RSPA’nın %8,9’luk Getirisi, Gelir Yatıranların Asla Görmediği Bir Vergi Problemini Gizliyor

Invesco S&P 500 Equal Weight Income Advantage ETF (RSPA) sunar 8,9% temett getirisi sunarken, aylık gelir elde etmek için büyük bankalardan menkul kıymetle bağlantılı notlar kullanır, ancak boğa piyasalarında yukarı yönlü katılımı sınırlar—SPY bir yılda %13 getiri sağlarken RSPA %11 getiri sağladı ve RSPA'nın ELN'lerden elde ettiği normal gelir, nitelikli temettülere uygulanan avantajlı %15-20 sermaye kazancı oranı yerine marjinal oranlarda (%22-%37) vergilendirilir. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) ağırlıklı endeksi takip eder ve yukarı yönlü sınırlamalara tabi olmaksızın piyasa katılımına izin verir.
RSPA'nın yüksek getirisi, iki yapısal maliyeti gizler: güçlü toparlanmalarda kısıtlı kazançlar ve vergiye tabi hesaplardaki yatırımcılar için vergi sonrası getirileri aşındıran elverişsiz vergi muamelesi, bu fonu normal gelirin sınıflandırılmasının bir maliyeti olmayan vergi avantajlı emeklilik hesapları için öncelikle uygun hale getirir.
Invesco S&P 500 Equal Weight Income Advantage ETF (NYSEARCA:RSPA) yatırımcılara çoğu gelir stratejisinin kıskançlığını uyandıracak aylık bir dağıtım öder. Fonun temettü getirisi 8,9'a yakındır ve bu da S&P 500 Equal Weight Endeksi üzerine bir seçenek gelir örtüsünü katmanlayarak elde edilir. 10 yıllık Hazine tahvillerinin %4,33 sunduğu bir piyasada getiri avlayan yatırımcılar için bu başlık sayısı gerçek anlamda çekicidir.
İki yapısal risk, bu tutumun yanlış yatırımcı için sessizce değerini aşındırabilir. Birincisi: RSPA'nın geliri elde etme şekli, yatırımcıların piyasalar ne zaman yükselirse kazanabileceklerini kalıcı olarak sınırlar. İkincisi: RSPA'nın ödediği gelirin büyük bir kısmı, çoğu yatırımcı için mevcut olan en elverişsiz oranda vergilendirilir.
Gelirin Nasıl Elde Edildiği ve Size Ne Kadara Mal Olduğu
Çoğu kapalı çağ ETF'si, doğrudan kendi hisse senedi tutuşlarına karşı çağ opsiyonları satar. RSPA farklı bir yol izler. Fon, aylık dağıtımı finanse etmek için bir seçenek gelir örtüsünün ekonomisini çoğaltmak için büyük finansal kurumlardan verilen menkul kıymetle bağlantılı notlar (ELN'ler) kullanır. Citigroup Global Markets, Morgan Stanley Financial, Goldman Sachs, Wells Fargo, Royal Bank of Canada, Barclays ve Mizuho Markets'ten gelen ELN'ler, hisse senedi pozisyonlarının yanında fonun tutuşlarının anlamlı bir bölümünü temsil eder.
Bir ELN (menkul kıymetle bağlantılı nota), getirisi bir temel hisse senedinin veya endeksin performansına bağlı olan bir borçlanma aracıdır. RSPA'nın durumunda, bu notlar belirli bir seviyenin ötesinde piyasa yukarı yönlü katılımını sınırlandırır karşılığında opsiyon primi geliri sağlar. Gelir gerçektir. Kısıtlama da o kadar gerçektir.
S&P 500 Equal Weight Endeksi keskin bir şekilde yükseldiğinde, RSPA tam olarak katılım sağlamaz. ELN yapıları, fonun dağıtımı finanse eden primi karşılığında yukarı yönlü bir kısmını satmıştır. Düz veya mütevazı bir şekilde yükselen bir piyasada, bu ticaret iyi çalışır. Güçlü bir boğa piyasasında, yatırımcılar endeksi hareket ederken fonlarının geride kaldığını izler.
Performans verileri bunu somutlaştırır. RSPA esasen 2026'da yılbaşından bugüne kadar %1'den az artışla düzdür, oysa SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) tarafından takip edilen ağırlıklı S&P 500 yılbaşından bugüne %5,4 düşüş göstermiştir. Bir yıllık bir zaman diliminde, SPY yaklaşık %13 getiri sağlarken RSPA fiyat açısından yaklaşık %11 getiri sağlamıştır. Dağıtımları geri eklemek toplam getiri tablosunu iyileştirir, ancak kısıtlı yukarı yönlü katılım kalıcı bir özelliktir. Sürdürülen boğa piyasalarında, bu boşluk genişler.
ELN yapısı, standart bir kapalı çağ ETF'sinin taşımadığı bir karşı taraf riski de getirir. Bir banka yayıncısı temerrüde düşerse, fon, hisse senedi piyasası performansı ile ilişkili olmayan kayıplar yaşayabilir. İlgili karşı taraflar göz önüne alındığında, bu düşük olasılıklı bir senaryodur, ancak doğrudan opsiyonlar tutan fonlarda bulunmayan ayrı bir risktir.
