TACO Vs TAW: Buysallık Bu (Hisse Senedi) Ralliyi Sönümle

ZeroHedge 25 Mar 2026 14:41 ▬ Mixed Orijinal ↗

Geopolitical tension: Iran strike impact on markets TACO

AI Paneli

AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri

Panel, potansiyel 30 günlük bir ateşkesin etkisi konusunda bölünmüş durumda. Bazıları, enerji stoklaması ve deflasyonist baskılar nedeniyle riskli varlıklarda boğa piyasasına yol açabileceğini savunurken, diğerleri “rejim değişikliği” anlatısı, envanter oluşturma yükümlülükleri ve finansman/likidite riskleri gibi potansiyel riskler konusunda uyarıyor.

Risk: Stoklama çılgınlığının ortasında ateşkesin ani ihlali, şiddetli bir piyasa tepkisine ve marjin çağrılarına yol açar.

Fırsat: 30 günlük bir ateşkesin başarılı olması, enerji stoklamasına ve geniş bir hisse senedi toparlanmasına olanak tanır.

AI Tartışmasını Oku

Tam Makale ZeroHedge

TACO Vs TAW: Buysallık Bu (Hisse Senedi) Ralliyi Sönümle

Peter Tchir tarafından Academy Securities aracılığıyla yazılmıştır,

Ateşkes mi?

ABD, Pakistan aracılığıyla ve görünüşe göre Witkoff ve Kushner tarafından yürütülen müzakerelerle tutarlı olarak, ateşkes için 15 maddelik bir anlaşma sundu.

Piyasalar petrolün düşmesiyle tepki verdi (Brent vadeli işlemleri, Salı günü 105 dolarlık zirveden sonra sabah 5:30'da 100 doların altına geri döndü).

Hisse senedi vadeli işlemleri ve hazine bonoları da toparlanıyor (dünkü açık artışın ardından fark edilen ve "doğrudan" tekliflerin yokluğuyla dikkat çeken 2 yıllık tahviller bile).

Polymarket Hürmüz Boğazı "tahmin" piyasalarının çoğu, ateşkes teklifi duyurusuna tepki olarak pek hareket etmedi, bilgilerinize.

Ne yapmalı?

Rejim Değişikliğini Zaten Yaşadık

Dün söylenen en önemli şeyin, Başkan'ın ilk kez, rejimin çok farklı olduğu (çok sayıda üst düzey liderin öldürülmesi nedeniyle) rejim değişikliğinin gerçekleştiği iddiası olduğunu düşünüyorum.

İlk günden beri, kara birlikleri vb. olmadan gerçek rejim değişikliğinin zor elde edildiğini savunduk. Kendi hayatlarını ve ailelerinin hayatlarını korumak isteyen, bunu başarmak ve mevcut güç ve servetlerini korumak için bir anlaşma yapmaya istekli yeterince güçlü bir hizip bulmak daha makul görünüyordu.

ABD'nin tam olarak kiminle müzakere ettiği belirsiz olsa da, Başkan'ın, İran'daki yeni liderlik yapısı ne olursa olsun, bunu "bizim" rejim değişikliği tanımımıza uyacak şekilde çerçevelemeye başlaması önemlidir.

TACO vs TAW

"TACO" – Trump Her Zaman Geri Çekilir hakkında çok şey duyuyoruz, bu yüzden "TAW" – Trump Her Zaman Kazanır'a o kadar odaklanmıyoruz.

Başkan her sonucu kendisinin kazandığı şeklinde çerçeveliyor. Kurtuluş Günü'nden Grönland'a kadar, adımları ve sonuçları kazanmış olarak çerçeveleniyor.

Bir dereceye kadar, bir dizi sosyal medya gönderisi ve açıklamayı "deneme balonları" olarak görebileceğinizi düşünüyorum.

Bir fikir ortaya atın ve yeterince insanı bunu "zafer" olarak görmeye ikna edip edemeyeceğinizi görün.

Bu, ABD'nin sonraki adımlarının önemli bir bileşeni olabilir. Eğer halkın yeterince büyük bir kısmı bu ateşkesi (veya bir tür ateşkesi) bir "kazanç" olarak kabul ederse, o zaman ilerleyebilir.

