McCormick & Company, Incorporated 1. Çeyrek Kazançlar Çağrısı Vurguları

Şirketler, McCormick'ın liderliğini ve Hunt Valley'daki merkezini korurken, Hollanda'da bir uluslararası merkez kurarak dağıtımı genişletmek, yüksek büyüme potansiyeline sahip markaları ölçeklendirmek, inovasyonu ve foodservice erişimini hızlandırmak amacıyla tarif edilen bir "küresel lezzet gücü" oluşturmak için birleşecek.
Anlaşma, sabit hisse çıkışıyla bir Reverse Morris Trust yapısına sahiptir ve bu, 65/35'lik bir sahiplik bölünmesi (Unilever/Unilever hisseleri %65, McCormick hisseleri %35) getirmesini sağlar. Bu, Unilever'a 15.7 milyar dolar nakit içerir ve 2025 bazlarına göre yaklaşık 13.8x EBITDA çarpanlarını ima eder.
Yönetim, pro forma 2025 net satışlarının yaklaşık 20 milyar dolar, ilk operasyonel marjların ~%21 ve yıl üçüne kadar ~%23-25 hedefi, yıl üçüne kadar (ikinci yılın sonunda yaklaşık iki üçte biri) gerçekleştirilecek yaklaşık 600 milyon dolarlık yıllık sabit maliyet sinerjileri, ve kapanışta net kaldıraç oranının 4x'te veya altında olup iki yıl içinde ~3x'e düşürülmesi hedeflendiğini, aynı zamanda kazançlı olmaya devam edeceğini ve tutarlı bir temettü politikasını sürdüreceğini öngörüyor.
Şükran Günü Masasında Ne Var? Her Ders İçin Bir Hisse Tavsiyesi
McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC), duyurulan Unilever Foods ile kombinasyonunu, stratejik gerekçeyi, anlaşma yapısını ve birleşik işletmenin beklenen finansal profilini açıklamak için konferans görüşmesini kullandı. Görüşme başlangıçta McCormick'ın 2026 mali yılının ilk çeyreği sonuçlarını gözden geçirmek için planlanmıştı, ancak McCormick'ın yatırımcı ilişkileri başkan yardımcısı Faten Freiha, konuşmanın bunun yerine işlemin ve stratejik mantığı üzerinde odaklanacağını söyledi.
Yönetim anlaşmayı "küresel lezzet gücü" olarak çerçeveliyor
McCormick'ın başkanı, başkan yardımcısı ve CEO'su Brendan Foley, işlemi "önemli bir dönüm noktası" olarak adlandırdı ve kombinasyonun, "dinamik bir ortamda başarılı olmak için konumlandırılmış" "lezzete odaklanmış" bir şirket oluşturmak için "iki lider kuruluşu" bir araya getirdiğini söyledi. Foley, iki işletmenin stratejik ve kültürel olarak uyumlu olduğunu, marka portföylünün ot, baharat, marine, bulyon, baharatlar ve sosları kapsadığını belirtti.
Neden McCormick Hissesi Dayanıklı Veri Şaşkınlığından Sonra Uçabilir?
Foley, yönetimin genişletilmiş dağıtım, hızlandırılmış inovasyon, premiumizasyon ve ölçeklenmiş bir foodservice platformu dahil olmak üzere takip etmeyi beklediği birden fazla büyüme kolu vurguladı. Ayrıca, zaten güçlü bir marj yapısına ek olarak "önemli, net bir şekilde uygulanabilir maliyet sinerjilerinden" bahsetti.
Hazır konuşmalar sırasında Foley, McCormick'ın 2026 mali yılının ilk çeyreği performansına kısa bir atıfta bulunarak, şirketin McCormick de México satın alımı ve Tüketici ve Lezzet Çözümleri'ndeki organik büyüme ile desteklenen "satışlarda, düzeltilmiş operasyonel gelirde ve düzeltilmiş kazanç başına hisse değerinde güçlü büyüme" sağladığını söyledi. Marj genişlemesinin, üst çizgi performans, satın alma kazancı ve "disiplinli maliyet yönetimi" ile gerçekleştiğini ekledi.
Büyüme öncelikleri: dağıtım, marka genişlemesi, foodservice ve inovasyon
3 Savunmacı Hisse Analistler Yılın Başında İyimser Oldukları
Foley, lezzeti "yapısal olarak avantajlı bir kategori" olarak tanımladı ve onu "en önemli satın alma tetikleyicisi" olarak adlandırarak, tüketicilerin daha çok evde yemek pişirmesi ve daha sağlıklı beslenme kalıpları aramasıyla sağlık ve wellness eğilimleriyle uyumlu olduğunu savundu. Bu eğilimlere Gen Z'nin katkıda bulunduğunu belirtti.
