Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel konsensüsü düşüş yönlüdür; ana risk, kalıcı İran boğazı kapanması ve tarifeler nedeniyle bir stagflasyon senaryosudur ve ana fırsat, yapay zeka destekli talep/arz iyileştirmelerinin kazançları artırma potansiyelidir. Panel, Shiller F/K'nın Warsh liderliğindeki bir Fed altında daha yüksek oranlara karşı savunmasız olduğu ve çarpanların potansiyel olarak 16x'e doğru daralacağı konusunda hemfikirdir.
Risk: Kalıcı İran boğazı kapanması ve tarifeler nedeniyle stagflasyon
Fırsat: Yapay zeka destekli talep/arz iyileştirmelerinin kazançları artırması
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Dow Jones Industrial Average, S&P 500 ve Nasdaq Composite 2026'da yeni zirvelere ulaşmış olsa da, enflasyondaki hızlı artış etkisini göstermeye başlıyor.
Tarih, Trump kaynaklı enflasyonun düzelme şansı bulmadan önce kötüleşeceğini gösteriyor.
Tarihsel olarak şahin bir Fed başkanı, artan enflasyon ve pahalı bir borsa ile tehlikeli bir kombinasyon oluşturuyor.
Wall Street için harika bir yıl oldu. Yaşlanmayan Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), gösterge S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ve teknoloji odaklı Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC), yapay zeka (AI) devrimi ve ilk halka arz çılgınlığı sayesinde rekor seviyelere ulaştı.
Ancak ABD enflasyon oranı için de oldukça önemli bir yıl oldu; bu oran fiilen üç yılın zirvesine ulaştı ve Wall Street'in büyük hisse senedi endekslerinde türbülans yaratmaya başladı. İki eş zamanlı fiyat şoku etkisini gösteriyor ve her ikisinin de tek bir kaynağı var: Başkan Donald Trump'ın aldığı kararlar.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Başkan, tüketiciler üzerindeki fiyat baskılarının kısa ömürlü olacağı konusunda ısrar etse de, tarih "Trumpflasyon" hakkında başka bir görüş sunuyor -- ve bu, son haftalarda artan fiyatlar konusunda gergin olan tarihsel olarak pahalı bir borsa için hoş olmayacak.
Doğrusunu söylemek gerekirse, bir miktar enflasyon ABD ekonomisi için normal ve sağlıklıdır. Federal Rezerv'in uzun vadeli %2 enflasyon hedefi genellikle altın standart olarak kabul edilmiştir.
Ancak son 13 ayda, Donald Trump'ın aldığı iki karar, son 12 aylık (TTM) enflasyon oranını Nisan ayında %3.8'e yükselten bir rüzgar yarattı. "Trumpflasyon" terimi, bu kararların sonrasında fiyatları nasıl etkilediğini ifade eder.
İki fiyat şokunun ilki, Başkan Trump'ın Nisan 2025 başında tarife ve ticaret politikasını açıkladığında başladı. Çelik gibi bitmemiş ithal mallara (girdi tarifeleri olarak adlandırılır) gümrük vergisi eklemek, genellikle daha yüksek yerli üretim maliyetlerine yol açtı ve bu maliyetler daha sonra tüketicilere yansıtıldı.
Şimdiki eski Fed Başkanı Jerome Powell, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantılarının ardından gazetecilerle enflasyonun neden yüksek kaldığını tartışırken genellikle Trump'ın tarifelerinin mal sektöründeki fiyat yapışkanlığından bahsederdi. ABD Yüksek Mahkemesi, Şubat 2026'da başkanın tarifelerinin büyük çoğunluğunu geçersiz kılmış olsa da, Trump'ın bu karardan sonra uyguladığı yeni tarifeler fiyatları etkilemeye devam ediyor.
İkinci eş zamanlı fiyat şoku ve TTM enflasyonunu gerçekten artıran şey, başkanın İran'a saldırma kararıdır. Bu saldırılar 28 Şubat'ta başladıktan kısa bir süre sonra İran, Hürmüz Boğazı'nı neredeyse tüm ticari gemilere kapattığını duyurdu. Bu, günde yaklaşık 20 milyon varil petrol sıvısı (küresel talebin yaklaşık %20'si) hareketini durdurdu ve modern tarihin en büyük enerji arz kesintisini temsil ediyor.
