MidCap Financial (MFIC) Kazanç Çağrısı Dökümü

<p>Görüntü kaynağı: The Motley Fool.</p>
<h2>Tarih</h2>
<p>Cuma, 27 Şub 2026, 8:30 ET</p>
<h2>Arama katılımcıları</h2>
<ul>
<li>İcra Kurulu Başkanı — Tanner Powell</li>
<li>Başkan — Ted McNulty</li>
<li>Mali İşler Direktörü — Kenneth Seifert</li>
<li>Yönetim Kurulu Başkanı — Howard Widra</li>
<li>Kıdemli Danışman — Gregory Hunt</li>
<li>Yatırımcı İlişkileri Müdürü — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>Çıkarımlar</h2>
<ul>
<li>Hisse Başı Net Yatırım Geliri (NII) -- Çeyrek için 0,39 $.</li>
<li>Hisse Başı GAAP Net Zararı -- 0,14 $, bunun 0,04 $'ı tek seferlik finansman giderlerini içerir; bu kalemler hariç 0,10 $.</li>
<li>Hisse Başı Net Aktif Değeri (NAV) -- Çeyrek sonunda 14,18 $, önceki çeyreğe göre %3,3 düşüş, ağırlıklı olarak eski vintage yatırımlardan kaynaklanıyor.</li>
<li>Toplam Yatırım Taahhütleri -- Bu çeyrekte 26 işlemde 141 milyon $.</li>
<li>Net Fonlanmış Faaliyet -- +25 milyon $, Merx tarafından yapılan 7,5 milyon $'lık geri ödemeyi içerir.</li>
<li>Merx Portföy Maruziyeti -- Dönem sonunda 103 milyon $ gerçeğe uygun değerle, toplam portföy değerinin %3'ünü oluşturuyor; sonraki 22 milyon $ çeyrek sonrası geri ödendi, toplam 29,5 milyon $.</li>
<li>Yeni Hisse Geri Alım Yetkilendirmesi -- 100 milyon $ onaylandı ve "agresif bir şekilde kullanılacağı" bekleniyor, toplam 107,9 milyon $ kapasite kaldı.</li>
<li>Geri Alınan Hisseler -- NAV'ın ortalama %18 indirimli 1,1 milyon hisse geri alındı, maliyeti 12,9 milyon $ ve hisse başına 0,03 $ NAV artışı sağladı.</li>
<li>Beyan Edilen Çeyreklik Temettü -- Hisse başına 0,31 $, "baz oranlardaki ve diğer faktörlerdeki değişiklikleri yansıtacak şekilde" ayarlandı.</li>
<li>Toplam Yatırım Geliri -- Önceki çeyreğe göre 4,2 milyon $ veya %5,1 düşüşle 78,4 milyon $, ağırlıklı olarak daha düşük baz oranları, daha yüksek tahakkuk etmeyenler ve varlık spread sıkışması nedeniyle.</li>
<li>Portföy Gerçeğe Uygun Değeri -- Çeyrek sonunda 46 sektörde 247 şirkete yatırılmış 3,17 milyar $.</li>
<li>Doğrudan Kaynak Kullanımı Portföy Bileşimi -- Gerçeğe uygun değerle %99 birinci teminatlı krediler ve %92'si finansal sponsorlar tarafından destekleniyor.</li>
<li>Maliyet Başına Ağırlıklı Ortalama Getiri (Doğrudan Kaynak Kullanımı) -- Çeyrek boyunca %10, önceki çeyrekte %10,3'ten düşüş, düşüş oran ve spread sıkışması ile daha yüksek tahakkuk etmeyenlere bağlanıyor.</li>
<li>Yazılım Maruziyeti -- Gerçeğe uygun değerle toplam portföyün %11,4'ü, tamamen birinci teminatlı, 29 borçluya yayılmış, ortalama %32'lik düşük bir kredi-değer oranıyla.</li>
<li>Tahakkuk Etmeyen Yatırımlar -- Gerçeğe uygun değerle portföyün %2,6'sı, önceki çeyrekte %3,1'den düşüş, üç yeni isim (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) tahakkuk etmeyenlere yerleştirildi ve iki şirket tahakkuk statüsüne geri döndürüldü.</li>
<li>Ortalama Borçlu Net Kaldıracı -- Sıralı olarak değişmedi, 5,29x; portföy faiz karşılama oranı, daha düşük baz oranları ve bazı kazanç büyümesi nedeniyle 2,2x'ten 2,3x'e yükseldi.</li>
<li>Borç Maliyeti -- Çeyrek boyunca %5,95, yeniden finansman sonrası geçen çeyrekte %6,37'den iyileşti.</li>
<li>Net Kaldıraç -- Dönem sonunda 1,45x; toplam anapara borcu 2,0 milyar $ ve net varlıklar 1,31 milyar $ idi.</li>
<li>PIK Gelir Oranı -- Toplam yatırım gelirinin %4,8'i, çeyrekten çeyreğe kabaca sabit.</li>
</ul>
<p>Bir Motley Fool analistinden alıntı mı gerekiyor? E-posta gönderin <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>Riskler</h2>
