Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, makalenin SpaceX ve Eli Lilly karşılaştırmasının kusurlu olduğu konusunda hemfikir oldular; SpaceX'in yüksek değerlemesi belirsiz gelecek büyümesi ve düzenleyici risklere dayanırken, Lilly ödeme kısıtlamaları ve rekabetle karşı karşıya. İki yıllık ufuk, güvenli tahminler için çok kısa kabul edildi.
Risk: SpaceX için potansiyel 'Starlink-bir-utilite-olarak' tuzakları ve Lilly'nin obezite franchise'ı için geri ödeme baskısı dahil olmak üzere düzenleyici riskler.
Fırsat: SpaceX'in Starlink para kazanması ve fırlatma talebinin teslim etmesi durumunda potansiyel yukarı yönlü potansiyeli, yüksek başlangıç kayıplarına rağmen.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
SpaceX, daha geniş piyasanın zaten çok pahalı olduğu bir zamanda, tarihin en büyük halka arz hisselerinden biri olabilir.
Eli Lilly, obezite ilaçlarında büyük bir kazanan haline geldi ve çığır açan bir hap piyasaya sürdü, potansiyel olarak başka bir yeni nesil ürün yolda.
Bu iki hisse senedi, en azından kısa ve orta vadede farklı yönlerde hareket edecektir.
Şu anda Wall Street'te SpaceX'ten daha sıcak bir isim var mı? Elon Musk liderliğindeki uzay ve roket fırlatma hizmetleri devi halka açılmaya hazırlanıyor ve bu, tarihin en büyük ilk halka arzı (IPO) olabilir. SpaceX'in raporlara göre 1,8 trilyon dolarlık bir değerlemeyle halka açılması, onu anında dünyanın en büyük şirketlerinden biri haline getirebilir.
Bu onu, obezite ilaçlarında lider haline gelen ilaç devi Eli Lilly (NYSE: LLY) şirketinin önüne koyacaktır. Bu, kendi başına bir dev olan ve bugün piyasa değeri 1 trilyon doların biraz üzerinde olan Eli Lilly'yi küçümsemek için değil.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
SpaceX'in Eli Lilly ile ne ilgisi var? Sıcak bir görüş var.
Hype'a direnin ve SpaceX IPO'sundan kaçının. Bunun yerine, zor kazandığınız sermayenizi Eli Lilly'ye yatırmayı düşünün. Bu kararı doğru çıkarmanın o kadar da uzun sürmeyeceğine inanıyorum. İşte iki yıl içinde Eli Lilly'nin SpaceX'ten daha değerli olacağını tahmin etmemin nedenleri.
Açıkçası, tarih SpaceX'in hisse senedinin iyi performans göstermemesine karşı, en azından kısa vadede. Dimensional Fund Advisors, 1992'den 2018'e kadar 18 yıllık dönemler boyunca takip edilen varsayımsal bir portföy kullanarak IPO hisse senedi performansını araştırdı. Çalışma, IPO hisse senetlerinin genel piyasanın altında performans gösterme eğiliminde olduğunu buldu.
Şirketler genellikle güçlü hisse senedi piyasalarında, yatırımcılardan gelen heyecan ve gösterişle IPO yapar. Ne de olsa, bir IPO'nun amacı şirket için mümkün olduğunca çok para toplamaktır. SpaceX, beklenen 1,8 trilyon dolarlık değerlemesi göz önüne alındığında, bolca heyecan uyandırdı.
Ayrıca, genel piyasa sadece iyi gitmiyor, tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın. S&P 500 endeksinin Shiller P/E oranı şu anda rekor seviyesine yakın. Sadece kötü şöhretli 1999 dot-com piyasa balonu onu geride bırakıyor. SpaceX, genel piyasanın değerlemesinin tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın olduğu bir zamanda tarihin en büyük IPO'su olabilir. Bunlar güçlü yatırım getirileri için iyi koşullar değil.