Önümüzdeki günlerde kamuoyu hakkında bir fikir edineceğiz ve bunun da yönetimin sonraki adımlarını şekillendireceğine inanıyorum.

NFL "Senaryolu Oyun" Stratejisi Karşılaştırması İran'daki Durumumuzla

"İran'daki çatışma hangi perdede" veya ne kadar süreceği gibi sorulara yanıt olarak, generallerimizden biri (ikna edici bir şekilde) bir futbol maçının "senaryolu oyun" bölümünün sonuna yaklaştığımızı savunuyor. Birçok koç önceden oyunları "senaryolaştırır" ve sonra bu oyunları uygular.

Benzer şekilde, ABD'nin öncelikli hedefleri listesi vardı. ABD bu listeyi gözden geçiriyordu. Aynı zamanda İran'ın da "senaryolaştırılmış" yanıtları vardı. Bu olursa, biz X yaparız.

Her iki taraf da yıllardır bu çatışma hakkında savaş oyunları oynuyor, planlıyor, strateji geliştiriyor.

Bu, planları anında ayarlamayacağınız anlamına gelmez, ancak hedeflere ulaşmak için nispeten "senaryolaştırılmış" bir dizi eylemden geçersiniz. "Kazanan" taraf, senaryosuna bağlı kalma konusunda daha fazla yeteneğe sahiptir.

3 haftadan fazla süren çatışmaların ardından her iki taraf da galibiyetler ve mağlubiyetler yaşadı. Her iki taraf da işlerin yolunda gittiğini, planlandığı gibi gittiğini veya beklentilerini aştığını görmüş olabilir. Benzer şekilde, muhtemelen hayal kırıklıkları ve bazı endişeler de vardır.

Gördüğümüz her şeyden, ABD'nin daha fazla galibiyet aldığı, İran'ın ise daha fazla mağlubiyet aldığı anlaşılıyor, ancak bilmek zor. Yalnızca ABD tarafına ilişkin bir miktar şeffaflığımız var (ve tam şeffaflığa sahip olmamalıyız, çünkü bu askerleri riske atabilir veya ABD'nin üstünlük elde etmek için blöf vb. kullanarak müzakere etmesini zorlaştırabilir). İran'ın beklentileri ve ne düşündüklerine göre nerede durdukları hakkında çok az şey biliyoruz.

Tüm bunlar, Jeopolitik İstihbarat Grubu üyelerinin, Boğaz'ı açabilmemiz için yüksek olasılıkla 2 ila 4 hafta daha mücadele görmesini sağlıyor (her şey daha hızlı olabilir, ancak şu ana kadar gördüğümüz her şey göz önüne alındığında fikir birliği bu zaman dilimi etrafında oluşuyor gibi görünüyor).

Zaman Kazanmak mı?

GIG, bu zaman diliminde nihai başarıyı Boğaz'ı yeniden açabilmek olarak görüyor.

Bunun potansiyel olarak bu kadar uzun sürmesini görmelerinin nedenlerinden biri, tüm ABD varlıklarının sahnede olmamasıdır. Japonya'dan gelen Deniz Piyadeleri yolda. Boxer (Academy'nin Brett Lowry'nin görev yaptığı gemi) şimdi oraya gidiyor. Hava birlikleri, daha fazla gemi ve daha fazla deniz piyadesi yolda.

Onların görev yerine ulaşmaları ve tam olarak faaliyete geçmeleri zaman alıyor.

Tüm bu süre boyunca Boğaz, büyük ölçüde İran tarafından kontrol edilen sınırlı trafiği görmeye devam ediyor.

30 günlük bir ateşkes sağlanırsa, ABD bugün olduğundan bile daha güçlü bir konumda olacak (ikmal vb. hepsi gerçekleşebilir).

Tüm dünya, ateşkes penceresi sırasında mümkün olduğunca çok petrol, gaz, LNG, dizel, üre vb. stoklayabilir.

Zaten Hava Üstünlüğüne sahibiz (Hava Üstünlüğünden daha iyi) ve bu 30 günde gitmiyor.

Durmalı mıyız?

Birçok insan, İran'ın bölge, dünya ve hatta kendi halkının çoğunluğu üzerindeki tehdidini gerçekten sona erdirme fırsatımız olduğunu ve durmamamız gerektiğini savunuyor.

