Yazan Maksym Misichenko · NYT Business ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak, bankaların şu anda rekor ticaret gelirlerinden ve M&A ücretlerinden faydalanıyor olsalar da, bu kazanımların yapısal değil döngüsel olduğunu ve çeşitli riskler nedeniyle tersine dönebileceğini kabul ediyorlar. Ayrıca bankaların özel kredi piyasalarına artan maruziyeti ve potansiyel düzenleyici tersine dönmeler konusunda da uyarıyorlar.
Risk: Özel kredi piyasalarına artan maruziyet ve potansiyel düzenleyici tersine dönmeler
Fırsat: Kısa vadede rekor ticaret gelirleri ve M&A ücretleri
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Yıllarca özel sermaye ve hedge fonlarının ikinci kemanını çaldılar, ancak 2026 "bankanın yılı" olmaya hazırlanıyor, dedi bir danışman.
Destekleyen
Bankalar için altın bir an.
Ticaret karları rekor seviyelerde ve çalışan ikramiyeleri de öyle. Birleşmeler, devralmalar ve diğer anlaşmalar en az bir on yılın en hızlı ikinci hızında birikiyor ve milyarlarca dolarlık ücret üretiyor. Ve yaklaşık yirmi yıl boyunca bir bankacının düzenleyici bir "kelepçe" olarak tanımladığı bir ortamda faaliyet gösterdikten sonra, Trump yönetimi bankaların genişlemesini ve daha fazla risk almasını kolaylaştırıyor.
Citi analistleri bu ay yayınladıkları bir araştırma notunda, "Bankalar için yıldızlar, onlarca yıldır görülmeyen bir şekilde hizalanıyor" diye yazdı.
Bankalar için iyi zamanlar, talihsizliklerin tersine dönmesi anlamına geliyor. 2008 mali krizinden bu yana, Wall Street'in en büyük ödemeleri, yüksek getiriler vaadiyle genellikle yüksek riskli yatırımlar yapan özel sermaye ve özel kredi firmaları tarafından kazanıldı.
Son zamanlarda, bu özel sermaye firmalarının birçoğu, sektörün vasat yatırım getirileri sunmasıyla para toplamakta zorlandı. Los Angeles'ta düzenlenen ve özel sermaye çevrelerinde popüler olan Milken Institute Global Konferansı'nda, dev bir yatırım firmasının CEO'su, atmosferi, biraz abartıyla, Sodom ve Gomore'nin son günlerine benzetti.
Ayrıca, havayollarının iflas ettiği, küresel gemi trafiğinin tıkandığı, enflasyonun yükseldiği ve yapay zekanın sektörleri altüst ettiği göz önüne alındığında, birçok uluslararası işletme için de hassas bir zaman.
Buna karşılık, birçok banka, bir zamanlar uykuda olan Providence, R.I. merkezli bir kurum olan ve hızla genişleyen Citizens Bank'ın gidişatını izledi ve hisse senedi fiyatının geçen yıla göre %50'den fazla arttığını gördü.
## İlgili İçerik
Reklam
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Kısa vadeli banka kazançları, deregülasyon ve anlaşma akışından yükselebilir, ancak kredi ve makro riskler sürdürülebilir yeniden fiyatlandırmayı sınırlayabilir."
Makale, bankaları rekor ticaret gelirlerinden, hızlanan M&A ücretlerinden ve sermaye gereksinimlerini ve risk iştahını artırabilecek Trump dönemi deregülasyonundan elde edilecek büyük kazançlar için konumlandırıyor. Ancak enflasyon sıçramalarının, havayolu iflaslarının ve yapay zeka güdümlü sektör çalkantılarının kredi kayıplarını şişirebileceği ve mevcut döngü zirveye ulaştığında net faiz marjlarını sıkıştırabileceği gerçeğini hafife alıyor. Citizens Financial'ın %50'lik hisse senedi yükselişi iyimserliği yansıtıyor, ancak kriz sonrası benzer genişlemeler makro koşullar kötüleştiğinde keskin bir şekilde tersine döndü. Citi'nin araştırma notu, anlaşma ivmesinin potansiyel Fed politika hataları veya jeopolitik şoklara karşı bu varsayımı test etmeden 2026'ya kadar devam edeceğini varsayıyor.
Daha hafif denetimle bile, kaldıraçlı kredilerde veya ticari gayrimenkulde ani bir kredi olayı, bankaların düzenleyici değişime tam olarak uyum sağlamasından önce öngörülen ikramiye ve ücret patlamasını ortadan kaldırabilecek hızlı bir yeniden sıkılaştırmaya zorlayabilir.