Eli Lilly, obezite ilacı pazarında tüm silindirlerde ateş ediyor. Mounjaro ve Zepbound ile elde ettiği başarı, son birkaç yılda şaşırtıcı bir büyümeye yol açtı ve bu da devam etmeli. Başlangıç olarak, Eli Lilly, 1 Nisan 2026'da FDA onayı sonrasında Foundayo'yu piyasaya sürdü. Foundayo, piyasadaki ikinci GLP-1 hapı ve hastaların yiyecek veya su kısıtlaması olmadan alabileceği tek hap.
Ek olarak, Eli Lilly'nin deneysel üçlü hormon agonisti Retatrutide, bazı uzmanların klinik deneylerde ürettiği olağanüstü test verilerine dayanarak büyük bir başarı olabileceğine inandığı yeni nesil bir obezite ilacıdır. Eli Lilly'nin, Morgan Stanley'in 2025'te 79 milyar dolardan 2035'te 195 milyar dolara çıkabileceğini tahmin ettiği obezite ilacı endüstrisindeki ivmesini sürdürmesi muhtemel görünüyor.
Obezite ilaçları, yakın gelecekte Eli Lilly için temel bir büyüme motoru olmaya devam edecek. Analistler şu anda şirketin önümüzdeki üç ila beş yıl boyunca kazançlarını yıllık %25 gibi baş döndürücü bir oranda artıracağını görüyor.
SpaceX'in IPO endişeleri sadece koşullu değil; şirket nefes kesici derecede pahalı bir değerlemeyle halka açılacak. Geçen yıl 4,9 milyar dolarlık net zararı vardı, bu yüzden hissesini kazançlara göre değerleyemezsiniz. 1,8 trilyon dolarlık bir değerlemeyle SpaceX, 2025'te 18,7 milyar dolar olan gelirinin 96 katından işlem görecektir. Hisse senetleri nadiren bu kadar yüksek değerlemelere ulaşır, bırakın sürdürmeyi.
SpaceX'in değerlemesinin önümüzdeki iki yıl içinde satışlarının 30 katına düştüğünü varsayalım. Bu çok olası. Snowflake, 2020'de çok popüler bir IPO hissesiydi. İlk yükselişinden sonra, değerlemesi dünyaya geri döndüğünde birkaç yıl boyunca yatırımcıları cezalandırdı.
SpaceX'e geri dönelim. Şirket 2025'te geliri %33 artırdı. Bu büyüme bu yıl ve gelecek yıl tekrarlanırsa, 30 kat satışla 2027'deki yaklaşık 33 milyar dolarlık geliri, SpaceX'i 990 milyar dolar olarak değerleyecektir. Başka bir deyişle, SpaceX hissesi çok güçlü büyümeye rağmen neredeyse %50 düşebilir.
Bu tek başına hisseyi Eli Lilly'nin mevcut değerlemesinin altına düşürecektir. Bu arada, Eli Lilly'nin yükselme potansiyeli var. Trilyon dolarlık piyasa değerine rağmen, hisse senedi kazançlarının 39 katından işlem görüyor. Bu, analistlerin öngördüğü büyüme için cazip bir fiyat etiketi. Sadece 1,2 fiyat/kazanç-büyüme (PEG) oranıyla, yatırımcılar Eli Lilly'nin kazançları biriktikçe çift haneli yatırım getirileri bekleyebilirler.
Yatırımcılar, önümüzdeki iki yıl içinde kolayca farklı yönlere gidebilecek iki hisse senediyle karşı karşıya kalabilirler. Ne yazık ki SpaceX için, muhtemelen yukarı giden o olmayacak.
Eli Lilly hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisse senedini belirledi... ve Eli Lilly bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 449.393 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.366.006 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %983 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %212'sine kıyasla piyasayı ezici bir performans. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 3 Haziran 2026 itibarıyla.*
Justin Pope, bahsedilen hisse senetlerinin hiçbirinde pozisyona sahip değildir. The Motley Fool, Eli Lilly ve Snowflake hisselerine sahiptir ve bunları tavsiye etmektedir. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Makale, SpaceX'in değerleme riskini doğru bir şekilde tanımlıyor ancak bu riskin otomatik olarak LLY'nin yukarı yönlü potansiyeline aktığını yanlış varsayıyor—her hisse senedi, makalenin en aza indirdiği farklı, maddi zorluklarla karşı karşıya."
