Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak hem Salesforce (CRM) hem de ServiceNow (NOW) şirketlerinin güçlü ve zayıf yönleri olduğunu ve net bir on yıllık kazanan olmadığını kabul ediyor. Salesforce'un geniş ekosistemi ve veri kalesi dayanıklı büyüme sağlarken, ServiceNow'un yüksek yenileme oranları ve AI vizyonu hızlı genişleme potansiyeli sunuyor. Ancak, her iki şirket de artan AI benimsenmesi ve potansiyel iş gücü yer değiştirmesi nedeniyle marj sıkışması riskleriyle karşı karşıya.
Risk: Artan AI benimsenmesi ve potansiyel iş gücü yer değiştirmesi nedeniyle marj sıkışması
Fırsat: AI vizyonu ve yüksek yenileme oranları sayesinde hızlı genişleme
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Yapay zeka (AI), yazılım sektöründe kazananlar ve kaybedenler yaratıyor. Hem Salesforce (CRM) hem de ServiceNow (NOW), büyük işletmelerle derin bağlar kurmuş olsa da, uzun vadede kurumsal yapay zeka yarışında diğerini geride bırakmak için daha iyi konumlanmış durumda.
Salesforce için Boğa Durumu
Salesforce öncelikle bir müşteri ilişkileri yönetimi (CRM) şirketidir. Platformu, şirketlerin mevcut ve potansiyel müşterilerle ilişkileri yönetmelerini sağlar.
Şirketin Agentforce platformu, yıllık yinelenen gelir (ARR) 1 milyar doların üzerinde sağladı. Bu arada, Salesforce'un yapay zeka ve veri işi 3,4 milyar dolar ARR'ye ulaştı. 2027 mali yılının ilk çeyreğindeki toplam gelir, geçen yılın aynı dönemine göre %13 artışla 11,1 milyar dolara yükseldi. Çeyrek boyunca şirket, yıllık sözleşme değerinde 1 milyon doların üzerinde 98 anlaşma imzaladı. Mevcut kalan performans yükümlülükleri (CRPO) veya henüz tanınmayan gelir şimdi 33,6 milyar dolar olarak duruyor. Düzeltilmiş hisse başına kazanç, YOY %50 artışla 3,88 dolara yükseldi.
Dikkat çekici bir şekilde, çeyrekte Salesforce 28,6 trilyon token işledi ve bunlar daha sonra 3,8 milyar ajan iş birimine dönüştürüldü. Bu, müşterilerin yapay zeka ürünlerini ölçekte kullandığını, sadece test etmediklerini gösteriyor. Salesforce'un Slack, Data Cloud, Tableau, MuleSoft ve yakın zamanda satın alınan Informatica varlıklarını içeren genişleyen ekosistemi, yapay zeka ajanlarının verimli bir şekilde performans göstermesi için veri temeli sağlıyor. Ayrıca, Headless 360 adlı yeni bir özellik sayesinde platformu artık yapay zeka kodlama ajanları ve otonom sistemler için kullanılabilir hale gelecek.
Salesforce uzun zamandır müşteri ilişkileri yönetimi pazarındaki baskın oyuncu olmuştur. Ancak şimdi, ortaya çıkan "ajan tabanlı işletme" için lider platform olmayı giderek daha fazla hedefliyor. Yönetim, yapay zekanın, Salesforce'u sadece bilgi depolayan bir yazılımdan, bağlamı anlayabilen, sorunlar üzerinde akıl yürütebilen ve otonom olarak hareket edebilen bir yazılıma dönüştürerek çok daha büyük bir fırsatı ortaya çıkarabileceğine inanıyor. Analistler, Salesforce'un kazançlarının 2027 mali yılında %0,21 artmasını, ardından 2028 mali yılında %13 artmasını öngörüyor.
Genel olarak, Wall Street CRM hissesini "Orta Derecede Alın" olarak değerlendiriyor. Hisseyi kapsayan 51 analistten 35'i "Güçlü Al" derken, iki tanesi "Orta Derecede Al", 12'si "Bekle" derken, biri "Orta Derecede Sat" ve biri "Güçlü Sat" öneriyor. CRM hissesi yılbaşından bu yana %20 düşüş gösterdi, ancak ortalama hedef fiyat olan 262,08 dolara göre CRM hissesinin mevcut seviyelerden %25'lik bir yükselme potansiyeli bulunuyor. Yüksek hedef fiyatı 475 dolar, hissenin önümüzdeki 12 ay içinde %126,6 oranında toparlanabileceğini gösteriyor.
