Onkoloji Enstitüsü (TOI) Kazanç Dökümü

Görüntü kaynağı: The Motley Fool.
TARİH
Perşembe, 12 Mart 2026, 17:00 ET
ÇAĞRI KATILIMCILARI
-
İcra Kurulu Başkanı — Daniel Virnich
-
Mali İşler Direktörü — Rob Carter
Tam Konferans Görüşmesi Dökümü
Daniel Virnich: Teşekkürler Mark. Herkese iyi günler ve dördüncü çeyrek ve 2025 tam yıl kazanç çağrımıza katıldığınız için teşekkür ederiz. Sonuçlara geçmeden önce, The Oncology Institute bünyesindeki doktorlarımıza, klinisyenlerimize ve çalışanlarımıza teşekkür ederek başlamak istiyorum. Toplumda yüksek kaliteli onkoloji bakımı sunmaya devam eden odaklanmaları, işimizin genelinde gördüğümüz ilerlemeyi sağlayan şeydir. En önemlisi, dördüncü çeyrek, halka açık bir şirket olarak ilk kârlı çeyreğimiz olan önemli bir kilometre taşını, düzeltilmiş FAVÖK perspektifinden işaretledi. Oluşturduğumuz ivmeye dayanarak, 2026 yılında tam yıl pozitif düzeltilmiş FAVÖK elde etme beklentimizi yeniden teyit ediyoruz.
Bu ilerlemenin en büyük itici gücü, özellikle devredilmiş düzenlemelerimiz aracılığıyla, kapalı uçlu bakım modelimizin genişlemesidir. Bu, onkoloji faydasını daha kapsamlı bir şekilde yönetmemizi sağlarken, teşvikleri piyasalardaki ödeme yapan ortaklarımızla uyumlu hale getirir ve hizmet verdiğimiz hastalara kaliteli klinik sonuçlar sunar. Geriye dönüp baktığımızda, 2025 TOI için çok üretken bir yıl oldu ve kuruluşun birden fazla alanında ilerleme kaydettiğimiz bir yıl oldu. Finansal açıdan bakıldığında, güçlü bir üst düzey büyüme sağladık, gelirler yaklaşık %28 yıl bazında arttı ve tarihimizde ilk kez 500 milyon doları aştı.
Kapalı uçlu ayak izimizi genişletmeye devam ettik, 2025 yılında Kaliforniya, Florida ve Nevada'da 9 yeni kapalı uçlu sözleşme başlattık, bu da yönetimimiz altındaki yaklaşık 260.000 ek hasta hayatını temsil ediyor. Bu büyümenin bir diğer önemli katkıcısı, entegre bakım modelimizin önemli bir parçası olmaya devam eden Part D dağıtım platformumuzdu, çünkü ağımız içindeki reçete hacimlerini ve bağlanma oranlarını artırmaya devam ediyoruz. İşimizin bu bölümü, tam yıl için toplam 270 milyon dolara yakın gelir elde etti ve yaklaşık 50 milyon dolarlık brüt kar sağladı. Operasyonel açıdan bakıldığında, kuruluş genelinde verimliliği artırmaya devam ettik. SG&A, ölçeklendikçe modelimizdeki kaldıraçı göstererek, yıl bazında %2 azaldı.
Yıl boyunca, klinik deneme operasyonlarımızı da dış kaynak kullanarak, doktorlarımızın ve bakım ekiplerimizin yüksek kaliteli klinik bakımı sunmaya odaklanmalarını sağlarken, hastalarımızı kliniklerde ihtiyaç duydukları denemelere yönlendirebilmelerini ve çoklu pazar ölçeklenebilirliği için daha hızlı büyümeyi desteklemelerini sağladık. Ve son olarak, yıl boyunca bilançomuzu güçlendirdik. Dönüştürülebilir tercihli notumuzdaki borcu 24 milyon dolar azalttık ve 4. çeyrekte pozitif serbest nakit akışı yaşadıktan sonra yıl sonunu 33,6 milyon dolar nakitle kapattık, bu da platformu büyütmeye devam ederken bize ek esneklik sağlıyor. Operasyonel olarak da bakım modelimizi genişletme konusunda anlamlı ilerleme kaydettik.
