Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, Monday.com'un yapay zeka odaklı tüketim modeline geçişini tartışıyor. İlk çeyrek sonuçları güçlü olsa da, net dolar elde tutma (NDR) düşüşü, yeni fiyatlandırmanın yürütme riski ve gelir büyümesi üzerindeki sınırlı yapay zeka benimseme etkisi konusundaki endişeler öne çıkıyor. 553 milyon dolarlık geri alım, yönetimin iç yatırım fırsatları hakkındaki temkinli iyimserliğini gösteriyor.
Risk: Net dolar elde tutma (NDR) oranının düşmesi bekleniyor, bu da potansiyel müşteri kaybını veya platformdaki harcamaların azalmasını gösteriyor.
Fırsat: 'Koltuk artı krediler' fiyatlandırma modelinin başarılı bir şekilde uygulanması ve yapay zeka aracılarının benimsenmesinin artması, gelir büyümesini yeniden hızlandırabilir ve net elde tutmayı iyileştirebilir.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Görüntü kaynağı: The Motley Fool.
Pazartesi, 11 Mayıs 2026, 8:30 ET
- Eş İcra Kurulu Başkanı ve Kurucu Ortak — Roy Mann
- Eş İcra Kurulu Başkanı ve Kurucu Ortak — Eran Zinman
- Finans Direktörü — Eliran Glazer
- Gelir Direktörü — Casey George
Roy Mann: Teşekkürler Byron ve bugün bize katıldığınız için hepinize teşekkür ederim. Monday.com, 2026 yılına güçlü bir başlangıç yaptı. 2026 mali yılının ilk çeyreğinde gelirlerimiz, platformumuza olan talebin sürdüğünü yansıtarak yıllık bazda %24 arttı, çünkü işletmeler iş altyapılarını konsolide ediyor. Büyümemizin giderek daha verimli olduğunu göstererek rekor düzeyde 49 milyon dolar faaliyet kârı elde ettik. Düzeltilmiş serbest nakit akışı marjimiz %29'a yükseldi, bu da iş modelimizin finansal dayanıklılığını vurguluyor. Q1'de brüt elde tutma oranımız artmaya devam ederek şirket için tarihi zirvelere ulaştı, bu da monday.com'un müşterilerimizin işlerini yürütme biçimlerine ne kadar derinlemesine yerleştiğini yansıtıyor. Kurumsal ivme artmaya devam etti ve yıllık yinelenen gelirin (ARR) %42'si 50.000 doların üzerinde ARR'ye sahip müşterilerimizden geldi.
500.000 doların üzerinde ARR'ye sahip yeni müşterilerin rekor sayıda olması ve ortalama sözleşme değerlerinin artmaya devam etmesi, iş altyapısının monday.com'a konsolide edilmesinin dayanıklı, işletme odaklı bir eğilim olduğunu pekiştiriyor. Pazar ayrıca yapay zeka ürünümüze de yanıt veriyor. Q1'de net yeni ARR'mizin yaklaşık %3'ü yapay zeka tarafından yönlendirildi, bu rakamın yapay zeka tekliflerimiz genişledikçe ve olgunlaştıkça artmasını bekliyoruz. Yapay zekanın faydalarını monday.com'un kendisinde de görüyoruz. 2025'ten bu yana yapay zeka, geliştirici başına çıktımızda %32'lik bir artış ve ürünlerin pazara sunulma süresinde %38'lik bir azalma sağladı. Yapay zeka, mühendislerimize mimari, uç durumlar ve uzun vadeli sürdürülebilirlik konusunda daha titiz olmaları için bant genişliği sağlıyor.
Sonuç, daha fazla teslimat yapan ve daha az hata yapan bir ekip. Bunun, yapay zeka odaklı mühendisliğin pratikte nasıl göründüğüne dair erken ama anlamlı bir sinyal olduğuna inanıyoruz ve bu sınıra doğru ilerlemeye devam etmeyi amaçlıyoruz. Şimdi, çeyrek boyunca yapay zeka odaklı ürünlerimizde kaydettiğimiz önemli ilerlemelerden bazılarını anlatması için Eran'a devrediyorum.
