Büyük huzurevi nakit gasplaması: özel sermaye nasıl savunmasız yaşlı insanları insan ATM'sine dönüştürdü

1987 baharında, Robert Kilgour adında 30 yaşındaki bir adam, İskoçya'nın doğu kıyısında Kirkcaldy kasabasında, köpüklü kiraz ağaçlarının sıralandığı bir yerde, eski bir oteli ziyaret etmek için arabasını çekti. Bina, dört katlı kararmış Viktorya dönemi kumtaşından yapılmıştı. Kilgour, konuşkan bir İskoç adamdı ve hikaye anlatma konusunda yetenekliydi. Zaten Edinburgh'da bir otele sahipti ancak gayrimenkul geliştirme alanına açılmak istiyor ve bu eski yeri, Station Court'u dairelere dönüştürmeyi planlıyordu. Ancak satın almayı tamamladıktan birkaç ay sonra, İskoç hükümeti, beklediği geliştiriciler için bir hibeyi iptal etti. Kişisel birikimlerinin çoğunu, ıslak, post-endüstriyel bir kasabada işe yaramaz bir binaya gömmüştü. Acilen yeni bir fikre ihtiyacı vardı.
Bakım evleri otellerden o kadar da farklı değildi, diye düşündü Kilgour. Ve güzelliği de, yaşlı sakinlerinin sarhoş olmalarının, sabun dağıtıcıları çalmanın veya seks işçilerini odalarına davet etmelerinin pek olası olmamasıydı. Station Court'u bir bakım evine dönüştürmek, kötü bir durumdan kurtulmanın en iyi yolu gibi görünüyordu. Kilgour bir banka kredisi ayarladı ve Haziran 1989'da, daha önce Manhattan'ın Midtown bölgesindeki bir restoranda yemek yediği Four Seasons Health Care'i başlattı.
Tamamen şans eseri, Kilgour büyük bir şeyin başlangıcında kendini bulmuştu. Bir sonraki yıl, Westminster'daki hükümet, sosyal bakım sorumluluğunu yerel kurumlara devretmeye başladı. Bu, Kilgour gibi iş adamları için büyük bir fırsat yarattı. Kurullar, daha önce NHS tarafından sağlanan yataklar için onlara ödeme yapmaya başladı. Talep patladı.
Kilgour, Forth Boğazı'na bakan başka üç ev ve Dundee yakınında bir başka ev daha açtı. Yeni işini yönetmenin yanı sıra, giderek zenginleşen bir adamın hobilerini de sürdürdü. Bir kanser yardım kuruluşuna para topladı, tenis oynadı, durmaksızın iletişim kurdu ve İskoçya'nın birkaç muhafazakar milletvekilinden biri olmak için (ve başarısız olarak) siyasetle uğraşmaya başladı. 1997 yılına gelindiğinde, Fife'da yedi bakım evine sahipti.
O yıl, Kirkcaldy'nin ana hastanesinin arazisinde yeni bir hospice açmak için bir yardım kampanyası başkanı oldu. Onur konuğu, altında zorlu tavsiyeler veren yetersiz performans gösteren İngiliz iş adamlarına tavsiye veren Troubleshooter adlı bir reality şovunun yıldızı olan huysuz bir TV ünlüsü John Harvey-Jones'dı. Viski bardakları eşliğinde Harvey-Jones Kilgour'a şöyle dedi: "Bölgesel bir konfor bölgesinde sıkışıp kaldığını, bundan kurtulması ve daha geniş kapsamlı olması gerektiğini söyledi." Kilgour derinlerde kabul etti.
Londra'da, ciddi paranın olduğu yerde pek bağlantısı yoktu. Bilgisini en iyi şekilde kullanabileceği kişinin, Hamilton Anstead adlı bir muhasebeci olabileceğini düşündü. Anstead, İngiltere'nin güneyindeki bir bakım şirketindeki işinden yeni ayrılmıştı. Kilgour onu Glasgow'daki bir otelde davet etti ve iki adam, Anstead'in Four Seasons'da ortak baş yönetici olarak katılmak için bir plan yaptılar.