Oradaki liderlik hiçbir zaman bu kadar dağınık olmamıştı. İran sadece askeri olarak topallamakla kalmıyor, aynı zamanda vekilleri de sert darbeler aldı ve bu çatışmanın başlangıcından bu yana etkisiz kaldılar.

Tüm bunların ardından, İran'ın intikam planları yapmadığı, ancak çok daha sağlam ve barışçıl bir Orta Doğu'nun parçası olduğu bir dünya görmek kolaydır. Bölge ekonomilerinin gelişebileceği, bu da bölgede üretilen tüm mal ve ürünlere ve emtialara daha ucuz ve daha iyi erişimle tüm küresel ekonomiye yardımcı olacaktır.

Bu sonucun dünyaya ve hatta iç kamuoyuna daha iyi (veya hiç) satılmış olsaydı, petrol yükseldikçe her seferinde bu kadar perişan ve endişeli olmazdık. Belki de net bir son görerek daha fazla uygunluk sorunlarına dayanacak "dayanıklılığa" sahip olurduk.

Müzakerelerin Kırmızı Takım Analizi

ABD planı açık görünüyor:

Anlaşmayı al, uygula ve rejim değişikliği de ve kazan (veya bir kazanç de).

Ateşkes sonrası düşmanlıkların yeniden başlaması için daha iyi hazırlan (ve dünyanın daha iyi hazırlanmasına izin ver).

İran'a ne olacak:

İran, "müzakere ederken" şimdiye kadar iki kez saldırıya uğradı. Sürpriz unsuru bu saldırılara yardımcı oldu, ancak İranlıların zihninde herhangi bir ateşkesin yerine getirileceğine dair çok fazla şüphe bırakmalı. "En iyi" senaryo, bu riski almaya karar verirlerse, muhtemelen çünkü onlar da ateşkesi ihlal etmeye hazırlar.

İran, ABD ve dünyanın 30 günde yapabileceklerini telafi etmek için 30 günde ne yapabilir? İran, dünyanın tedarik kısıtlamaları için çok daha iyi hazırlanacağını düşünmekten başka bir şey yapmazsa delilik olur. Önümüzdeki 30 günde enerji ürünlerinin en büyük stoklanmasından daha azını görmek şok edici olur. Yani ekonomik kaldıraç gücünüz bugünkünden daha düşük hale gelir. ABD'nin ve hatta dünyanın diğer bazı güçlerinin bir sonraki tur için daha büyük ve daha hazırlıklı olacağı açıktır. İran, o kadar derine gömülü ki vurulmamış siloları mı çekiyor?

İran, önümüzdeki 30 günü, daha büyük, taze tedarik edilmiş bir düşmana ve petrol stoklamış bir dünyaya daha fazla zarar verecek konuma gelmek için kullanabileceğine inanıyor mu?

Kendi halkı ortak bir düşman etrafında mı birleşiyor? Saldırılar içeriden rejim değişikliği baskısını azalttı mı? Yoksa rejim halk tarafından mı suçlanıyor, bu da rejimin konumunu daha da tehlikeli hale mi getiriyor? Bu her iki yönde de gelişiyor olabilir ve İran içinden çok az bilgi aldığımız için bunu söylemek zor.

Bir anlaşma sonrası iktidarda olmazlarsa IRGC üyelerine ne olacak? Açıkçası, fikir birliği görüşü öldürülecekleri yönünde. Bu güçlü bir grup, IRGC içindeki güçlü aileler arasında bağlantılar kurmuşlar. Servetleri var. Güçleri var. Acımasız oldular. Kayıp durumunda sıvışmak için tam olarak ideal koşullar değil.

İran, küresel ticaretin (petrol ve daha fazlası) aksamasının ABD'yi daha iyi şartlar sunmaya zorlayacağı bir "zaman" miktarı olduğuna inanıyor mu? Asya ve Avrupa'da ekonomik sorunlar (ve resesyon olasılıkları) zaten artıyor. Yerel bir ev inşaatçısının CEO'su, Orta Doğu'daki çatışmayı ABD'deki ev satışları için bir engel olarak bahsetti. Evet, bir dereceye kadar izoleyiz, ancak etkisini hissetmeyecek bir vaha değiliz.

Sonuç

Bu teklifleri neden yapacağımızı görmek kolaydır.

