Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Güçlü kar büyümesi ve EPS rehberine rağmen, National Grid, marjları sıkıştırabilecek ve %8-10 EPS CAGR hedefini etkileyebilecek önemli uygulama riskleri, düzenleyici zorluklar ve para birimi uyumsuzluklarıyla karşı karşıya.
Risk: Düzenleyici sıkıştırma ve sınır ötesi capex'teki para birimi uyumsuzlukları
Fırsat: RIIO-T3 kapsamında sermaye harcamalarının geri kazanılması için enflasyona bağlı yol
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
(RTTNews) - İngiliz elektrik ve gaz dağıtım şirketi National Grid plc (NGG, NG.L, NNGF.DE), Perşembe günü zayıf gelirlere rağmen mali 2026'da kârının arttığını bildirdi. Ayrıca şirket temettüyü artırdı, mali 2027 görünümünü yayınladı, hisse başına temel kazançlarda büyüme bekliyor ve Beş Yıllık finansal çerçeveyi korudu.
Mali 2026'da vergi öncesi kâr, geçen yılki 3,65 milyar sterlinlik rakamdan %15 artarak 4,18 milyar sterline yükseldi. Devam eden operasyonlardan elde edilen hisse başına kazanç, geçen yılki 60,0 peniden %9 artışla 65,5 peni oldu.
Temel vergi öncesi kâr, bir yıl önceki 4,07 milyar sterline kıyasla 4,49 milyar sterlin oldu. Temel hisse başına kazanç, önceki yıldaki 73,3 peniden %6 artışla 78,0 peni oldu.
Devam eden operasyonlardan elde edilen düzeltilmiş hisse başına kazanç, geçen yılki 55,6 peniye kıyasla 58,5 peni oldu.
Temel faaliyet kârı bir önceki yıla göre %6 artarak 5,68 milyar sterline yükseldi.
Bu arada, yılın geliri bir önceki yıla göre 18,378 milyar sterlinden 17,687 milyar sterline düştü.
Ayrıca, Yönetim Kurulu, 23 Mayıs'ta kayıtlı üyeler listesinde bulunan hissedarlara 23 Temmuz'da ödenecek olan 2026 yılı için 32,14 peni nihai temettü teklif etmektedir. Yıl için toplam temettü, önceki yıla göre %3,8 artışla 48,49 peni olacaktır.
Mali 2027'ye bakıldığında, şirket Grubun tamamında güçlü operasyonel performans beklediğini, temel hisse başına kazançların 2025/26 tabanından %13-15 oranında artmasının beklendiğini, bunun da şirketin RIIO-T2'den RIIO-T3'e geçişi hızlandırmasıyla artan izin verilen geliri yansıttığını söyledi.
2026/27'den 2030/31'e kadar olan beş yıllık dönemde, şirket, varlık büyümesiyle daha uyumlu olarak, 2025/26 tabanından %8-10 oranında temel hisse başına kazanç bileşik yıllık büyüme oranını beklemeye devam ediyor.
Mart ayında açıklanan toplam kümülatif sermaye yatırımı, Birleşik Krallık ve ABD'deki düzenlenmiş enerji ağları ve ilgili işletmeler genelinde en az 70 milyar sterlin olarak projelenmeye devam ediyor.
Daha fazla kazanç haberi, kazanç takvimi ve hisse senedi kazançları için rttnews.com adresini ziyaret edin.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"National Grid'in RIIO-T3 düzenleyici çerçevesine geçişi, mevcut gelir zorluklarına rağmen prim değerlemesini haklı çıkaran öngörülebilir, enflasyona karşı korumalı bir kazanç tabanı sağlıyor."
National Grid'in geliri aslında daralırken %15 kar büyümesi sağlama yeteneği, operasyonel verimlilik ve düzenleyici rüzgarlar açısından bir ustalık dersidir. RIIO-T2'den RIIO-T3 çerçevelerine geçiş, sermaye harcamalarının geri kazanılması için açık, enflasyona bağlı bir yol sağlar ve %8-10 EPS CAGR hedefini haklı çıkarır. Ancak piyasa, 70 milyar £'luk capex planında yer alan devasa uygulama riskini görmezden geliyor. Hem Birleşik Krallık hem de ABD'deki şebeke modernizasyonunu dengelemek, kusursuz düzenleyici navigasyon ve tedarik zinciri istikrarı gerektirir. Temettü artışı yönetimin güvenini gösterse de, yatırımcılar faiz oranları değişken kalırken şirketin bu marjları sürdürüp sürdüremeyeceğine odaklanmalı, bu da bu tür sermaye yoğun projeler için borç maliyetini potansiyel olarak baskılayabilir.
Artan karlar arasında gelirdeki düşüş, şirketin organik hacim büyümesinden ziyade maliyet kesintilerine ve düzenleyici muhasebe ayarlarına büyük ölçüde güvendiğini gösteriyor, bu da altyapı inşaat maliyetleri mevcut projeksiyonları aşarsa sürdürülemez.