Kilgour, Mayfair'deki özel üye kulübündeki kahvesi sırasında bana bunların hepsini anlattı; yüksek tavanlı, loş ışıklı, sessiz sohbetler için düzenlenmiş kadife sandalyelerden oluşan kümelerle dolu bir yer. Artık hayatının "miras" aşamasına girmişti, dedi: önünde ne olduğunu bırakacağından daha çok ne bıraktığıyla ilgileniyordu. Genellikle ilk isimlerle tanıştığı politikacılardan bahsederken, sanki iyi kullanılmış bir albümdeki fotoğrafları gösteriyormuş gibiydi. Çoğunlukla mutlu görünüyordu, ancak geçmişinin bazı yönleri onu rahatsız ediyordu.
İki yıl boyunca, Kilgour ve Anstead Four Seasons'u, tam olarak bir imparatorluk olmasa da, Britanya'ya dağılmış 43 evden oluşan küçük bir bölge haline getirdiler. Ancak iş büyüdükçe, ilişkileri bozuldu. Anstead'in genellikle Kilgour'un siyasi kariyerine, elektronik tabloların veya tedarikçilerin ayrıntılarına olan ilgisinden daha fazla ilgileniyor olduğunu hissettiği oldu. ("Ben bir strateji ve vizyon insanıyım, detay insanı değil," dedi Kilgour. "Hamilton harika bir mikroyönetici ve ben bir girişimciyim.")
1999'da, iki adam şirketi satmaya karar verdi, bu sırada yöneticiler olarak kalmayı planladılar. Anstead, bir özel sermaye şirketi olan Alchemy Partners adlı bir alıcı tespit etti. O yıl Ağustos ayında anlaşmayı imzaladıktan kısa bir süre sonra, Anstead Kilgour'u aradı ve acilen görüşmeleri gerektiğini söyledi. Anstead durumu açıkça ifade etti: ne o ne de şirketin yeni sahipleri, Kilgour'un Four Seasons'da yönetici olarak kalmasını istiyordu. Kilgour'un öfkesi yükseldi. Yaratmaktan sıkıldığı bir işten ayrılması isteniyordu. "Bana türlü küfürler etti ve beni her türlü küfürle suçladı," diye hatırladı Anstead. (Kilgour daha sonra bana, o noktada tükenmiş olduğunu ve ayrılmak istediğini söyledi.)
Alchemy 2004'te Four Seasons'u sattı ve şirket, özel sermayeye yaşlı bakımı emanet etmenin aptallığına bir örnek olarak kötü bir deneyim olarak ün kazandı. "Bana, iyi hissettiğimden emin ol, diye sorabilirsin? Ve evet, aslında hissediyorum," dedi Kilgour.
Özel sermaye, bir anlaşmacı olarak sizin, kendi paranızın sadece küçük bir kısmını kullanarak bir şirket satın aldığınız, geri kalanını borç alarak ve tüm bu borcu satın aldığınız şirket üzerine aktardığınız temel olarak bilinen bir teknik olan kaldıraçlı geri alımlara dayanır. Etkili bir şekilde, şirket kendisini ödemek için borca girer. Her şey yolunda giderse, şirketi kârla satarsınız ve ödülleri toplarsınız. Değilse, borcun sorumluluğu sizden çok şirkete aittir.
Kaldıraçlı geri alımlar ilk olarak 1980'lerde Wall Street'teki anlaşmacıların ABD'deki yetersiz performans gösteren şirketleri ve şişirilmiş konglomeraları hedeflemeye başlamasıyla ön plana çıktı. Daha sonra, bu Amerikalı iş adamları ve İngiliz taklitçileri, bu tekniği uygulamak için başka yerler aramaya başladılar. Değerli şirketlerden oluşan azalan bir tedarikle, finans dünyasının en keskin zihinleri yeni ve beklenmedik bir hedef buldu: bakım evleri.
