Net Power (NPWR) 2026 Yılı 1. Çeyrek Kazanç Transkripti

Görsel kaynağı: The Motley Fool.

TARİH

Salı, 12 Mayıs 2026, 08:30 ET

ARAMA KATILIMCILARI

- İcra Kurulu Başkanı — Daniel Rice

- Başkan ve Operasyon Direktörü — Marc Horstman

- Finans Direktörü — Lee Shuman

Motley Fool analistinden bir alıntı mı gerekiyor? [email protected] adresine e-posta gönderin

Tam Konferans Görüşmesi Transkripti

Daniel Rice: Teşekkürler Bryce ve herkese günaydın. Bugün yanımda Operasyon Direktörümüz Marc Horstman ve yeni Finans Direktörümüz Lee Shuman var. Lee, enerji proje finansmanı alanında güçlü bir geçmişe sahip ve şirketimizin tarihindeki bu kritik dönemde onu aramızda görmekten mutluluk duyuyoruz. Makro konular hakkında Marc ve Lee'ye bazı yorumlar yapmadan önce, ardından soru-cevap bölümüne geçeceğiz. Güç talebi artmaya devam ediyor ve bence herkes şu anda öngörülebilir gelecekte yeni güç üretiminin birincil kaynağının doğal gazla çalışan ekipmanlardan geleceğini anlıyor. Mevcudiyeti, güvenilirliği ve ölçeklenebilirliği eşsizdir.

AI'ın diğer yük biçimlerinden farkı, güç maliyetinin AI ekonomileri için çok önemsiz olmasıdır. Bunun temel nedeni, güç maliyetinin AI'ın toplam maliyetinin yalnızca %10'unu oluşturmasıdır. Maliyetin aslan payı GPU'lar, ağ oluşturma maliyetleri ve veri merkezi kabuğudur. AI bir yarış haline geldi ve hız ve ölçek ile belirlenecek, güç maliyetiyle değil, gücün mevcudiyeti ile yönetilecek. Güç projeleri, şebekeyi beklemekten şimdi metre altı gücü kovalamaya kadar hızla gelişti. Üretim karışımları, büyük çerçeve türbinlerden yüzlerce karşılıklı motorun aynı brüt güç çıkışını elde etmek için bir araya getirilmesine kadar gelişti.

Isı oranı, gece maliyeti ve coğrafya, hepsi çok daha az önemli hale geldi. Bu pazarda hız, ölçek ve topluluk kabulü her şeyden önemlidir. Neyse ki, ABD enerji endüstrisi, özellikle doğal gaz etrafında dönen endüstri, bu talebi karşılamaya hazır. Biz bu ekosistemin bir parçasıyız ve doğal gazı en düşük maliyetli temiz, sabit güç biçimine dönüştürmek gibi çok özel bir misyonumuz var. Temiz güç, önemin azaldığı bir liste halinde ilerliyor, ancak bu, temiz, güvenilir güç aynı zaman çizelgesinde ve ölçekte mevcut olsaydı, seçilmesi iyi bir şans olacağı anlamına gelmez. Yani bugün kendimizi burada buluyoruz.

Bu on yıl içinde ilk gücü rekabetçi bir fiyat noktasında ve megawatt saat başına 100 doların altına inme yoluyla sunabilecek temiz, sabit bir çözüm sunmak için kendimizi mükemmel bir konuma getirdik. Bu, Batı Teksas'ta, üretimi güçlendirmek için bol miktarda düşük maliyetli gazın bulunduğu ve yakalanan CO2 için yeterli depolama kapasitesinin, iyileştirilmiş petrol geri kazanımı ile eşleştirilmesiyle elde edilebilir. Bu kanıtlanmış uygulama, megawatt saat başına 100 doların altında 10 gigawatt'tan fazla temiz, sabit güç üretimi geliştirilmesini teminat altına alabilir. Bunu başka yerlerde yapmaya çalışmak %20 ila %30 daha yüksek güç maliyeti olurdu, ancak en büyük maliyet daha uzun zaman çizelgeleri, daha büyük riskler ve daha az ölçek olurdu.

