SaaS-Kıyametinin En Büyük Kaybedenleri: Figma, Duolingo ve Monday.com Acımasız Düşüşler Yaşıyor

Figma (FIG), 2025 mali yılı için 1,06 milyar dolar gelir elde etti, bu geçen yıla göre %41 artışla 237 milyon dolar serbest nakit akışı sağladı, ancak Adobe'nin 5 katına kıyasla 9,5 kat satışla işlem görüyor, buna rağmen neredeyse dört kat daha hızlı büyüyor. Duolingo (DUOL), 1,038 milyar dolar gelir bildirdi, bu %39 artışla 52,7 milyon günlük aktif kullanıcı ve 414,1 milyon dolar net gelir elde etti, ancak 2026 yılı sipariş büyümesi %10-12 büyüme hızına yavaşladı. Monday.com (MNDY), son 12 aylık geliri 1,23 milyar dolar, 309,9 milyon dolar serbest nakit akışı ve %111 net dolar elde tutma oranı ile 2026 yılında %18-19 büyüme öngördü.

Tasarım, dil öğrenimi ve iş akışı yönetimini otomatikleştiren yapay zeka araçları, Figma, Duolingo ve Monday.com'un rekabetçi savunma hatlarına olan yatırımcı güvenini aşındırarak bir SaaS-kıyametini tetikledi, bu durum devam eden güçlü gelir ve kullanıcı büyümesine rağmen gerçekleşti.

2010'da NVIDIA'yı doğru tahmin eden analist, en iyi 10 yapay zeka hissesini belirledi. ÜCRETSİZ olarak buradan alın.

Yazılım hizmeti hisseleri, öngörülebilir gelir ve yüksek kar marjları sayesinde on yıl boyunca portföyleri besledi. Sonra yapay zeka geldi. Kod yazan, arayüz tasarlayan ve iş akışlarını otomatikleştiren araçlar, 2026'nın başlarında sözde SaaS-kıyametini tetikledi. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (CBOE:IGV), Ekim zirvesinden %35 düştü, çift haneli büyüme gösteren şirketler bile yatırımcıların kaçışına tanık oldu.

Ancak, üç yazılım uygulama hissesi, 52 haftalık zirvelerinden en sert darbe alanlar arasında yer alıyor: Figma (NYSE:FIG), %86,5 düşüşle; Duolingo (NASDAQ:DUOL), %83,3 düşüşle; ve Monday.com (NASDAQ:MNDY), %80,2 düşüşle. İşte bu bir zamanların gözde isimlerinin neden bu kadar yıprandığı.

Figma (FIG)

Figma'nın hissesi son 52 haftada 142,92 dolara kadar yükselmişti, ancak şimdi 20 doların altına düşerek %86,5'lik bir düşüşle işlem görüyor. Buna rağmen, büyüme güçlü kalmaya devam ediyor.

Figma'nın 2025 mali yılının dördüncü çeyreği ve tamamı sonuçları, yıllık gelirin 1,06 milyar dolar olduğunu ve yıllık bazda %41 arttığını gösterdi. Dördüncü çeyrek geliri tek başına 303,8 milyon dolara ulaştı, bu da %40 artış anlamına geliyor, uluslararası gelir ise %45 arttı. Çeyrek için düzeltilmiş serbest nakit akışı 38,5 milyon dolara ulaştı ve %13 marj sağladı, yılın tamamı için serbest nakit akışı ise toplam 237 milyon dolar oldu.

Ancak şirket karsız kalmaya devam ediyor. Figma'nın son 12 aylık F/K oranı, zararda olan eksi 7,39 seviyesinde ve yıl için net zararlar 1,25 milyar doları aştı. Bunu, son çeyreğinde %10 gelir büyümesi elde eden ve yıllık yaklaşık 10 milyar dolar serbest nakit akışı üreten rakibi Adobe (NASDAQ:ADBE) ile karşılaştırın. F/K oranı 13,3 ve satışlarının 3,8 katı ile işlem görüyor. Buna karşılık Figma, neredeyse dört kat daha hızlı büyüyor ancak satışlarının 9,5 katı ile değerleniyor.

Figma, 2026 mali yılının ilk çeyreği için 315 milyon ila 317 milyon dolar (ortalamada %38 büyüme) ve 2026 mali yılı için 1,366 milyar ila 1,374 milyar dolar (ortalamada %30 büyüme) gelir öngördü. Bu bir yavaşlama, ancak hala Adobe'nin hızının üç katı. Yatırımcıların, yapay zekanın Figma'nın savunma hattını beklenenden daha hızlı aşındırabileceği riskini fiyatladığı açık.