Elevance ile Florida'daki devredilmiş kapalı uçlu ortaklığımız dördüncü çeyrekte artmaya devam etti ve 2026'da eyalet genelinde genişlemeye devam etmek için yolunda ilerliyor, bu da mevcut ortaklığı iki katından fazla artıracaktır. Bugün, bu ortaklık kapsamında yaklaşık 70.000 hayatı kapalı uçlu düzenlemeler altında yönetiyoruz. Devredilmiş modelimizin ekonomisi göz önüne alındığında, devredilmiş üyelerin 2025 sonu itibarıyla toplam kapalı uçlu hayatların %5'inden azını temsil ettiğini, ancak bu düzenlemelerle ilişkili daha yüksek PMPM yapısını ve hizmet verdikleri yüksek kullanım oranına sahip nüfusları yansıtarak, kapalı uçlu gelirimizin yaklaşık 1/3'ünü oluşturduğunu belirtmekte fayda var.
Elevance'a ek olarak, dördüncü çeyrekte Florida'da Humana ve CarePlus ile de kapalı uçlu anlaşmalar başlattık, bu da ödeme yapan ortaklıklarını daha da genişletti ve Güney Florida'da yaklaşık 22.000 ek MA hayatını temsil ediyor. Florida Onkoloji ağı platformumuz da büyümeye devam etti, ağımızdaki katılımcı sağlayıcı sayısı yaklaşık 207 doktora ve ileri düzey uygulama sağlayıcısına yükseldi, bu da hibrit hasta bakımı modelimizi destekliyor. Bu model, TOI'ye bağlı ve bağımsız kliniklerin yanı sıra tam devredilmiş ağ şemsiyemiz altındaki istihdam edilmiş kliniklerin bir kombinasyonunda yönetilen nüfuslarımızı tedavi etmemize olanak tanır.
Son olarak, organizasyonel açıdan bakıldığında, 2025 yılında Jeffrey Langsam'ı Baş Klinik Sorumlusu ve Kristin England'ı Baş İdari Sorumlusu olarak ekleyerek liderlik ekibimizi önemli ölçüde güçlendirdik. Her ikisi de sağlık kuruluşlarını ölçeklendirme konusunda önemli deneyime sahip ve platformumuzu genişletmeye ve büyüme stratejimizi uygulamaya devam ederken önemli bir rol oynayacaklar. 2026'ya girerken, odak noktamız, değer bazlı bakım platformumuzda ölçeklendirmeye ve kârlılığı artırmaya devam etmek, böylece ülke genelinde daha fazla hastaya ve ödeme yapanlara yüksek kaliteli onkoloji bakımı sunarken, terapötiklere erişimi iyileştirmek ve bu bakımın finansal yükünü azaltmaktır.
İlk olarak, Ocak ayında yıl için kapalı uçlu gelirde %80'in üzerinde büyüme öngördüğümüzü belirttik, devredilmiş kapalı uçlu modelimizde güçlü büyümenin devam etmesini bekliyoruz. İkinci olarak, Q2'de hem bağlı hem de bağımsız sağlayıcılarımızla etkileşimi daha da güçlendirecek özel bir yeni ağ portalı başlatmaya hazırlanıyoruz. Platform, kullanım yönetimi yollarına ilişkin görünürlüğü artıracak, formüler uyumluluğu destekleyecek ve tıbbi zarar oranımızda sürekli iyileşmeyi sağlamaya yardımcı olacaktır. Önemlisi, Part D dağıtımının benimsenmesi gibi yardımcı hizmetlerin, bağımsız ağ sağlayıcılarımız arasında benimsenmesini de kolaylaştıracaktır, bu da artımlı büyüme için önemli bir fırsat olmaya devam etmektedir. Son olarak, Q1'de Mark Stolper ve Kim Tzoumakas'ı ekleyerek Yönetim Kurulumuzu güçlendirdik.