İnsanların 80'li ve 90'lı yaşlara kadar yaşadığı düşünüldüğünde, finansçılar yaşlı insanları durgunluktan korunan yatırımlar olarak görmeye başladılar ve Britanya ve ABD'deki bakım evi pazarının büyümeye devam edeceğini varsaydılar. Birleşik Krallık'ta, bu evlerden birçokı yerel yönetimler tarafından finanse edildi ve hükümetten istikrarlı bir gelir sağlandı. Kendi ceplerinden bakımlarını ödeyen yaşlı insanlar genellikle evlerini satarak maliyeti karşıladı ve emlak fiyatlarındaki sürekli artış, onları insan eşdeğerleri ATM'ler haline getirecek kadar çok konut sermayesiyle donattı. Bakım evleri, nakitlerini çekmek için bir yuva görevi görüyordu.
Dünyaya kolostomi torbaları, idrar kaçırma pedleri ve nemlendirici kremlere bakıp dolar işaretleri gören belirli bir zihniyet gerektirir. Yine de, 21. yüzyılın başından itibaren, hem Britanya'da hem de ABD'de bakım evlerine yapılan özel sermaye yatırımları önemli ölçüde arttı. Fon yöneticileri, "İşte emekliliğe doğru ilerleyen tüm bu varlıklı baby boomer'lar var. Evlerinden büyük bir servet edindiler veya ebeveynlerinden miras aldılar ve hepsinin altın standartlı emeklilik planları var," diye bana bir sicil defteri uzmanı olan Nick Hood anlattı. "Ellerini ovuşturup, 'Daha sonra talep arttıkça fiyatlar artmak zorunda' dediler."
Birleşik Krallık'ta, yeni şirketlerin ortaya çıktığı ve ucuz hava yolculuğunun ardından güney İspanya'ya göç eden müşterilere sahip otellerin yeniden inşa edildiği, solmuş otellerden inşa edilen yeni anlaşmaların bir akışı yaşandı. Diğer iş adamları, müşterilerinin son faturalarını bekleyerek krematoryumlar da satın aldılar. "İngiliz bakım evlerinde özel sermayenin varlığı 30 yıl önce ihmal edilebilir düzeydeydi," dedi araştırmacı ve Oxford Üniversitesi'nde kıdemli araştırmacı olan Peter Morris. "O zamandan beri durmaksızın büyüyor."
Anstead ve Kilgour, yeni çıkan bakım evi milyoneri grubuna aitti. Bu yeni zenginliklerin merkezinde, finansçılar tarafından "sat ve kiralama" olarak adlandırılan bir teknik vardı. Bir bakım evini, bakımdan ilgili her şeyle uğraşan "opco" veya "işletme şirketi" ve fiziksel evi sahibi olan "propco" veya "mülk şirketi" olarak ayırırdınız. Bunları ikiye böldükten sonra, hızlı bir şekilde nakit toplamak için propco'yu başka birine satabilirdiniz (bu, Anstead ve Kilgour'un Four Seasons'u sadece iki yıl içinde 43 eve nasıl büyütebildiğinin bir yoluydu).
Teorik olarak, sat ve kiralama para toplamanın verimli bir yolu, gayrimenkul acentelerinin fund yöneticileri arasında ev alım satımını sağlayan aracı kurumlar olarak hareket etmesiyle mümkün oluyordu. "Uygulamada, birçok anlaşma çok saçmaydı," eski bir sağlık danışmanı olan Paul Saper bana anlattı. Artık kendi mülküne sahip olmayan bir bakım evi, ailesinin bir toprak sahibine sattığı bir ev gibiydi. Toprak sahibi kirayı artırmaya karar verirse, ailenin diğer ihtiyaçlar için harcaması için daha az parası olurdu.