Bizim için sonuç, hızı ve ölçeği bugünün talebini çekebilecek şekilde sunup sunamayacağımız ve pazarın EOR'yi karbon yakalama için geçerli bir yol olarak kabul etmeye istekli olup olmadığı olacaktır. Enerji mevcudiyetinin önemi bugün olduğundan daha fazla vurgulanmamıştır. Az önce bahsettiğim gibi, güç üretimi için mümkün olduğunca çok doğal gaza ihtiyacımız var. Neyse ki, bu konuda harika bir durumdayız. Ancak ayrı olarak, İran savaşı tarafından tetiklenen küresel enerji şoku, doğal gaz ve petrol için enerji güvenliğinin önemini vurguladı. Her iki emtianın da en büyük üreticisi olan ABD, şu ana kadar arz şokundan büyük ölçüde etkilenmemiştir.

Ancak durum, petrol ekosisteminin yalnızca arabalar için benzinle sınırlı olmadığını insanlara önemli bir ders oldu. Jet yakıtı, plastik, gübre, dünyanın ihtiyaç duyduğu ölçekte ve maliyette hepsi yeri doldurulamaz. Yani modern medeniyet ve yaşam kalitesi vazgeçilmezse, o zaman dünyanın ihtiyaç duyduğu ölçekte ve maliyette yeri doldurulamaz olan petrol de öyledir, bu da bizi tasarladığımız fare kapanına geri götürür.

Gezegenimizdeki en önemli iki enerji kaynağını kullanan, düşük maliyetli, güvenilir doğal gazı kullanarak güvenilir, düşük maliyetli güç üretimi yapan ve teknolojiyi kullanarak üretilen CO2'nin neredeyse tamamını yakalayan ve ardından bu CO2'yi başka türlü kurtarılamayacak petrolü üretmeye yardımcı olmak için kullanan dairesel bir enerji ekosistemi tasarlıyoruz. Rezervuarda sonsuza dek kalan şey yakalanan CO2'mizdir. Bunun, ABD'nin öngörülebilir gelecekte ihtiyaç duyduğu doğru çözüm olduğunu düşünüyoruz: daha fazla doğal gaz güç üretimi, daha fazla yerli petrol üretimi, genel olarak daha düşük emisyonlar.

Yaşam döngüsü emisyonları noktasına gelince, üçüncü tarafımız tarafından doğrulanmış yaşam döngüsü emisyonları analiz hesaplamamız veya LCA, kilowatt saat başına yaklaşık 210 gram CO2 eşdeğeri olarak tahmin edilmektedir, bu da yaklaşık 440 gram CO2 eşdeğeri olan arıtılmamış birleşik çevrim ve 900 gramın üzerinde kömür ile karşılaştırıldığında son derece olumludur. Yani çevreyi iyileştirmek sizin için önemliyse, bu ürün bu kutuyu işaretliyor. Temiz, sabit güç vizyonumuza doğru alıcı ekosistemini hareket ettirmek için kamuya yönelik itme kampanyamıza devam edeceğiz. İyi haber şu ki, önümüzdeki aylarda bu konuda cevaplar bekliyoruz.

Marc'ın birazdan bahsedeceği gibi, mühendislik ve teknoloji açısından derisk edilmiş temiz, sabit güç çözümü tasarlamak için elimizden geleni yaptık. Ekipman güvence altına almak için önemli miktarda sermaye taahhüdünde bulunmadan önce, müşteri talebinin sadece orada olmasını değil, projelerimize bağlı olmasını sağlamamız gerekiyor. Bu nedenle, stratejik danışmanımızla birlikte, hangi potansiyel müşterilerin zaman çizelgemizle ve vizyonumuzla uyumlu olduğunu belirlemeye yardımcı olmak için bu süreci yürütüyoruz. Size şunu söyleyebilirim ki, herkes petrol üretimiyle ilişkilendirilmek istemiyor ve bu sorun değil.

