SEC, Şirketleri Üç Aylık Kazançlardan Kurtarmak İstiyor

SEC Üç Aylık Kazançlardan Şirketleri Kurtarmak İstiyor
Thornton McEnery
4 dk okuma
ÖZET
50 yıldır, Amerika'daki her halka açık şirket, isteyip istemediğine bakılmaksızın her 90 günde bir defterlerini açmak zorundaydı. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu şimdi bunu isteğe bağlı hale getirmeye hazırlanıyor ve kime sorarsanız sorun, bu ya neslin en mantıklı düzenlemelerinden biri ya da analistlerin kendilerini bir süreliğine yalnız bırakmalarını dileyen her yöneticiye sessiz bir hediyedir.
NE OLDU
Wall Street Journal, SEC'in teklifi gelecek ay yayınlayabileceğini bildiriyor. Kural, üç aylık raporlamayı tamamen ortadan kaldırmayacak, ancak şirketlere altı aylık bir programa geçme seçeneği sunacak. Herhangi bir şeye dönüşmeden önce, kamuoyu yorum süresine ve komisyon oylamasına hayatta kalması gerekiyor, bunların hiçbiri garanti değil.
Bu girişim, geçen yılın sonlarından bu yana, Eric Ries'in halka açık şirketlerin zamanı nasıl düşündüğünü yeniden yapılandırma konusundaki idealist 2020 deneyi olan Long-Term Stock Exchange'in, SEC'e üç aylık gerekliliği kaldırması için başvurmasıyla artıyor. Başkan Trump ve SEC Başkanı Paul Atkins, günler içinde fikri desteklediler. Trump'ın ilk döneminde neredeyse aynı fikri ortaya attığını, kibarca onaylandığını ve bu fikrin buharlaştığını izlediğini belirtmekte fayda var. Bu seferki fark, buna gerçekten harekete geçmeye istekli görünen, büyük borsalardaki yetkililerle kurallarını nasıl ayarlamaları gerekeceği hakkında zaten konuşan bir SEC başkanı olmasıdır. Bu, eve ipotek koymadan önce perdeler için ölçü almak gibi bürokratik bir eşdeğerdir.
ABD'deki halka açık şirketler, 50 yılı aşkın süredir her 90 günde bir sonuçlarını raporluyor. AB ve İngiltere, yaklaşık on yıl önce zorunlu üç aylık raporlamadan uzaklaştı, ancak birçok Avrupa şirketi yine de üç aylık raporlama yapıyor, bu da piyasanın bunu gerçekten tercih ettiğinin kanıtı ya da kurumsal yatırımcıların "isteğe bağlı"nın pratikte ne anlama geldiği konusunda çok özel fikirlere sahip olduğunun kanıtıdır.
NEDEN ÖNEMLİ
Reformcuların argümanı gerçek bir temele sahip. Tezleri, üç aylık raporlamanın Amerikan kurumsal stratejisini "The Bachelor"ın bir sezonuna dönüştürdüğü, herkesin gül için performans sergilediği, kimsenin bir sonraki elemeden sonrasını düşünmediği yönünde. CEO'lar, tahminleri "geçebilmek" için rehberliklerini düşük tutuyorlar. CFO'lar, çirkin sürprizlerden kaçınmak için gelirleri çeyrekler arasında düzeltiyorlar. Yönetim kurulları, uzun vadeli sermaye tahsisi hakkında tutarlı bir görüşten ziyade, kazanç pencerelerine göre zamanlanmış geri alımları onaylıyor. Bir trilyon dolarlık bir şirketin, analistlerin üç ay önce bir e-tabloda uydurduğu bir sayıyı geçip geçemeyeceğine göre tüm iletişim takvimini yeniden yönlendirmesi gerçekten de absürt bir durum.
Analistlerimiz, bir sonraki Nvidia olma potansiyeline sahip bir hisse senedi belirledi. Nasıl yatırım yaptığınızı bize söyleyin, neden 1 numaralı seçimimiz olduğunu size gösterelim. Buraya dokunun.