⛽ 6 Mayıs'ta AAA'ya göre galon başına ortalama ABD benzin fiyatları:
-- NBC News (@NBCNews) 6 Mayıs 2026
• Normal: 4,54 $ (28 Şubat'ta İran'da savaş başladığından beri 1,56 $ artış)
• Premium: 5,39 $ (Savaş başladığından beri 1,85 $ artış)
• Dizel: 5,67 $ (Savaş başladığından beri 1,81 $ artış)
Enerji piyasalarında anında bir tepki oldu ve ham petrol fiyatları fırladı. Tüketiciler, son otuz yıldan daha hızlı bir hızda artan benzin fiyatlarına tanık oldular.
Ancak bu, ABD ekonomisi için en kötüsü değil. Enerji arz şoklarının enflasyonist etkileri genellikle işletmeler için birkaç ay gecikmeli olur. Daha yüksek ulaşım ve üretim maliyetlerinin aylık ekonomik verilere yansıtılmasıyla birlikte, TTM enflasyonu daha da yükselebilir.
Federal Rezerv Bankası Cleveland'ın Enflasyon Nowcasting aracı, yeni ekonomik veriler raporlandıkça ön ay enflasyonu için mevcut bir tahmin sağlamak üzere güncellenir ve Mayıs ayında TTM enflasyonunun %38 baz puan daha artarak %4.18'e yükseleceğini öngörüyor. Başka bir deyişle, Trumpflasyon başkanın iddia ettiği kadar kısa vadeli olmayabilir.
Artan enflasyon, Wall Street için önemli bir endişe kaynağıdır çünkü Federal Rezerv'i harekete geçmeye zorlayabilir.
15 Mayıs, Jerome Powell'ın Fed başkanlığı ikinci döneminin son günüydü. Powell Yönetim Kurulu'nda kalacak olsa da, ayrılması Trump'ın seçtiği halefi Kevin Warsh'ın liderliği devralmasının yolunu açıyor. Warsh daha önce 24 Şubat 2006'dan 31 Mart 2011'e kadar ulusal para politikasını belirlemekten sorumlu olan Fed başkanı dahil 12 kişilik bir organ olan FOMC'de görev yapmıştı.
Ancak yatırımcıların gelecekle ilgili haklı olarak endişelenmesi gereken geçmiş deneyim budur.
Finansal kriz sırasında ABD ekonomisine rehberlik ederken, Warsh'ın FOMC oy verme kayıtları, daha düşük faiz oranlarına karşı sık sık uyarıda bulunduğunu gösteriyor. Düşük oranların enflasyonu körükleyeceğinden korkuyordu. Finansal kriz sırasında işsizlik oranı önemli ölçüde artmış olsa bile, Warsh şahin para politikası yaklaşımını sürdürdü.
Eğer Warsh'ın fiyat istikrarını her şeyin üzerinde tuttuğu varsayılırsa, yeni liderlik pozisyonuna Mayıs ayında %4'ü aşması beklenen TTM enflasyonu ile (hatta çok daha fazlasıyla) girmesi, Wall Street için kabus senaryosudur.
"Trump enflasyona karşı rahat birini istiyorsa, Kevin Warsh'ı yanlış adam olarak buldu."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU
-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 Ocak 2026
CME Group'un FedWatch Aracı'na göre, önümüzdeki yıl boyunca her FOMC toplantısında faiz artışı olasılığı giderek artıyor. Nisan 2027'ye kadar, FOMC'nin faiz oranlarını artırma olasılığı %77'nin üzerinde.
Daha yüksek oranlar, tarihsel olarak pahalı bir borsa için çift darbe etkisi yaratabilir. İlk olarak, borçlanmayı daha pahalı hale getirir, bu da bu boğa piyasasını besleyen yapay zeka veri merkezi inşaatını yavaşlatabilir. İkinci olarak, faiz artışları sabit gelir getirilerini artırmalı ve bazı yatırımcıları hisse senetleri yerine tahvillerin güvenliğini tercih etmeye yönlendirmelidir.
