Manulife Financial, 2027 için %18’lik Temel ROE Hedefini Tekrar Vurguladı, ABD Ölümlülüğünün Normalleştiğini Görüyor

Manulife, 2027 yılı için 18% çekirdek ROE hedefi teyit etti ve 2025'te %16,5 olduğunu, H2'de daha güçlü sonuçlar (Q3 %18,1, Q4 %17,1) elde edildiğini ve şirketin hedefe “oldukça yakın” olduğunu belirtti.
Yönetim, ABD'deki ölümcül kayıpların 2025 yılında vergi öncesi yaklaşık CAD 251 milyon olduğunu ve bunun ROE'den yaklaşık 50 baz puan düşürdüğünü, ancak bu deneyimin normale dömesini ve politika tutarlarının sağlığını iyileştirmek için bir Vitality davranışsal sigorta programını teşvik ettiklerini beklediklerini söyledi.
Stratejik hamleler arasında, özel kredi yöneticisi Comvest'in yaklaşık %75'inin 1 milyar ABD dolarının hemen altında (yaklaşık 14 milyar ABD doları platform) satın alınması, kârı çeyrekte yaklaşık 25 milyon ABD doları azaltacak Hong Kong MPF ücret değişikliği ve devam eden hisse geri alımları (son zamanlarda %2,5) yer alıyor.
Yüksek Getiri Portföyünüzü Güvenceye Almak İçin 5 Değerlendirilmeyen Hissedarlık
Manulife Financial (NYSE:MFC) yöneticileri, sigortacının karlılık hedeflerini, ABD'deki son ölümcül deneyimlerini, Asya'daki büyümeyi ve sermaye tahsis önceliklerini Montreal'de bir Soru-Cevap tarzı etkinlikte ele aldı. Yönetim, 2027'de %18 çekirdek öz sermaye getirisine (ROE) ulaşma hedefini yineledi ve son sonuçların şirketin bu amaca “oldukça yakın” olduğunu gösterdiğini savundu.
Manulife, 2027 yılı için çekirdek ROE hedefi %18'i teyit ediyor
Hedefin %18'lik bir çıkış oranı mı yoksa yıllık bir hedef mi olduğu sorulduğunda, yönetim bunun 2027 yılında çekirdek ROE'nin %18'lik yıllık hedefi olduğunu söyledi. Tartışmada, Manulife'in 2025'te %16,5 çekirdek ROE kaydettiği, ancak yılın ikinci yarısında performansın iyileştiği, Q3'te %18,1 çekirdek ROE ve Q4'te %17,1 çekirdek ROE elde edildiği belirtildi.
Yatırımcıların Yanlış Yaptığı 3 Yüksek Kısa Faizli Hissedarlık
Yönetim, ROE hedefini, "franchise'ın kalitesini" göstermek için bir yol olarak çerçeveledi ve şirketin piyasanın işin kalitesini yeterince takdir etmediğine ve tutarlı bir şekilde %18 çekirdek ROE sağlamanın kazanç profilini kanıtlamaya yardımcı olacağını düşündüğünü savundu.
ABD'deki ölümcül kayıplar 2025 sonuçlarını etkiledi; şirket normalleşmeyi bekliyor
Yönetim, yılın ROE'sini etkileyen önemli bir kısmını ABD'deki ölümcül deneyime bağlayarak, 2025'te vergi öncesi yaklaşık CAD 251 milyon ölümcül kayıp olduğunu belirtti. Bu kayıpların hariç tutulması durumunda, yönetimin %16,5 çekirdek ROE'nin yaklaşık %17 olacağını söylediğini, bu da yaklaşık 50 baz puanlık bir etki olduğunu gösteriyor.
