Murphy Oil Vietnam PSC Mekaniğini, Maliyet İadesini ve Açık Deniz Webinarı'nda Üretim Hakkını Ayrıntılarıyla Açıklıyor

Murphy, yatırımcıları Vietnam üretim paylaşım sözleşmelerinin (ÜPS) nakit akışlarını—royalty, yıllık bir tavanla sınırlı maliyet geri kazanımı ve ardından kâr paylaşımı—nasıl sıraladığını göstererek anlattı ve projeler “maliyet akımına” ulaştığında yüklenicilerin erken maliyetleri geri kazandığını ancak proje üretim ve serbest nakit akışı haklarının azaldığını gösterdi.
Murphy’nin merkezî ve konuşmalı stratejisi ve blok seviyesindeki maliyet bankaları (örneğin Altın Deve ve Altın Deniz Aslanı), gelecekteki bağlantıların geri kazanılabilir maliyetleri ve nakit akışını hızlandırabileceği ve şirketin Vietnam’dan üretim haklarını 4. çeyrekte raporlamaya başlayacağı anlamına gelir.
Yönetim, gizlilik nedeniyle belirli ÜPS şartlarını yayınlayamayacağını, gösteri amaçlı web semineri örneklerinin sözleşme şartları olmadığını ve Vietnam’da hükümetin yaklaşık %65–%75’lik bir paya sahip olduğunu, bu payın bloğa ve üretim oranlarına bağlı olarak değiştiğini belirtti.
Akıllı Yatırımcıların Faiz İndirimi Portföyü: Tahviller, Küçük Şirketler, Enerji
Murphy Oil (NYSE:MUR) yöneticileri, şirketin üç aşamalı açık deniz eğitim web semineri serisinin son oturumunda üretim paylaşım sözleşmelerinin (ÜPS) nasıl çalıştığını ve bu yapının Vietnam açık deniz projelerini değerlendirmede neden merkezi olduğunu açıklamak için kullandılar. Yönetim, oturumun yatırımcıların nakit akışı mekaniğini, üretim haklarını ve Murphy’nin merkezî ve konuşmalı geliştirme stratejisinin Vietnam’daki maliyet geri kazanımını ve serbest nakit akışının zamanlamasını nasıl etkileyebileceğini anlamalarına yardımcı olmayı amaçladığını söyledi.
Web semineri odağı: ÜPS mekaniği ve Vietnam’ın mali çerçevesi
Başkan ve CEO Eric Hambly, üçüncü oturumun ÜPS’lere, Vietnam’ın açık deniz sözleşme yapısını temel oluşturan “daha yakından bir bakış” atmak için tasarlandığını söyledi. Şirketin, bir projenin ömrü boyunca nakit akışlarının ve üretim haklarının nasıl gelişebileceğini göstermek için örnek sayılar kullanarak basitleştirilmiş, kurgusal bir ÜPS modeli üzerinden geçtiğini ve serbest nakit akışının ÜPS’ler altında geleneksel imtiyaz anlaşmaları altında nasıl davrandığını gösterdiğini söyledi.
Russell 2000’deki 3 Küçük Şirket Ralliye Hazır
Yatırımcı ilişkileri ve hazine müdürü Atif Riaz, şirketin tartışmasının ileriye dönük beyanlar içerdiğini ve tartışılan ÜPS şartlarının Murphy’nin gerçek Vietnam sözleşmelerinin şartlarını yansıtmayı amaçlamadığını yineledi. Ayrıca, belirli üretim, rezerv ve finansal miktarların Körfez’deki kontrol dışı payları hariç tutmak için ayarlandığını belirtti.
ÜPS’lerin neden var olduğu ve imtiyazlardan nasıl farklı olduğu
ÜPS’lerin tarihçesini çerçeveleyen konuşmalarda Murphy, ÜPS’leri 1960’larda ivme kazanan ve 1970’lerde gelişen petrol bölgelerinde yaygın olarak benimsenen imtiyaz anlaşmalarına bir alternatif olarak tanımladı. Sunuma göre, dünyadaki üretimin yaklaşık dörtte biri bugün ÜPS kullanıyor.
Murphy, ÜPS’lerin yabancı yatırımı çekmeye izin verirken aynı zamanda ev sahibi hükümetlerin geliştirme zamanlaması üzerinde daha fazla kontrolü korumasına ve hidrokarbon kaynaklarından daha fazla fayda elde etmesine olanak sağlamak için geliştirildiğini söyledi. Bir ÜPS yapısı altında, hükümet hidrokarbonların sahipliğini korur ve risk ve ödül bir imtiyaz modeline kıyasla daha dengeli bir şekilde paylaşılır, diye ekledi şirket.
