OSI Systems JPMorgan Konferansında Güçlü Siparişleri, “Olağanüstü” Nakit Akışı Görünümünü Vurguluyor

OSI Systems, güçlü H1 gelirlerini, siparişlerini ve kârlarını bildirdi ve ABD büyümesinin “olağanüstü” olmasını bekliyor; Meksika tahsilatlarının yavaşlamasına rağmen, serbest nakit akışının önümüzdeki 12 ayda “basitçe olağanüstü” olabileceğini söylüyor.
Yönetim, ABD sınır finansmanı, yaklaşan bir havacılık kayıtlı bagaj değişim döngüsü ve güçlü uluslararası talepten kaynaklanan yakın ve orta vadede büyük güvenlik fırsatları görüyor, RF satın alımı ivme kazandırdı (3,3 kitap-faturalama oranı) ve OSI “Golden Dome” 151 milyar dolarlık IDIQ üzerinde konumlanmış durumda.
Saha bakımı, anahtar teslimi “hizmet olarak güvenlik”, CertScan® SaaS ve eğitim dahil olmak üzere daha yüksek marjlı hizmetler genişliyor ve marj iyileştirmesini desteklemeli ve sermaye dağıtım öncelikleri hedeflenen birleşme ve devralmalar, hisse geri alımları ve borç ödemesi olup net kaldıraç yaklaşık 2 katıdır.
OSI Systems (NASDAQ:OSIS) yöneticileri, JPMorgan Industrials Conference'daki bir sohbet sırasında büyüme, siparişler ve nakit akışı beklentileri konusunda iyimser bir ton tutturdular; CFO Alan Edrick, güvenlik alanında güçlü bir boru hattına, yakın zamanda satın alınan bir RF çözümleri işindeki devam eden ivmeye ve şirketin sağlık hizmetleri segmentindeki iyileştirmelere işaret etti.
Yılbaşından bu yana güçlü performans ve ABD büyümesine doğru bir kayma
Edrick, OSI Systems'in mali yılının ilk yarısında (şirketin mali yıl sonu 30 Haziran) “güçlü gelirler, güçlü siparişler ve güçlü kârlar” elde ettiğini ve mali üçüncü çeyreğine yaklaştığını söyledi. Şirketin son yıllarda uluslararası alanda önemli ölçüde büyüdüğünü, ancak önümüzdeki birkaç yıl içinde ABD büyümesinin “olağanüstü” olmasını beklediğini belirtti.
Güvenlik: DHS zamanlama sorunları, sınır finansmanı ve havacılık değişim döngüsü
Güvenlik segmentinde Edrick, şirketin ABD hükümet talepleriyle bağlantılı bilgi talepleri (RFI'ler) ve teklif talepleri (RFP'ler) alanında önemli bir aktivite gördüğünü, buna sınır güvenliği ekipmanı finansmanının da dahil olduğunu söyledi. Geçen yılki hükümet kapanmasının sipariş zamanlaması üzerindeki etkisine atıfta bulundu, ancak ertelenen siparişlerin sonraki yıllarda (2027–2029 dönemi) gelir elde etmesi beklendiği için mevcut mali yılı etkilemediğini belirtti.
Milli Güvenlik Bakanlığı'nın mali yıl 2026 için finansman açısından “hala kapalı” olduğunu belirtmesine rağmen, Edrick, OSI'nin kilit hükümet taraflarıyla çalışmaya devam ettiğini ve yakın ve orta vadeli sipariş akışı konusunda iyimser olduğunu söyledi.
ABD sınır güvenliği ekipmanı finansmanı konusunda Edrick, “girişsiz denetim tarama ekipmanı için 1 milyar doların biraz üzerinde” dahil olmak üzere birden fazla hükümet harcama kategorisini tartıştığını belirtti; bu alanın Gümrük ve Sınır Koruma (CBP) ile OSI'nin çalışmalarına doğrudan uyduğunu söyledi. Ayrıca diğer kurumlardaki ek finansmanı ve Olimpiyatlar ile Dünya Kupası'na bağlı etkinlik harcamalarını da belirtti ve şirketin anlamlı bir şekilde katılmayı hedeflediği toplamı “çok önemli ve büyük bir meblağ” olarak nitelendirdi.
CBP ödüllerindeki potansiyel pay hakkında sorulduğunda Edrick, OSI'nin daha önce büyük CBP ödüllerinin yaklaşık %40-45'ini aldığını ve şirketin bu payı koruyabileceği veya artırabileceği umudunu dile getirdiğini söyledi.
Havacılık konusunda, OSI'nin limanlarda, sınırlarda ve kritik altyapıda havaalanlarından daha büyük olduğunu ve daha yüksek pazar payına sahip olduğunu, ancak havacılık taramasında hala güçlü bir konuma sahip olduğunu söyledi. Yaklaşık beş yıl sürebilecek ve on yılın sonlarına doğru başlayabilecek yaklaşan bir ABD kayıtlı bagaj değişim döngüsünü tanımladı. Edrick, bu döngünün OSI için ek olabileceğini belirtti çünkü şirket ilk ABD sistemleri kurulduğunda bir kayıtlı bagaj ürününe sahip değildi, ancak daha sonra güvenlik uygulamaları için özel olarak tasarlanmış, sektörün ilk kayıtlı bagaj makinesi olarak tanımladığı ürünü geliştirdi.