"Arkadaşlarımın şirketleri analiz ederken kullandığı bir ifade var," dedi Hood bana. "Uçurtma." Sadece kanatlarının yayılmasıyla havada süzülen bir uçurtma gibi, bir şirket de bir süre nakit akışının istikrarıyla desteklenerek ilerleyebilir. Ancak borçla boğulmuşsa veya artan kira ödemeleriyle kilitlenmişse, nakit akışı kurur ve "yerden düşer."
Anstead ve Kilgour Four Seasons'u sattıktan sonra, bir dizi farklı sahibi oldu. Alchemy, şirketi 2004'te bir Alman sigorta şirketi olan Allianz Capital Partners'a sattı ve ardından 2006'da bir Katar özel sermaye fonuna sattı. 2008'de finans krizi ortaya çıktığında, bakım şirketinin borcu 1,56 milyar sterline ulaştı. Katar sahipleri şirketi yeniden finanse edecek kimseyi bulamadıklarında, Four Seasons borç verenlerin, Royal Bank of Scotland liderliğinde, eline geçti. "Finansçılar, öz sermayeyi ortadan kaldırıp borçla değiştiren, akıllı yapılar yarattılar," dedi, sektörle ilgilenen bir muhafazakar lord olan Ros Altmann. "Eldeki paketle oynuyorlardı. İstediği kadar borç yığıp durabilirlerdi ve onları durduracak hiçbir şey yoktu."
Şubat 2012'de RBS hala bir alıcı arıyordu ve Four Seasons'un kontrolü için bir teklif savaşı olduğu söylentileri yayılmıştı. Four Seasons'un kontrolü için rakipler arasında bir Kanada emeklilik fonu, Abu Dabi yatırım otoritesi, bir Hong Kong milyarderi ve Terra Firma'nın kurucusu Guy Hands liderliğindeki dört özel sermaye şirketi vardı.
Goldman Sachs'ta ticaret katında çalışmaya başladıktan sonra, Hands Japon bankası Nomura'da trenler ve pub'lar satın alarak adını duyurmuştu. Hırslıydı ve tavizsiz bir yönü vardı. Takımının bir anlaşmanın son, yoğun aşamalarına ulaştığında, Hands neredeyse hiç uyumazdı. Öfkeli bir mizaca sahip olduğu biliniyordu. "Özellikle uzlaşmacı bir insan değilim," dedi bana. 2024 tarihli bir FT raporunda, eski meslektaşlarının Hands'ın personele bağırdığı ve junior çalışanları utandırdığı iddia etti. (Hands ve Terra Firma bu iddiaları şiddetle reddetti.)
Nomura'dan ayrıldıktan sonra, 17. yüzyılda Venedik tüccarları tarafından İtalya'nın Venedik tarafından yönetilen bölgelerini tanımlamak için kullanılan bir ifade olan Terra Firma adını verdi. Suyun ötesinden krallığını denetleyen bir doç gibi, Hands vergi cenneti Guernsey'ye taşındı.
Büyük hırslarına rağmen, anlaşmaları her zaman büyük bir başarı değildi. 2007'de Terra Firma, Beatles'ı Abbey Road stüdyolarında kaydetmiş olan ikonik İngiliz müzik etiketi EMI'yi satın aldı. Eşleşme başlangıcından itibaren kötüydü. Hands, müzik işini veya sanatçıların etiket üzerindeki gücünü anlamakta zorlandı ve kâr yaratmaya yönelik klinik yaklaşımı bazı müzisyenleri soğuttu. Paul McCartney, EMI'nin Terra Firma'nın kontrolünde olduğunda "sıkıcı" hale geldiğini tanımlarken, Radiohead yeni yönetime bu kadar öfkelendi ki, şirketi atlayarak albümlerini kendi web sitelerinde yayınladı. Yeni sahipliğinin ikinci yılında, EMI 1,75 milyar sterlin zarar açıkladı ve 2011'de kontrol Citibank'a devredildi. (Daha sonra Hands, bana anlaşmanın tezi hala "100% doğru" olduğunu ve Citibank şirketi ele geçirmeseydi Terra Firma'nın yatırımcılarına 14 milyar sterlin kazandıracağını söyledi.)