Ancak kimse EOR ile ilişkilendirilmek istemezse, yarattığımız bu ekosistemden gelen çevresel ve sosyal faydalara rağmen, bunu ek sermaye taahhüt etmeden önce öğrenmemiz daha iyidir. Geliştirdiğimiz projeler dünyanın daha iyi, daha temiz ve daha güvenli bir yer olmasına yardımcı oluyor. Ancak pazar kabulünün üç şeye bağlı olacağını düşünüyoruz. Birincisi, yeterince hızlı mı yapıyoruz? Bu pazarda hız gerçekten önemlidir. İkincisi, yeterince büyük mü yapıyoruz? Bu pazarda ölçek de gerçekten önemlidir. Ve üçüncüsü, yeterince temiz mi?

Ve daha da önemlisi, müşteriler doğal gazı kullanarak [acıdan] güç üretme ve modern toplumun yaşam kalitesini desteklemeye yardımcı olmak için daha fazla petrol üretmek için CO2 kullanma enerji ekosistemimizle uyumlu mu? Bizim için bu mantıksız bir durum değil. Ama yine, müşteri biz değiliz. Biz sadece bu çözümlerin yaratıcısıyız. Bu nedenle arka planda, detaylı mühendislik ve proje finansmanını ilerletiyoruz, bunların ticari alım ile bir bitiş çizgisi olarak bir araya geldiğini anlıyoruz. Her üçünü de eş zamanlı olarak ilerletiyoruz. Bununla, çözümü FID ve ticarileşme eşiğine getirme konusunda kaydettiğimiz büyük ilerleme hakkında sizi bilgilendirmesi için Marc'a devrediyorum. Marc?

Marc Horstman: Teşekkürler Danny. Herkese günaydın. Bu sabah 3 alanı incelemek istiyorum: ticari alım yapısı, Permian Faz 1 için proje yürütme ve kilit teknoloji ortağımız Entropy ile ilerlememiz hakkında bir güncelleme. Alımla başlayayım. Sayfa 5'e dönüyoruz. Proje Permian Faz 1 için resmi alım sürecini yönetmesi için bir stratejik danışmanla anlaştık. Alım sözleşmesi, proje finansmanı için kilit koşuldur ve temiz güç ürünümüz için dayanıklı bir pazarın varlığının birincil ticari kanıtıdır. Bu slayt, NET Power'ın dağıtım teklifi etrafında tasarladığımız ticari yapıyı göstermektedir. Buradaki esneklik kasıtlıdır.

İlk dağıtım 80 megawatt, Oncor ve ERCOT aracılığıyla şebekeye bağlı, alım yapısı olarak sabit fiyatlı uzun vadeli bir PPA ve Oxy'nin EOR altyapısı aracılığıyla CO2 sekestrasyonu takip ediliyor. İkinci ve üçüncü dağıtımlar, ya devam eden şebeke teslimatı ya da daha büyük ölçekte metre altı eş yerleşim seçeneği sunuyor. Üç faz da sekestrasyon için Oxy EOR altyapısını kullanıyor. Sayfa 6, inşa ettiğimiz şeyin tam resmini ve oraya ulaşma zaman çizelgesini gösteriyor. Proje Permian Faz 1, temiz güç ürününün ticari dağıtımıdır, 80 megawatt net çıktı, %90'ın üzerinde CO2 yakalama, Teksas Midland yakınlarındaki Oxy'den kiralanan arazi üzerinde yer alıyor.

2026'nın ikinci yarısında FID hedeflemeye ve 2029'un başlarında ticari faaliyete devam ediyoruz. Proje, doğal gaz kombine çevrim yapılandırmasını Entropy'nin yanma sonrası karbon yakalama teknolojisiyle eşleştiriyor. Güç teslimatı 80 megawatt'ta şebekeye bağlıdır. CO2, kesinleşen sözleşme yönünde ilerlediğimiz gösterge niteliğindeki şartlar altında Oxy'ye %100 alımdır. Belirtildiği gibi, sahanın 800 megawatt'a, aynı arazi üzerinde 10 üniteye kadar ölçeklenme potansiyeli var, bu da zaman içinde hacim garantisi isteyen alıcılara anlattığımız ticari hikayenin önemli bir parçasıdır. Gaz tedariki cephesinde, 2. Çeyrek'te büyük bir tedarikçiyle bir MOU hedefliyoruz ve ardından kesin sözleşme müzakereleri takip edecek.