<ul>
<li>Portföy NAV'ı, ağırlıklı olarak 2022 ve önceki yıllardan kalma vintage yatırımlardan kaynaklanan %3,3 oranında azaldı, CEO Powell şunları belirtti: "NAV'daki düşüş öncelikle birkaç yatırımdan, ağırlıklı olarak 2022 ve daha önceki vintage'lardan kaynaklanıyor."</li>
<li>Varlık spread sıkışması, daha düşük baz oranları ve daha yüksek tahakkuk etmeyenler, toplam yatırım gelirinde 4,2 milyon $'lık (%5,1) bir düşüşe katkıda bulundu; CFO Seifert, "düşük baz oranları, yeni tahakkuk etmeyen pozisyonlar ve devam eden varlık spread sıkışmasından kaynaklanan düşük faiz gelirinden büyük ölçüde etkilendiğini" söyledi.</li>
<li>Üç yeni tahakkuk etmeyen (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) çeyreğin toplam net zararının yaklaşık %36'sını oluşturdu.</li>
<li>Temettü düşürüldü, Powell şunları belirtti: "temettüyü ayarlamak basiretli bir davranıştı," kazanç gücü üzerindeki düşen baz oranları ve daralan piyasa spreadlerinin etkilerine atıfta bulundu.</li>
</ul>
<h2>Özet</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation (<a href="/quote/nasdaq/mfic/">MFIC</a> %8,12), azalan yatırım geliri, sıkışmış varlık spreadleri ve net aktif değerini etkileyen birkaç eski yatırım kaybıyla damgasını vuran bir çeyrek bildirdi. Yönetim, 100 milyon $'lık genişletilmiş bir hisse geri alım programı duyurdu ve önemli NAV indirimlerinde agresif uygulama vurguladı. Portföy kompozisyonu, büyük ölçüde birinci teminatlı, sponsor destekli kredilere, ayrıntılı ve çeşitlendirilmiş bir tabana yayılmış durumda, yazılım maruziyeti ise sınırlı ve büyük ölçüde taahhütler ve düşük kaldıraçla korunuyor. Üç yeni tahakkuk etmeyen, çeyreğin net zararının önemli bir bölümünü oluştururken, sıralı kaldıraç ve faiz karşılama oranları sabit kaldı veya hafifçe iyileşti.</p>
<ul>
<li>Yönetim Kurulu Başkanı Widra, "hissedarların hak ettiklerine inandığımız tam değeri hangi biçimde alabileceklerini sağlamak için her şeyi göz önünde bulundurmaya devam edeceğiz" dedi ve sürekli hisse senedi indirimlerine yanıt olarak daha fazla stratejik alternatiflere açıklık gösterdi.</li>
<li>Yönetim, yazılım portföyünün ortalama kaldıraç ve taahhüt penetrasyonunu, daha geniş piyasaya göre temel farklılaştırıcılar olarak vurguladı.</li>
<li>Vadeye gelen varlık vintage'ları ve sektöre özgü bireysel sorunlar, mevcut kredi streslerinin temelini oluşturuyor, bu da yönetimin yatırımcı soru-cevaplarına verdiği yanıtta vurgulandı.</li>
<li>Yönetim, mevcut eğilimlerin devam etmesi halinde kalan hisse senedi geri alım kapasitesinin Mayıs sonuna kadar tam olarak kullanılmasını bekliyor.</li>
</ul>
<h2>Sektör sözlüğü</h2>
<ul>
<li>PIK: Ödeme-Nakit; faizin nakit yerine ek menkul kıymetler olarak ödendiği bir kredi özelliği.</li>
<li>Tahakkuk Etmeyen: Borçlunun planlanan faiz veya anapara ödemelerini yapmadığını gösteren bir kredi durumu, bu tür yatırımlarda gelir tahakkukunun askıya alınmasını tetikler.</li>
<li>Birinci Teminatlı: Bir borçlunun sermaye yapısındaki en kıdemli teminatlı borç, temerrüt durumunda teminat üzerinde öncelikli hakka sahiptir.</li>
<li>Doğrudan Kaynak Kullanımı: Kredilerin ikincil piyasada satın alınması yerine varlık yöneticisi tarafından doğrudan kaynaklandığı ve yapılandırıldığı kredi faaliyeti.</li>
</ul>
<h2>Tam Konferans Görüşmesi Dökümü</h2>