İtibarı zedelenen Hands, dünyaya hala işini yapabildiğini ikna etmek için çabaladı ve kısa süre sonra bakım evi sektörüne yöneldi.
2012 yılının başlarında, Terra Firma 10 yönetim kurulu toplantısı düzenledi ve ortakları sayfalarca sunumları çılgınca analiz etti. Teklifleri, Four Seasons'u güvenilir, gösterişsiz hizmetler sağlayarak yerel kurumlara IBM'nin kamu sektörüne güvenilir, gösterişsiz bilgisayar sistemleri satması gibi "bakım evlerinin IBM'si" haline getirmek üzerine kurulu basit bir önermeye dayanıyordu. Satın alma yarışında Terra Firma'nın teklifi galip geldi.
Herkes mutlu değildi. O zamanki Galler'in ilk bakanı Mark Drakeford, Terra Firma'nın Four Seasons'u bir bahçe merkezi şirketi, bir rüzgar türbini grubu, Odeon sinema zinciri ve Almanya'daki çeşitli otoyol dinlenme tesisleri gibi ilişkisiz varlıkların bir araya getirilmesine ekleyeceğinden endişeliydi. "Yaşlı insanlar, kompost torbası veya geranyum kabı gibi bir mal değildir," daha sonra yazdı Drakeford. "Sadece yeterli değil."
Hands bana, Four Seasons'daki bakımların kalitesini iyileştirmeyi ve bu da işi daha karlı hale getireceğini hedeflediğini söyledi. "Bunu yapmanın maliyeti haftada yaklaşık 1.100 sterlin [kişi başına] olacaktı. Ve yerel yönetimlerden haftada yaklaşık 550 sterlin ödeme alıyorduk." Terra Firma şirketi 825 milyon sterline satın aldı, yatırımcılarının parasının 325 milyon sterlini koydu ve geri kalanını borçlandı. Şirket mevcut bazı yükümlülüklerini ödedi, ancak yine de borçla boğuşuyordu ve yılda 50 milyon sterlin faiz ödemesi vardı. Mayıs 2015'te Şansölye George Osborne, devlet bütçesinden daha fazla 55 milyar sterlin kesmeyi planladı. Bu, yerel yönetimlere yansıdı ve bakım evleri için fonları azalttı. O sonbaharda, derecelendirme ajansı Standard & Poor's, Four Seasons'un parası bitirme yolunda olduğunu uyardı.
Hands'ın görüşüne göre, sektörde daha fazla para harcamaya hükümetin isteksizliği planlarının başarısız olmasına neden oldu. "Hükümetin sektörü destekleyeceğini düşündük ve tamamen yanıldık," dedi. "Muhafazakar bir hükümet, yaşlı seçmenler, aile değerleri olduğunu düşündük ve bu sektöre para koyacaklarını düşündük. Bunun tam tersini yaptılar. Onu tükettiler."
Hükümetin baskısı Hands'ın hesaplamalarını kesinlikle bozdu, ancak Four Seasons'daki olup bitenlerin gerçek resmini anlamak neredeyse imkansızdı. Artık şirket yapısı, 15 farklı katmanda düzenlenmiş 185 ayrı şirketten oluşan bir labirent haline gelmişti. Bunu, şirketi iki yıl içinde 43 eve büyütmelerine olanak tanıyan teknik sayesinde, Manchester Üniversitesi'ndeki adli muhasebeciler tarafından yapılan araştırmalara borçluyuz.
Anstead ve Kilgour, yeni çıkan bakım evi milyoneri grubuna aitti. Bu yeni zenginliklerin merkezinde, finansçılar tarafından "sat ve kiralama" olarak adlandırılan bir teknik vardı. Bir bakım evini, bakımdan ilgili her şeyle uğraşan "opco" veya "işletme şirketi" ve fiziksel evi sahibi olan "propco" veya "mülk şirketi" olarak ayırırdınız. Bunları ikiye böldükten sonra, hızlı bir şekilde nakit toplamak için propco'yu başka birine satabilirdiniz (bu, Anstead ve Kilgour'un Four Seasons'u sadece iki yıl içinde 43 eve nasıl büyütebildiğinin bir yoluydu).