Eran Zinman: Teşekkürler Roy. Geçen Eylül ayındaki Yatırımcı Günümüzde, monday.com'u nasıl gördüğümüze dair temel bir değişimi ortaya koyduk. Ekiplerin işlerini yönetmelerine yardımcı olan bir platform değil, aslında onlar için işi yapan bir platform. Geçen hafta, bu yolculuktaki en önemli adımı attık ve temel teklifimizi monday Work Management'tan monday AI work platform'a değiştirdik. Bu bir özellik sürümü veya yeniden markalaşma değil. Platformumuzun temelini, işin insan ve yapay zeka aracılar arasında ölçekte tek bir kayıt sisteminden orkestre edilmesi gerektiği inancı etrafında yeniden yapılandırdık.
İşi yürüten yapay zeka aracılar, ekiplerin nasıl çalıştığına uyum sağlayan esnek yazılımlar ve kurumsal düzeyde yönetişim, hepsi monday DV'ye dayanıyor; yapay zekaya gerçek sonuçlar elde etmesi için bağlam sağlayan tek doğruluk kaynağımız. Bu çeyrekte, Money DB 3.0 ile bu temeli daha da ileriye taşıdık, pano başına 100.000 öğeden 10 milyondan fazla öğeye 100 kat ölçek artışı sağladık, yüksek performanslı düşük gecikmeli yürütme ile yapay zeka benimsenmesini kısıtlamak yerine hızlandırmak için tasarlandı. Bir görevi otomatikleştirebilen bağımsız bir yapay zeka aracı, monday tüm bir operasyonu yürütebilir. Ve zaten 250.000'den fazla müşterinin işlerini monday üzerinde yürütmesiyle, hiçbir tekil çözümün tekrarlayamayacağı bir veri avantajına sahibiz.
Platform lansmanının yanı sıra, müşterilerin monday için ödeme şekillerinde de eşit derecede önemli bir değişiklik yapıyoruz. Yakın zamanda yeni müşteriler için tüketim tabanlı fiyatlandırmaya geçen yeni koltuk kredisi fiyatlandırma yapısı sunduk, bu da müşterilerin ödediklerini yapay zekanın aslında sağladığı değerle uyumlu hale getiriyor. Yapay zeka aracısı kuruluşlar genelinde daha fazla iş üstlendikçe, ek koltuk satın alma gerektirmeden gelir doğal olarak genişliyor. Mevcut müşterilerin bu yeni modele kaydolmasına izin vermeyi planlıyoruz ve kurumsal müşterilere ölçekte benimsenmeyi desteklemek için tamamlayıcı yapay zeka paketleri sunulacak. Buna ek olarak, One AI'yi satın alma anlaşmamızı duyurmaktan heyecan duyuyoruz.
Ekipleri yıllarca kurumsal yapay zekanın en zorlu sorunlarından birini çözerek, üretim ortamlarında gerçekten çalışan sesli aracılar geliştirdi. Bu satın almayla, yerel ses yeteneklerini doğrudan AI work platform'una getiriyoruz, aracılar müşteriler ve ekiplerle etkileşim kurma yollarını genişletiyoruz. Monday.com'u konumunu savunan bir şirket olarak yönetmiyoruz. Yapay zeka iş platformunun işletmeler için ne anlama geldiğini tanımlayan şirket olarak yeniden inşa ediyoruz. Q1 bu yönde güçlü bir adımdı. Yürütmeye odaklanmaya devam ediyoruz ve 2026 boyunca sürekli ilerleme göstermeyi dört gözle bekliyoruz. Bununla, finans ve rehberlik konularını ele alması için Eliran'a devredeceğim.
