduğu tahmin ediliyor. Bu %122.5 artış.
Ve şimdi Tether'in ABD'ye dokuz yıllık ara vermekten sonra geri dönme planı yapmasıyla, bir denetim saat gerekliliği olabilir.
Tether, 2018'de artan düzenleyici baskısı nedeniyle ABD'de kullanıcılara ve şirketlere hizmet vermeyi bıraktı.
2026'da, crypto düzenlemeleri GENIUS Yasası sayesinde karşılaştırmalı olarak daha kabul edilebilir. Ama bu Tether'in sadece ülkeye inmesini sağlamıyor.
Temmuz 2025'te yasalaşan GENIUS Yasası, ABD'de stablecoinler için ilk federal düzenleyici çerçeveyi oluşturdu. İçerdiği gereklilikler arasında, ABD kaydı arayan stablecoin verenlerin rezerv doğrulama ve raporlama standartlarını karşılaması bulunuyor, bu standartların Big Four bir denetim tarafından karşılanacağı yaygın olarak bekleniyor.
Tether, ABD'ye geri dönme niyetini belirtti. Ocak 2026'da GENIUS Yasası uyumlu, dolar temelli bir jeton olan USAT'yi piyasaya sürdü. USAT'nin şu anda yaklaşık $28 milyon dolaşımda olduğu tahmin ediliyor.
Ama gerçek hediye ve gerçek uyum sorunu, USDT'nin ABD yasaları kapsamında tanınması. Denetim olmadan bu yol kapalı.
İkinci baskı mali. Tether, ayaklarını yere basmak için aylar boyunca önemli bir hisse senedi artırma görüşmelerinde bulunuyor. Eylül 2025'te, şirketin $500 milyar değerde $20 milyar kadar para toplamayı keşfettiği bildirildi.
Bu görüşmeler sonrasında ölçeklendi. Bloomberg, Tether'in herhangi bir fon toplamadan önce tam denetime kadar beklemesi istediğini bildirdi. Yatırımcılar ve bankacılar şirketten denetlenmiş mali tabloları taahhüt etmeden önce baskı uyguluyor olabilirler.
Tether'in CFO'su Simon McWilliams, Big Four firmasının rekabetçi bir süreç sonrasında seçildiğini ve Tether'in zaten içeride Big Four denetim standartları üzerinde çalıştığını belirtti.
Tether'in KPMG ile olan anlaşmanın doğal karşılaştırmalı ölçütü, Circle'in Deloitte ile olan ilişkisi. USDT'den sonra piyasa değeri açısından ikinci büyük stablecoin veren Circle, 2022 mali yılından bu yana Deloitte tarafından yıllık olarak denetleniyor. 2015'ten beri Grant Thornton ile de çalıştı.
Ayrıca aylık rezerv onaylamaları da düzenliyor.
2025 IPO'su sonrasında halka açık bir şirket olan Circle ayrıca SEC raporlama gerekliliklerine de tabi.
Ancak Circle ile Tether'i karşılaştırmak kolay değil.
Öncelikle, Tether özel bir şirket ve halka arz planları yok. Yani teknik olarak Tether'in SEC raporlama kurallarına uyması zorunlu değil.
İkincisi, Circle'in rezerv yapısı kasıtlı olarak basit. USDC, BlackRock tarafından yönetilen Circle Reserve Fonunda tutulan nakit ve kısa vadeli ABD Treasury'si tarafından neredeyse tamamen destekleniyor. Denetim oldukça basit hale geliyor.
Tether'in bilançosu tamamen farklı bir hayvan. Rezervleri, ABD Treasury'si, Bitcoin (BTC), değerli metaller, kısa vadeli krediler ve birden fazla blokzincirde verilen tokenize sorumluluklar içeriyor.
Bu arada, pazar zaten rekabetçi etkilerin fiyatlanmasına başladı.
Tether'in 24 Mart'ta denetim anlaşmasını duyurduğu gün, Circle'in hisse senedi şiddetle düştü. 27 Mart'ta da KPMG'nin dahil olduğu haberler sonrasında, hisse senedi işlem saatlerinde %7'in üzerinde düştü.
Şeffaflik USDC'nin en büyük satış noktası olmuştu. Eğer KPMG Tether'in rezervlerini onaylarsa, bundan artık bu avantajı olmayacak. USDT'nin piyasa payı yaklaşık %60 iken USDC'nin %25 olduğu tahmin ediliyor.
Peki denetim gerçekten önemli mi?
Şüphesiz herhangi bir denetim olmadan USDT hala stablecoin pazarını hakim olmaya devam ediyor.
Ancak bir denetim önemli, en azından perakende kullanıcılar için değil ama kesinlikle kurumsal tahsisatcılar, ABD düzenlemeli varlıklar, stablecoinler üzerine kurulan ödeme şirketleri ve USDT'yi çapraz sınır ödemeleri için düşünen devletler için.
Bu, bir denetimin yasal veya fidüery bir gereklilik olduğu, bir tercih olmadığı taraflar.
Bir denetimin temel nedeni basit. Günlük kripto ticaretinde yüzlerce milyar dolar varlığa sahip bir varlık için, Big Four bir denetim yapmak USDT için büyük kurumsal ve düzenleyici bir engeli kaldırmak açısından önemli, özellikle ABD'de. Eğer GENIUS Yasası USDT'nin bu kitleye ulaşması için otoyolu inşa etti, bir denetim Tether'in ödemesi gereken ücret.