Teorik olarak, sat ve kiralama para toplamanın verimli bir yolu, gayrimenkul acentelerinin fund yöneticileri arasında ev alım satımını sağlayan aracı kurumlar olarak hareket etmesiyle mümkün oluyordu. "Uygulamada, birçok anlaşma çok saçmaydı," eski bir sağlık danışmanı olan Paul Saper bana anlattı. Artık kendi mülküne sahip olmayan bir bakım evi, ailesinin bir toprak sahibine sattığı bir ev gibiydi. Toprak sahibi kirayı artırmaya karar verirse, ailenin diğer ihtiyaçlar için harcaması için daha az parası olurdu.
"Arkadaşlarımın şirketleri analiz ederken kullandığı bir ifade var," dedi Hood bana. "Uçurtma." Sadece kanatlarının yayılmasıyla havada süzülen bir uçurtma gibi, bir şirket de bir süre nakit akışının istikrarıyla desteklenerek ilerleyebilir. Ancak borçla boğulmuşsa veya artan kira ödemeleriyle kilitlenmişse, nakit akışı kurur ve "yerden düşer."
Anstead ve Kilgour Four Seasons'u sattıktan sonra, bir dizi farklı sahibi oldu. Alchemy, şirketi 2004'te bir Alman sigorta şirketi olan Allianz Capital Partners'a sattı ve ardından 2006'da bir Katar özel sermaye fonuna sattı. 2008'de finans krizi ortaya çıktığında, bakım şirketinin borcu 1,56 milyar sterline ulaştı. Katar sahipleri şirketi yeniden finanse edecek kimseyi bulamadıklarında, Four Seasons borç verenlerin, Royal Bank of Scotland liderliğinde, eline geçti. "Finansçılar, öz sermayeyi ortadan kaldırıp borçla değiştiren, akıllı yapılar yarattılar," dedi, sektörle ilgilenen bir muhafazakar lord olan Ros Altmann. "Eldeki paketle oynuyorlardı. İstediği kadar borç yığıp durabilirlerdi ve onları durduracak hiçbir şey yoktu."
Şubat 2012'de RBS hala bir alıcı arıyordu ve Four Seasons'un kontrolü için bir teklif savaşı olduğu söylentileri yayılmıştı. Four Seasons'un kontrolü için rakipler arasında bir Kanada emeklilik fonu, Abu Dabi yatırım otoritesi, bir Hong Kong milyarderi ve Terra Firma'nın kurucusu Guy Hands liderliğindeki dört özel sermaye şirketi vardı.
Goldman Sachs'ta ticaret katında çalışmaya başladıktan sonra, Hands Japon bankası Nomura'da trenler ve pub'lar satın alarak adını duyurmuştu. Hırslıydı ve tavizsiz bir yönü vardı. Takımının bir anlaşmanın son, yoğun aşamalarına ulaştığında, Hands neredeyse hiç uyumazdı. Öfkeli bir mizaca sahip olduğu biliniyordu. "Özellikle uzlaşmacı bir insan değilim," dedi bana. 2024 tarihli bir FT raporunda, eski meslektaşlarının Hands'ın personele bağırdığı ve junior çalışanları utandırdığı iddia etti. (Hands ve Terra Firma bu iddiaları şiddetle reddetti.)
Nomura'dan ayrıldıktan sonra, 17. yüzyılda Venedik tüccarları tarafından İtalya'nın Venedik tarafından yönetilen bölgelerini tanımlamak için kullanılan bir ifade olan Terra Firma adını verdi. Suyun ötesinden krallığını denetleyen bir doç gibi, Hands vergi cenneti Guernsey'ye taşındı.