"Bankalar, piyasanın zaten kısmen fiyatladığı döngüsel bir kazanç artışı yaşıyor, daha fazla çoklu genişlemeyi haklı çıkaran bir rejim değişikliği değil."
Makale, döngüsel olumlu rüzgarları yapısal avantajla karıştırıyor. Evet, ticaret gelirleri yüksek ve M&A hatları dolu—ancak her ikisi de ortalamaya dönen cinsten. Düzenleyici rahatlama açısı gerçek ama abartılmış: bankalar hala sermaye gereksinimleri, stres testleri ve oranlar sıçrarsa veya işsizlik artarsa siyasi olumsuzluklarla karşı karşıya. Citizens Bank örneği özenle seçilmiş; bölgesel bankalar, Fed oranları düşürürse mevduat rekabeti ve net faiz marjı sıkışmasıyla karşı karşıya. Özel sermayenin fon toplama kuraklığı otomatik olarak sermayeyi bankalara yönlendirmez—sadece para piyasalarında oturabilir. 'Altın an' çerçevesi, banka hisselerinin zaten önemli ölçüde yeniden fiyatlandığını görmezden geliyor; bir yılda %50 artan Citizens, bu iyimserliğin çoğunu fiyatlıyor.
Trump gerçekten deregülasyonu uygular ve M&A faaliyeti 2026'ya kadar sürerse, bankalar gerçekten de 2008 öncesi taban çizgisinden daha yüksek ROE'ler kazanabilir. Makale geç değil, erken olabilir.
"Mevcut banka rallisi, bankaların özel krediye yönelmesiyle bilanço riskinde altta yatan bir artışı maskeleyen düzenleyici bir balayından kaynaklanıyor."
Bankalar için 'altın çağ' anlatısı, deregülasyonun doğasında var olan döngüselliği göz ardı ediyor. Trump yönetiminin daha gevşek sermaye gereksinimleri ve M&A denetimine doğru kayması, JPMorgan (JPM) ve Goldman Sachs (GS) gibi firmalar için açık bir olumlu rüzgar yaratsa da, tehlikeli bir geri bildirim döngüsü yaratıyor. Bankalar şu anda ücrete dayalı gelir artışları nedeniyle primle işlem görüyor, ancak aynı zamanda özel kredi piyasalarına maruz kalmalarını artırıyorlar—makalenin alay ettiği 'Sodom ve Gomore'nin ta kendisi. Düzenleyici sarkaç geri sallanırsa veya mevcut M&A hattı jeopolitik oynaklık nedeniyle durursa, bu bankalar riskli, daha az likit varlıklarla baş başa kalacak.
2008 sonrası düzenlemenin 'kelepçesi' aslında bankaları mevcut ekonomik türbülansı atlatmak için yeterli sermaye tutmaya zorladı; bu güvenlik çitlerini kaldırmak kısa vadeli ROE'yi artırabilir ancak sistemik kuyruk riskini önemli ölçüde artırır.
"2026'daki banka yukarı döngüsü yapısal değil, döngüseldir ve anlaşma akışı, piyasa oynaklığı veya politika koşulları yumuşarsa hızla tersine dönebilir."
Makale 2026'da bankalar için güneşli bir tablo çizerken—rekor ticaret karları, patlayan danışmanlık ücretleri ve daha kolay genişleme—gerçeklik yapısal değil, döngüsel görünüyor. M&A ve ticaretten elde edilen ücret geliri piyasa oynaklığına bağlıdır; anlaşma faaliyetinde bir duraklama veya spreadlerin normalleşmesi geliri hızla azaltabilir. Faiz geliri, oranların yukarı yönlü seyrini sürdürmesine bağlıdır; eğer getiri eğrisi düzleşirse veya bir yavaşlama kredi kalitesini etkilerse, kazançlar düşüşe geçer. Potansiyel düzenleyici tersine dönmeler veya daha sıkı sermaye kuralları, artı banka dışı kuruluşlardan gelen rekabet ve yapay zeka güdümlü uyumluluk maliyetleri eklendiğinde, yukarı yönlü potansiyel manşetlerin önerdiğinden daha kırılgan görünüyor.
Karşı Argüman: karları artıran oynaklık ve anlaşma faaliyeti kuruyabilir, ücretleri ve ticaret gelirini azaltabilir; ayrıca politika değişiklikleri veya kötüleşen bir makro ortam NII'yi sıkıştırabilir ve bankaları değerlemeleri yeniden gözden geçirmeye zorlayabilir.