Tarih de Wall Street'in yanında değil. S&P 500'ün Shiller Fiyat/Kazanç Oranı yakın zamanda 42'yi aştı ve bu, dot-com balonundan sonra tarihteki ikinci en pahalı borsa oldu. Mevcut durum dahil olmak üzere, Shiller F/K 155 yılda sadece altı kez 30'u aştı ve önceki beş durumun hepsini Dow Jones Industrial Average, S&P 500 ve/veya Nasdaq Composite'te %20 veya daha fazla düşüş izledi.
Trumpflasyon Wall Street'i sarsıyor ve yakında ortadan kalkması pek olası değil.
S&P 500 Endeksi hissesi satın almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisse senedini belirledi... ve S&P 500 Endeksi bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... tavsiyemiz üzerine o zaman 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 477.813 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... tavsiyemiz üzerine o zaman 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.320.088 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %986 olduğunu belirtmekte fayda var -- bu, S&P 500'ün %208'ine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bırakıyor. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 24 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Sean Williams'ın bahsi geçen hisse senetlerinde herhangi bir pozisyonu yoktur. The Motley Fool, CME Group'un hisselerine sahiptir ve tavsiye eder. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"%4'ün üzerindeki enerji kaynaklı enflasyon ve şahin bir Fed başkanı, 2026 sonuna kadar en az bir faiz artışını zorlayacak ve zaten pahalı bir piyasada değerlemeleri baskılayacaktır."
Makale, devam eden tarifelerden kaynaklanan ikili şokları ve benzin fiyatlarını zaten 1,50 $/galon'un üzerine çıkaran İran kaynaklı Hürmüz Boğazı kapanışını doğru bir şekilde vurguluyor; Cleveland Fed'in şimdi tahminleri Mayıs ayına kadar %4,18 TTM enflasyonuna işaret ediyor. Tarihsel olarak fiyat istikrarını önceliklendiren Warsh liderliğindeki bir Fed, faiz artışı olasılığını artırıyor, bu da 42'nin üzerindeki bir Shiller F/K'yı etkileyecektir. Ancak makale, jeopolitik baskı hafiflediğinde enerji arz şoklarının ne kadar hızlı tersine dönebileceğini ve yapay zeka capex momentumunun daha ılımlı faiz oranları olsa bile kazançları destekleyebileceğini yeterince vurgulamıyor.
Hürmüz aksaklığı, eğer arka kapı görüşmeleri boğazı 60-90 gün içinde yeniden açarsa kısa ömürlü olabilir, bu da enflasyon etkisini sınırlar ve Fed'i Warsh'ın geçmişteki şahinliğine rağmen beklemede bırakır.
"Şahin bir Fed başkanı ile %4,18'lik bir TTM enflasyon verisi, 42 Shiller F/K'lı bir piyasa için önemli bir aşağı yönlü risk yaratır, ancak yalnızca İran arz şoku VE tarife rejimi devam ederse - makalenin kaçınılmaz olarak ele aldığı önemsiz olmayan bir varsayım."
Makale, üç ayrı riski - tarifeler, İran çatışması ve Fed şahinliği - tek bir 'Trumpflasyon' anlatısına karıştırıyor ve her birini bağımsız olarak test etmiyor. Evet, benzin fiyatları 28 Şubat'tan bu yana galon başına 1,56 $ arttı, ancak makale gerçek TÜFE etkisini ölçmüyor: enerji sepetin yaklaşık %8'ini oluşturuyor, bu nedenle %40'lık bir artış bile %3,2'lik bir manşet sürüklenmesine neden olur, ima edilen varoluşsal tehdit değil. Shiller F/K'nın 2000 ile karşılaştırılması geçerlidir, ancak 2000'deki teknolojinin kazancı olmadığını göz ardı ediyor; bugünün Magnificent 7'si, %20'nin üzerinde büyüme ile ileriye dönük kazançların 25-30 katından işlem görüyor. Warsh'ın 2008'deki şahinliği deflasyon riski altındaydı; %4 enflasyon önemli ölçüde farklıdır. Gerçek risk: eğer İran boğaz kapanması devam eder VE tarifeler kalırsa, stagflasyon makul hale gelir. Ancak makale her ikisinin de sonsuza dek süreceğini varsayıyor.