Murphy, iki temel ÜPS mekanizmasını vurguladı:
Maliyet geri kazanımı: Yükleniciler, Murphy’nin sermaye yoğun aşamalar sırasında aşağı yönlü koruma olarak tanımladığı erken gelir akışlarından uygun keşif, değerlendirme, geliştirme ve işletme maliyetlerini geri kazanabilir.
Kâr paylaşımı: Royalty ve maliyet geri kazanımından sonra, kalan üretim (kâr yağı/gazi) genellikle karlılık arttıkça hükümetin payını artıran kademeli kayan ölçekler aracılığıyla yükleniciler ve hükümet arasında paylaşılır.
Yönetim ayrıca yatırımcıların “hükümet payı” konusundaki endişelerini de ele alarak bunun risk, ödül ve müzakere dinamiklerinin bir fonksiyonu olduğunu, daha yüksek hükümet payının erken getirileri koruyabilen maliyet geri kazanımı nedeniyle zayıf bir ekonomi anlamına gelmediğini ve karlılık arttıkça kâr paylaşımının karlılıkla birlikte arttığını söyledi.
Tipik Vietnam ÜPS bileşenleri ve nakit akışı sıralaması
Murphy, Vietnam ÜPS’lerinin belirli şartlarını sözleşme gizliliği nedeniyle açıklayamayacağını, ancak tipik bir Vietnam ÜPS’sinin temel yapı taşlarını gösterdiğini söyledi. Yöneticiler, günlük üretimden elde edilen gelirden elde edilen kademeli kayan ölçekle brüt gelire uygulanan royalty, yıllık olarak brüt gelirin müzakere edilen bir yüzdesiyle sınırlandırılan maliyet geri kazanımı ve royalty ve maliyet geri kazanımından sonra kâr yağı/gazi paylaşımını özetledi.
Şirket ayrıca ÜPS çerçevesi altında geçerli olabilecek vergi ve harçlara da atıfta bulundu ve bunların ihraç edilen petrol üzerine petrol ihracat vergisi ve çevresel ücretler olduğunu ve kurumsal gelir vergisi oranlarının bir bloğun teşvik statüsüne bağlı olarak değişebileceğini söyledi.
Yöneticiler, ÜPS’lerin tanımlanmış bir sıralama ile çalıştığını vurguladı:
Üretim başladığında brüt gelir elde edilir.
Önce royalty ödenir.
Sonra maliyet geri kazanımı (yıllık bir tavanla) tahakkuk eder ve bir “maliyet bankasında” biriken maliyetler azaltılır.
Kalan gelir kâr yağı/gazi olarak kabul edilir ve yükleniciler ve hükümet arasında paylaşılır.
Yüklenicinin nakit akışı, maliyet geri kazanımı artı kâr payını vergiler ve maliyetler düşüldükten sonra yansıtırken, hükümet payı royalty, kâr payını ve vergileri içerir.
Gösteri amaçlı proje modeli ve üretim hakkı
12 yıllık kurgusal bir proje örneği kullanarak Murphy, %5’lik bir royalty oranı ve %50’lik bir yıllık maliyet geri kazanımı tavanı, ayrıca %50’lik bir yüklenici kâr payı ve %50’lik bir kurumsal vergi oranı varsaydı. Örnek, düz 75 dolar/varil eşdeğer petrol emtia fiyatı, varil başına 10 dolar işletme gideri ve günde 15.000 varil eşdeğer petrol üretimi varsayımını içeriyordu.
Örnekte, ilk üretime kadar maliyet bankasında keşif ve geliştirme maliyetleri birikti ve üretim başladığında proje, yıllık tavanla maliyet bankasından çekildi. Murphy, örneğin 10. yılda projenin “maliyet akımına” ulaştığını, yani biriken maliyetlerin geri kazanıldığını söyledi. Yönetim, maliyet akımına ulaşıldığında hükümet payının arttığını ve yüklenicinin üretim hakkı ve serbest nakit akışının azaldığını, üretim hakkındaki düşüşün rezervuar performansından ziyade bir ÜPS mekanizması olduğunu belirterek not etti.
Murphy ayrıca 4. çeyrekten itibaren Vietnam iş biriminden üretim hakkı raporlamaya başlayacağını söyledi.
Merkezî ve konuşmalı strateji, birleştirme soruları ve açıklama sınırları
Yönetim, ÜPS mekaniğini Murphy’nin Vietnam geliştirme yaklaşımıyla ilişkilendirerek, ÜPS’lerin blok seviyesindeki bir maliyet bankası üzerinde çalıştığını ve gelecekteki bağlantı harcamalarının mevcut merkezlerden elde edilen gelir karşılığında geri kazanılabilmesini sağlayabileceğini söyledi. Murphy, Blok 15-1/05’teki “Altın Deve” merkezine ve Blok 15-2/17’deki “Altın Deniz Aslanı” merkezine atıfta bulundu ve bu merkezlerin üretmeye başlamasıyla aynı blok içindeki ek bağlantıların geri kazanılabilir maliyetleri ve nakit akışını hızlandırabileceğini söyledi.
