Yazan Maksym Misichenko · BBC Business ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, Royal Mail'in önemli operasyonel, düzenleyici ve işgücü sorunlarıyla karşı karşıya olduğu, sistematik posta saklama ve teslimat hedeflerine karşı yetersiz performans gösterdiği konusunda hemfikir. Cezai sorumluluk, zorunlu yeniden yapılanma veya özelleştirme baskısı riski yüksektir ve Kretinsky satın alması garantili bir taban sağlamayabilir.
Risk: Kanıtlanmış kurumsal posta saklama, cezai sorumluluk, zorunlu yeniden yapılanma veya özelleştirme baskısına yol açar
Fırsat: GLS'nin bağımsız bir paket şirketi olarak potansiyel olarak elden çıkarılması, varsayılan M&A çöküşünden daha sağlam bir taban sağlar
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Royal Mail personeli, teslimat hedeflerini karşılamak için postayı gizlemeleri söylendiğini söylüyor
Birleşik Krallık genelindeki posta çalışanları BBC'ye, teslimat hedeflerinin karşılanıyor gibi görünmesi için üst düzey yöneticilerden postayı taşımalarının veya gizlemelerinin istendiğini söyledi.
BBC Your Voice'a verdikleri demeçte, yöneticiler tarafından sık sık "postayı gezdir" denildiğini, çünkü mektupları teslim edecek zamanları olmayacak kadar çok sayıda paketleri olduğunu dile getirdiklerini belirttiler.
Royal Mail yöneticileri, Salı günü milletvekillerinin sorularını yanıtlayacak ve Birleşik Krallık genelinde milyonlarca insanı etkileyen devam eden posta gecikmeleri hakkında bilgi verecek.
Şirket, postacıların mektupları gizlediği iddialarını "çok ciddiye aldığını" ve mektupların %92'sinin zamanında teslim edildiğini söyledi.
Royal Mail'in birinci sınıf postayı haftada altı gün teslim etmek yasal yükümlülüğü vardır.
İlk olarak, posta çalışanlarından sürekli olarak paketlere öncelik vermelerinin istendiği iddialarını yayınlamamızdan bu yana, birçok teslimat ofisinde personeli birinci sınıf postanın teslim edilmesi gerektiğini hatırlatan tabelalar belirdi.
Ancak ek çalışan olmaması, fazla mesainin kesilmesi ve paket teslim etme baskısının devam etmesiyle, postayı da almanın genellikle mümkün olmadığını söylüyorlar.
Gecikmeler, hastane randevularını ve diğer önemli mektupları kaçırdıklarını söyleyen halk için büyük sorunlara neden oluyor.
Gecikmelerden o kadar bıkmış bir müşteri, her hafta sonu postasını kendisi almak için yerel teslimat ofisine otobüsle gidiyor.
'Utanç verici ve aldatıcı'
İşlerini kaybetme korkusuyla kimliklerinin gizli kalması koşuluyla bizimle konuşan farklı teslimat ofislerinden on posta çalışanı, BBC'ye "postayı gezdir" ifadesinin işyerlerinde yaygın bir ifade olduğunu söyledi.
Bir çalışan şöyle dedi: "Dışarıdan bir üst düzey yönetici teslimat ofisine geldiğinde, geride kalan herhangi bir posta, hat yöneticileri tarafından gizlenirdi.
"Bir yorka (bir araba) konulur ve bir yere götürülür, ertesi gün size geri getirilir."
Paketleri teslim etmek için yeterli zamanları olmayacak kadar çok paketleri olduğunu dile getirdiklerinde, "oldukça sık 'postayı gezdir' diyecekler" diye açıkladı.
"Dışarıdan biri gelirse, turu temizlemiş gibi görünürsün, oysa aslında bitirdiğinde onu doğrudan geri getireceksin."
"Utanç verici ve aldatıcı," diye ekledi.
Galler'de bir posta çalışanı şöyle dedi: "Bu sadece patronumuzun tüm turların kapıdan çıktığını söyleyebileceği anlamına gelir, tam olarak teslim edilmeyeceklerini bilerek."