Uluslararası alanda Edrick, hem limanlar/sınırlar hem de havacılık alanında talebin güçlü kaldığını söyledi. Orta Doğu'yu “çok verimli bir bölge” olarak vurguladı, Latin Amerika ve Asya'nın bazı bölgelerinde (Çin hariç) güç ve Avrupa Birliği genelinde de iş yaptıklarını söyledi. Ayrıca jeopolitik çatışmaların güvenlik işletmeleri için orta ve uzun vadeli fırsatlar yaratabileceğini, ancak daha geniş anlamda “her zaman harika olmadığını” kabul ettiğini belirtti.
Hizmetler: daha yüksek marjlı büyüme ve “hizmet olarak güvenlik” modeli
Edrick, hizmetlerin OSI'nin marj profili için önemini vurgulayarak, hizmet gelirlerinin 2025 takvim yılının her çeyreğinde güçlü çift haneli büyüme kaydettiğini söyledi. Hizmet marjlarının genellikle ürün marjlarından en az 10 puan daha yüksek olduğunu ve artan bir hizmet karmasının operasyonel veya FAVÖK marjı genişlemesini destekleyebileceğini belirtti.
Dört hizmet alanını özetledi:
Saha hizmeti/bakımı: 7-10 yıllık kurulu tabanı kapsayabilen garanti yenileme sözleşmeleri, Edrick bunu yüksek benimseme ve güçlü marj olarak nitelendirdi.
Anahtar teslimi / “hizmet olarak güvenlik”: OSI, ekipman sahipliğini bilançosunda tutar, operasyonları OSI çalışanlarıyla yürütür ve müşterilerden uzun vadeli sözleşmeler (altı ila on beş yıl arasında) kapsamında tarama başına veya site başına aylık ücret alır. Edrick, bunun bugüne kadar ağırlıklı olarak uluslararası olduğunu söyledi.
CertScan® yazılımı: Anahtar teslimi tekliften geliştirildi ve şimdi bağımsız bir SaaS ürünü olarak sunuluyor. Edrick, şirketin ABD'de “bazı gerçek siparişlerle” beta testi yaptığını ve ABD dışından da “önemli siparişler” aldığını, ancak henüz erken olduğunu belirtti.
Eğitim geliri: OSI'nin artan eğitim girişimleriyle genişlettiği bir alan.
Anahtar teslimi operasyonlardaki riskler hakkında Edrick, OSI'nin gereksiz maruziyetten kaçınmak için dikkatli olduğunu söyledi. Genellikle devlet personeli OSI personeliyle birlikte oturur ve araçların geçip geçmeyeceğine dair nihai kararları verir, OSI tavsiyelerde bulunur. Bu modelle ilgili özel bir sorumluluk görmediklerini söyledi.
Daha yüksek hizmet karmasının neden henüz daha görünür bir birleşik marj genişlemesine dönüşmediğini ele alan Edrick, yaklaşık 800 milyon dolarlık büyük Meksika güvenlik sözleşmelerine bağlı zorlu karşılaştırmalara işaret etti. Bu sözleşmeler için tekrarlayan üretimin verimlilik yarattığını ve ürün marjlarını yükselttiğini söyledi. Meksika ürün gelirleri biraz daha düşük marjlı diğer ürün işleriyle değiştirilirken, artan hizmet geliri değişimi dengelemeye yardımcı oldu. Edrick, Meksika'ya bağlı daha zorlu ürün marjı karşılaştırmalarının son çeyreğinin Mart çeyreği olduğunu ve Haziran çeyreğinden başlayarak gelecek mali yıla doğru operasyonel marj genişlemesi fırsatı beklediğini söyledi.
RF çözümleri ve “Golden Dome” konumu
Edrick, OSI'nin yaklaşık 18 ay önce bir RF (radyo frekansı) çözümleri şirketini satın almasını tartıştığını, şirketin “inanılmaz derecede iyi” performans gösterdiğini, önemli gelir büyümesi ve siparişler elde ettiğini söyledi. OSI'nin satın alınan şirketin teknolojilerini OSI'nin daha geniş satış kanalı ve bilançosuyla birleştirdiğini, ivme kazandırdığını söyledi. Bu iş için Eylül çeyreğinde 3,3 kitap-faturalama oranını belirtti ve Aralık çeyreğinde siparişlerin güçlü kaldığını söyledi.