Soru-cevap bölümünde Wolfe Research, geçmişte düşük %70’ler aralığında referans verilen hükümet payı hakkında sordu. Hambly, tarihsel olarak %65 ila %75 aralığında bir paydan bahsettiğini ve web seminerindeki örneğin Vietnam petrol yasası uyarınca bir “model alan”ın nasıl görünebileceğine dair bir gösterge olarak tasarlanmış, Murphy’nin blokları için kesin bir tahmin olmadığını söyledi. Ayrıca, Murphy’nin bloğa girmeden önce 2007’de imzalanan Blok 15-1/05 ÜPS’sinin bir süpermajör operatör tarafından müzakere edildiğini ve bu durumun Murphy’nin bu şartları şekillendirme yeteneğini sınırladığını ekledi.
Birleştirme ve başarılı bir keşif kuyusunun bloklar arasında kaynakları birbirine bağlayabileceği varsayımsal bir durum hakkında yöneticiler, birleştirmenin bir alanın her bloktaki kısımları için katılım paylarını belirlemeyi ve maliyet geri kazanımının blok seviyesinde kalmasını içereceğini, maliyet geri kazanım yaklaşımının “önceki maliyetlerin geri kazanılmasından sonra” ilk maliyetlerin geri kazanılacağını ve birleştirilmiş bir alanın bir bloğundaki kısımlarıyla ilişkili maliyetlerin önceden maliyetlerin geri kazanılmasından sonra o bloğun gelirlerinden potansiyel olarak geri kazanılacağını anlattı.
Johnson Rice, Murphy’nin ÜPS şartlarını açıklayamamasının Vietnam tarafından mı yoksa şirket tercihi tarafından mı yönlendirildiğini sordu. Hambly, Murphy’nin Vietnam anlaşmaları uyarınca ÜPS şartlarını yayınlamasına izin verilmediğini ve yatırımcıların gizli şartları açıklamadan ÜPS’leri yakından modelleyebilmeleri için yeterli bilgi sağlamaya çalıştıklarını söyledi. Côte d’Ivoire hakkında sorulan bir soruya Hambly, oradaki ÜPS şartlarının yasallığını bilmediğini ve bunun gözden geçirilmesi gerektiğini, ancak Côte d’Ivoire’daki şartların “Amerika Birleşik Devletleri kadar iyi” ve “neredeyse o kadar iyi” olduğunu belirtti.
Barclays, bazı şartlar üretim kademeleriyle bağlantılı olduğunda Murphy’nin üretimi nasıl optimize ettiğini sordu. Murphy, belirli kademeleri hedeflemek yerine blok seviyesinde değer maksimize etmeye odaklandığını, sermaye yatırımı ve getirileri değerlendirmek için kısıtlı ve kısıtlanmamış tesis kapasitesi durumlarını çalıştırdığını söyledi. Yöneticiler ayrıca, Vietnam’da üretimin ve maliyetlerin blok seviyesinde toplandığını ve şirketin serbest nakit akışını maksimize etmek için üretimi kasıtlı olarak kısıtlamadığını ve geliştirme planlamasının ortaklar ve ev sahibi hükümetle şeffaf bir süreç olduğunu anlattı.
Kapanış konuşmasında Hambly, petrol üretiminin ondan önce tepe noktasına ulaşacağını ve küresel talebin artmaya devam edeceğini ve arz açığını gidermek için devam eden keşiflere ihtiyaç duyulacağını savundu. Şirketin %60’lık yakın tarihli keşif başarısı oranına ve sektörden %40 daha hızlı kaynak geliştirme iddiasına işaret etti ve şirketin 2030’larda Vietnam’da 30.000 ila 50.000 varil/günlük bir işe “göz hizası” olduğunu gördüğünü söyledi.
Murphy Oil (NYSE:MUR) Hakkında
Murphy Oil Corporation, ham petrol, doğal gaz ve doğal gaz sıvıları keşfi, geliştirilmesi ve üretimi ile uğraşan bağımsız bir açık deniz petrol ve gaz şirketidir. Şirketin faaliyetleri, sıvı açısından zengin özelliklere ve derin deniz varlıklarına odaklanarak geleneksel kıyı ve açık deniz rezervuarlarını kapsamaktadır. Tescilli teknolojiler ve stratejik ortaklıkların bir kombinasyonu aracılığıyla Murphy Oil, kurtarma oranlarını optimize etmeyi ve uzun vadeli kaynak geliştirmeyi operasyonel esneklik ile dengelemek için portföyünü yönetmeyi amaçlamaktadır.
Murphy Oil’in keşif ve üretim faaliyetleri coğrafi olarak çeşitlendirilmiştir.