Makalenin SpaceX değerleme matematiği sağlam—96x gelir sürdürülemez ve 30x'e sıkışma, %33 büyümeye rağmen hisseyi gerçekten de çökertirdi. Ancak makale, 'SpaceX hissesi düşük performans gösteriyor' ile 'Eli Lilly üstün performans gösteriyor'u karıştırıyor, ki bunlar aynı bahis değil. LLY, %25 EPS büyümesiyle 39x kazançla PEG bazında makul görünüyor, ancak obezite ilacı benimseme eğrileri düzleşiyor, rekabet (Novo Nordisk, Viking) yoğunlaşıyor ve geri ödeme baskısı gerçek. Makale ayrıca SpaceX'in gelir büyümesinin hızlanabileceğini (Starshield, Starlink gelir sinerjileri) veya obezite ilacı büyümesi hayal kırıklığı yaratırsa LLY'nin çarpanının sıkışabileceğini göz ardı ediyor. İki yıllık ufuk, güvenle çağrı yapmak için çok kısa.
SpaceX'in hükümet sözleşmeleri (Starshield, ulusal güvenlik) ve Starlink'in gelir yörüngesi, geleneksel ilaçların asla sahip olamayacağı bir 'teknoloji platformu' değerleme çarpanını haklı çıkarabilirken, LLY patent uçurumlarıyla karşı karşıya ve makalenin küçümsediği obezite ilacı pazar doygunluğu riskleri.
"Lilly'nin projeksiyonlu kazanç büyümesi zaten mevcut çarpanına yansıtılmış durumda, bu nedenle halka arz sonrası bir SpaceX'e karşı üstün performans, makalenin büyük ölçüde göz ardı ettiği uygulama risklerine bağlı."
Makalenin temel iddiası, SpaceX'in muhtemel halka arz sonrası çarpan sıkışmasına karşılık Lilly'nin %25 EPS büyümesiyle 39x F/K ve 1,2 PEG oranına dayanıyor. Ancak Lilly'nin GLP-1 geri ödeme kesintilerine, artan eczane marjlarına ve Pfizer ve Amgen'deki oral adaylardan gelen yaklaşan Retatrutide rekabetine maruz kalmasını hafife alıyor. SpaceX'in 18,7 milyar dolarlık 2025 gelir tabanı, zaten varsayılan %33 CAGR'den daha hızlı üst düzey genişleme sağlayabilecek Starlink ölçeğini içeriyor. Atıfta bulunulan tarihsel IPO düşük performans verileri 1992-2018'den alınmıştır ve büyümesi %30'u aştığında yüksek çarpanları koruyan son mega-cap teknoloji lansmanlarını göz ardı ediyor. Değerleme matematiği, SpaceX gelirinin 30x'te sabit kalacağını varsayıyor; fırlatma temposunda veya hükümet sözleşmelerinde herhangi bir hızlanma, 990 milyar dolarlık bitiş noktasını geçersiz kılacaktır.
Lilly'nin obezite franchise'ı, beklenenden daha hızlı jenerik aşınma veya fiyatlandırma gücünü sınırlayan Medicare Part D yeniden tasarımı ile karşı karşıya kalabilirken, SpaceX'in savunma sipariş defteri ve Starlink abone artışı, makalenin modellediğinden daha uzun süre 50x'in üzerinde bir satış çarpanını haklı çıkarabilir.
"Eli Lilly'nin değerlemesi somut kazanç büyümesiyle desteklenirken, 1,8 trilyon dolarlık bir SpaceX IPO'su, havacılık sektörünün döngüsel risklerini göz ardı eden sürdürülemez bir fiyat/satış çarpanı gerektirecektir."