Enerji şokları, arz adapte oldukça (SPR salımları, Suudi üretimi, alternatif rotalar) tarihsel olarak 6-12 ay içinde ortadan kalkar; eğer Boğaz 2026'nın 4. çeyreğine kadar yeniden açılırsa, TTM enflasyonu keskin bir şekilde düşer ve tüm şahin-Fed-faiz artışı zincirini geçersiz kılar. Warsh ayrıca %2'lik temel enflasyon verisine (enerji hariç) faiz artırmanın resesyon riski taşıdığını fark edebilir ve bu da bir pivotu zorlayabilir.
"Küresel petrol arzında %20'lik bir şok ve şahin, likidite çeken bir Fed başkanına geçişin birleşimi, en az %20'lik bir değerleme düzeltmesini matematiksel olarak olası kılıyor."
Piyasa şu anda enerji şokunun süresini yanlış fiyatlıyor. Makale, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasını küresel arzda %20'lik bir darbe olarak doğru bir şekilde tanımlarken, ulaşım ve imalat gibi enerji yoğun sektörlerde hızlı, doğrusal olmayan talep yok oluşu potansiyelini hafife alıyor. Shiller F/K 42 iken, 'yapay zeka liderliğindeki' çarpan genişlemesi, Kevin Warsh yönetimindeki daha yüksek-daha-uzun süre devam eden bir faiz ortamına oldukça savunmasızdır. Yatırımcılar, Warsh'ın şahinliğinin sadece enflasyonla ilgili olmadığını görmezden geliyor; bu potansiyel bir likidite çekilmesidir. Kazanç büyümesinin artan sermaye maliyetini dengeleyememesi nedeniyle S&P 500 ileriye dönük F/K çarpanlarının 16x'e doğru keskin bir şekilde daralmasını bekleyin.
Yapay zeka altyapısı inşaatı, şirketlerin daha yüksek enerji girdilerine rağmen rekor marjları korumasını sağlayacak kadar ekonomik olarak dönüştürücü olabilir ve bu da deflasyonist bir güç görevi görebilir.
"Yapay zeka kaynaklı kazanç büyümesi devam ederse ve Fed veri bağımlı kalırsa, piyasa dayanıklı kalabilir ve hatta daha yüksek yeniden fiyatlanabilir, bu da kazançların tek başına enflasyon manşetlerinden ziyade anahtar sürücü olmasını sağlar."
Makale bir Trumpflasyon tezine dayanırken, enflasyon hikayesi daha karmaşıktır. Tarifeler ve jeopolitik, olumsuz rüzgarlardır, ancak enerji şokları tek bir ayar değildir; fiyat seviyelerini zaten hızlandırdılar, ancak daha geniş talep arka planı dayanıklı kalıyor. Hisseler için gerçek test, yapay zeka destekli talep/arz iyileştirmelerinin, oranlar yükselirken bile yüksek çarpanları desteklemek için yeterince kazancı artırıp artırmayacağı olacaktır. Makale, tek bir politika vektörünü aşırı vurgularken, Fed'in muhtemel veri bağımlılığını ve arz zincirleri yeniden ayarlandıkça enflasyonun soğuma potansiyelini hafife alıyor. Enerji fiyatları istikrar kazanır ve büyüme güçlü kalırsa, değerlemeler çöküş yerine yeniden fiyatlanabilir.
Enflasyon varsayılandan daha yapışkan ve politika normalleşmesi daha agresif olabilir, bu da çarpanları savunmasız bırakır. Fed'in ihtiyatlılığı devam edebilir ve enerji şokları veya jeopolitik riskler, hisse senetlerini makalenin öngördüğünden çok daha hızlı sıkıştırabilir.
"Yapay zeka kazanç büyümesi, Gemini'nin öngördüğü çarpan çöküşü olmadan enerji şoklarından kaynaklanan daha yüksek oranları emebilir, ancak tarifeler test edilmemiş marj tehdidi olmaya devam ediyor."