<p>Operatör: Günaydın herkese. MidCap Financial Investment Corporation'ın 31 Aralık 2025'te sona eren döneme ilişkin kazanç konferans çağrısına hoş geldiniz. Şu anda tüm katılımcılar sadece dinleme modundadır. Konuşmacıların hazırladığı konuşmaların ardından soru-cevap oturumu açılacaktır. O zaman bir soru sormak isterseniz, lütfen telefonunuzda yıldız bir tuşuna basın. Sorunuzu geri çekmek isterseniz, yıldız iki tuşuna basın. Şimdi sözü MidCap Financial Investment Corporation Yatırımcı İlişkileri Müdürü Bayan Elizabeth Besen'e bırakıyorum. Lütfen devam edin hanımefendi.</p>
<p>Elizabeth Besen: Teşekkürler operatör ve bugün bize katıldığınız için hepinize teşekkür ederim. MidCap Financial Investment Corporation'a gösterdiğiniz ilgi için minnettarız. Bugünkü görüşmede MidCap Financial Investment Corporation İcra Kurulu Başkanı Tanner Powell, Başkan Ted McNulty ve Mali İşler Direktörü Kenneth Seifert konuşacak. Yönetim Kurulu Başkanı Howard Widra ve şu anda Kıdemli Danışman olarak görev yapan eski CFO'muz Gregory Hunt, görüşmede yer alıyor ve bugünkü görüşmenin soru-cevap bölümü için hazır bulunuyor. Bugünkü görüşme ve web yayınının kaydedildiğini bildirmek isterim. Lütfen bunların MidCap Financial Investment Corporation'ın malı olduğunu ve herhangi bir biçimde yetkisiz yayının kesinlikle yasak olduğunu unutmayın. Bu görüşmenin sesli tekrarı hakkındaki bilgiler basın bültenimizde mevcuttur.</p>
<p>Ayrıca, ileriye dönük bilgilerle ilgili geleneksel güvenli liman açıklamamıza basın bültenimizde dikkat çekmek isterim. Bugünkü konferans görüşmesi ve web yayını, ileriye dönük beyanları içerebilir. İşletmemiz için geçerli olan ve yapabileceğimiz ileriye dönük beyanları olumsuz etkileyebilecek riskler için en son SEC başvurularımıza başvurmalısınız. Yasalar gerektirmedikçe ileriye dönük beyanlarımızı veya projeksiyonlarımızı güncelleme taahhüdünde bulunmuyoruz. SEC başvurularımızın kopyalarını almak için lütfen SEC'in www.sec.gov adresindeki web sitesini veya www.midcapfinancialic.com adresindeki web sitemizi ziyaret edin.</p>
<p>Ayrıca, herkesin web sitemizde portföy hakkında bilgi ve şirketin finansal performansını içeren ek finansal bilgi paketimizi yayınladığımızı hatırlatmak isterim. Bugünkü görüşme boyunca, MidCap Financial Investment Corporation'dan MidCap Financial Investment Corporation olarak bahsedeceğiz ve Bethesda, Maryland merkezli kredi verene atıfta bulunmak için MidCap Financial'ı kullanacağız. Bu noktada, MidCap Financial Investment Corporation'ın İcra Kurulu Başkanı Tanner Powell'a sözü bırakmak istiyorum.</p>
<p>Tanner Powell: Teşekkürler Elizabeth. Günaydın herkese ve MidCap Financial Investment Corporation'ın dördüncü çeyrek ve yıl sonu kazanç konferans görüşmesine katıldığınız için teşekkür ederiz. Dün piyasa kapandıktan sonra, basın bültenimizi yayınladık ve 31 Aralık 2025'te sona eren döneme ilişkin yıllık 10-K Formumuzu sunduk. Bugünkü görüşmeye MidCap Financial Investment Corporation'ın dördüncü çeyrek sonuçlarının bir özetiyle başlayacağım, ardından hisse geri alım faaliyetlerimizi, yönetim kurulunun artırılmış yetkisini ve temettü duyurumuzu tartışacağım. Bundan sonra, sözü Ted'e bırakacağım, o da çeyrekteki yatırım faaliyetlerimizi gözden geçirecek ve yazılım maruziyetimizin gözden geçirilmesi de dahil olmak üzere bir portföy güncellemesi sunacak.</p>
<p>Kenny, finansal sonuçlarımızı ayrıntılı olarak gözden geçirecek.</p>