ServiceNow için Boğa Durumu
ServiceNow, büyük kuruluşların yapay zeka yardımıyla tüm departmanlarda iş akışlarını ve iş süreçlerini otomatikleştirmelerine yardımcı olan bir bulut yazılım şirketidir. ServiceNow, otonom işgücünün çalışanların %90'lık BT isteklerini, geleneksel destek ekiplerinden çok daha hızlı bir şekilde sorunları çözerek ele alabileceğini söylüyor.
İlk çeyrekte abonelik geliri YOY %22 artışla 3,67 milyar dolara yükseldi. Kalan performans yükümlülükleri, YOY %23,5 artışla yaklaşık 27,7 milyar dolara yükseldi. Şirketin müşteri elde tutma oranı hala olağanüstü, yenileme oranı %97. Şirket artık yıllık sözleşme değeri 5 milyon doları aşan 630 müşteriye sahip. Şirket ayrıca geçen yıla kıyasla 50 milyon doların üzerindeki harcama eşiğini aşan beş müşteri daha ekledi.
Bayrak yapay zeka teklifi olan Now Assist, yılda 1 milyon doların üzerinde harcama yapan müşteri sayısının YOY %130'dan fazla artmasıyla yıldız ürün olmaya devam ediyor. 1 milyon doların üzerindeki anlaşmalar, çeyrekte %30'dan fazla arttı. Beş veya daha fazla yapay zeka ürünü içeren 36 anlaşmayı kapattı; bu da müşterilerin şirket genelinde yapay zeka dağıtımlarını hızla benimseyebildiğinin bir göstergesi. Salesforce CRM alanında baskın olsa da, ServiceNow CRM işinin bir sonraki milyar dolarlık fırsat olduğunu görüyor.
ServiceNow'un farklı yaptığı şey, geleneksel CRM'yi çoğaltmaya çalışmamasıdır. Bunun yerine, yönetiminin yapay zeka yerel CRM'sini iş akışlarının üzerine inşa ettiği bir CRM inşa ediyor. Örneğin, bir telekom şirketi yeni bir ürün piyasaya sürmek istediğinde, Salesforce satış ekibinin müşteri ilişkilerini yönetmesine yardımcı olacaktır. Ancak ServiceNow, teklifleri, onayları, sipariş işleme, teslimatı ve yapay zeka ile otomatikleştirilebilen her şeyi ele alacaktır.
Dikkat çekici bir şekilde, satış CRM yıllık sözleşme değeri YOY 5 katından fazla büyüdü, anlaşma sayıları ise %80'den fazla arttı. CRM ürünleri, şirketin en iyi 20 anlaşmasının 16'sında yer aldı ve bunun, müşteri ilgisinin arttığının bir göstergesi oldu.
İlginç bir şekilde, ServiceNow aynı zamanda OpenAI, Google, Anthropic ve diğerleri gibi yapay zeka model sağlayıcılarıyla doğrudan rekabet etmeye çalışmıyor. Bunun yerine, bir şirketin tamamında yapay zeka ajanlarını, iş akışlarını ve verileri koordine etmeyi ve yönetmeyi amaçlayan bir platform olmayı hedefliyor; bu da yönetim tarafından şirket operasyonları için "yapay zeka kontrol kulesi" olarak tanımlanıyor. Analistler, ServiceNow'un kazançlarının 2026'da %20 artmasını, ardından 2027'de %28 artmasını öngörüyor.
NOW hissesi yılbaşından bu yana %11 düşüş gösterirken, daha geniş piyasa %11 kazanç sağladı. Genel olarak, Wall Street'te NOW hissesi "Güçlü Alın" konsensüs derecesine sahip. Hisseyi kapsayan 45 analistten 37'si "Güçlü Al", üçü "Orta Derecede Al", dördü "Bekle" ve biri "Güçlü Sat" öneriyor. NOW için ortalama hedef fiyat 145,90 dolar olup bu da mevcut seviyelerden %7,4'lük bir potansiyel yükseliş anlamına geliyor. Yüksek fiyat tahmini 240 dolar, önümüzdeki 12 ay içinde %76'lık bir potansiyel yükseliş olduğunu gösteriyor.