Tedarik ve uzun vadeli ekipmanlar konusunda, alım ve finansman iş akışlarımızla paralel olarak metodik bir yayın programı yürütüyoruz. Siemens RPS gaz türbini paketleri, yaklaşık 77 milyon dolar sözleşmeli ve ilk yürütülen ekipman taahhüdünü temsil ediyor. Anahtar teslim trafo merkezi ve jeneratör bağlantı hattı ve üretilen [anlaşılmaz] Haziran zaman dilimi için hedefleniyor. HRSG'ler, buhar türbini jeneratörü ve hava soğutmalı kondenser Temmuz için hedefleniyor. Ve en olası PCC ekipmanı, emici kuleler ve amin rejenerasyon sistemleri Ağustos-Eylül penceresinde takip ediyor. Son olarak, tüm bunların temelini oluşturan ürün kırılım yapısı çalışmamızı vurgulamak istiyorum. 8 ila 10 ekipman paketi artı 10 ila 20 ayrı kızak tanımladık.

Bu, tekrarlanabilir temiz güç ürün tasarımımızın temelini oluşturuyor, bir kez sipariş ver, çok sayıda üret. Bu projede verdiğimiz her karar, gelecekteki dağıtımlar için tekrarlamayan mühendislik maliyetlerini azaltıyor. Sayfa 7'ye dönüyoruz. Entropy ilişkimiz ve bunun altındaki teknoloji temeli hakkında birkaç güncelleme. Entropy ile yapılan ortak geliştirme sözleşmesi, en kritik kısa vadeli kurumsal teslimattır. JDA, NET Power'ın 2032 yılına kadar ABD'deki güç üretimi için Entropy'nin amin bazlı PCC çözeltisi teknolojisini münhasır olarak lisanslayacağı ve ticarileştireceği ticari şartları yönetir. Entropy, Permian Faz 1 Projesi ile başlayarak gelecekteki dağıtımlar için %49'a kadar öz sermaye katkısı taahhüt edebilir.

Ticari yapı konusunda anlaştık ve bu sözleşmeyi 2. Çeyrek'te sonuçlandırmayı amaçlıyoruz. Entropy'nin kanıtlanmış bir geçmişi var. Glacier Faz 1, üç yılı aşkın süredir çalışıyor ve ticari ölçekte gaz kompresörlerinden yakalamayı gösteriyor. Glacier Faz 2'nin 2026'nın 2. Çeyreği'nde faaliyete geçmesi bekleniyor. Bu aynı sitede ancak daha fazla kompresörle genişliyor ve ticari ölçekte CCS ile bir gaz türbini entegre ediyor, yılda 160.000 ton yakalıyor. Faaliyete geçtiğinde, Proje Permian'ın üzerine inşa edildiği temel teknoloji entegrasyonunu daha da doğrulayacaktır. Bu, projemiz ve alım görüşmeleri için önemli bir risk azaltma olayıdır.

Proje Permian, PCC teknolojisinin bir sonraki doğrudan ölçeklendirilmesidir. İki adet 35 megawatt'lık türbin, yılda 380.000 ton CO2 yakalama, TRL 8 ila 9. Bu yeni bir yapılandırma değil. Gösterilmiş bir tasarım ve teknolojinin disiplinli bir ölçeklendirilmesidir. Bununla, finansal güncelleme için Lee'ye devrediyorum.