Şirket, kayıpların yüksek piyasa segmentine odaklanmasına ve "bazı büyük ölümlere" bağlı olduğunu, 10, 15 veya 20 yıl önce sigortalanan politika tutarlarının olduğunu söyledi. Yönetim Q2'yi "anormallik" olarak tanımlarken, Q3 ve Q4'ü daha normal değişkenlik olarak nitelendirdi. Şirket, 2025 ölümcül deneyiminin devam etmesini beklemediğini ve belirli büyük müşterilere kanser tespiti veya sağlık kontrolleri sunarak politika tutarlarının sağlığını iyileştirmeye yönelik çabaları vurguladı.
Asya performansı güçlü; Hong Kong karışım değişikliği marjları iyileştirdi
Yönetim, Asya'daki güçlü sonuçları vurgulayarak, 2025'te bölge için yaklaşık %21 çekirdek ROE olduğunu belirtti. Ayrıca, temel işletme metriklerindeki büyümeye de işaret etti, örneğin:
Yönetim, bölgenin ROE'sinin, daha büyük, iyi sermayeli Kanada merkezli bir grubun parçası olmanın faydalarını yansıttığını ve Asya işinin bağımsız bir varlık olarak sermayelendirmeden "yüksek marjlar" ve "decent getiriler" ile faaliyet göstermesine olanak sağladığını söyledi.
Hong Kong'da, çeyreklik satışlardaki düşüşe değinen yöneticiler, bir önceki yılın karşılaştırmasında 2024'te yaklaşık %60 satış artışının bulunduğunu belirtti. Yönetim, satışlardaki son yumuşaklığın bir kısmını, daha önce büyümenin ana itici gücü olan bağımsız broker kanalı üzerindeki bir düzenleyici değişikliğe bağladı. Broker işinin Q4'te düşmesiyle APE düşerken, yönetimin çeyrek boyunca şirketin kendi acenteleri ve bancassurance kanallarına doğru bir karışım değişikliği yansıtan marjların %13 puan arttığını söylediğini belirtti. Yönetim ayrıca Hong Kong çekirdek kazançlarının %26 arttığını ve 12 Asya pazarında coğrafi çeşitliliğin avantajını vurguladığını belirtti.
MPF ücret değişikliği kârı çeyrekte 25 milyon ABD doları azaltacak
Yönetim, Manulife'in yaklaşık %30 pazar payına sahip olduğu ve piyasanın bir numaralı sağlayıcısı olduğu Hong Kong'un Zorunlu Emeklilik Fonu (MPF) sistemini etkileyen bir düzenleyici değişikliği ele aldı. Yeni çerçeveye göre, hükümet sektör için yönetimi devralacak ve sağlayıcılar, kendileri çalışmak yerine hükümete yönetim için baz puanlar ödeyecektir.
Şirket, artık yönetimi yapmamaktan kaynaklanan gider azaltımlarını dikkate alarak net etkiyi 25 milyon ABD doları olarak nicelendirdi. Yönetim, işi "doğru boyutlandırması" gerektiğini ve değişikliğin hayal kırıklık verici olduğunu, bunun iki yıllık büyümenin kaybedilmesiyle eşdeğer olduğunu söyledi. Şirket, idari personeli azaltacağını, ancak bunun ötesinde ek dengelemeler belirtmedi ve "o konuda daha fazlası yok" dedi.
Yönetim, MPF iş kitaplarını satın alma fırsatlarını aramaya devam ettiğini, ancak yeni kuralların hükümet yönetimi nedeniyle daha küçük oyuncuların ölçeklendirmeye ihtiyaç duymaması durumunda daha fazla birleşmeyi tetiklemeyebileceğini söyledi.
Comvest satın alması ve sermaye tahsisi: geri alımlar, yeniden sigorta ve M&A duruşu
Comvest'in satın alınmasına gelince, özel kredi yöneticisi olarak tanımlanan Comvest'in platformunda yaklaşık 14 milyar ABD doları olduğunu ve Manulife'in işin %75'i için 1 milyar ABD dolarının hemen altında bir ödeme yaptığını yönetimi söyledi. Yöneticiler, özel kredinin Manulife'nin alternatif yeteneklerindeki "eksik parça" olduğunu ve Comvest'in yaklaşık beş yıllık süresi olan düşük yatırım notlu, yüzen oranlı özel kredi alanlarında ölçek sağladığını nitelendirdi. Yönetim ayrıca, Comvest'in fonlarının üçüncü taraf olduğunu ve bu varlıklardan Manulife'nin kendi bilançosunda "gerçek bir risk" olmadığını vurguladı.