Başka bir çalışan, postayı gezdirmek, "teslimat ofisinde denetimler yapılırsa birinci sınıf postanın çerçevede olmayacağı anlamına geliyordu.
"Bu, turun tamamlanmış olarak sınıflandırılabileceği anlamına geliyordu… ofisin teslimat başarısını manipüle etmek için."
Dördüncü bir çalışan şöyle dedi: "Sadece kendilerini örtmeye çalışıyorlar, bu da postacıların her gün birinci sınıf postayı çıkarmak zorunda kaldığı anlamına geliyor, sadece geri getireceklerini bilmelerine rağmen."
İletişim düzenleyicisi Ofcom, son yıllarda mektup teslimatındaki düşük performans nedeniyle Royal Mail'e 37 milyon sterlin para cezası verdi ve iyileşme olmazsa cezaların "devam etmesi muhtemel" uyarısında bulundu.
2024-25 mali yılında şirket, birinci sınıf postanın %77'sini ve ikinci sınıf postanın %92,5'ini zamanında teslim ederek, sırasıyla %93 ve %98,5'lik hedeflerinin altında kaldı.
Royal Mail BBC'ye, posta çalışanlarının iddialarının "teslimat operasyonlarımızın işleyişini yansıtmadığını" söyledi.
Bir sözcü, "Meslektaşların postayı gizlediği yönündeki herhangi bir öneriyi çok ciddiye alırdık" dedi.
"Belirtilen özel vakaları araştıracağız... yerel sorunlar varsa, normal hizmeti mümkün olan en kısa sürede yeniden tesis etmeye ve müşterileri desteklemeye odaklanıyoruz."
'Postayı kendim alıyorum'
Kent'in Welling bölgesinde yaşayan emekli Anthony Lobo, düzensiz posta teslimatlarından o kadar bıkmış durumda ki, her Cumartesi sabahı postasını Bexleyheath Teslimat Ofisi'nden kendisi alıyor.
"Bunu yapmamalıyım ama çok sayıda mektup aldığım için başımı beladan kurtarmak için [yapıyorum]. Ve gitmezsem, orada oturacak."
Anthony'nin son gezisinde, bazıları NHS'den olmak üzere 20 mektup topladı. Royal Mail'e şikayette bulunmanın hiçbir fark yaratmadığını söylüyor.
"Royal Mail büyük bir şirket ve ben onlar için sadece küçük bir karınca, bu yüzden kolay yolu seçip postayı kendim almaya gidiyorum."
Posta personelini temsil eden İletişim İşçileri Sendikası (CWU), postayı teslim edememenin "düşük ücretler ve kötü koşullar"dan kaynaklandığını ve bunun bir "işe alım ve elde tutma krizi"ne yol açtığını söyledi.
Bir CWU sözcüsü, "Bir posta çalışanının işinin değersizleştirilmesi, toksik bir yönetim kültürüyle birleştiğinde, ülke çapında neredeyse her işyerinde kaos ve moral bozukluğu yarattı" dedi.
'İş yükünü tamamlamak imkansız'
Royal Mail, neden bu kadar çok müşterinin günlerce, hatta bazen haftalarca postalarını alamadığını açıklamak için zaten İş ve Ticaret Komitesi'ne yazılı kanıt sunmuştu.
Savunmasının temel taşlarından biri, ikinci sınıf postanın daha az sıklıkla teslim edilebilmesi için teslimat kurallarının değişmesi gerektiğidir.
Şirket, düzenleyici Ofcom'dan bu planı uygulamak için zaten izin almış durumda ve Royal Mail, yeni sistemi pilot olarak uyguladığı alanlarda iyi çalıştığını iddia ediyor.
Ancak pilot bölgelerdeki üç personel üyesi BBC'ye durumun böyle olmadığını söyledi.
"Hiçbir şey gerçekten iyileşmedi, daha da kötüleşti," dedi biri. "Her hafta hat yöneticilerinin yeni teslimat sistemindeki herhangi bir başarısızlığı postacılara yüklemenin yeni bir yolunu aradığını hissediyorum, gerçek başarısızlıklara bakmak yerine."