Mark, RadNet'in uzun süredir CFO'su olarak önemli finansal liderlik ve halka açık piyasalar deneyimi getirirken, Kim de VytlOne ve 21st Century Oncology'nin CEO'su olarak önceki liderlik rolleri aracılığıyla onkoloji ve eczacılık hizmetleri alanında derin uzmanlık getiriyor. Her ikisinin de organizasyonu ölçeklendirmeye devam ederken değerli bakış açıları katacağına inanıyoruz. Özetle, 2025 TOI için temel bir yıldı. Florida'daki devredilmiş kapalı uçlu modelimiz altında sektör lideri MLR performansını büyütme ve yönetme yeteneğimizi gösterdik, Part D eczane büyümesinde rekorlar kırdık, bilançomuzu riske attık ve halka açık bir şirket olarak dördüncü çeyrekte ilk pozitif düzeltilmiş FAVÖK çeyreğimizi kaydettik.
2026'ya girerken odak noktamız uygulamadır ve uzun vadede ödeme yapan ortaklıklarını daha da genişletmek ve sürdürülebilir kârlılık sağlamak için iyi bir konumda olduğumuza inanıyoruz. Bununla, finansal sonuçlarımızı gözden geçirmesi için sözü Rob'a bırakıyorum. Rob?
Rob Carter: Teşekkürler Dan ve herkese iyi günler. TOI için önemli bir yıl olan bu konudaki Dan'in yorumlarını tekrarlamak istiyorum. Dördüncü çeyrekte, hem hizmet başına ücret hem de kapalı uçlu işletmelerimizde ve dağıtımda ivme kazanmaya devam ettik ve aynı zamanda pozitif düzeltilmiş FAVÖK'e doğru ilerledik. Bugünkü görüşmede, Enflasyon Azaltma Yasası'nın beklenen etkisini ele alarak başlayacağım, ardından 2025 yılı için temel finansal özetlerimizi gözden geçireceğim, dördüncü çeyrek sonuçlarımızı inceleyeceğim ve son olarak 2026 ve sonrası için rehberliğimizi ve görünümümüzü tartışacağım.
Enflasyon Azaltma Yasası (IRA) ile ilgili olarak, 2026 yılında IMBRUVICA üzerindeki etkinin küçük olmasını bekliyoruz, bu da toplam eczane geliri ve brüt karın %1'inden az olumsuz bir etkiyi temsil ediyor. Önemlisi, IMBRUVICA ve ek ilaçlar IRA kapsamında maksimum adil fiyat müzakerelerine tabi olduğundan, bu etkiyi dengelemeye yardımcı olmak için birden fazla kaldıraç seçeneğimiz var, bunlar arasında, ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere, alternatif tedavilerin kullanımının artırılması yoluyla eczane karmamızın optimizasyonu yer alıyor. Bu, TOI'nin merkezi kullanım yönetimi sürecimiz aracılığıyla önemli ölçüde kontrol sahibi olduğu bir fonksiyondur.
Ek olarak, IRA tarafından getirilen belirli hastalık kategorilerindeki geri ödeme kayması, TOI'ye ilaç üreticileri ve distribütörleriyle olan ilişkilerini kullanarak kategori ekonomisini yeniden değerlendirme fırsatı sunuyor. Bu görüşmeler, TOI'nin bir ilaç satın alma organizasyonu olarak ölçeklendikçe artan satın alma gücünden faydalanılarak destekleniyor. Yukarıdakilere ek olarak, IRA'nın platformumuzun uzun vadeli ekonomisini veya yörüngesini önemli ölçüde değiştirmesini beklemiyoruz. Tam yıl 2025'e dönersek. Yıl, TOI için anlamlı operasyonel ve finansal ilerleme kaydetti. Hasta hacimlerinin ve hasta başına hizmetlerin sürekli genişlemesiyle desteklenen, yıl bazında yaklaşık %27,8'lik bir gelir artışı sağlayarak 393,4 milyon dolardan 502,7 milyon dolara ulaştık.