Duolingo (DUOL)

Duolingo 544,93 dolar civarında zirve yaptı, ancak hisseler şimdi 90 doların biraz altında, %83,3'lük bir düşüşle işlem görüyor. Ancak rakamları hala etkileyici. Duolingo, 1,038 milyar dolarlık tam yıllık gelir bildirdi, bu %39 artışla, ve 4. çeyrek geliri %35 artarak 282,9 milyon dolara ulaştı. Toplam siparişler %33 artarak 1,158 milyar dolara yükseldi, günlük aktif kullanıcılar ise %30 artışla 52,7 milyona ulaştı. Yıl için serbest nakit akışı toplam 360,4 milyon dolar ve net gelir 414,1 milyon dolar oldu, ancak 256,7 milyon dolarlık tek seferlik bir vergi avantajı bu rakamı yükseltti. Düzeltilmiş FAVÖK marjı çeyrekte %29,8'e genişledi.

Bununla birlikte, 2026 yılı beklentileri hayal kırıklığı yarattı. Şirket, %24 olan 4. çeyrekte açıklanan rakamın oldukça altında, yalnızca %10 ila %12'lik bir sipariş büyümesi öngördü. Duolingo'nun son 12 aylık F/K oranı yaklaşık 10,3.

Coursera (NYSE:COUR) gibi rakiplerin benzer çarpanlarla işlem gördüğü ancak daha yavaş kullanıcı büyümesine sahip olduğu bir sektörde, Duolingo'nun değerlemesindeki düzeltme, yapay zeka dil araçlarının abone büyümesini sınırlayacağına dair yatırımcı şüpheciliğini yansıtıyor. Hissedeki değer düşüşü bu riski fiyatlıyor.

Monday.com (MNDY)

Monday.com, 52 haftalık zirvesinde 316,98 dolara ulaştı ve şu anda %80,2 düşüşle, hisse başına yaklaşık 62,50 dolardan işlem görüyor, ancak temelleri sağlam kalıyor. Son 12 aylık gelir 1,23 milyar dolar, net gelir 118,74 milyon dolar ve EPS 2,24 dolar. 31 Aralık'ta sona eren dönem için serbest nakit akışı 309,9 milyon dolara ulaştı, bu geçen yıla göre %4,8 artış gösterdi ve net dolar elde tutma oranı çeyrekte %111 olarak gerçekleşti. F/K oranı 27,9x. Şirket, 2026 mali yılı gelir beklentisini 1,452 milyar ila 1,462 milyar dolar olarak belirledi, bu da %18 ila %19 büyüme anlamına geliyor.

Bu, önceki yılların üç haneli büyümesinden daha yavaş, ancak birçok olgun SaaS ismini geride bırakıyor. Asana (NYSE:ASAN) ile karşılaştırıldığında, Monday.com'un elde tutma ve nakit üretimi daha güçlü görünüyor, ancak piyasa genelinde aynı indirimi uyguladı.

Nasıl bakarsanız bakın, bu üç hisse SaaS-kıyametini eylem halinde gösteriyor. Güçlü gelir, kullanıcı artışı ve nakit akışı, yapay zeka kaynaklı yeniden fiyatlandırmadan korunmalarına yetmedi. Bu hisselerin yakın zamanda eski zirvelerine ulaşması pek olası görünmüyor - eğer hiç ulaşamazlarsa - ancak hisselerine yansıyan korku indirimi, sabırlı risk toleranslı yatırımcılar için abartılmış görünüyor.

2010'da NVIDIA'yı doğru tahmin eden analist, en iyi 10 yapay zeka hissesini belirledi

Wall Street yapay zekaya milyarlarca dolar yatırıyor, ancak çoğu yatırımcı yanlış hisseleri alıyor. 2010'da NVIDIA'yı ilk kez satın alınabilir olarak belirleyen - %28.000'lik yükselişinden önce - analist, şu andan itibaren olağanüstü getiriler sağlayabileceğine inandığı 10 yeni yapay zeka şirketini belirledi. Biri 100 milyar dolarlık bir ekipman pazarında hakim. Diğeri, yapay zeka veri merkezlerini engelleyen en büyük darboğazı çözüyor. Üçüncüsü, dört katına çıkması beklenen bir optik ağ pazarının saf oyunu. Çoğu yatırımcı bu isimlerin yarısını duymamıştır. Tüm 10 hissenin ücretsiz listesini buradan alın.