Ayrıca OSI'nin “Golden Dome” ile ilgili 151 milyar dolarlık bir IDIQ sözleşme aracının bir parçası olduğunu ve ufuk ötesi radar ürünleriyle iyi konumlandığına inandığını söyledi. Programların gizli olduğunu ve şirketin ayrıntı sağlayamayacağını belirtti, ancak OSI'nin “güzel siparişler” beklediğini ve üretim kapasitesini artırdığını, Kasım 2025'te yeni tesislere taşınmaya başladığını ve 2026 takvim yılı boyunca taşınmayı tamamlamayı planladığını ekledi.
Pazara giriş hakkında sorulduğunda Edrick, OSI'nin hem ABD hükümetiyle doğrudan görüşmeler hem de ana yüklenicilerle etkileşim kurduğunu söyledi. Ayrıca RF işinin hem ABD Savunma Bakanlığı hem de uluslararası talepleri içerdiğini ve belirli uluslararası satışların doğrudan (Yabancı Askeri Satışlar aracılığıyla değil) yapıldığını ve karlılığın genel güvenlik marjlarıyla “uyumlu” olduğunu belirtti.
Nakit akışı görünümü, Meksika tahsilatları ve sermaye tahsisi
Serbest nakit akışı konusunda Edrick, Meksika'ya bağlı tahsilatların—özellikle Meksika savunma bakanlığı grubu SEDENA ile yapılan büyük bir sözleşmenin—istenenden daha yavaş olduğunu, ancak OSI'nin tüm borçlu tutarları tahsil edeceğine dair güvenini koruduğunu, Meksika'nın borçlu olduğu “her doları veya pesoyu” ödediği on yıllara dayanan bir geçmişe işaret ettiğini, ancak her zaman zamanında olmadığını belirtti. Hem faturalanmış hem de faturasız alacakların önemli olduğunu, faturasız alacakların faturalanmış alacaklara dönüştüğünü ve önümüzdeki 12 ay boyunca serbest nakit akışının “basitçe olağanüstü” olma fırsatına sahip olmasını beklediğini söyledi.
Sermaye yoğunluğu konusunda Edrick, OSI'nin yıl bazında sermaye harcamalarında nispeten hafif olduğunu söyledi. Şirket anahtar teslimi/hizmet olarak güvenlik programlarını genişlettiğinde sermaye harcamalarının “iyi bir şekilde” artabileceğini belirtti, çünkü ekipman OSI'nin bilançosuna yerleştiriliyor.
Sermaye dağıtımı için Edrick üç ana kullanım alanı sıraladı:
M&A (özellikle güvenlik ve optoelektronik alanlarında), şirketin güçlü organik büyüme nedeniyle satın alma yapmaya zorlanmadığını ve değerleme konusunda disiplinli kaldığını vurgularken.
Hisse geri alımları, şirketin Kasım ayında “önemli miktarda hisse” geri aldığını ve zaman içinde geri alımlara devam etmeyi beklediğini belirtti.
Fazla nakitle borç ödemesi.
OSI'nin net kaldıraç oranının “2 katın biraz üzerinde” olduğunu ve bunu mütevazı olarak nitelendirdiğini söyledi. Açık bir borç azaltma yolu olan doğru stratejik satın alma için, kaldıraç oranının 3,5 kat veya daha fazlasına çıkmasına izin vereceğini belirtti ve daha önceki American Science and Engineering satın alımına atıfta bulundu, burada kaldıraç iki yıl içinde mevcut seviyelere dönmeden önce 3 katın ortalarına yükselmişti.
Optoelektronik alanında Edrick, işin mali yılın ilk iki çeyreğinde %11-12 büyüdüğünü, yıl bazında bazı operasyonel marj genişlemeleri ve güçlü serbest nakit akışı olduğunu söyledi. Ayrıca segmentin dikey entegrasyondaki rolünü, OSI'nin güvenlik ve sağlık ürünlerine kilit bileşenler tedarik ettiğini vurguladı. Sağlık alanında, yaklaşık bir yıl önce yeni bir segment başkanı katıldığını ve ekibi yeniden yapılandırdığını, şirketin 2026 takvim yılının sonlarına doğru başlayacak yeni nesil hasta izleme platformunun çok aşamalı bir lansmanını planladığını söyledi. Edrick, sağlığın gelirin %10'undan azını ve kârların daha küçük bir bölümünü oluşturduğunu, ancak artan gelirde en yüksek katkı marjlarına sahip olduğunu belirtti.
OSI Systems (NASDAQ:OSIS) Hakkında
OSI Systems, Inc (NASDAQ: OSIS), 1987 yılında kurulan ve merkezi Hawthorne, Kaliforniya'da bulunan halka açık bir teknoloji şirketidir. Şirket, gelişmiş güvenlik ve denetim sistemleri, optoelektronik cihazlar ve tıbbi görüntüleme ekipmanları tasarlar, geliştirir ve üretir. OSI Systems, tarihi boyunca iç araştırma ve geliştirme ile stratejik satın almalar yoluyla ürün tekliflerini büyütmüş, görev açısından kritik algılama ve denetim teknolojilerindeki yeteneklerini genişletmiştir.
OSI Systems üç ana iş segmentinde faaliyet göstermektedir.