Mantığın zorlandığı yer, "üç aylık raporlama kötü teşvikler yaratır"dan "daha az raporlama bunları düzeltir" sıçramasıdır. Şirket içi yetkililer ve yatırımcı kamuoyu arasındaki bilgi asimetrisi, açıklık pencerelerini yarıya indirdiğinizde kapanmaz; genişler. Ve kazanç yönetimi eleştirisi, reform davasını sessizce baltalıyor. Yöneticiler zaten her 90 günde bir sayıları manipüle ediyorlarsa, onlara manipüle etmeleri için 180 gün vermek mutlaka bir şeyi iyileştirmez. Bu, hız kamerasının pervasız sürüşü teşvik ettiğini savunmaya ve sorunu kamerayı kaldırmakla çözmeye benziyor.
Üç aylık raporları tutmak için şeffaflık argümanı yalnızca Bloomberg terminalleri ve analist taburlarına sahip hedge fonları hakkında değil. Perakende yatırımcılar, alacaklılar, tedarikçiler ve karşı taraflar bu verileri kullanıyor ve genellikle altı aylık raporlar arasında bir şirkette neler olup bittiğini bağımsız olarak doğrulama erişimine veya kaynaklarına sahip değiller. Açıklama takvimi, sıradan yatırımcıların içeridekilere karşı sahip olduğu az sayıdaki yapısal avantajdan biridir ve bunu "isteğe bağlı" hale getirmenin, korunması için tasarlandığı kişilere yardımcı olup olmadığı açık değildir.
Bu anı gerçekten ilginç kılan şey, teklifin iş yanlısı, bürokrasi karşıtı bir çerçeve içinde gelmesi ve muhalefeti siyasi olarak garip hale getirmesidir. Kimse uyumluluk evraklarını savunmak için kayıtlara geçmek istemez. Sorun şu ki, "isteğe bağlı" piyasalarda kendi yerçekimi çekimini geliştirme eğilimindedir. Raporlama maliyetlerini karşılama kaynaklarına sahip büyük ölçekli şirketler üç aylık raporlama yapmaya devam ettikçe, altı aylık raporlamaya geçen daha küçük şirketler, neyi daha yakından incelemenizi istemediklerine dair örtülü bir sinyal göndereceklerdir. "İsteğe bağlı" kelimesi çok sessiz bir iş yapıyor.
NE OLACAK
Kamuoyu yorum süresi ilk gerçek stres testidir. En çok açıklık sıklığının azalmasından kaybedecek ve resmi itirazları sunmak için en organize altyapıya sahip yatırım yönetimi endüstrisi, tam kadro orada olacak. Mevcut SEC'in bu geri tepkiyi yavaşlamak için bir neden olarak mı yoksa etrafından dolaşılacak bir bürokratik engel olarak mı ele alacağı gerçekten belirsiz.
Kural geçerse, piyasanın sessizce ikiye ayrılmasını izleyin: analistleri ve yatırımcıları tarafından talep edildiği için üç aylık raporlama yapmaya devam eden büyük, iyi kapsanan şirketler ve altı aylık raporlamayı deneyen daha küçük şirketlerin uzun bir kuyruğu. Bu ikinci grup, azaltılmış açıklığın gerçekten uzun vadeli stratejiyi iyileştirip iyileştirmediği veya sadece bir sonraki sürpriz turunu önemli ölçüde daha büyük hale getirip getirmediği konusunda tesadüfi bir doğal deney haline gelir. Kurumsal Amerika'daki "bize güvenin, uzun vadeli düşünüyoruz"un geçmiş sicili göz önüne alındığında, beklentilerinizi buna göre ayarlayın.
Tek hisse. Nvidia düzeyinde potansiyel. 30 milyondan fazla yatırımcı, Moby'nin onu ilk bulduğuna güveniyor. Seçimi alın. Buraya dokunun.