LLY'yi hipotetik bir SpaceX IPO'su ile karşılaştırmak bir kategori hatasıdır. LLY, %25'lik kazanç büyümesi için makul bir şekilde fiyatlandırıldığını gösteren net bir 1,2 PEG oranına sahip olgun, yüksek marjlı bir ilaç gücüdür. Buna karşılık, SpaceX'i 1,8 trilyon dolar olarak değerlemek, sermaye yoğun havacılık operasyonlarının gerçekliğinden kopuk, 96x fiyat/satış çarpanı anlamına gelir. GLP-1 talebi şu anda doymak bilmez olsa da, LLY için risk uzun vadeli fiyatlandırma baskısı ve potansiyel patent uçurumlarıdır. Ancak, SpaceX'in değerlemesi yüksek faiz oranlı bir ortamda mükemmel uygulama gerektirir, bu da LLY'yi iki yıllık bir ufukta sermaye koruması ve büyüme için temelde daha sağlam bir oyun haline getirir.
SpaceX için yükseliş senaryosu, geleneksel ilaçların asla sahip olamayacağı bir 'teknoloji platformu' değerleme çarpanını haklı çıkarabilecek, yörünge fırlatma kapasitesinde neredeyse tekel sahibi bir platform şirketi olduğunu göz ardı ediyor.
"Starlink ve fırlatma hizmetlerinden kaynaklanan SpaceX'in yukarı yönlü potansiyeli, Lilly'nin iki yıllık değerlemesinden daha yüksek bir değerlemeyi haklı çıkarabilir, bu da makalenin iddiasını belirsiz hale getirir."
Tahmin, SpaceX'in 1,8 trilyon dolarlık IPO'su ile Lilly'nin yaklaşık 1 trilyon dolarlık piyasa değeri arasındaki farka dayanıyor, bu da iki yıllık farklı yollar anlamına geliyor. Lilly'nin yükseliş senaryosu—GLP-1 momentumu, Foundayo, Retatrutide—büyümeyi ateşliyor, ancak makale IPO riskini ve hala yüksek makro ortamı göz ardı ediyor. SpaceX gibi bir unicorn büyük bir opsiyonellik taşıyor, ancak karlılık hikayesi halka açık piyasalarda kanıtlanmamış; gelirin 96 katından, herhangi bir büyüme yavaşlaması veya daha yüksek sermaye harcaması getirileri ezebilir. Lilly, ödeme kısıtlamaları ve Novo Nordisk'ten yaklaşan rekabetle karşı karşıya, bu da çarpan genişlemesini sınırlayabilir. Gerçek risk: Starlink'in para kazanması ve fırlatma talebi teslim ederse, yüksek başlangıç kayıplarına rağmen SpaceX'in potansiyel yukarı yönlü potansiyeli Lilly'yi aşabilir.
Şeytanın avukatı: SpaceX'in geliri iyimser tahminlerin ötesine geçerse ve IPO penceresi cömert kalırsa, hisse senedi Lilly'nin çok üzerinde yeniden fiyatlanabilir ve makalenin tezini daha da kusurlu hale getirebilir. Makale, SpaceX için sermaye piyasalarının esnediği ve Starlink'in para kazanmasının ölçeklendiği takdirde gerçekleşmeyebilecek bir düşüş senaryosu varsayıyor.
"LLY'nin politika şokundan (Medicare fiyatlandırma gücü) kaynaklanan aşağı yönlü riski, SpaceX'in çarpan sıkışması riskinden daha büyük ve daha acildir."
Gemini bunu bir 'kategori hatası' olarak adlandırıyor, ancak bu kesin değil. Makalenin gerçek kusuru, ilaç ile havacılığı karşılaştırmak değil—SpaceX'in 96x gelir çarpanının halka arz sonrası 30x'e *sıkışmak zorunda olduğunu* varsaymasıdır. ChatGPT opsiyonelliği doğru bir şekilde işaretliyor, ancak kimse LLY'nin obezite franchise'ı için geri ödeme uçurumu riskini 2025-26'da Medicare müzakereleri hızlanırsa ölçmedi. Bu, SpaceX çarpan sıkışmasından daha hızlı bir şekilde LLY'yi çökebilecek, yeterince araştırılmamış kuyruk riskidir.