Eliran Glazer: Teşekkürler Eran ve çağrımıza katılan herkese teşekkürler. Bugün, 2026 mali yılının ilk çeyrek sonuçlarını ayrıntılı olarak gözden geçireceğim ve 2026 mali yılı için güncellenmiş rehberlik sağlayacağım. Roy'un da belirttiği gibi, 2026 yılına güçlü bir başlangıç yaptık. Q1'de toplam gelir 351 milyon dolara ulaştı, bu da geçen yılın aynı çeyreğine göre %24 arttı. Q1'de genel NDR'miz %110 idi. Şimdi 2026 mali yılının sonuna kadar genel NDR'nin hafifçe düşmesini bekliyoruz. Hatırlatma olarak, NDR'miz son 4 çeyreğin ağırlıklı ortalama hesaplamasıdır. Aksi belirtilmedikçe açıklanan diğer finansal metrikler için, GAAP dışı finansal ölçütlere atıfta bulunacağım. Kazanç raporumuzda GAAP'tan GAAP dışı finansallara bir mutabakat sağladık. İlk çeyrek brüt kar marjı %89 idi, geçen yılın aynı çeyreğinde %90 idi. Araştırma ve geliştirme giderleri Q1'de 78,4 milyon dolardı veya gelirin %22'si, geçen yılın aynı çeyreğindeki %19'dan arttı. Satış ve pazarlama giderleri Q1'de 158,2 milyon dolardı veya gelirin %45'i, geçen yılın aynı çeyreğindeki %48'e kıyasla. Genel ve idari giderler Q1'de 28,6 milyon dolardı veya gelirin %8'i, geçen yılın aynı çeyreğindeki %9'a kıyasla. Faaliyet kârı Q1'de 49 milyon dolardı, geçen yılın aynı çeyreğindeki 40,8 milyon dolardan arttı ve faaliyet marjı geçen yılın aynı çeyreğine benzer şekilde %14 idi. Q1'deki faaliyet marjı, esas olarak İsrail şekelinin ABD doları karşısındaki değer kazanmasından kaynaklanan yaklaşık 190 baz puanlık olumsuz bir döviz etkisi yaşadı. Net gelir Q1'de 56 milyon dolardı, geçen yılın aynı çeyreğindeki 58,4 milyon dolara kıyasla. Hisse başına seyreltilmiş net gelir, 48,9 milyon adet tam seyreltilmiş hisse senedine dayanarak Q1'de 1,15 dolardı. Toplam çalışan sayısı 3.211 idi, bu da 2025'in 4. çeyreğinden bu yana 56 çalışan artışı anlamına geliyor. 2026 mali yılının geri kalanı için, yapay zekanın kuruluşumuz genelinde zaten sağladığı verimlilik artışlarını yansıtarak, çalışan sayısının büyük ölçüde sabit kalmasını bekliyoruz. Bilanço ve nakit akışına geçelim. Çeyreği 1,21 milyar dolar nakit, nakit benzerleri ve menkul kıymetlerle kapattık, bu rakam 2025'in 4. çeyreği sonunda 1,67 milyar dolardı, bu da çeyrek boyunca gerçekleştirilen 553 milyon dolarlık hisse geri alımını yansıtıyor. Q1 sonu itibarıyla, mevcut hisse geri alım yetkilendirme programımız kapsamında yaklaşık 182 milyon dolar kullanılabilir durumda kaldı. Q1 için düzeltilmiş serbest nakit akışı 102,8 milyon dolardı ve düzeltilmiş serbest nakit akışı marjı %29 idi. Şimdi, Q1 sırasında gerçekleştirilen hızlandırılmış hisse geri alımının 2026 mali yılının tamamında düzeltilmiş serbest nakit akışını yaklaşık 20 milyon dolar azaltacağını tahmin ediyoruz. Düzeltilmiş serbest nakit akışı, faaliyetlerden elde edilen net nakit eksi mülk ve ekipman için kullanılan nakit ve sermayeleştirilmiş yazılım maliyetleri artı kurumsal merkezimizin inşaat ve genişletme maliyetleri olarak tanımlanır. Şimdi 2026 mali yılı için güncellenmiş görünümümüze geçelim. 2026 mali yılının ikinci çeyreği için, gelirimizin 354 milyon ila 356 milyon dolar aralığında olmasını bekliyoruz, bu da yıllık bazda %18 ila %19 büyüme oranını temsil ediyor. 13% ila 14% faaliyet marjı ile 46 milyon ila 48 milyon dolar arasında GAAP dışı faaliyet kârı bekliyoruz, bu da 100 ila 200 baz puanlık olumsuz bir döviz etkisi varsayıyor. 2026 mali yılının tamamı için, yıllık bazda %19 ila %20 büyüme oranını temsil eden 1,466 milyar ila 1,475 milyar dolar aralığında gelir bekliyoruz. Yaklaşık %13 faaliyet marjı ile 185 milyon ila 191 milyon dolar arasında GAAP dışı faaliyet kârı bekliyoruz, bu da 100 ila 200 baz puanlık olumsuz bir döviz etkisi varsayıyor. 100 ila 200 baz puanlık olumsuz bir döviz etkisi varsayan %19 ila %20 düzeltilmiş serbest nakit akışı marjı ile 280 milyon ila 290 milyon dolar arasında düzeltilmiş serbest nakit akışı bekliyoruz. Şimdi sorularınız için operatöre devredeceğim.