Birleşik şirket için dört öncelik alanını şöyle özetledi:
Tamamlayıcı bir portföy boyunca genişletilmiş dağıtımı kullanmak
"Yüksek büyüme potansiyeline sahip markaları" yeni coğrafyalara, kanallara ve fırsatlara ölçeklendirmek
McCormick'ın Lezzet Çözümleri'ni Unilever Food Solutions ile entegre ederek çift motorlu modeli güçlendirmek
Araştırma ve geliştirme ile teknoloji yeteneklerini birleştirerek inovasyonu hızlandırmak
Foley, birleşik marka kadrosunun "pişirmeden baharatlara kadar uçtan uca lezzet teklifi" yaratacağını ve "minimal örtüşme ve maksimal komşuluk" olacağını söyledi. McCormick ve Knorr gibi markaların ulaşımını genişletme ve sıcak sos, hardal ve mayonez dahil baharatları büyütme potansiyelinden bahsetti.
Marka genişlemesi örneği olarak Foley, McCormick'ın Cholula ve Frank's RedHot ile ABD'de sıcak sos pazarında lider paya sahip olduğunu not etti ve Cholula'nın Fransa dahil Avrupa'da zaten başarılı olduğunu söyledi. Unilever Foods'un varlığının sadece Avrupa'da değil, aynı zamanda Latin Amerika ve Asya Pasifik'te de genişlemeyi hızlandırabileceğini belirtti. Ayrıca Maille'yi "neredeyse 280 yıllık bir Fransız markası" olarak anımsattı ve McCormick'in onu ek büyük pazarlara ölçeklendirme fırsatları gördüğünü söyledi.
Foodservice alanında Foley, birleşik işletmenin pro forma olarak yaklaşık 6 milyar dolarlık yıllık satışa sahip olacağını söyleyerek onu "en büyük küresel foodservice oyuncuları arasında" konumlandırdı. McCormick'ın ön ofis marka değeri ve masa üstü varlığının, Unilever Food Solutions'ın arka ofis ilişkileri ve mutfak uzmanlığıyla tamamlayıcı olduğunu, cross-satış fırsatları ve foodservice görünürlüğü ile perakende talebi arasındaki "erdemli bir döngü" yarattığını açıkladı.
İnovasyon konusunda Foley, şirketlerin tamamlayıcı güçlere sahip olduğunu, McCormick'ın marine ve doğal içerik uzmanlığı ile Unilever'ın emülsiyon teknolojisi ve protein'i "lezzet olarak" kullanma yeteneğini örnek göstererek belirtti.
Unilever stratejik uyum ve marka yatırımından bahsediyor
Unilever CEO'su Fernando Fernández, Unilever'un kombinasyon hakkında "çok heyecanlı" olduğunu ve bunun "tüm paydaşlar için ikna edici bir sonuç" ürettiğine inandığını söyledi. Anlaşmayı, Unilever'un odaklanmayı keskinleştirme, portföyünü yeniden şekillendirme ve operasyonları güçlendirme çabalarının bir uzantısı olarak tanımladı ve aynı zamanda Unilever hissedarlarına "ölçeklenmiş lezzete odaklanmış bir liderin yükselişinde anlamlı katılım" sağladığını vurguladı.
Soru-Cevap kısmında Fernández, Unilever Foods'un marjlarının sürdürülebilirliğine dair endişeleri gidererek, Unilever'ın gıda işletmesi arkasında yaklaşık "%10 marka pazarlama yatırımı" yaptığını söyledi. Knorr'un "5.5 milyar Euro" ve Hellmann's'ın "2.5 milyar Euro" olan marka ölçeğinden ve brüt marjın "orta-yüksek 40'lar%'lik" bölgede olduğundan bahsetti.
Anlaşma yapısı: Nakit ve hisse ile Reverse Morris Trust, 65/35 sahiplik bölünmesi
McCormick'ın Başkan Yardımcısı ve CFO'su Marcos Gabriel, işlem yapısını açıkladı ve bunu McCormick'ın kapanışta Unilever Foods'a sabit bir hisse sayısı çıkaracağı bir Reverse Morris Trust olarak tanımladı. Hisse çıkışının, Unilever ve hissedarları için pro forma %65 ve McCormick hissedarları için %35 sahiplik getirmesi bekleniyor.
Gabriel ekledi ki, Unilever 15.7 milyar dolar nakit alacak ve anlaşmanın Unilever Foods için yaklaşık 44.8 milyar dolar ve McCormick için yaklaşık 21 milyar dolar şirket değeri ima ettiğini söyledi. Bu, takvim yılı 2025 EBITDA'sı ve bir aylık işlem hacmi ağırlıklı ortalama hisse fiyatına dayalı olarak her iki şirket için de yaklaşık 13.8x bir EBITDA çarpanını yansıtıyor.