Başka biri ise moralin tüm zamanların en düşük seviyesinde olduğunu söyledi.
"İnsanları mutsuz ediyor. Ölü bir atı kırbaçlıyormuş gibi hissediyorsun. Hastaneden izinli olanlar, stresten izinli olanlar var.
"İş yükümü tamamlayamayacağım gerçeğine razı oluyorum. Sadece imkansız."
Bir Royal Mail sözcüsü, "Pilot bölgelerde teslimat performansı iyileşti, her gün posta alan adreslerin oranı yaklaşık %92'den yaklaşık %97'ye yükseldi.
"Pilotlar bize neyin işe yaradığını ve neyin ayarlanması gerektiğini gösterdi. Yeni teslimat modelimizi uygulamak, müşterilerimiz için daha güvenilir, verimli ve finansal olarak sürdürülebilir bir hizmet sağlayacaktır."
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Eğer posta saklama, tanıklığın önerdiği gibi kurumsallaşmışsa, Royal Mail'in raporlanan performans metrikleri güvenilmezdir, bu da düzenleyici tırmanışı, potansiyel cezai soruşturmayı ve zorunlu operasyonel yeniden yapılanmayı tetikler."
Royal Mail, muhasebe manipülasyonuyla gizlenen yapısal bir krizle karşı karşıya. On işçi bağımsız olarak 'postayı gezdirmek' - denetçilerden gizlemek için teslim edilmeyen postayı taşımak - performans raporlamasında sistematik dolandırıcılığı düşündüren bir uygulama - tanımlıyor. %77'lik birinci sınıf teslimat oranı zaten %93'lük hedefi kaçırıyor; eğer posta saklama yaygınsa, gerçek performans %10-15 puan daha kötü olabilir. Ofcom'un 37 milyon sterlinlik cezaları ve 'muhtemel' gelecekteki cezalar uyarısı, düzenleyici tırmanışı gösteriyor. Gerçek risk: eğer bu uygulama kurumsal olarak kanıtlanırsa, Royal Mail cezai sorumluluk, zorunlu yeniden yapılanma veya özelleştirme baskısıyla karşı karşıya kalacaktır. Makalenin en güçlü kanıtı, farklı ofislerden on anonim işçinin tutarlılığıdır.
Royal Mail'in 'iddiaların operasyonların işleyişini yansıtmadığı' şeklindeki savunması, 'postayı gezdirmek' ifadesi abartılmış veya işçiler tarafından yanlış anlaşılmışsa inanılır olabilir. %92'lik ikinci sınıf teslimat oranı ve pilot bölgelerdeki %97, operasyonel yetkinlik gösteriyor; şirket gerçekten iyileşiyor olabilir ve işçi hayal kırıklığı meşru operasyonel zorlukları kasıtlı aldatmayla karıştırabilir.
"Yönetimin 'pilot başarı' anlatısı ile ön cephe gerçekliği arasındaki tutarsızlık, Royal Mail'in büyük olasılıkla seyreltici bir sermaye veya yapısal revizyon olmadan düzenleyici yetkilerini karşılamaktan temel olarak aciz olduğunu düşündürüyor."
Operasyonel başarısızlığı gizlemek için postanın sistematik olarak 'saklanması', Evrensel Hizmet Yükümlülüğü (USO) ile kârsız, emek yoğun bir modeli uzlaştırmaya çalışan, terminal düşüşte olan bir firmanın klasik bir göstergesidir. Royal Mail (IDS.L) paket odaklı lojistiğe yönelirken, düzenleyici sürtüşme ve işçi huzursuzluğu, marka değerini yok eden bir 'kırık pencere' kültürü düşündürüyor. %93'lük bir hedefe karşı %77'lik birinci sınıf teslimat oranıyla, 37 milyon sterlinlik cezalar potansiyel yapısal yeniden yapılanma veya devlet müdahalesinin sadece bir ön sözüdür. Yatırımcılar, 'pilot program' başarı iddialarını, paket hacmini desteklemek için mektup hizmetlerinin yağmalanmasını gizledikleri için aşırı şüphecilikle görmelidir.