Sonraki Bir Dekad İçin Hangi Yapay Zeka Devine Yatırım Yapmak Daha İyi?
Hem Salesforce hem de ServiceNow, büyük işletmelere bulut tabanlı yapay zeka yazılımı satarak yinelenen gelir elde etme konusunda benzer bir iş modeline sahiptir. Bu yapay zeka çağında, her ikisi de işletmelerin kolayca çalışamayacağı kritik yazılım platformları haline geliyor. Ancak, 10 yıl sonra, ServiceNow için durum daha güçlü görünüyor. Neredeyse her şirket, yapay zeka yardımıyla üretkenliği artırma ve maliyetleri düşürme baskısı altında. Bu nedenle, iş akışı otomasyonu önümüzdeki birkaç yıl içinde güçlü bir trend olabilir ve ServiceNow işini önemli ölçüde artırabilir.
Yayın tarihi itibarıyla Sushree Mohanty, bu makalede bahsedilen menkul kıymetlerden herhangi birinde (doğrudan veya dolaylı olarak) pozisyonlara sahip değildi. Bu makaledeki tüm bilgiler ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale ilk olarak Barchart.com'da yayınlanmıştır.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Salesforce'un veri kalesi ve çapraz satış potansiyeli, NOW'ın AI-kontrol kulesi bahsinden daha dayanıklı uzun vadeli büyüme sağlayacaktır."
Yazarın makalesi, NOW'ı on yıllık kazanan olarak ele alıyor, ancak Salesforce aslında daha güçlü bir uzun vadeli risk-ayarlı getiri sunabilir. Salesforce'un veri kalesi (Data Cloud, Tableau, MuleSoft, Informatica) ve geniş ürün paketi, CRM, pazarlama, hizmet ve platform AI arasında çapraz satış yapılmasına olanak tanıyarak, AI tekelleşmesi ölçeklendikçe daha yüksek kaliteli ARR ve marj genişlemesi sağlayabilir. Makale, karlılık ve nakit akışı endişelerini göz ardı ediyor ve devasa bir CRM ekosisteminin yapışkanlığını hafife alıyor. NOW'ın AI-native iş akışı vizyonu ilgi çekici, ancak uygulama riski, Microsoft/Oracle'dan gelen rekabet baskısı ve entegrasyon karmaşıklıkları etkisini azaltabilir. Sonuç: CRM, önümüzdeki 5-10 yıl boyunca daha istikrarlı, dayanıklı bir büyüme sağlayabilir.
NOW'ın AI-native yaklaşımı, uçtan uca kurumsal iş akışlarını otomatikleştirerek daha büyük, daha hızlı marjlı kazançlar sağlayabilir; eğer doğruysa, CRM'nin çapraz satış dinamiklerinden daha iyi performans gösterebilir. Eğer işletmeler tek, merkezi bir AI orkestrasyon katmanını tercih ederse, NOW Salesforce büyük ve daha yavaş büyüyen olsa bile yukarı yönlü sürpriz yapabilir.
"Salesforce'un mevcut değerlemesi, Salesforce'un Agentforce geçişini başarıyla gerçekleştirmesi koşuluyla, ServiceNow'un primli fiyatlandırılmış büyümesine kıyasla daha üstün bir risk-ödül profili sunuyor."
Makale, 'ön ofis' CRM ve 'arka ofis' iş akışı otomasyonu arasında yanlış bir ikilem sunuyor. ServiceNow'un (NOW) değerleme primi — Salesforce'un (CRM) yaklaşık 25 katına kıyasla ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 50 katından işlem görüyor — gerçek hikaye. ServiceNow, yoğunlaşan rekabetten ciddi marj sıkışması yaşamadan CRM pazar payını ele geçirebileceğini varsayarak mükemmellik için fiyatlandırılıyor. Buna karşılık, Salesforce, piyasanın şu anda eski şişkinlik nedeniyle iskonto ettiği bir "Agentforce" yapısal dönüşümünden geçiyor. Salesforce, devasa veri gölünü otonom ajanlarla başarıyla entegre ederse, değerleme tabanı, kalabalık CRM savaş alanına genişlerken daha yüksek uygulama riskiyle karşı karşıya olan ServiceNow'dan önemli ölçüde daha çekici.