"Yeniden teyit edilen 70 milyar £ capex ve 2031'e kadar %8-10 EPS CAGR, NGG'yi düzenlenmiş, defansif bir sektörde sürdürülebilir orta tek haneli büyüme için konumlandırıyor."
National Grid'in FY26 sonuçları, %4 gelir düşüşüne rağmen (17,7 milyar £'a) dirençli karlılık gösteriyor - temel PBT %10 artışla 4,49 milyar £'a, EPS +%6 artışla 78p'ye ulaştı - muhtemelen normalize olmuş kriz sonrası fiyatlandırma ve hava koşullarından kaynaklanıyor. Ana olumlu yönler: RIIO-T3'ün hızlanmasına bağlı olarak FY27 temel EPS rehberi %13-15 büyüme (yaklaşık 88-90p'ye) ve 78p tabanından 2031'e kadar %8-10 EPS CAGR'nin yeniden teyit edilmesi, 70 milyar £'dan fazla Birleşik Krallık/ABD şebekelerine yapılan capex ile bağlantılı. Temettü +%3,8 artışla 48,5p'ye ulaştı, mevcut seviyelerde yaklaşık %5 getiri sağlıyor. NGG (ABD ADR) için bu defansif kamu hizmeti profili, varlık büyümesinin büyümeyi finanse ettiği yüksek oranlı dünyada yeniden değerlemeyi destekliyor. Riskler: tedarik zincirleri/enflasyon ortamında capex üzerinde uygulama.
Gelirdeki düşüş, potansiyel talep zayıflığına veya resesyonun vurması halinde hızlanabilecek fiyat baskısına işaret ediyor; RIIO-T3 için düzenleyici onaylar kesinleşmedi ve Birleşik Krallık politika değişiklikleri geçmişte getirileri sınırladı.
"NGG'nin manşet kar büyümesi, yavaşlayan temel operasyonları (PBT'ye göre %6 faaliyet karı, %15 PBT'ye karşı) gizliyor ve 5 yıllık %8-10 CAGR, 70 milyar £ capex yatıran bir şirket için heyecan verici değil - yatırımcılar FY27 rehberinin sürdürülebilir olup olmadığını veya tek seferlik olumlu etkilerden kaynaklanıp kaynaklanmadığını incelemeli."
NGG, RIIO-T3 geçişi ve 70 milyar £ capex ile desteklenen kar büyümesi (%15 PBT) ve artırılmış FY27 rehberi (%13-15 EPS büyümesi) bildiriyor. %3,8'lik temettü artışı güveni gösteriyor. Ancak, gelir %3,8 YOY azalarak 17,7 milyar £'a düştü - manşet haberlerin içinde gömülü bir kırmızı bayrak. Temel faaliyet kârı sadece %6 büyüdü, PBT büyümesinden daha yavaş, bu da tek seferlik kazançların veya finansal mühendisliğin dip toplam sonuçları şişirdiğini gösteriyor. 5 yıllık %8-10 CAGR rehberi, capex'i artıran bir kamu hizmeti için mütevazı; bu, marj sıkışması veya yeni yatırımdan beklenenden daha yavaş getiriler anlamına geliyor. Piyasa, PBT/faaliyet karı arasındaki sapmayı neyin tetiklediği konusunda netlik talep etmeli.
Düzenlenmiş kamu hizmetleri nadiren sürpriz kazançlar elde eder - NGG'nin %15 PBT büyümesi muhtemelen tekrarlanmayacak elverişli tek seferlik kalemlerden (emeklilik fonu kazançları, varlık satışları, döviz) kaynaklanıyor. Temel faaliyet kârı gerçek itici güçse ve sadece +%6 ise, FY27 %13-15 EPS büyüme tahmini, faiz oranları yüksek kalırsa kırılgan olan operasyonel momentum yerine finansal kaldıraç veya hisse geri alımlarına dayanabilir.
"En önemli risk, düzenleyici fiyat artışlarının ve finansman maliyetlerinin varsayıldığı gibi gerçekleşmemesi ve potansiyel olarak projeksiyonlu kazanç yörüngesini raydan çıkarmasıdır."
National Grid, FY26 PBT'nin %15 artışla 4,18 milyar £'a, temel PBT'nin 4,49 milyar £'a ve gelirin 17,687 milyar £'a düşmesine rağmen EPS artışları bildirdi. FY27 rehberi, 2025/26 tabanından %13-15 temel EPS büyümesi ve Birleşik Krallık/ABD ağlarında en az 70 milyar £'luk bir capex programına dayanan 8-10%'luk beş yıllık bir CAGR çağrısında bulunuyor. Yüzeysel olarak bu, dayanıklı düzenlenmiş kamu hizmeti büyümesi olarak okunuyor. Eksik bağlam risk: RIIO-T3 fiyat kontrolleri, garanti edilmiş bir artış değil, getirileri sınırlayabilir; borç ağırlıklı capex ile finansman maliyetleri artar; para birimi ve ABD düzenleyici riski, capex aşarsa veya oran varsayımları yanlış çıkarsa nakit akışlarını aşındırabilir ve ROCE'yi sıkıştırabilir.