Operasyonel 'saklama', mevcut işçi yasaları ve hacim değişimleri altında fiziksel olarak sürdürülmesi imkansız olan eski bir altyapıyı yönetmek için çaresiz, ancak mantıklı bir girişim olabilir, bu da paket öncelikli modele geçişin uzun vadeli ödeme gücü için tek geçerli yol olduğunu düşündürüyor.
"Yönetim hızla daha fazla kapasite finanse edemez veya operasyonel olarak teslim edemezse, itibar hasarı artı düzenleyici cezalar ve işçi çatışması Royal Mail'in finansalları ve değerlemesi üzerinde önemli bir baskı oluşturacaktır."
Bu hikaye, Royal Mail'in operasyonel bütünlüğü, düzenleyici maruziyeti ve işçi ilişkileri için bir kırmızı bayraktır. Yöneticilerin kaçırılan turları gizlemek için birinci sınıf postayı sakladığına dair anonim personel raporları - %77'lik birinci sınıf teslimat performansı, son Ofcom cezaları (tarihsel olarak ~37 milyon sterlin) ve kesilen fazla mesai/işe alım baskılarıyla birleştiğinde - artan paket hacimleri arasında yapısal yetersiz yatırımı düşündürüyor. Kısa vadeli çözümler (postayı arabaya yüklemek, yerel örtbaslar) geçici olarak metrikleri gizleyebilir ancak müşteri zararını artırır, daha büyük cezaları, Milletvekillerinin incelemesini ve CWU tarafından yönlendirilen endüstriyel eylemi davet eder; hepsi, yönetim daha fazla kapasite finanse etmedikçe veya rotaları etkili bir şekilde yeniden tasarlamadıkça geliri, marjları ve değerlemeyi tehdit eder. Eksik bağlam: olayların ölçeği, doğrulama ve pilot bölge performans verileri.
Bunlar, sistematik dolandırıcılıktan ziyade münferit, anekdot niteliğinde yanlış davranışlar olabilir; Royal Mail, pilot iyileştirmeleri rapor ediyor ve teslimat kurallarını değiştirmek için Ofcom onayına sahip, eğer iyi uygulanırsa, iş yükünü önemli ölçüde azaltabilir ve büyük ek maliyet olmadan dakikliği düzeltebilir.
"Posta saklama iddiaları, cezaları, grevleri ve gelir düşüşlerini tetikleyebilecek sistematik teslimat başarısızlıklarını işaret ediyor, bu da CDS.L'nin reform çabalarını altüst edebilir."
Royal Mail personelinin sahte teslimat hedefleri için postayı saklamasına ilişkin bu ifşa, International Distributions Services (CDS.L) şirketindeki derin operasyonel çürümeyi vurguluyor; %77'lik birinci sınıf zamanında teslimat oranı %93'lük hedefe karşı, daha fazla Ofcom cezası (zaten 37 milyon sterlin) ve Milletvekili incelemesi davet ediyor. Kesilen fazla mesai, işe alım olmaması ve paket önceliği ortasında, sendika huzursuzluğu grev riski taşıyor, küçülen mektup gelirini (yapısal olarak düşüyor) aşındırıyor. CDS.L'nin 1Ç FY25'i 3,4 milyar sterlin gelir gösterdi ancak kalıcı kayıplar; bu, Ofcom onaylı ikinci sınıf pilotundaki yürütme risklerini artırıyor, potansiyel olarak müşteri güvenini ve hisse senedi fiyatını (yaklaşık 15x EV/EBITDA'dan işlem görüyor) düşürüyor.
Royal Mail'in pilotları, mektup hacmindeki kaçınılmaz düşüşe (%6 YoY) karşı günlük teslimat kapsamını %92'den %97'ye çıkardı, düzenleyici reformları sürdürülebilir bir modele doğruladı, GLS paketlerini kârlı büyümeye konumlandırırken cezalar %1 gelirin altında kalıyor.
"Royal Mail'in marj bozulması + paket sezonunda CWU grev riski, pilot metriklerinin telafi edemeyeceği bir kârlılık ölüm sarmalı yaratıyor."