Hizmet başına ücret işletmemiz yıl bazında %9 artarak 136,2 milyon dolardan 148,5 milyon dolara yükselirken, kapalı uçlu işletmemiz yıl bazında %17,2 artarak 68,7 milyon dolardan 80,5 milyon dolara yükseldi. Bu artış, önümüzdeki dönemde daha ayrıntılı açıklayacağım Florida'daki yeni devir modelimizin başlatılmasından kaynaklanıyor. Eczane geliri, öncelikle hizmet başına ücret ve kapalı uçlu nüfuslardaki sağlayıcı ziyaretlerimize reçete bağlanmasının iyileşmesi ve TOI sağlayıcıları tarafından dış özel eczanelere yazılan reçetelerin sızıntısının azalması sonucunda yıl bazında %49,6 artarak 179,9 milyon dolardan 269,2 milyon dolara yükseldi.
Yeni devir modelimizin başarılı bir şekilde başlatılması, 2025 yılında 10 milyon doların üzerinde yeni kapalı uçlu gelir sağladı ve 2026'ya girerken yıllık yaklaşık 50 milyon dolarlık bir hızla devam etti. Bu yeni devir modelinin, TOI'nin yeni pazarlarda verimli bir şekilde ölçeklenme yeteneğini artırdığına, aynı zamanda devredilmiş sözleşmeler altındaki nüfuslara kapsamlı onkoloji modelimizi sunarken klinik kullanımı doğrudan kontrol etme yeteneğimizi koruduğumuza inanıyoruz. Bunu, hem bağımsız hem de bağlı sağlayıcıları hibrit bir dağıtımda kullanan, daha önce tartıştığımız hibrit modelimiz olarak adlandıracağınız bir dinamik olan, ağ sağlayıcıları ve TOI klinikleri karışımında hastalara hizmet vererek başardık.
Bu hibrit model, ödeme yapan ortaklarımız için maksimum tasarruf ve minimum lansman süresi ve ağ kesintisi sağlarken, MLR'yi optimize etmemize ve sermaye verimliliği ile operasyonel kaldıraçı dengelememize olanak tanır. En önemlisi, yılın sonunda dördüncü çeyrekte pozitif düzeltilmiş FAVÖK ile kapattık, bu da modelimizde yerleşik olan operasyonel kaldıraçı ve sürdürülebilir kârlılığa doğru kaydettiğimiz ilerlemeyi yansıtıyor. Dördüncü çeyreğe dönersek. Sonuçlar, yıl boyunca tartıştığımız eğilimlerle tutarlıydı. Dördüncü çeyrek toplam geliri, sürekli hasta büyümesi ve eczane katkısıyla desteklenen, yıl bazında %41,6'lık bir artışla 100,3 milyon dolara kıyasla 142 milyon dolardı.
Kapalı uçlu ve hizmet başına ücret düzenlemelerini içeren hasta hizmetleri geliri, toplam gelirin %42,2'si olan 59,8 milyon dolara ulaştı ve yıl bazında %19,2 arttı. Bu segmentte, hizmet başına ücret toplam gelirin yaklaşık %25,6'sını, kapalı uçlu ise %16,6'sını oluşturdu. Bu durum, hasta hizmetleri gelirinin önemli tekrarlayan doğasını ve yeni kapalı uçlu sözleşmeler eklediğimiz sabit hasta hacimlerini ve hizmet başına ücret yönlendirme tabanımızın sürekli genişlemesini yansıtıyor. Eczane geliri, 81,4 milyon dolarla toplam gelirin %57,4'ünü temsil ediyordu ve yıl bazında %71,1 artarak, daha yüksek reçete hacimleri ve kliniklerdeki eczane bağlanmasının artmasıyla desteklendi. Bu, yıl boyunca önemli bir operasyonel odak noktamızdı. Brüt kara dönersek.
Çeyrek için 22,7 milyon dolar bildirdik, bu da 2024'ün dördüncü çeyreğindeki 14,6 milyon dolara kıyasla. Brüt kar marjı, önceki yıl dönemindeki %14,6'ya kıyasla %16 idi, bu da yaklaşık 140 baz puanlık bir yıl bazında marj artışını temsil ediyor. Hasta hizmetleri brüt karı, bir yıl önceki 4,5 milyon dolardan 7,1 milyon dolara yükseldi, bu da brüt kar marjı %11,9 ile bir önceki yılın %8,9'undan %59,5'lik bir yıl bazında artış gösteriyor. Eczane brüt karı, 2024'ün dördüncü çeyreğindeki 8,1 milyon dolara kıyasla 14,9 milyon dolara ulaştı, bu da daha yüksek dağıtım hacimleri ve iyileştirilmiş ilaç alımıyla desteklenen %84,7'lik bir yıl bazında artış.