ServiceNow'un üstün büyüme yörüngesi ve %97'lik yenileme oranı, kurumsal müşterilerin Salesforce'un parçalı, eklemeli ekosistemi yerine birleşik, AI-native iş akışı orkestrasyonunu tercih etmesiyle primini haklı çıkarıyor.
"ServiceNow, iş akışı otomasyonunda daha güçlü kısa vadeli büyüme ivmesine ve savunulabilir bir konuma sahip, ancak CRM'deki ölçeği ve kanıtlanmış AI tekelleşmesi (Agentforce >1 milyar dolar ARR) bunu net bir kazanan değil, bir beraberlik haline getiriyor — makalenin 10 yıllık tahmini spekülatif bir tiyatro."
Makale bunu on yıllık bir rekabet olarak çerçeveliyor, ancak iki farklı şeyi karıştırıyor: uygulama riski ve pazar fırsatı. ServiceNow'un %20-28'lik EPS büyüme tahminleri, Salesforce'un %0,21 ve ardından %13'lük tahminlerinden daha güçlü görünüyor, ancak bunlar analist tahminleri — garantiler değil. Daha kritik olarak: Salesforce'un işlediği 28,6 trilyon token ve 3,8 milyar ajanlık iş birimi, ölçekte gerçek, ölçülebilir benimseme olduğunu gösteriyor. ServiceNow'un 'AI kontrol kulesi' konumu kavramsal olarak zarif ama operasyonel olarak daha az kanıtlanmış. Makale ayrıca, CRM'nin 100 milyar doların üzerinde bir TAM olduğunu ve Salesforce'un %20'nin üzerinde pazar payına sahip olduğunu göz ardı ediyor; ServiceNow'un iş akışı otomasyonu TAM'ı daha büyük ancak çok daha parçalı ve rekabetçi. Ne şirketlerin değerlemesi büyümeye göre ucuz.
ServiceNow'un %97'lik yenileme oranı ve 27,7 milyar dolarlık RPO kale metrikleri, ancak makale bağlam olmadan büyüme karşılaştırmalarını (5 kat CRM ACV Yıllık) seçerek alıyor — mutlak gelir katkısı nedir? Salesforce'un token işlenmesi, "bu tokenlar artımlı marj üretiyor mu, yoksa sadece mevcut koltukların ek maliyet olmadan daha yüksek kullanımı mı?" diye sormadığınız sürece etkileyici görünüyor.
"Salesforce'un kanıtlanmış 1 milyar doların üzerindeki Agentforce ARR'si ve trilyonlarca token kullanımı, makalenin takdir ettiğinden daha ileride olduğunu gösteriyor."
Makalenin ServiceNow'u önümüzdeki on yıl için Salesforce'un üzerine tercih eden sonucu, Salesforce'un somut ölçek avantajlarını göz ardı ediyor. Agentforce zaten 1 milyar doların üzerinde ARR üretirken, AI/veri segmenti 3,4 milyar dolara ulaşıyor ve yalnızca 1Ç'de 28,6 trilyon token işlenerek 3,8 milyar ajanlık iş birimine dönüştürülüyor. Bu, pilotlar yerine canlı kurumsal kullanımı yansıtıyor. ServiceNow'un Now Assist büyümesi ve 5 kat CRM ACV artışı dikkat çekici ancak çok daha küçük bir tabandan başlıyor ve 'AI kontrol kulesi' vizyonu büyük ölçüde iddialı kalıyor. Salesforce'un daha geniş ekosistemi (Data Cloud, MuleSoft, Informatica) ayrıca ajanların gerektirdiği veri katmanını sağlıyor, bu da makalenin küçümsediği bir kale.
İşletmelerin CRM merkezli ajanlar yerine uçtan uca iş akışı otomasyonunu tercih etmesi durumunda ServiceNow hala kazanabilir, bu da Salesforce'un daha zayıf nüfuzuna sahip olduğu satış dışı süreçlere daha derinlemesine gömülmesine olanak tanır.
"NOW'ın primi garanti edilmez; çapraz satış başarısızlıklarından kaynaklanan marj sıkışması riski, Salesforce'un kalesini daha dayanıklı hale getirir."