Grok, 1Ç FY25'te 3,4 milyar sterlin gelir belirtiyor ancak marj çöküşünü ortaya koymuyor - ölçeğe rağmen kalıcı kayıplar, paket pivotunun mektup düşüşünü yeterince hızlı telafi etmediğini gösteriyor. ChatGPT işçi huzursuzluğu riskini doğru bir şekilde işaret ediyor, ancak herkes CWU'nun pazarlık gücünü hafife alıyor: grevler zirve paket sezonunda vurursa, Royal Mail'in tek büyüme vektörü ezilir. Bu, 'pilot başarı modeli doğruluyor' tezini bozan ikinci dereceden etkidir.
"Sistematik operasyonel başarısızlık riskleri, şu anda hisse senedi fiyatını destekleyen birincil sürücü olan Kretinsky devralmasını raydan çıkarabilir."
Claude, CWU kaldıraç konusunda haklı, ancak hepiniz Kretinsky satın alma primini görmezden geliyorsunuz. EP Corporate Group'un hisse başına 370p teklifi, Royal Mail'in USO yükümlülüklerinden arındırılabileceğini ve paket hacmi için optimize edilebileceğini varsayan bir değerleme ima ediyor. Eğer 'posta saklama' skandalı ulusal güvenlik incelemesini tetikler veya devralmayı engellerse, hisse senedi tek tabanını kaybeder. Risk sadece operasyonel değil; bu, M&A çıkış stratejisinin tamamen çökmesidir.
"Satın alma teklifi, düzenleyici onay ve potansiyel cezai/düzenleyici bulgular anlaşmayı geçersiz kılabilir, yeniden müzakere edebilir veya önemli ölçüde değiştirebileceği için güvenilir bir değerleme tabanı değildir."
Kretinsky satın alma primi garantili bir taban değildir - bu koşulludur: kapsamlı durum tespiti, CMA/Devlet Sekreteri ulusal güvenlik ve Ofcom sonuçları ve kanıtlanmış posta saklamadan kaynaklanan potansiyel cezai/düzenleyici yükümlülükler, EP'nin yeniden müzakere etmesine, çekilmesine veya fiyat ayarlamaları/tazminat taleplerini tetiklemesine izin verebilir, bu da 'taban' tezini buharlaştırır; yatırımcılar anlaşma riskini fiyatlamalı, teklifin Royal Mail'i operasyonel veya yasal çöküşten muaf tuttuğunu varsaymamalıdır.
"GLS paket büyümesi, Royal Mail skandalından veya Kretinsky anlaşmasından bağımsız olarak, elden çıkarma potansiyeli aracılığıyla bir değerleme tabanı sunuyor."
Royal Mail'in skandalına odaklanmak GLS'nin yalıtımını göz ardı ediyor: 1Ç FY25 geliri yıllık %10 artışla 1,4 milyar sterlin'e ulaştı, FAVÖK marjları >%10, mektupların %6 düşüşüne rağmen grup sonuçlarını yönlendiriyor. Kretinsky'nin 370p teklifi (~3 milyar sterlin EV), USO sürüklenmesini fiyatlıyor; anlaşma dolandırıcılık/düzenleyici sorunlar nedeniyle bozulursa, GLS'yi bağımsız bir paket şirketi olarak ayırmak, grubun 15x'ine kıyasla 12-15x EV/FAVÖK sağlayarak daha sağlam bir taban sağlar.
Panelistler, Royal Mail'in önemli operasyonel, düzenleyici ve işgücü sorunlarıyla karşı karşıya olduğu, sistematik posta saklama ve teslimat hedeflerine karşı yetersiz performans gösterdiği konusunda hemfikir. Cezai sorumluluk, zorunlu yeniden yapılanma veya özelleştirme baskısı riski yüksektir ve Kretinsky satın alması garantili bir taban sağlamayabilir.
GLS'nin bağımsız bir paket şirketi olarak potansiyel olarak elden çıkarılması, varsayılan M&A çöküşünden daha sağlam bir taban sağlar
Kanıtlanmış kurumsal posta saklama, cezai sorumluluk, zorunlu yeniden yapılanma veya özelleştirme baskısına yol açar