Operatör: [Operatör Talimatları] Ve ilk sorumuz Barclays'den Raimo Lenschow'un hattından geliyor.
Damon Kogan: Ben Raimo adına Damon Kogan. Yeni güncellenmiş NDR rehberini anlamamıza yardımcı olabilir misiniz? Q1 sonuçlarını ve tüm yıl rehberini düşündüğümde, işin genelinde bir istikrar görülüyor ve sonra NGR rehberine ve farklı gruplarınızdaki baskıya bakıyorum. Sonuçlarda rehberden daha fazla istikrar var gibi görünüyor. Bu konuda herhangi bir yardım harika olurdu.
Eliran Glazer: Ryan, ben Eliran. Soru için teşekkürler. Çok olumlu olduğumuz çok fazla elde tutma ve genişleme var. Brüt elde tutma tarihi zirvelerinde. Orta ve kurumsal müşterilerimizde hala yıllık bazda çift haneli ücret büyümesi görüyoruz, 50.000 dolarlık müşterilerimizin %34'ü birden fazla ürün benimsemiş. Bu Q4'te %29 idi. Bu yüzden birçok olumlu işaret görüyoruz. Hatırlatma olarak, 2024'te 2 yıl önceki fiyatlandırma eylemlerini 2025'te tekrarlıyoruz. Ve NDR'mizi %12 artırdılar. Bunu Q2 sonuna doğru veya sırasında - üzgünüm, Q2 sonuna doğru tekrarlayacağız. Ve genişlemenin veya yeni benimsemenin geçmişte gördüğümüz fiyat artışlarının bir kısmını dengelemek için yeterli olacağına inanmıyoruz.
Damon Kogan: Anladım. Ve sanırım, 2025 sonuna kıyasla şu anda gördüğünüz üst huni talebi hakkında bir güncelleme yapabilir misiniz? İlk 2026 rehberinin bir miktar üst huni düşüşü ima ettiğini biliyorum. Yani, tüm yıl rehberi şimdi Q1'e kıyasla ne ima ediyor?
Eran Zinman: Evet, ben Eran. Yani, ödeme aramalarıyla ilgili bildirecek yeni bir şeyimiz yok. Genel olarak, üst huni ortamı yumuşak kalmaya devam ediyor, ancak yılın başında verdiğimiz beklentilerimizle hemen hemen aynı. Bunun üzerine, hem dokunmalı hem de dokunmasız yeni land'lerin ACV'sinin arttığını söyleyebilirim. Platforma yüksek kaliteli potansiyel müşteriler geliyor. Ve performans pazarlamasını ihtiyatlı bir şekilde yönetmeye devam ediyoruz. Yani, beklediğimizle hemen hemen aynı.
Operatör: Bir sonraki soru Morgan Stanley'den Josh Baer'in hattından geliyor.
Josh Baer: İyi bir çeyrek için tebrikler. Yeni koltuk kredisi fiyatlandırma modeli hakkında biraz daha konuşmak istedim. Belki başlamak için, bunun tam olarak nasıl çalıştığına dair biraz daha bağlam sağlayabilir misiniz? Ve ayrıca, yeni modelin 2026'daki etkileri hakkında merak ediyorum?
Eran Zinman: Evet. Josh, ben Eran. Belki ben başlayabilirim ve sonra Casey'e devredebilirim. Yani, bu değişiklikten çok heyecanlıyız. Şirket tarihindeki en büyük değişiklik, ürünlerimizin temel teklifini değiştiriyoruz, platformdaki yeni yerel aracılarla müşteriler işi yönetmenin yanı sıra gerçek işi de yapabilecekler. Bu değişikliğin bir parçası olarak, yeni müşterilerin iki genişleme vektörü olacak. Biri koltuklar, yani daha fazla insan ekledikçe, koltuklar için eskisi gibi ödeme yapacaklar. Ancak bunun üzerine ek bir faktör var, o da yapay zeka kredisi için. Yani, bir kredi tükettikçe daha fazla ödeyecekler, aracılarımızı ve diğer işlevselliği daha fazla kullanacaklar. Mevcut ürünler için bu kademeli olacak. Mevcut ürünlerle yapacağımız değişiklikleri anlatması için Casey'e bırakacağım.