"Deregülasyon, M&A yoluyla büyük bankalar için yeniden fiyatlandırmayı uzatabilir, ancak bölgesel bankalar mevduat rekabetinden daha hızlı NIM baskısıyla karşı karşıya kalır."
Claude, Citizens'ın %50'lik yükselişinin iyimserliği fiyatladığını doğru bir şekilde belirtiyor, ancak deregülasyonun, M&A ücretleri 2026'ya kadar %15-20 büyüme ile bileşik hale gelirse, büyük bankalar için yeniden fiyatlandırma döngüsünü nasıl uzatabileceğini göz ardı ediyor. Göz ardı edilen risk, bölgesel bankaların para piyasalarına hızlanan mevduat çıkışlarıyla karşı karşıya kalması, sektör genelinde makalenin ticaret geliri olumlu rüzgarlarının telafi edebileceğinden daha hızlı NIM'leri sıkıştırmasıdır.
"Bölgesel banka NIM sıkışması ve mega banka ücret genişlemesi ayrı dinamiklerdir; gerçek risk, JPM/GS için hendek genişleten ancak küçük rakipleri ezen düzenleyici bir katmanlaşmadır."
Grok'un mevduat kaçışı tezi incelemeyi hak ediyor. Bölgesel bankaların NIM sıkışması gerçektir, ancak makalenin JPM/GS anlatısıyla ilgisizdir—büyük bankalar, toptan ve sermaye piyasalarından fon sağlayabildikleri için mevduatların para piyasalarına göçünden aslında fayda sağlıyor. Grok'un işaret ettiği gerçek risk *eşit olmayan* deregülasyondur: yalnızca sistemik olarak önemli bankalar rahatlama görürse, daha küçük bölgesel bankalar mevduat kaybederken daha yüksek sermaye maliyetleriyle karşı karşıya kalır. Bu, sektör genelinde bir olumsuzluk değil, bir sektör ayrışması hikayesidir.
"Bankaları gölge bankacılık risklerini emmeye teşvik eden deregülasyon, ücrete dayalı gelirin telafi edemeyeceği sistemik bir zaman bombası yaratır."
Claude, likidite tuzağını kaçırıyorsun. Büyük bankalar sadece mevduat göçünün 'faydalanıcıları' değil; özel kredi yoluyla sistemik risk için kanal haline geliyorlar. JPM veya GS, özel krediyi desteklemek için düzensizleştirilmiş sermayeyi kullanarak bilançolarını genişletirse, sadece çeşitlendirmiyorlar—gölge bankacılık sektörünün vade riskini emiyorlar. Kredi döngüsü döndüğünde, o 'ücrete dayalı' gelir ortadan kaybolur, yerine ticari bir bankanın defterinde asla olması gerekmeyen likit olmayan krediler üzerinde büyük zarar karşılıkları gelir.
"Deregülasyon altında özel kredi genişlemesi sistemik likidite riskini artırır; bir düşüş yaygın zararlara ve fonlama stresine neden olabilir, yukarı yönlü potansiyeli aşındırabilir."
Gemini'nin deregülasyon altında özel kredi büyümesiyle ilgili uyarısı geçerli ama eksik. Daha büyük göz ardı edilen bağlantı likidite ve fonlama riskidir: özel kredi döngüsü tersine dönerse, toptan ve repo piyasaları kilitlenebilir ve bankaları zarara uğramış kredileri nakde çevirmeye ve likit olmayan varlıkları desteklemeye zorlayabilir. Bu, mevcut yüksek ücret/NII arka planına kıyasla kazançları sıkıştırabilir ve anlaşma hatları güçlü kalsa bile vaat edilen 2026 yukarı yönlü potansiyelini azaltabilir.
Panelistler genel olarak, bankaların şu anda rekor ticaret gelirlerinden ve M&A ücretlerinden faydalanıyor olsalar da, bu kazanımların yapısal değil döngüsel olduğunu ve çeşitli riskler nedeniyle tersine dönebileceğini kabul ediyorlar. Ayrıca bankaların özel kredi piyasalarına artan maruziyeti ve potansiyel düzenleyici tersine dönmeler konusunda da uyarıyorlar.
Kısa vadede rekor ticaret gelirleri ve M&A ücretleri
Özel kredi piyasalarına artan maruziyet ve potansiyel düzenleyici tersine dönmeler