Eczane brüt kar marjı, önceki yıla göre 130 baz puanın üzerinde artarak %18,3'e ulaştı. Bu, ticari ilaç tedarikindeki sürekli optimizasyonu yansıtıyor ve TOI'nin tedarik zinciri operasyonlarındaki artan ölçeğinden yararlanmaya odaklanmayı gösteriyor. Faaliyet giderlerine dönersek. Amortisman ve itfa hariç, toplam SG&A 28 milyon dolardı veya gelirin %19,7'siydi, bu da bir yıl öncesine göre 500 baz puanın üzerinde bir düşüşle gelirin %24,8'iydi. SG&A'daki düşüş, modelimizde yerleşik olan sürekli maliyet disiplinini ve operasyonel kaldıraçı yansıtıyor. Düzeltilmiş FAVÖK, 2024'ün dördüncü çeyreğindeki eksi 7,8 milyon dolardan iyileşerek 147.000 dolardı. 2025'i kapatırken önemli bir kilometre taşı olan dördüncü çeyrekte pozitif düzeltilmiş FAVÖK elde ettik.
Bilanço ve nakit akışına dönersek. Çeyreği 33,6 milyon dolar nakit ve nakit benzerleri ile kapattık. Çeyrek için faaliyet nakit akışı, ölçeklenen dağıtım faaliyetlerimizi desteklemek için ilaç envanteri ve işletme sermayesine yapılan yatırımları yansıtan pozitif 3,2 milyon dolardı. Şimdi rehberliğe dönersek. 2026 tam yılı için, Ocak 2026'da sağlanan rehberliği aşağıdaki gibi yeniden teyit ediyoruz: 630 milyon ila 650 milyon dolar arasında gelir; yaklaşık 150 milyon dolar kapalı uçlu gelir; 97 milyon ila 107 milyon dolar arasında brüt kar; 0 milyon ila 9 milyon dolar arasında düzeltilmiş FAVÖK; ve eksi 15 milyon ila 5 milyon dolar arasında serbest nakit akışı.
İlk çeyreğin, hasta indirimlerinin sıfırlanması ve farmasötik geri ödeme ayarlamalarının fiyatlandırma için gecikmeli bir temelde çalışması nedeniyle hemen yansıtılmayan yıllık ilaç fiyat artışları nedeniyle mevsimsel olarak en düşük çeyreğimiz olduğunu vurgulamak istiyorum. Bu iki faktörü azaltmak için her zaman çok çalışsak da, doğal olarak ilk çeyrek için düzeltilmiş FAVÖK kaybı öngörmemize neden oluyor. Bu faktörlere dayanarak, ilk çeyrek düzeltilmiş FAVÖK'ün eksi 3 milyon dolar ile eksi 1 milyon dolar arasında olacağını ve yıl boyunca ivmenin devam edeceğini öngörüyoruz. Yıl bazında karşılaştırma yapıldığında, 2025'in ilk çeyreği, yeniden müzakere edilmiş bir ilaç dağıtım anlaşmasına dayanan 1,6 milyon dolarlık tek seferlik bir fayda içeriyordu.
Eczane tarafında, yaklaşık 27 milyon dolarlık ikinci yarı 2025 gelir hızına ve 2026 boyunca TOI kliniklerinde yakaladığımız yeni kapalı uçlu yaşamların bağlanmasından elde edilen %3 ila %5'lik mütevazı bir artışa denk gelen bir performansı varsayıyoruz. TOI kliniklerinde bu kapalı uçlu yaşamların yakalanmasının, daha önce tartıştığımız devredilmiş modelimiz kapsamında yönetilen nüfuslar için TOI'nin bağlı klinik ayak izini ağ sağlayıcılarına göre optimize etmenin bir parçası olarak, hibrit stratejimizin bir parçası olarak, çok yıllık bir penetrasyon anlatısının başlangıcı olduğuna inanıyoruz. İle ilgili olarak