Ned Shuman: Teşekkürler Marc, ve herkese günaydın. Kısa tutacağım. NET Power'ın CFO'su olarak ilk üç aylık görüşmemde yer almaktan memnuniyet duyuyorum. Önümüzdeki çeyreklerde birçoğunuzu tanımayı dört gözle bekliyorum. 25 yılı aşkın sürenin büyük bir bölümünü, çeşitli yapılar ve piyasa döngülerinde termal, yenilenebilir enerji altyapısı geliştirme, finansman ve yeniden yapılandırma ile geçirdim. Toplamda, 10 milyar doların üzerinde güç işlemleriyle ilgilendim. En son, Javelin Global Commodities'de güç finansmanını yönettim. Ondan önce, WattBridge Energy'de CFO olarak görev yaptım, burada Teksas'ta 2.4 gigawatt'lık bir doğal gaz zirve santrali portföyünü geliştirmek için 2 milyar doların biraz üzerinde fon topladık.

Ondan önce, daha sonra GenOn olan ve ardından NRG tarafından satın alınan [anlaşılmaz] Mirant'ta, yurt içi ve yurt dışı güç varlıkları geliştirme, finansman, optimizasyon, yeniden yapılandırma ve satış rollerinde çalıştım. Ayrıca start-up yenilenebilir enerji geliştiricileriyle, projeleri başarıyla geliştirmek ve çok daha büyük, daha yerleşik kuruluşlardan farklı bir çerçevede bankalanabilir anlaşmalar yapmak için çalıştım. Bu önemli bir bağlam çünkü NET Power'ın durumu tanıdığım bir durum, sözleşmeye bağlanabilir nakit akışı potansiyeli olan bir varlık, kanıtlanmış temel teknoloji ve sıfırdan inşa edilmesi gereken bir sermaye yapısı. Yapmayı bildiğim iş bu ve bu yüzden bu role adım atmaktan heyecan duyuyorum.

Ayrıca, son bir aydaki NET Power deneyimime dayanarak, ekibin Proje Permian ve ötesini gerçekleştirmek için gereken zorlu işi yapmak için uzmanlığa ve motiveye sahip olduğu bana açıkça görülüyor. Finansallara gelince. İlk çeyreği yaklaşık 319 milyon dolar nakit ve nakit benzerleri ile ve borçsuz olarak kapattık. Oxy yanma programını durdurmakla ilgili birkaç tek seferlik maliyet oluştu ve gelecekteki harcamaların PCC programı için daha fazla olmasını bekliyoruz. G&A harcamamız oldukça düşük, çeyrek başına yaklaşık 8 ila 9 milyon dolar, bu da bize FID'ye ulaşmak için oldukça uzun bir süre tanıyor.

Proje takvimimizi sürdürmek için kritik uzun vadeli ekipmanları yayınladığımız için önümüzdeki aylarda harcamaların artmasını bekliyoruz. Danny'nin konuşmasında belirttiği gibi, bu ilk projeye sermaye taahhüt etme konusunda ihtiyatlı davranmaya devam ediyoruz, ilk proje ve gelecekteki projeler için olumlu göstergeler, uzun vadeli ekipmanları riske atma ve potansiyel olarak ek ekipman güvence altına alma konusunda bize güven verecektir. Proje ekonomisi açısından, TIC hedefi 475 milyon ila 575 milyon dolar aralığında kalıyor. Finansman tarafında, NET Power'dan 125 milyon ila 175 milyon dolar aralığında bir öz sermaye yatırımı hedefliyoruz, sermayenin geri kalanı borç ve Entropy'den öz sermaye katılımı şeklinde gelecek.

Bunu bugün karşılayacak bilançomuzda sermaye var ve ilk projenin sonraki aşamaları veya Batı Teksas'ta başka bir yerdeki sonraki proje üzerinde çalışmaya başlamak için yeterli kuru barutumuz var. Danny'nin belirttiği gibi, ticari alım süreci en önemli kısa vadeli olaydır, megawatt saat başına 100 dolar veya daha iyi bir hedef, proje bankacılığını ve uygun bir getiri profilini destekler. Bu fiyat noktası, kısmen EOR uygulaması ve düşük maliyetli doğal gaza erişim nedeniyle diğer temiz, sabit seçeneklerden önemli ölçüde düşüktür. Önümüzdeki çeyreklerde daha fazla güncelleme sağlamayı dört gözle bekliyorum. Sorular için hattı açalım.