Eğer İran hepsini kabul ederse ve biz gerçekten de onların sadece yeniden inşa etmeye çalışmayacaklarına inanıyorsak (geçen yılki 12 günlük saldırılardan sonra yaptıkları gibi defalarca yaptıkları gibi), o zaman gerçekten kazanmış oluruz (IRGC içindeki bazı hizip iktidarda kalsa bile).

Eğer fikrimizi değiştirir ve tekrar saldırmaya karar verirsek, İran'ın elinde sürprizler yoksa (yakın zamanda daha önce itiraf ettiklerinden daha uzun menzilli füzeler fırlattıkları için bu bir olasılık), saldırmak için daha iyi durumda olacağız.

İran'ın neden şimdi mücadeleye devam etmek yerine bu riski almaya karar verdiğini görmek daha zor.

Bu yüzden, bu ralliyi "sönümleme" eğilimindeyim, çünkü İran'ın anlaşacağını daha çok düşünüyorum.

Ayrıca, bir "anlaşma" yapsak ve daha fazla yükselsek bile, rallinin sınırlı olacağını düşünüyorum, çünkü küresel ekonomiye zaten zarar verildi, uygunluk güveni yeniden sarstı ve tüm sorunlar (özellikle işler, özel kredi vb. etrafında) çözülmedi.

Eğer bir şey olursa, sessizce, perde arkasında (çünkü İran ön planda) bu sorunlar iyileşmek yerine kötüleşiyor gibi görünüyor.

Tyler Durden
Çar, 03/25/2026 - 08:05

AI Tartışma

Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor

Açılış Görüşleri

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Ralli, kuyruk riskinin azalmasıyla haklı çıkarılıyor, ancak Tchir'in altta yatan ekonomik bozulmanın (işler, kredi, karşılanabilirlik) jeopolitik gürültüyle maskelendiğini haklı olarak belirtiyor, bu nedenle herhangi bir sıçrama, yeni bir yükseliş değil, güçlenmeye yönelik bir satış fırsatıdır."

Tchir'in sönümleme gerekçesi iki sütuna dayanıyor: (1) İran'ın rasyonel aktör sorunu - askeri olarak zayıflarken ve iç IRGC çöküşüyle karşı karşıya ateşkesi kabul etmek irrasyonel görünüyor, bu nedenle İran'ın anlaşmayacağına şüphe duyuyor; (2) anlaşma sürse bile, küresel büyümeye verilen zarar (karşılanabilirlik şoku, kredi bozulması, işsizlik) yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor. Birincisi sağlam bir oyun teorisi. İkincisi jeopolitik risk primi ile temel ekonomik zararı karıştırıyor. Ancak şunları hafife alıyor: piyasalar zaten ~100 dolarlık Brent ve tedarik kesintisini fiyatladı; güvenilir 30 günlük bir ateşkes bile kuyruk riskini ortadan kaldırır ve enerji stoklamasına izin verir, bu da İran'ın sonraki hamlesinden bağımsız olarak riskli varlıklar için iyidir. “Senaryo” çerçevelendirmesi ABD'nin ivme kazandığını, bir çıkmazda olmadığını gösteriyor.

Şeytanın Avukatı

İran'ın IRGC liderliği gerçekten de idam veya hiçlik durumunda ise, herhangi bir ateşkesi ihlal etmek için kaybedecek bir şeyi olmayabilir - bu da Tchir'in “İran neden anlaşır” mantığını çok düzenli hale getirir. Tersine, piyasalar 10 gün içinde çökecek bir anlaşmayı önceden fiyatlandırıyor olabilir ve bu da hisse senedi boğalarını kötü durumda bırakır.

broad market (equities and energy complex)

Gemini by Google

▬ Neutral

"Piyasa İran'ın kaldıraç gücünü abartıyor ve ABD'nin zafer ilan etme ve çıkma arzusunu hafife alıyor, bu da petrol fiyatlarındaki jeopolitik risk primini çökertiyor."