Casey George: Evet. Yani çok zaman harcadık - oh, bu arada merhaba Josh, müşterilerimizden geri bildirim almak için çok zaman harcadık. Ve kullanıma sunduğumuz şey, platformumuzda değeri nasıl tükettikleriyle son derece tutarlı. Sizin de duyduğunuz gibi, yeni müşterilerimizle birlikte, koltuklar artı kredilerle geliyor. Mevcut müşterilerimiz için bu bir opt-in hareketi olacak. Bu yüzden önümüzdeki birkaç yıl boyunca bu modele geçmek istediklerinde onlarla birlikte çalışacağız. Özellikle dokunmalı müşterilerimizle, onlarla kullanım senaryoları oluşturmak ve yapay zekadan yararlanarak platformumuzu tüketmenin yeni yollarını bulmak için çok zaman harcadığımız bu müşterileri yeni modele geçmeleri için teşvik edeceğiz.
Josh Baer: Anladım. Peki 2026'ya gelince, yeni modelin etkilerine dair herhangi bir varsayım var mı, ya yeni müşterilerden ya da mevcut müşterilerden benimseme konusundaki varsayımlar nelerdir? Ve bu konuda son olarak...
Eliran Glazer: Ben Eliran. Yani Josh, henüz erken aşamada. - Önümüzdeki aylarda çok daha net bir resme sahip olacağız ve o zaman göreceğimiz hakkında güncelleme veya daha fazla renk sağlayabiliriz. Şimdilik, sayılarda herhangi bir önemli etki veya herhangi bir etki varsaymadık.
Operatör: KeyBank Capital Markets'ten Ader.
Bilinmeyen Analist: Sanırım bu fiyatlandırma modelini de hızlıca takip edebilirim. Mevcut müşterilerdeki çalışan sayısı veya koltuk büyümesinde bir yavaşlama görüyor musunuz? Yoksa sadece koltuklara bu kadar bağımlı olmaktan kendinizi ayırmak için bu değişikliği öngörerek mi yapıyorsunuz? Bunun ileriye dönük olup olmadığını veya bugün gerçekten görüp görmediğinizi merak ediyorum?
Casey George: Evet. Soru için teşekkürler. Koltuklara göre talepte herhangi bir bozulma görmedik. Yapay zekadan yararlanarak platformumuzu kullanmak isteyen müşteriler gördük. Ve bu yüzden bu yeni platformu başlattık. Yani genel olarak, yeni koltuklara olan talep güçlü olmaya devam ediyor ve yatırım yaptığımız gelişmekte olan pazarlarda aslında bir hızlanma görüyoruz. Yani üst düzey pazar güçlü. Koltuk talebi çok sağlam olmaya devam ediyor ve yapay zekadan yararlanarak yeni iş yükleri üstleniyorlar.
Bilinmeyen Analist: Harika. Tamam. Aslında, eğer yapabilirsek - sizinle kalacağım. Daha büyük müşterileri doğrudan satış hareketiyle hedeflemek ve biraz daha üst pazara doğru ilerlemek. Bunun nasıl trend olduğunu merak ediyorum? 50.000, 500.000 koltukları biliyorum, ancak bunun yeni land'ler tarafından mı yönlendirildiğini yoksa insanların bu müşteri tabanı segmentine mi yükseldiğini merak ediyorum.
Casey George: Evet. Ve ikisi de. Koltuklara göre hem orta hem de kurumsal segmentler için çift haneli büyüme gördük. - ACV'miz yıllık bazda %22 arttı. Brüt elde tutma tarihi zirvelerinde. Ve tabii ki, RPO ile mevsimsel bir düşüş görüyoruz ki bunu öngörüyoruz. Bu, önceki Q1 performanslarında gördüklerimizle hemen hemen aynı. Boru hattı çok güçlü. Hatta Mart ayımız şimdiye kadarki en güçlü aylarımızdan biriydi. Yani üst pazara doğru ilerledikçe, daha önce de konuştuğumuz gibi, o daha büyük müşterilerin satın alma döngülerine maruz kalıyoruz. Yani daha az doğrusal görüyoruz
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Monday.com, her ne pahasına olursa olsun büyüyen bir SaaS modelinden olgun, tüketim tabanlı bir kamu hizmetine geçiş yapıyor, ancak geçiş, önceki fiyatlandırma rüzgarlarını geride bırakırken gelir ivmesini durdurma riski taşıyor."