Özel kredinin bazı bölümlerindeki olumsuz haberlere değinen yönetim, Comvest'in orta piyasaya ve "karmaşık işlere" odaklandığını ve yönetimin odak noktası olan perakende kalıcı BDC'lere maruz kalmadığını söyledi. Yöneticiler, mevcut koşulların borç verenler için daha cazip olduğunu, daha geniş spread'ler olduğunu ve satın almadan "çok iyi" hissettiklerini ekledi.
Faiz oranlarına gelince, yönetimin şirketin genellikle faiz oranı riski almadığını ve iş kitaplarına girdikten sonra pozisyonları hedge ettiğini söyledi. Yöneticiler, daha yüksek ve daha dik bir getiri eğrisinin sigorta ürünlerine olan talebi desteklediğini ve Yeni İş Değeri'nin (New Business Value) her 50 baz puanlık faiz oranı artışı için 140 milyon CAD arttığını gösteren bir duyarlılık olduğunu belirtti. Daha düşük oranlar ticari gayrimenkul ve özel sermaye tutmalarının değerini artırabilirken, yönetimin oran kesintilerinin daha zayıf bir ekonomiyle örtüşebileceği konusunda uyardığını belirtti.
Yönetim ayrıca Manulife Bank'ı, Kanada pazarındaki sekizinci oyuncu olarak tanımladı ve kredi varlıklarının %12 arttığını söyledi. Yönetim, net faiz marjındaki baskı nedeniyle kazançların durgun olduğunu, çünkü bankanın "mevduatla finanse edilen bir finans işi" olmadığını ve eğrinin kısa ucunun düştüğünü belirtti. Yönetimin bankanın sahipliğinin "kesinlikle" mantıklı olduğunu, ancak şirketin henüz bankayı müşteriler için daha bütüncül bir teklife entegre etmenin değerini en üst düzeye çıkarmadığını kabul ettiğini belirtti.
Son olarak, sermaye tahsisinde yönetim, iki yıl önce %5, başka bir yeniden sigorta işlemi sonrasında %3 ve yeni duyurulan %2,5'lik bir hisse geri alımlarının aşamalı bir şekilde ilerlediğini gösterdi ve daha önceki daha büyük geri alımların yeniden sigorta işlemleri yoluyla serbest bırakılan sermayeyle bağlantılı olduğunu belirtti. Ek olarak, miras portföyünün optimizasyonu konusunda yönetim, yeniden sigortacıların Manulife ile anlaşmalar yapmakta hala ilgilenmekte olduğunu, ancak ek işlemlerin şu anda şirketin en önemli önceliği olmadığını gösterdi. Büyük M&A'ya gelince, yönetimin bunun "olağandışı" olacağını ve şirketin "büyük miktarda zaman harcamadığını" ancak bunu tamamen dışlamadığını söyledi.
Manulife Financial (NYSE:MFC) Hakkında
Manulife Financial Corporation, merkezi Toronto, Ontario'da bulunan çok uluslu bir sigorta ve finansal hizmetler şirketidir. 19. yüzyılın sonlarında The Manufacturers Life Insurance Company olarak kurulan Manulife, bireysel ve kurumsal müşterilere çok çeşitli finansal ürün ve hizmetler sunmaktadır. Temel işleri arasında hayat ve sağlık sigortası, emeklilik ve emeklilik çözümleri, servet ve varlık yönetimi ve grup faydaları yer almaktadır.
Servet ve varlık yönetiminde Manulife, Manulife Investment Management aracılığıyla faaliyet göstermekte ve karşılıklı fonlar, ayrılmış fonlar, kurumsal varlık yönetimi ve emeklilik planı çözümleri sunmaktadır.