<p>Çeyrek için hisse başına net yatırım geliri veya NII 0,39 $ idi. Çeyrek için hisse başına GAAP net zararı 0,14 $ idi. Bu rakam yaklaşık 0,04 $ tek seferlik finansmanla ilgili giderleri içeriyor. Bu tek seferlik maliyetler hariç tutulduğunda, çeyrek için hisse başına GAAP net zararı 0,10 $ idi. Aralık ayı sonunda hisse başına NAV 14,18 $ idi, önceki çeyreğe göre %3,3 düşüş. NAV'daki düşüş öncelikle birkaç yatırımdan, ağırlıklı olarak 2022 ve daha önceki vintage'lardan kaynaklanıyor. Bu çeyrekteki zarara rağmen, birinci teminatlı pozisyonlara odaklanmamızın, PIK'in dikkatli kullanımımızın ve düşük yazılım maruziyetimizin bizi iyi konumlandırduğuna inanıyoruz.</p>
<p>Ek olarak, Merx'ten yapılan son ödemeler ve tahakkuk etmeyen bir pozisyonun tam olarak geri ödenmesi, zorlu kredilerde geri kazanımları en üst düzeye çıkarma yeteneğimizi gösteriyor.</p>
<p>Aralık çeyreğinde MidCap Financial Investment Corporation, 26 işlemde 141 milyon $ yeni taahhütte bulundu. Çeyrek için net fonlanmış faaliyet 25 milyon $ pozitif idi ve bu, Merx'ten yapılan 7,5 milyon $'lık bir geri ödemeyi içeriyordu. Aralık ayı sonunda MidCap Financial Investment Corporation'ın Merx'teki yatırımı, portföy gerçeğe uygun değerinin %3'ünü temsil eden, gerçeğe uygun değerle yaklaşık 103 milyon $ idi. Şubat ayında çeyrek sonuna yakın bir tarihte Merx, MidCap Financial Investment Corporation'a ek 22 milyon $ ödedi, toplam tutar 29,5 milyon $ oldu. Merx'te kalanlar hakkında sizi bilgilendireyim. MidCap Financial Investment Corporation'ın Merx'teki kalan yatırımı, dört uçak artı Merx'in servis platformuyla ilişkili değeri içeriyor.</p>
<p>Merx, şu anda 38 uçak sahibi olan Apollo'nun özel uçak kiralama fonu Navigator aracılığıyla servis faaliyetlerinden gelir elde ediyor. Öz sermaye taahhütlerini kullanmış olan Navigator, hasat dönemindedir; bu nedenle fon, fon düzeyindeki getirileri optimize etmek için varlıkları fırsatçı bir şekilde nakde çeviriyor. Merx, her uçak satışında bir yeniden pazarlama ücreti alıyor. Aralık ayı sonunda, servis işi Merx'in toplam değerinin yaklaşık %29'unu oluşturuyordu. Merx'in servis bileşeni, servis geliri alındıkça doğal olarak azalacaktır.</p>
<p>Apollo'nun uzun süredir devam eden taahhüdü, yatırımcı sermayesini yönettiğimiz tüm durumlarda olumlu sonuçlar sunmaktır. Yönettiğimiz kamu araçları açısından, farklı varlık sınıflarında, hissedarlar için gerçekleştirilebilir değeri en üst düzeye çıkarma hedefiyle potansiyel stratejileri ve seçenekleri değerlendirmede aktif olduk. Dördüncü çeyrekte piyasa, hisse senedimizi NAV'ın önemli bir indirimli fiyatından geri almak için cazip bir fırsat olarak gördüğümüz bir fırsat sundu. Ortalama %18 indirimle yaklaşık 1,1 milyon hisse geri aldık, toplam maliyeti 12,9 milyon $ oldu ve hisse başına yaklaşık 0,03 $ NAV artışı sağladı.</p>
<p>Bu işlem seviyelerinde, hisse senedi geri alımlarına sermaye tahsis etmenin yeni yatırımlara sermaye tahsis etmekten daha fazla değer kattığına inanmaya devam ediyoruz. Buna göre, yönetim kurulu, hissedarlarımız için cazip bir fırsat olduğuna inandığımız bu fırsattan yararlanmak için 10b5-1 ticaret planıyla birlikte agresif bir şekilde kullanacağımızı umduğumuz yeni bir 100 milyon $'lık hisse geri alım planı onayladı. Bu, mevcut hisse geri alım yetkimize ek olarak, yaklaşık 7,9 milyon $'lık geri alım kapasitesi kalmıştır. Buna göre, MidCap Financial Investment Corporation'ın hisse geri alımı için 107,9 milyon $ kullanılabilirliği bulunmaktadır. Mevcut indirim devam ederse ve işlem hacimleri mevcut aralıkta kalırsa, mevcut yetkimizi Mayıs sonuna kadar tam olarak kullanmayı öngörüyoruz.</p>
<p>Önemlisi