Monday.com, koltuk tabanlı bir SaaS modelinden tüketim tabanlı bir yapay zeka iş akışı platformuna yüksek riskli bir geçiş gerçekleştiriyor. %24 gelir büyümesi ve %29 serbest nakit akışı marjları etkileyici olsa da, yaklaşan yavaşlama - tam yıl gelir rehberliği %19-20 ve NDR'nin düşmesi bekleniyor - 2024 fiyatlandırma eylemlerinden gelen 'kolay' büyümenin tükendiğini gösteriyor. 'Koltuk artı krediler'e geçiş, geliri nüfus sayımına dayalı kısıtlı müşterilerden ayırmak için savunmacı bir manevra, ancak önemli yürütme riski getiriyor. Yapay zeka aracılarının yeni fiyatlandırmayı haklı çıkaracak somut yatırım getirisi sağlaması durumunda, şirket kurumsal yenilemelerde sürtünme riskiyle karşı karşıya kalacaktır. 553 milyon dolarlık geri alım, yönetimin sınırlı M&A fırsatları gördüğünün ve agresif yeniden yatırımdan ziyade EPS desteğini önceliklendirdiğinin açık bir işaretidir.
Monday'nin yapay zeka aracılarının müşterileri için vaat edilen %30'un üzerindeki verimlilik kazanımlarını gerçekten sağlaması durumunda, 'koltuk artı krediler' modeli, koltuk tabanlı büyümeden kaynaklanan kayıpları gölgede bırakacak devasa genişleme geliri sağlayabilir.
"MNDY'nin yapay zeka tarafından düzenlenen platform geçişi ve kurumsal ivmesi, tüketim fiyatlandırmasının FY26'nın muhafazakar rehberinin ötesinde genişlemeyi açmasıyla çok yıllı bir yeniden değerleme için zemin hazırlıyor."
MNDY, 351 milyon dolarlık gelir (%24 YB artış), rekor 49 milyon dolarlık faaliyet kârı (%14 marj, döviz kuru baskılarına rağmen) ve %29 düzeltilmiş FCF marjı (103 milyon dolar) ile ilk çeyreği ezdi geçti; bu, kurumsal güç (42% ARR >50 bin dolar müşterilerden, rekor 500 bin dolar+ arazi) ve brüt elde tutma zirveleri tarafından desteklendi. Yapay zeka, %3 net yeni ARR, dahili geliştirici verimliliği +%32 sağladı ve yapay zeka iş platformuna yeniden markalaşma ve sesli aracılar için One AI satın alımı cesur bir farklılaşma sinyali veriyor. Yeni koltuk+kredi fiyatlandırması, geliri yapay zeka değer yaratımıyla uyumlu hale getiriyor. FY26 rehberi (19-20% büyüme ile 1,47 milyar dolar, %13 faaliyet marjı, 19-20% FCF), yumuşak üst huni ortasında 2025 fiyatlandırma artışını muhafazakar bir şekilde geride bırakıyor, ancak sabit çalışan sayısı (3.211) yapay zeka verimliliklerinden daha fazla kaldıraç anlamına geliyor.
Rehberlik, 1Ç'deki %24'ten FY büyümesinde %19'a net bir yavaşlama gösteriyor ve NDR, tam bir dengeleyici olmadan fiyatlandırmayı geride bırakması nedeniyle düşüyor, oysa kanıtlanmamış tüketim fiyatlandırması, yapay zeka ölçeklenmezse gecikmiş gelir tanıma veya azalmış benimseme riski taşıyor.
"MNDY, kanıtlanmamış tekelleştirme ile yapay zeka aracılara yönelik yüksek riskli bir platform geçişi gerçekleştiriyor ve yavaşlayan büyümeye ve fiyatlandırma rüzgarlarını geride bırakmaya yöneliyor, bu da %24'lük ilk çeyrek başarısını yapısal zorlukları gizleyen bir yanılsama haline getiriyor."