Gemini, NOW'ın priminin yukarı yönlü potansiyelini, marj stresi olmadan CRM'nin ele geçirilmesini varsayarak abartıyor. 50 kat ileriye dönük kazanç etiketi zaten agresif AI büyümesini fiyatlandırıyor ve çapraz satış hızı veya veri maliyetlerindeki herhangi bir aksaklık marjları hızla sıkıştırabilir. Salesforce'un ekosistem kalesi (Data Cloud, MuleSoft, Informatica), NOW daha hızlı ölçeklense bile daha dayanıklı, gelir kalitesinde büyüme sağlıyor. Gerçek test, NOW'ın artan AI iş yükleri olarak tekrarlanabilir brüt marj genişlemesi sağlayıp sağlayamayacağıdır.
"ServiceNow'un yüksek yenileme oranları, onu BT bütçe konsolidasyonuna karşı Salesforce'un daha geniş, daha pahalı ekosisteminden daha dirençli hale getirerek, onu temel bir kamu hizmeti olarak konumlandırıyor."
Claude, özüne değiniyorsun: 'token' metriği, dip çizgiye akmadıkça gösterişli bir KPI'dır. Herkes bu 'ajanlık' kalelerini sürdürmek için gereken devasa Ar-Ge yoğunluğunu görmezden geliyor. ServiceNow'un %97'lik yenileme oranı devam ederse, onlar bir yazılım şirketi değil, etkili bir şekilde bir kamu hizmeti haline gelirler. Salesforce'un ekosistemi geniştir, ancak BT bütçeleri üzerinde bir 'vergi' haline geliyor. Eğer CIO'lar konsolide olursa, 'kamu hizmeti'nden (NOW) önce 'vergi'yi (CRM) kesecekler.
"AI ticarileşmiş bir özellik haline gelirse, primli bir katman yerine, yüksek yenileme oranları marj erozyonunu önlemez."
Gemini'nin 'kamu hizmeti - vergi' ayrımı keskin, ancak yenileme oranlarını savunulabilirlikle karıştırıyor. NOW'da %97'lik bir yenileme oranı, özellikle kurumsal AI benimsenmesi işten çıkarma korkularını hızlandırırsa ve bütçe dondurmalarına neden olursa, marj dayanıklılığı değil, yapışkanlık anlamına gelir. Salesforce'un ekosistem 'vergisi' şişkinlik evet, ancak CRM geliri hala toplam ARR'nin %70'inden fazlasını oluşturuyor ve oldukça karlı. Gerçek risk: Her iki şirket de, işletmeler AI yeteneklerini premium ekstralar yerine temel paketlenmiş özellikler olarak talep ederse marj sıkışmasıyla karşı karşıya kalır. Kimse bu senaryoyu modellemedi.
"CRM'nin mevcut Agentforce tekelleşmesi, NOW'ın yenileme oranından daha iyi savunma sağlar."
Gemini'nin kamu hizmeti-vergi ayrımı, Salesforce'un kanıtlanmış 1 milyar dolarlık Agentforce ARR'sinin sadece yenilemelerden değil, ajanlardan prim fiyatlandırması çektiğini nasıl çektiğini göz ardı ediyor. AI temel hale gelirse, NOW'ın %97'lik oranı, işletmeler paketlenmiş iş akışı araçlarını daha düşük koltuk başına maliyetlerle talep ettiklerinde çok az koruma sunar. Claude'un marj sıkışması uyarısı eşit derecede geçerlidir, ancak CRM'nin daha büyük veri katmanı kalesi, ona Ar-Ge yoğunluğunu hemen EPS etkileri olmadan absorbe etmek için daha fazla alan sağlar.
Panelistler genel olarak hem Salesforce (CRM) hem de ServiceNow (NOW) şirketlerinin güçlü ve zayıf yönleri olduğunu ve net bir on yıllık kazanan olmadığını kabul ediyor. Salesforce'un geniş ekosistemi ve veri kalesi dayanıklı büyüme sağlarken, ServiceNow'un yüksek yenileme oranları ve AI vizyonu hızlı genişleme potansiyeli sunuyor. Ancak, her iki şirket de artan AI benimsenmesi ve potansiyel iş gücü yer değiştirmesi nedeniyle marj sıkışması riskleriyle karşı karşıya.
AI vizyonu ve yüksek yenileme oranları sayesinde hızlı genişleme
Artan AI benimsenmesi ve potansiyel iş gücü yer değiştirmesi nedeniyle marj sıkışması