Gemini, Claude'un Magnificent 7 hisselerinde vurguladığı marj dayanıklılığını hafife alıyor. Hormuz kaynaklı enerji maliyetleri devam etse bile, ileriye dönük kazançların 25-30 katından %20'nin üzerindeki EPS büyümesi, Shiller F/K'yı 16x'e zorlamadan sermaye maliyetinde 100-150 baz puanlık bir artışı emebilir. Gözden kaçırılan aktarım, tarifelerin yapay zeka donanımının girdi maliyetlerini 2026 capex getirilerindeki verimlilik artışlarından daha hızlı artırıp artırmadığıdır.
"Yapay zeka capex ekipmanlarına uygulanan tarife geçişi, enerji şokları hafiflemeden Warsh'ı zorlayabilecek gözden kaçırılan enflasyon vektörüdür."
Grok'un marj dayanıklılığı argümanı, tarife geçişinin kontrol altında kalacağını varsayıyor, ancak mesele bu. Yarı iletken tarifeleri %25'in üzerine çıkarsa ve yapay zeka çip üreticileri maliyetleri karşılayamazsa, brüt kar marjları yazılım verimliliği artışlarının gerçekleşmesinden daha hızlı daralır. Claude'un enerjiden kaynaklanan %3,2'lik TÜFE sürüklenmesi doğru, ancak capex ekipmanlarına uygulanan tarifeler bağımsız olarak manşet enflasyona %1-2 ekleyebilir. Gerçek soru şu: Warsh, büyümeyi korumak için %5,5'in üzerindeki manşeti tolere edecek mi, yoksa önleyici olarak ön yüklemeli artışlar mı yapacak? Bu ikili durum test edilmedi.
"Agresif faiz artışları ve rekor açık kaynaklı borç ihracatının birleşimi, özel sermayeyi dışlayacak ve sadece kazanç analizinden daha derin bir değerleme düzeltmesini zorlayacaktır."
Claude ve Grok, maliye politikası aktarımını kaçırıyor. Yapay zeka marjları tutsa bile, gerçek risk bir likidite tuzağıdır. Warsh, tarife kaynaklı bir arz şokuna faiz artırırsa, sadece TÜFE ile savaşmıyor; Hazine'nin açığı finanse etmek için rekor borç ihraç etmek zorunda kaldığı bir ortamda mali koşulları sıkılaştırıyor. Bu, özel sermaye için bir dışlama etkisi yaratır ve Gemini'nin 16x F/K hedefini karamsar yerine iyimser gösterir. Hisse senedi risk primleri genişlemelidir.
"Tarife geçişi ve capex enflasyon riski, enflasyonu artırabilir ve mevcut senaryoların ötesine itebilecek kadar mali koşulları sıkılaştırabilir."
Claude'un enerji teknolojilerinden kaynaklanan %3,2'lik TÜFE sürüklenmesi, enerji artışının ötesindeki manşeti taşıyor, ancak tarife geçişi ve capex enflasyon riskini göz ardı ediyor. Yarı iletken tarifeler nedeniyle yapay zeka donanım maliyetleri %1-2 artarsa, yazılım odaklı marj dayanıklılığı bile yeterli olmayabilir; Warsh'ın yolu veri bağımlıdır, ikili bir şahin/güvercin seçimi değildir. Daha da önemlisi: tarife kaynaklı capex olumsuzlukları, Hormuz normalleşmesinden önce mali koşulları sıkılaştırarak çarpanları mevcut 16-18x aralığının ötesine itebilir.
Panel konsensüsü düşüş yönlüdür; ana risk, kalıcı İran boğazı kapanması ve tarifeler nedeniyle bir stagflasyon senaryosudur ve ana fırsat, yapay zeka destekli talep/arz iyileştirmelerinin kazançları artırma potansiyelidir. Panel, Shiller F/K'nın Warsh liderliğindeki bir Fed altında daha yüksek oranlara karşı savunmasız olduğu ve çarpanların potansiyel olarak 16x'e doğru daralacağı konusunda hemfikirdir.
Yapay zeka destekli talep/arz iyileştirmelerinin kazançları artırması
Kalıcı İran boğazı kapanması ve tarifeler nedeniyle stagflasyon