MNDY, %24 YB gelir büyümesi ve %110 NDR ile rekor faaliyet kârı (49 milyon dolar) bildirdi, ancak yönetim tam yıl büyümesini %19-20'ye yönlendirdi - bu, 2024 fiyatlandırma eylemlerini geride bırakmalarına bağladıkları bir yavaşlama. Gerçek hikaye ilk çeyrekteki başarı değil; yapısal bahis bu: yeni müşteriler için koltuk artı kredi fiyatlandırması ve yapay zeka aracılar etrafında bir platform yeniden konumlandırması. Yönetim, ilk çeyrek net yeni ARR'nin %3'ünün yapay zekadan geldiğini iddia ediyor, ancak bu ihmal edilebilir ve büyük bir benimseme hızlanması varsayıyor. One AI satın alımı, ses alanında rekabet etmek için bir çaresizlik sinyali veriyor - kalabalık, belirsiz bir pazar. En endişe verici: 'Tarihi zirve' brüt elde tutmaya rağmen NDR'nin yıl sonuna kadar 'hafifçe düşmesi' bekleniyor. Bu bir kırmızı bayrak. Ayrıca Ar-Ge harcamalarını (gelirin %22'si, %19'dan artış) ikiye katlarken çalışan sayısını sabit tutuyorlar, her şeyi henüz ortaya çıkmamış yapay zeka ürün-pazar uyumuna yatırıyorlar.
Koltuk artı kredi modeli kanıtlanmamış ve mevcut müşteri genişleme gelirini baltalayabilir; benimseme gecikirse veya mevcut müşteriler opt-in'i reddederse, 2026 rehberi (1,466-1,475 milyar dolar) büyük ölçüde ıskalanabilir. Yönetim açıkça 2026 rehberinde yeni fiyatlandırmadan 'herhangi bir önemli etki varsaymadıklarını' söyledi - bu da yalnızca yürütme kusursuz olursa yukarı yönlü bir potansiyel olduğu anlamına geliyor.
"Monday.com'un yapay zeka iş platformu ve tüketim tabanlı fiyatlandırması, uzun vadede daha yüksek ARR'yi açabilir, ancak kısa vadeli NDR zorlukları ve üst huni yumuşaklığı, 2026 büyüme planı için anlamlı bir risk oluşturuyor."
İlk çeyrek, %24 YB gelir büyümesi ve %29 düzeltilmiş FCF marjı gösterdi, bu da faaliyet kaldıraçları yapay zekaya doğru kayarken bile dayanıklı bir modelin sinyalini verdi. Büyük bahis, uzun vadede ARR'yi artırabilecek yapay zeka iş platformu ve tüketim tabanlı fiyatlandırma (yapay zeka kredileri), 250 binden fazla müşteri ve kurumsal yükseliş eğilimi ile destekleniyor. Ancak, kısa vadeli riskler kapıda: NDR hafifçe düşecek, üst huni talebi yumuşak kalıyor, döviz kuru baskıları marjları etkiliyor ve One AI entegrasyonu ile yeni bir fiyatlandırma rejimi yürütme riski ekliyor. 2026 mali yılı rehberi, sağlam bir büyüme (%19-20) ve güçlü FCF ima ediyor, ancak yukarı yönlü potansiyel, yapay zeka benimsenmesine ve üst pazarlara genişlemenin gerçekten daha yüksek net elde tutma ve ARPU'ya dönüşmesine bağlı.
Yapay zeka fiyatlandırma geçişi ve platform geçişi, müşteriler yapay zeka kullanımını geciktirir veya en aza indirirse kısa vadeli geliri sıkıştırabilir ve kısa vadeli NDR'yi baskılayabilir. Yumuşak huni daha da bozulabilir, bu da geri alımların nakit getirilerini desteklemesine rağmen 2026 büyüme planını riske atabilir.
"553 milyon dolarlık geri alım, yönetimin kendi yapay zeka büyüme anlatısının sermayeyi absorbe etme yeteneğine olan inancının eksikliğini gösteriyor."