Büyük hırslarına rağmen, anlaşmaları her zaman büyük bir başarı değildi. 2007'de Terra Firma, Beatles'ı Abbey Road stüdyolarında kaydetmiş olan ikonik İngiliz müzik etiketi EMI'yi satın aldı. Eşleşme başlangıcından itibaren kötüydü. Hands, müzik işini veya sanatçıların etiket üzerindeki gücünü anlamakta zorlandı ve kâr yaratmaya yönelik klinik yaklaşımı bazı müzisyenleri soğuttu. Paul McCartney, EMI'nin Terra Firma'nın kontrolünde olduğunda "sıkıcı" hale geldiğini tanımlarken, Radiohead yeni yönetime bu kadar öfkelendi ki, şirketi atlayarak albümlerini kendi web sitelerinde yayınladı. Yeni sahipliğinin ikinci yılında, EMI 1,75 milyar sterlin zarar açıkladı ve 2011'de kontrol Citibank'a devredildi. (Daha sonra Hands, bana anlaşmanın tezi hala "100% doğru" olduğunu ve Citibank şirketi ele geçirmeseydi Terra Firma'nın yatırımcılarına 14 milyar sterlin kazandıracağını söyledi.)
İtibarı zedelenen Hands, dünyaya hala işini yapabildiğini ikna etmek için çabaladı ve kısa süre sonra bakım evi sektörüne yöneldi.
2012 yılının başlarında, Terra Firma 10 yönetim kurulu toplantısı düzenledi ve ortakları sayfalarca sunumları çılgınca analiz etti. Teklifleri, Four Seasons'u güvenilir, gösterişsiz hizmetler sağlayarak yerel kurumlara IBM'nin kamu sektörüne güvenilir, gösterişsiz bilgisayar sistemleri satması gibi "bakım evlerinin IBM'si" haline getirmek üzerine kurulu basit bir önermeye dayanıyordu. Satın alma yarışında Terra Firma'nın teklifi galip geldi.
Herkes mutlu değildi. O zamanki Galler'in ilk bakanı Mark Drakeford, Terra Firma'nın Four Seasons'u bir bahçe merkezi şirketi, bir rüzgar türbini grubu, Odeon sinema zinciri ve Almanya'daki çeşitli otoyol dinlenme tesisleri gibi ilişkisiz varlıkların bir araya getirilmesine ekleyeceğinden endişeliydi. "Yaşlı insanlar, kompost torbası veya geranyum kabı gibi bir mal değildir," daha sonra yazdı Drakeford. "Sadece yeterli değil."
Hands bana, Four Seasons'daki bakımların kalitesini iyileştirmeyi ve bu da işi daha karlı hale getireceğini hedeflediğini söyledi. "Bunu yapmanın maliyeti haftada yaklaşık 1.100 sterlin [kişi başına] olacaktı. Ve yerel yönetimlerden haftada yaklaşık 550 sterlin ödeme alıyorduk." Terra Firma şirketi 825 milyon sterline satın aldı, yatırımcılarının parasının 325 milyon sterlini koydu ve geri kalanını borçlandı. Şirket mevcut bazı yükümlülüklerini ödedi, ancak yine de borçla boğuşuyordu ve yılda 50 milyon sterlin faiz ödemesi vardı. Mayıs 2015'te Şansölye George Osborne, devlet bütçesinden daha fazla 55 milyar sterlin kesmeyi planladı. Bu, yerel yönetimlere yansıdı ve bakım evleri için fonları azalttı. O sonbaharda, derecelendirme ajansı Standard & Poor's, Four Seasons'un parası bitirme yolunda olduğunu uyardı.
Hands'ın görüşüne göre, sektörde daha fazla para harcamaya hükümetin isteksizliği planlarının başarısız olmasına neden oldu. "Hükümetin sektörü destekleyeceğini düşündük ve tamamen yanıldık," dedi. "Muhafazakar bir hükümet, yaşlı seçmenler, aile değerleri olduğunu düşündük ve bu sektöre para koyacaklarını düşündük. Bunun tam tersini yaptılar. Onu tükettiler."