Makale, İran'ın isteksizliğine dayalı olarak bir “sönümleme” öneriyor, ancak enerji kompleksine verilen yapısal zararı göz ardı ediyor. Sadece bir teklif üzerine Brent'in 100 doların altına düşmesi, “savaş priminin” kırılgan olduğunu gösteriyor. Yazar askeri varlıkların “senaryosu”na odaklanırken, gerçek risk, ABD yönetiminin iç ekonomik sorunlara geri dönmek için bir yüz kurtarma çıkışı olarak kullanılan “rejim değişikliği” anlatısıdır. ABD zayıf bir anlaşmayı bir zafer olarak çerçevelerse, büyüme hisselerine bir dönüş ve yazarın küresel ekonomi konusunda karamsarlığına rağmen enerji uzun pozisyonlarının hızlı bir şekilde çözülmesini görebiliriz.

Şeytanın Avukatı

İran, 30 günlük pencereyi, ABD Deniz Piyadelerinin ve USS Boxer'ın tam operasyonel kapasiteye ulaşmasına izin vermek için bir tuzak olarak görürse, Hürmüz Boğazı'na önleyici bir “son vuruş” saldırısı başlatabilir, petrolü 150 dolara çıkarabilir ve hisse senedi değerlemelerini çökertir.

Energy Sector (XLE)

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"Bu ateşkes, sürdürülebilir bir hisse senedi rallisini doğrulamayan geçici bir taktiksel rahatlamadır - piyasa yukarı yönlü potansiyeli, anlaşmanın sürdüğüne dair kalıcı kanıtlar ve makro rüzgarların (özel kredi, işler, karşılanabilirlik) istikrar kazandığına dair kanıtlar görene kadar sınırlıdır."

Ateşkes başlığı, Brent'in (105 dolardan 100 doların altına) düşmesine ve vadeli işlemlerde ve hazinelerde ani bir yükselişe neden olan taktiksel bir risk azaltmadır, ancak hikayenin stratejik bir sonu değildir. Temel sürtünmeler devam ediyor: tartışmalı bir “rejim değişikliği” iddiası, müzakerelerin şeffaf olmayan tarafları, devam eden askeri yığınak (Japonya'dan Deniz Piyadeleri, Boxer, hava indirme birlikleri yolda) ve her iki tarafın da yeniden silahlanabileceği veya anlaşmayı bozabileceği 30 günlük bir pencere. Polymarket'in ölçülü hareketi, piyasa katılımcılarının dayanıklılıktan şüphe duyduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, altta yatan yerli zayıflıklar (işler, özel kredi, karşılanabilirlik) ele alınmadı - bu nedenle hisse senetleri için yukarı yönlü potansiyel sınırlı ve kırılgan.

Şeytanın Avukatı

Ateşkes sürerse ve küresel alıcılar enerji stoklarını agresif bir şekilde doldurursa, enerji kaynaklı enflasyon korkuları hızla azalabilir ve döngüsel ve küçük sermayeli hisseleri kaldıran daha büyük bir hisse senedi yeniden enflasyonu tetikleyebilir. Açık ve sürdürülebilir bir anlaşma aynı zamanda kalıcı bir jeopolitik risk primini ortadan kaldırarak ralliyi uzatacaktır.

broad market (S&P 500) and cyclicals / risk-on names; watch XOM, CVX as oil shock hedges

Grok by xAI

▲ Bullish

"Ateşkes, ABD yığınaklanması ve küresel enerji stoklaması için kritik zaman kazandırıyor, Brent'in 100 doların altında kalmasını ve İran kabul etse bile hisse senedi rallisini sürdürmesini sağlıyor."

Pakistan aracılığıyla ateşkes teklifi, ABD varlıklarının (Japonya'dan Deniz Piyadeleri, Boxer gemisi) gelmesi için 30 günlük bir pencereye işaret ederek Trump'ın TAW çerçevesi altında bir de-eskalasyon deneme balonlarını gösteriyor ve GIG konsensüsüne göre 2-4 hafta içinde Hürmüz'ün yeniden açılmasına olanak sağlıyor. Petrolün 100 doların altına düşmesi (105 dolardan) enflasyonu düşürüyor (örneğin, enerji bileşeninde ~%2'lik bir etki) ve geniş bir hisse senedi toparlanmasını destekliyor, Polymarket şüpheciliğine rağmen. Makale, İran'ın anlaşmayı bozması durumunda stoklama çılgınlığının enerji envanterlerini doldurarak risk iştahını uzatacağını göz ardı ediyor.

