Seaport Araştırması AVGO Hisseleri Hakkında Uyarıyor: Broadcom 'Sektörün Sınırlarıyla' Karşı Karşıya

Wall Street'te, aykırı olmak ve akıntıya karşı gitmek birçok piyasa efsanesinin yatırım felsefesi olmuştur. Warren Buffett'ın küresel finansal krizin zirvesinde Goldman Sachs (GS) üzerine yaptığı bahis, parlak bir örnek olarak karşımıza çıkıyor. Ancak, yatırım firması Seaport Research'ün Broadcom (AVGO) üzerinde "Underweight" (Düşük Ağırlık) pozisyonu almasının ardındaki gerekçe sağlam olmayan temellere dayanıyor.

Seaport'un Broadcom Hakkındaki Şüpheciliği Yersiz

Örnek olarak şunu alın: müşterilere gönderdiği bir notta, firmanın çip devine yönelik düşüş senaryosu şöyle diyor: "Broadcom, yapay zeka hesaplama alanında Nvidia'ya rakip olarak lider konumunu koruyor, ancak Nvidia gibi şirket de giderek sektörün sınırlarıyla karşılaşıyor. Sektördeki kıtlık manşetlerinin ötesinde, Broadcom'un giderek artan bir şekilde müşterilere finansman sağlama pazarına çekildiğini de görüyoruz. Broadcom iyi durumda, ancak elde ettiği kazançların şimdiden konsensüse tam olarak yansıdığını düşünüyoruz."

Yani, firmanın iddiası geçen yılın ortasından sonuna kadar dolaşan bir konu, yani döngüsel finansmanla ilgili. Ancak, çip hisselerini kapsayan en büyük ETF'lerden biri olan VanEck Semiconductor ETF (SMH) hisseleri, savaşın rüzgarlarına rağmen o zamandan beri yaklaşık %24 arttı. Dahası, yapay zeka altyapısının kurulması, bu çip devlerinin bazı ortakları için mevcut olmayabilecek büyük sermaye harcamaları gerektiriyor. Onları gerçek nakit ve gelirle finanse etmek şimdilik bir sorun gibi görünmemeli.

Ve özellikle Broadcom için, notun ilerleyen bölümlerinde Seaport'un kendisi şirketle ilgili bir sorun bulmadı ve şöyle belirtti: "Açık olmak gerekirse, Broadcom'un işinin hala çok iyi durumda olduğuna inanıyoruz. Şirket, ASIC işinin Google, Anthropic ve diğerleri tarafından güçlü bir şekilde benimsenmesi sayesinde bu yıl gelirlerini %60 artırmaya hazırlanıyor."

1,6 trilyon dolarlık devasa bir piyasa değeriyle işlem gören AVGO hissesi, yılbaşından bu yana (YTD) sadece %2,6 arttı. Ancak, birkaç olası olumlu rüzgarla birlikte, Seaport'un tavsiyesine uyulmalı mı ve yatırımcılar Broadcom'dan kaçınmalı mı? Sanmıyorum ve işte nedeni.

2025'ten Devraldığı Yerde 2026'dan Başlıyor

Broadcom, 2026'ya 2025'e benzer şekilde başladı: kazanç ve gelirlerde bir artışla.

2026'nın ilk çeyreğinde Broadcom'un geliri, yıllık bazda %29'luk bir büyüme oranıyla 19,3 milyar dolara ulaştı. Veri merkezi gelirlerini ve Alphabet'in (GOOG) (GOOGL) Google ve Claude'u üreten Anthropic gibi önemli müşterilerini içeren şirketin Yarı İletken Çözümleri segmenti, gelirlerde yıllık bazda %52'lik bir artışla 12,5 milyar dolara ulaştı. Diğer yandan, şirketin Altyapı Yazılımı tarafındaki gelirleri aynı dönemde sadece %1 artışla 6,8 milyar dolar oldu.

Bu arada, kazançlar bir önceki yıla göre %28 artarak hisse başına 2,05 dolara yükseldi. Bu rakam, hisse başına 2,05 dolarlık konsensüs tahmininin de üzerinde olup, şirketin üst üste dokuzuncu çeyrek kazanç artışını işaret ediyor.

Dahası, sadece kısa vadede değil, son on yılda Broadcom'un gelir ve kazançları sırasıyla %25,65 ve %33,11 gibi harika yıllık bileşik büyüme oranlarında (CAGR) büyüdü.

2026'nın ilk çeyreğinde Broadcom, operasyonlardan elde edilen nakit akışını ve serbest nakit akışını da yıllık bazda %30'un üzerinde artırdı. Operasyonlardan elde edilen nakit akışı 8,3 milyar dolarla yıllık %35'lik bir büyüme oranı gösterirken, serbest nakit akışı bir önceki yıla göre %33 artarak 8 milyar dolara ulaştı; bu, şirketin iddia edilen satıcı finansman anlaşmalarını finanse edemeyeceği endişelerini bir ölçüde gidermelidir. Ayrıca, şirket 10 milyar dolarlık yeni bir hisse geri alım programı da onayladı.