Claude'un NDR düşüşünü kırmızı bayrak olarak işaretlemesi doğru, ancak panel 'geri alım' sinyalini kaçırıyor. Kritik, sermaye yoğun bir yapay zeka geçişinde olduğunu iddia ederken aynı anda geri alımlara 553 milyon dolar harcamak büyük bir çelişki. Yönetim bize etkili bir şekilde, bu parayı şirket içinde kullanmak için yeterince yüksek ROI'li Ar-Ge fırsatı görmediklerini söylüyor. Yapay zeka ürün-pazar uyumu gerçekten kaçınılmaz olsaydı, o sermaye 'One AI' entegrasyonunu beslerdi, hisse senedi emekliliğini değil.
"553 milyon dolarlık geri alım, geçişe şüphecilikten ziyade yapay zeka verimliliklerinden elde edilen fazla nakdi yansıtıyor."
Gemini, geri alımı bir çelişki olarak fazla okuyor - bu, %29 FCF marjları (1Ç 103 milyon $) ve sabit çalışan sayısı (3.211) ortasında pragmatik bir sermaye tahsisidir, bu da yapay zeka tarafından yönlendirilen kaldıraçın büyük Ar-Ge şişkinliğine ihtiyaç duymadan zaten nakit sağladığını gösteriyor. Claude'un NDR düşüşü endişesi, 2024 fiyatlandırmasını geride bıraktığını göz ardı ediyor; yeni anlaşmalar için koltuklar+krediler, yapay zeka kullanımı iç +%32 verimliliğin önerdiği gibi artarsa, elde tutmayı yeniden hızlandırabilir.
"Yönetimin kendi rehberi, yapay zeka fiyatlandırma artışını açıkça reddediyor, bu da tüketim modelinin 2026'da fark yaratacağına inanmadıklarını gösteriyor."
Grok'un dahili +%32 verimlilik iddiası, harici yapay zeka benimsenmesini doğrulamıyor. Monday'nin kendi rehberi, 2026'da koltuk+kredilerden 'önemli bir etki olmadığını' varsayıyor - yönetim açıkça riskten kaçınıyor. Geri alım sadece pragmatizm değil; bir güvenlik valfi. Yapay zeka tarafından yönlendirilen kaldıraç kendi kendini kanıtlamış olsaydı, rehber tüketim geliri hızlanmasını varsayardı, sabit NDR'yi değil. Grok, iç verimliliği müşterilerin yeni fiyatlandırma için ödeme istekliliğiyle karıştırıyor.
"Yapay zeka benimsenme hızlanması belirsiz ve 2026 rehberi, gerçekleşmeyebilecek yürütmeye dayanıyor, bu da büyümeyi azalan getirilerle fiyatlandırmaya dayalı bir sonuca dönüştürüyor."
Claude, yapay zekadan elde edilen %3 net yeni ARR'yi zayıf olarak işaretliyor, ancak daha büyük kusur, yapay zeka benimsenmesinin zamanında hızlanacağını ve ardından elde tutma ve ARPU'yu artıracağını varsaymak. 2026 rehberi, yönetimin riskten kaçındığı, NDR'yi sabit tuttuğu ve kullanımın geciktiği bir hızlanmaya dayanıyor. Yapay zeka benimsenmesi durursa, %19-20 büyüme azalan getirilerle bir fiyatlandırma oyunu haline gelir ve geri alım zaman kazandırır - kesinlik değil.
Panelistler, Monday.com'un yapay zeka odaklı tüketim modeline geçişini tartışıyor. İlk çeyrek sonuçları güçlü olsa da, net dolar elde tutma (NDR) düşüşü, yeni fiyatlandırmanın yürütme riski ve gelir büyümesi üzerindeki sınırlı yapay zeka benimseme etkisi konusundaki endişeler öne çıkıyor. 553 milyon dolarlık geri alım, yönetimin iç yatırım fırsatları hakkındaki temkinli iyimserliğini gösteriyor.
'Koltuk artı krediler' fiyatlandırma modelinin başarılı bir şekilde uygulanması ve yapay zeka aracılarının benimsenmesinin artması, gelir büyümesini yeniden hızlandırabilir ve net elde tutmayı iyileştirebilir.
Net dolar elde tutma (NDR) oranının düşmesi bekleniyor, bu da potansiyel müşteri kaybını veya platformdaki harcamaların azalmasını gösteriyor.