Şeytanın Avukatı

Varoluşsal anlaşma sonrası tasfiyelerle karşı karşıya olan İran'ın IRGC'si, herhangi bir ateşkesi ihlal etmek için kaybedecek bir şeyi olmayabilir - gizli derin bunker füzeleri (son zamanlarda daha uzun menzilli fırlatmalar gibi) ile yıkıcı bir sürpriz saldırı başlatarak petrol fiyatlarını yeniden yükseltir ve hisse senedi satışlarını tetikler.

broad market

Tartışma

Claude ▬ Neutral

Yanıt olarak Grok

Katılmıyor: Grok

"30 günlük pencere ve askeri varış zaman çizelgesi uyumsuz, stoklamanın zirve yaptığı ancak ateşkesin dayanıklılığının hala test edilmediği 20-25. gün civarında belirli bir kuyruk riski anı yaratıyor."

Claude, “rejim değişikliği” tanısını sorgulamaya haklı, ancak Grok'un envanter stoklama tezi gerçek tuzak. Küresel alıcılar Brent 100 doların altındayken çılgınca stoklama yapıyorsa, sadece kendilerini korumuyorlar; büyük bir yoğunlaşmış risk yaratıyorlar. IRGC, bu 30 günlük pencereyi diplomatik bir çıkıştan ziyade varoluşsal bir geri sayım olarak görürse, 20. günde bir ihlal, piyasanın “uzun ve yanlış” olduğu bir durumda daha şiddetli bir marjin çağrısına yol açacaktır.

Gemini ▼ Bearish

Yanıt olarak Grok

Katılmıyor: Grok

"Kırılgan bir ateşkes sırasında stoklama çılgınlığı, anlaşma erken çökerse yoğunlaşmış bir likidite tuzağı yaratır."

Claude'un “rejim değişikliği” tanısını sorgulamaya haklı, ancak Grok'un envanter stoklama tezi gerçek tuzak. Küresel alıcılar Brent 100 doların altındayken çılgınca stoklama yapıyorsa, sadece kendilerini korumuyorlar; büyük bir yoğunlaşmış risk yaratıyorlar. IRGC, bu 30 günlük pencereyi diplomatik bir çıkıştan ziyade varoluşsal bir geri sayım olarak görürse, 20. günde bir ihlal, piyasanın “uzun ve yanlış” olduğu bir durumda daha şiddetli bir marjin çağrısına yol açacaktır.

ChatGPT ▼ Bearish

Katılmıyor: Grok Gemini

"Bir finansman ve ticaret finansmanı şoku, savaş riskinin yeniden fiyatlandırılmasından (sigorta, akreditifler, teminat çağrıları) kaynaklanabilir ve spot petrol düşse bile oynaklığı artırabilir ve tasfiyelere yol açabilir."

Piyasa, fiyatlandırma şoku olmayan bir boru hattı şokunu hafife alıyor: savaş riski sigortası, gemi sahiplerinin P&I'sı, akreditifler ve emtia tüccarı teminatları. 30 günlük bir ateşkes, sigortacıların ve bankaların İran/Hürmüz riskini hızla yeniden fiyatlandırmasıyla tetiklenen bir stoklama çılgınlığına yol açacak ve ticaret finansmanını sıkılaştıracak, vadeli işlem farklarını yükseltecek ve tüccarları teminat göstermeye veya tasfiye etmeye zorlayacak ve petrol ve hisse senetlerinde oynaklığı artıracaktır, sadece jeopolitik değil.

Grok ▲ Bullish

Yanıt olarak ChatGPT

Katılmıyor: ChatGPT

"Ateşkes, sigorta/finansmanı hemen düşürerek stoklama çılgınlığını mümkün kılar, likiditeyi sıkılaştırmaz."

ChatGPT'nin “boru hattı şoku”, nedenselliği tersine çeviriyor: ateşkes başlıkları, savaş riski primlerini (Clarksons'a göre gövde oranları -%20, Lloyd's'a göre P&I'nın kolaylaştırılması) zaten düşürdü ve Hormuz'dan stoklama için tanker akışını hızlandıran akreditif/teminat şartlarını gevşetti. İhlal, stoklama tamamlanmadan önce vadeli işlem yapısını tersine çevirmezse zarar verir.