"SpaceX'in savunma sipariş defteri, önümüzdeki iki yıl içinde Lilly'nin Medicare maruziyetinden daha keskin bir siyasi uygulama riskiyle karşı karşıya."
Claude, LLY geri ödemesini anahtar kuyruk riski olarak işaretliyor, ancak bu, SpaceX'in 1,8 trilyon dolarlık değerlemesinin 2025 kongre bütçe mücadelelerine karşı savunmasız Starshield sözleşmelerine dayandığını göz ardı ediyor. Savunma geliri varsayımları, çarpan destek tezini geçersiz kılan ve modellenen 30x'in ötesinde sıkışmayı hızlandıran bir bütçe kesintisi olursa, GLP-1 fiyatlandırma baskısından daha hızlı çözülebilir.
"SpaceX'in 1,8 trilyon dolarlık değerlemeye giden yolu, yüksek gelir çarpanını kalıcı olarak sürdürülemez hale getirecek düzenleyici denetimi davet ediyor."
Grok, Starshield için kongre bütçe mücadelelerine odaklanmanız dar bir bakış açısı. Gerçek risk 'Starlink-bir-utilite-olarak' tuzağıdır. SpaceX 1,8 trilyon dolara ulaşırsa, fiili bir kritik altyapı sağlayıcısı haline gelir ve sadece gelir sıkışması değil, 'utilite benzeri' marj sınırlarını zorlayan düzenleyici incelemeyi davet eder. LLY'nin geri ödeme riski bir marj sıkışmasıdır, ancak SpaceX'in düzenleyici riski, tekel fiyatlandırma gücü için varoluşsal bir tehdittir. Gelir çarpanlarına aşırı odaklanıyoruz ve gelecekteki antitröst düzenlemesinin terminal değer etkisini göz ardı ediyoruz.
"SpaceX'in 1,8 trilyon dolarlık yükseliş senaryosu büyük ölçüde Starlink para kazanmasına ve sermaye harcamaları verimliliğine dayanıyor; buradaki gecikmeler veya düşük performans, yalnızca düzenleyici endişelerden daha keskin bir yeniden fiyatlandırmayı tetikleyebilir."
Gemini'nin 'utilite tuzağı' düzenleyici risk konusunda haklı olabilir, ancak daha büyük kusur, SpaceX'in sermaye harcamalarını ve Starlink para kazanma hassasiyetini ölçmemesidir. Starlink geliri ve Starshield siparişleri plana göre gelmezse veya bütçe mücadeleleri sübvansiyonları gecikirse, 1,8 trilyon dolarlık bitiş noktası, düzenleyici endişelerin tek başına neden olduğundan çok daha hızlı bir yeniden fiyatlandırmayı tetikleyecektir. SpaceX'in savunması yürütmeye bağlıdır, garanti edilmez ve bu kırılganlık, sadece düzenleyici riskten daha fazla yükseliş senaryosunu budamalıdır.
Panelistler, makalenin SpaceX ve Eli Lilly karşılaştırmasının kusurlu olduğu konusunda hemfikir oldular; SpaceX'in yüksek değerlemesi belirsiz gelecek büyümesi ve düzenleyici risklere dayanırken, Lilly ödeme kısıtlamaları ve rekabetle karşı karşıya. İki yıllık ufuk, güvenli tahminler için çok kısa kabul edildi.
SpaceX'in Starlink para kazanması ve fırlatma talebinin teslim etmesi durumunda potansiyel yukarı yönlü potansiyeli, yüksek başlangıç kayıplarına rağmen.
SpaceX için potansiyel 'Starlink-bir-utilite-olarak' tuzakları ve Lilly'nin obezite franchise'ı için geri ödeme baskısı dahil olmak üzere düzenleyici riskler.