RIIO-T3 artışı sınırlı veya gecikmiş olabilir ve yüksek oranlı bir ortamda daha yüksek finansman maliyetleri, özellikle USD cinsinden denizaşırı capex maruziyeti ve sınır ötesi düzenleyici risk ile beklenen %13-15 EPS artışını ortadan kaldırabilir.
"Birleşik Krallık hükümetinden enerji fiyatlarını bastırmaya yönelik siyasi baskı, Ofgem'in RIIO-T3 getirilerini sınırlamasına neden olabilir, bu da National Grid'in %8-10 CAGR hedefini aşırı iyimser hale getirebilir."
Claude'un PBT ve faaliyet kârı arasındaki sapmayı belirtmesi doğru, ancak herkes siyasi fili kaçırıyor: Birleşik Krallık'ın 'Great British Energy' yetkisi. National Grid, yenilenebilir enerjiler için şebeke bağlantılarını hızlandırmaya zorlanıyor, bu da büyük bir 'düzenleyici gecikme' riski yaratıyor. RIIO-T3 kâğıt üzerinde iyi görünse bile, yaşam maliyeti krizi sırasında tüketici faturalarını düşük tutmaya yönelik siyasi baskı, Ofgem'in bu getirileri geri almasına neden olacaktır, bu da %8-10 CAGR'yi en iyi ihtimal tavanı gibi gösterecektir.
"ABD eyalet düzeyindeki düzenleyici parçalanma, Birleşik Krallık RIIO-T3'ten bağımsız olarak capex getirileri için farklı, az fiyatlanmış bir tehdit oluşturuyor."
Gemini'nin Birleşik Krallık siyasi riski yerinde, ancak panel National Grid'in ABD'deki maruziyetini göz ardı ediyor - varlıkların %50'sinden fazlası parçalı PUC denetimine tabi Kuzeydoğu eyaletlerinde bulunuyor. NY'nin CLCPA, yüksek ret riskiyle (örneğin, son Eversource emsal kararlarında capex taleplerinin %20'sinden fazlası reddedildi) hızlı şebeke yükseltmelerini zorunlu kılıyor, bu da ABD ROE'sini %10 hedefi yerine %8-9 ile sınırlayabilir. Bu ikili düzenleyici sıkıştırma, 70 milyar £'luk plan için tek ülke siyasetini gölgede bırakıyor.
"70 milyar £ capex üzerindeki para birimi uyumsuzluğu, düzenleyici ret riskini gölgede bırakan bir kör nokta."
Grok'un ABD düzenleyici riski önemlidir, ancak hem Grok hem de Gemini, ret riskini getiri sıkışmasıyla karıştırıyor - bunlar farklı şeyler. Eversource reddi tipik olarak capex *zamanlamasını* etkiler, izin verilen ROE'yi değil. Daha acil: NGG'nin ABD capex'i USD cinsinden ve kazançlar GBP olarak raporlanıyor. %10 sterlin değer kaybı, %8-10 CAGR hedefini mekanik olarak ezerek, kimse FX hedging maliyetlerini veya maruziyeti belirtmedi. Gerçek ikili sıkıştırma bu.
"Sınır ötesi finansman maliyetleri ve nakit akışlarındaki para birimi uyumsuzluğu, NGG'nin %8-10 CAGR'si üzerinde tek başına hedging maliyetlerinden daha büyük bir sürüklenme yaratıyor."
Claude'un FX riski vurgusu doğru ama eksik. Hedge'ler olsa bile, sınır ötesi capex pozisyonu finansman hassasiyeti yaratır: yükselen faiz oranları rejiminde finanse edilen USD cinsinden ABD capex'i, çevrilmiş ROE'yi sıkıştırabilir ve borç servisi kapsamını daraltabilir, GBP FX hareketlerinden bağımsız olarak. Çeviri riski önemlidir, ancak gerçek dezavantaj daha yüksek finansman maliyetleri ve potansiyel para birimi uyumsuzluğu olan nakit akışlarıdır, bu da sadece hedging maliyetleri değil, daha zayıf ABD marjları ve daha yavaş düzenleyici geçiş yoluyla %8-10 CAGR'yi etkiler.
Güçlü kar büyümesi ve EPS rehberine rağmen, National Grid, marjları sıkıştırabilecek ve %8-10 EPS CAGR hedefini etkileyebilecek önemli uygulama riskleri, düzenleyici zorluklar ve para birimi uyumsuzluklarıyla karşı karşıya.
RIIO-T3 kapsamında sermaye harcamalarının geri kazanılması için enflasyona bağlı yol
Düzenleyici sıkıştırma ve sınır ötesi capex'teki para birimi uyumsuzlukları