Çizelge, 31 Mart 2022 itibarıyla S&P 500 sektörleri ve S&P 500 Endeksi genelinde temettü ve net geri alım getirisi içeren toplam hissedar getirilerini göstermektedir.
Getiri Sayısının Gizlediği Vergi Sorunu
Standart bir hisse senedi fonu temettü ödediğinde, tipik olarak bir kısmı daha düşük uzun vadeli sermaye kazancı vergi oranı (çoğu yatırımcı için %15 veya %20) için uygun olur. ELN geliri böyle çalışmaz. ELN'ler borçlanma araçları olduğundan, ürettikleri prim geliri, yatırımcının marjinal oranı: birçok yatırımcı için %22, %24 veya daha yüksek oranlarda yatırımcının marjinal oranı olarak sınıflandırılır.
%24'lük dilimde olan ve vergiye tabi bir hesapta RSPA dağıtımları alan bir yatırımcı, başlık figürüne kıyasla vergi sonrası getirisinin önemli ölçüde azalmasını görür. Aynı vergi öncesi getiride nitelikli temettüler ödeyen bir fon, o yatırımcıyı daha iyi durumda bırakır. RSPA ve alternatifler arasında dürüst bir getiri karşılaştırması, vergi sonrası bir temelde yapılmalıdır.
Bu vergi muamelesi, kategori genelinde ELN yaklaşımının bir özelliğidir ve özellikle RSPA'nın yüksek getirisinin birincil satış noktası olduğu için burada işaret edilmesi değerlidir.
İzlenecek ve Ne Zaman
Invesco'dan aylık dağıtım miktarları: Hisse başına ödeme miktarının istikrarlı, artan veya azalan olup olmadığını izleyin. Bir dağıtım kesintisi, ELN prim gelirinin muhtemelen düşen piyasa oynaklığı nedeniyle sıkıştığını gösterir. VIX önde gelen göstergedir: şu anda 25 civarında, yüksek belirsizlik aralığında. Volatilite düşük onlu rakamlara doğru geri dönerse (geç Aralık 2025'te VIX 13,47'ye ulaştığı gibi), opsiyon primleri küçülür ve gelir de küçülür.
Hesap türünüz ve marjinal vergi oranınız: RSPA'yı vergiye tabi bir aracı hesabında tutuyorsanız ve marjinal oranınız %22 veya daha yüksekse, vergi sonrası getirilerinizi alternatiflere karşı karşılaştırın. RSPA, normal gelir sınıflandırmasının bir maliyeti olmayan vergi avantajlı hesaplarda (IRA'lar, 401(k)'lar) yer almalıdır.
10 yıllık Hazine getirisi: 10 yıllık şu anda %4,33 civarında, son bir ayda yaklaşık %0,3 artışla. Yükselen risksiz oranlar, kısıtlı yukarı yönlü bir stratejinin fırsat maliyetini artırır. 10 yıllık %5'e doğru itiliyorsa, RSPA'nın getirisinin herhangi bir yukarı yönlü sınırlama taşımayan araçlara karşı göreli çekiciliği daralır. Federal Rezerv'in FRED verilerini fred.stlouisfed.org adresinde izleyin ve 10 yıllık yönünde 50 baz puandan fazla hareket olduğunda yeniden değerlendirin.
RSPA Sahipleri İçin Dürüst Resim
RSPA, yaptığı iş için iyi yapılandırılmış bir fon. Eşit ağırlıklı temel, tüm 500 S&P katılımcısında gerçek bir çeşitlilik sağlar, sanayiler %16,1 ve bilgi teknolojileri %13,4'tür, ağırlıklı endeksi tanımlayan mega-cap konsantrasyonundan farklıdır. ELN örtüsü gerçek bir gelir akışı sağlar.
Vergi avantajlı hesaplarda RSPA tutan ve yukarı yönlü katılımı aylık gelir karşılığında takas ettiklerini anlayan yatırımcılar, fonun duyurduğu tam olarak budur. Vergiye tabi hesaplarda ve güçlü bir hisse senedi rallisi ile ayak uydurmayı beklerken tutan yatırımcılar, sahip oldukları şeyin eksik bir resmini kullanmaktadır.
Emeklilik Planlarını Sarsan Yeni Rapor
Emekliliğin en iyi hisse senetlerini veya ETF'leri seçmek ve mümkün olduğunca çok tasarruf etmekle ilgili olduğunu düşünebilirsiniz, ancak yanılırsınız. Yeni bir emeklilik gelir raporunun yayınlanmasının ardından, varlıklı Amerikalılar planlarını yeniden düşünüyor ve hatta mütevazı portföylerin bile ciddi nakit makineleri olabileceğini fark ediyorlar.
Bazıları hatta beklenenden daha erken emekli olabileceğini öğreniyorlar.
Emekliliği düşünen veya emekli olmayı bilen biri varsa, 5 dakikanızı daha fazla bilgi edinmek için buraya ayırın.