Liderlik ve faaliyet alanı konusunda Gabriel, Foley ve kendisinin mevcut rollerinde kalacağını ve McCormick'ın küresel olarak Hunt Valley, Maryland'da merkezli kalmaya devam edeceğini söyledi. Ayrıca birleşik şirketin Hollanda'da bir uluslararası merkeze sahip olacağını ve Ar-Ge dahil alanlarda orada "kapsamlı bir varlık" sürdüreceğini belirtti.
Sinerjiler, yeniden yatırım ve bilanço hedefleri
Gabriel, birleşik şirketin pro forma 2025 net satışlarının 20 milyar dolar ve operasyonel marjlarının %21 olacağını söyledi ve büyümeyi sürdürmek için sinerjileri yeniden yatırma planlarına vurgu yaptı. Yaklaşık 100 milyon doların, pazarlama ve inovasyon desteği dahil markalara yeniden yatırılacağını belirtti.
Ayrıca 600 milyon dolarlık yıllık sabit maliyet sinerjisi olduğunu projeksiyon yaptı ve bunların tedarik, medya, üretim, lojistik ve SG&A alanlarında due diligence aracılığıyla belirlenmiş, uygulanabilir olduğunu açıkladı. Gabriel, şirketin 600 milyon dolarlık tutarı yıl üçüne kadar gerçekleştirmeyi, ikinci yılın sonunda yaklaşık iki üçte biri kazanmayı beklediğini söyledi.
Gabriel, işlemin ilk tam yıl boyunca satış büyümesi, düzeltilmiş operasyonel marj ve düzeltilmiş kazanç başına hisse değeri açısından "önemli ölçüde kazançlı" olmasını beklediğini söyledi. Kazanç başına hisse değeri kazancının spesifik bir büyüklüğü sorulduğunda, Gabriel'ın şirketin bu noktada bir rakam sağlamadığını ve kapanışa yakın daha fazla ayrıntı gelebileceğini eklediği anıldı.
Yıl üçüne kadar, Gabriel, şirketin sinerjiler ve yeniden yatırım ile desteklenen sürdürülebilir organik satış büyümesinin %3 ile %5 arasında ve operasyonel marj genişlemesinin yaklaşık %23 ile %25 seviyesine ulaşmasını beklediğini söyledi.
Kaldıraç ve hissedar getirileri konusunda Gabriel, net kaldıraç oranının kapanışta 4x'te veya altında olması ve iki yıl içinde yaklaşık 3x'e düşürülmesi hedeflendiğini söyledi. Her iki şirketin de tarihsel olarak yaklaşık %60'ta temettü ödeme oranlarına sahip olduğunu ve birleşik şirketin "geçmişiyle tutarlı" bir temettü sürdürmeyi beklediğini ekledi.
Soru-Cevap kısmında Foley, anlaşmanın India Foods'u içermediğini söyledi. Ayrıca yönetimin düzenleyici sürecin erken aşamasında olduğunu ve mayonezdeki potansiyel örtüşme endişeleri hakkında spekülasyon yapmaktan kaçındığını, şirketin düzenleyicilerle çalışacak ve konuyu daha sonra ele alacağını belirtti.
Foley ve Fernández, kapanış ve ayrışma süreci boyunca sürekliliği korumanın anahtarı olarak planlama ve geçiş hizmet anlaşmalarına işaret etti. Fernández, Unilever'ın organizasyon modelinin gıda işletmesini "kendi üretimi, dağıtımı ve satış ekibiyle %80'in üzerinde bağımsız bir organizasyon" haline getirdiğini ve geçiş hizmet anlaşmalarının, IT ve dağıtım gibi alanlarda düzgün bir geçişi desteklemek için "yaklaşık iki yıl" sürebileceğini söyledi.
McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC) Hakkında
McCormick & Company, Incorporated (NYSE: MKC), baharatlar, marine ve lezzet çözümleri alanında küresel bir liderdir. Maryland, Hunt Valley'da merkezli olan şirket, kökleri 19. yüzyılın sonlarına dayanmakta ve tüketici, endüstriyel ve foodservice pazarları için markalı ve özel etiketli lezzet ürünlerinin büyük bir üreticisi ve pazarlamacısı olarak büyümüştür.
McCormick'ın ürün portföyü, saf baharatlar ve otlar, karışık marine, marinadlar, rub'lar, soslar, ekstraktlar ve özel lezzetlendiricilerin yanı sıra, üreticiler ve foodservice operatörleri için bileşen sistemleri ve özel lezzet geliştirme içerir.