Şirket, ikinci çeyrek gelirleri için 22 milyar dolar beklentisi açıkladı. Gerçekleşirse, bu yıllık bazda %47'lik bir artış anlamına gelecektir.

Ancak, AVGO hissesi aşırı değerli seviyelerin üzerinde işlem görmeye devam ediyor, ancak makul sınırlar içinde. İleriye dönük F/K, F/S ve F/CF oranları sırasıyla 29,43, 15,10 ve 29,06 olup, hepsi sırasıyla 21,74, 2,96 ve 16,53 olan sektör ortalamalarının yakınında yer almaktadır. Hatta şirketin devasa büyüme oranını dikkate alan ileriye dönük PEG oranı, 1,32 olan sektör ortalamasının altında 0,71 olarak gerçekleşmektedir.

Broadcom Durdurulamaz Görünüyor

Broadcom'un genişlemesi, Google, Meta (META) ve Anthropic gibi şirketlerin tam gereksinimlerine göre özel olarak tasarlanmış işlemciler tasarladığı özel çip pazarındaki mutlak hakimiyetiyle besleniyor. Ajan tabanlı uygulamalar verimli ölçeklendirme gerektirdiğinden, sektör standart GPU'ların belirli iş yükleri için çok pahalı olabileceğini fark ediyor. İşte burada Broadcom, milyonlarca özel tensör işlem birimi sunmak için TSMC (TSM) ile karmaşık mühendislik ve dökümhane ilişkilerini yöneterek nihai tasarım ortağı olarak devreye giriyor.

Özellikle şirket, Marvell (MRVL) gibi rakiplerine karşı ağ üstünlüğü ve gelişmiş ara bağlantı teknolojisinin benzersiz bir kombinasyonuyla güçlü bir rekabet avantajını sürdürüyor. Marvell özel silikon ayak izini büyütürken, Broadcom 2026'nın başı itibarıyla Ethernet anahtarlama pazarının yaklaşık %80'ini hala elinde tutuyor. Tomahawk 6 anahtarı, saniyede 102,4 terabit bant genişliği sunan ilk üretim donanımı olup, devasa bilgi işlem kümelerini birbirine bağlayan kritik omurga görevi görüyor.

Broadcom ayrıca enerji verimliliğini en üst düzeye çıkarmak için gelişmiş optik motorları ve ağ çekirdeklerini doğrudan silikonuna sıkı bir şekilde entegre ediyor. Kurumsal ölçeğin büyüklüğü, daha küçük rakiplerin eşleşmekte zorlandığı bir Ar-Ge bütçesi sağlayan milyarlarca dolarlık yıllık serbest nakit akışı üretiyor.

Lider konumunu sürdürmek için Broadcom, gelecekteki süper bilgisayarların aşırı güç ve bant genişliği darboğazlarını ele almak üzere teknoloji yol haritasını agresif bir şekilde ilerletiyor. Şirket, mevcut anahtarlama kapasitelerini iki katına çıkararak saniyede 204,8 terabit gibi şaşırtıcı bir seviyeye çıkarmayı hedefleyen ve 2027'de piyasaya sürülmesi beklenen Tomahawk 7 anahtarını aktif olarak geliştiriyor. Yönetim ayrıca, güç tüketimini önemli ölçüde azaltmak için silikon fotoniği doğrudan bilgi işlem bileşenleriyle entegre eden daha yeni optik ara bağlantıları da öncülük ediyor.

Son olarak, liderlik ekibinin, Anthropic gibi müşterilerle yapılan devasa gigawatt ölçekli altyapı sözleşmeleriyle desteklenen, 2027 yılı için 100 milyar doların üzerinde çip satışına yönelik bir öngörüsü bulunuyor. Bu donanım sıçramalarını, VMware satın alımından elde edilen tekrarlayan yazılım geliriyle birleştirerek Broadcom, nüfuz edilemez bir hibrit altyapı hendeği inşa ediyor.

Analistlerin AVGO Hisseleri Hakkındaki Görüşleri

Bu nedenle, şaşırtıcı olmayan bir şekilde, analistler AVGO hissesi için ortalama 467,64 dolarlık bir hedef fiyatla genel bir "Güçlü Al" derecelendirmesi belirlediler. Bu, mevcut seviyelerden yaklaşık %32'lik bir yukarı potansiyel anlamına geliyor. Hisseyi takip eden 42 analistten 35'i "Güçlü Al", üçü "Orta Derecede Al" ve dördü "Tut" derecelendirmesine sahip.

Yayın tarihinde Pathikrit Bose, bu makalede adı geçen menkul kıymetlerden herhangi birinde doğrudan veya dolaylı olarak pozisyon sahibi değildi. Bu makaledeki tüm bilgiler ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale ilk olarak Barchart.com'da yayınlanmıştır.