UBS Havayolu Hisselerinde Ayı Piyasası Sonrası Olası Bir Dip Görüyor

UBS Havayolu Hisselerinde Ayı Piyasası Sonrası Olası Bir Dip Noktası Görüyor

S&P 500 Passenger Airlines Endeksi, Operation Epic Fury'nin Orta Doğu'da uçuş kesintilerine yol açması ve Jet A yakıt fiyatlarını keskin bir şekilde yükseltmesiyle birlikte bir ayı piyasasına girdi. Deutsche Bank, yakıt fiyat şokunun en zayıf taşıyıcılar için "varoluşsal bir tehdit" haline gelebileceği uyarısında bulundu. Şimdi en önemli soru, ABD havayolu hisselerindeki satışların en kötüsünün geride kalıp kalmadığı ve UBS analistlerinin bir dip noktasının yaklaşıp yaklaşmadığını sormaya başlaması.

UBS analisti Atul Maheswari, "çoğu havayolu muhtemelen kazanç sezonunda 1Ç'yi rehberliğin ortasına doğru işaret edecektir" dedi ve ekledi, "Yakıt Mart başında fırladı, ancak havayolları genellikle iki haftalık yakıt stoku tutar, bu da daha yüksek yakıtın yalnızca 1Ç'nin yaklaşık 15 gününü etkileyeceği anlamına gelir."

"Bu, 1Ç EPS'deki sürüklenmeyi tamponlamalıdır. Ayrıca, havayolları çeyrek boyunca talebi artırıyor, bu da 1Ç RASM'de yukarı yönlü bir potansiyel olduğunu gösteriyor. Mali yıl rehberliğiyle ilgili olarak, yılın geri kalanı için yakıt maliyetleri etrafındaki önemli belirsizlik göz önüne alındığında havayollarının Mali Yıl '26 görünümünü askıya almasını bekliyoruz," diye belirtti Maheswari.

Analist, havayolu hisselerinin, Rusya-Ukrayna yakıt şoku gibi 2022 tarzı bir düşüşe yaklaştığını ve bunun da şimdi havayolu hisseleri için potansiyel bir dip noktası anlamına gelebileceğini söyledi.

Açıklamasını yaptı:

Havayolu hisselerindeki mevcut düşüş, geçmiş dönemlerle nasıl karşılaştırılıyor?

Eğer 1. yarı 22'deki hisse senedi performansını bir rehber olarak kullanırsak, bu havayolu hisseleri için dip noktasının yakın olabileceğini gösteriyor.

26.02'den bu yana, ALK ve daha küçük oyuncuların hisseleri yaklaşık %-30 düşerken, UAL, AAL ve LUV'nin hisseleri %20'nin ortasında düştü. DAL yalnızca %-17 düştü. LUV, ALK ve daha küçük oyuncuların düşüşleri, jet yakıtının mevcut gördüğümüz benzer büyüklükte bir artış yaşadığı (Rusya-Ukrayna çatışmasını takiben) 1. yarı 22'deki zirveden dibe düşüşleri zaten eşleştirdi (tam ayrıntılar şekil 3'te).

DAL/UAL hisse senedi fiyatlarındaki düşüşler henüz 2022'de görülen seviyelere ulaşmadı, ancak bu oyuncular artık nispeten daha yüksek marjlara sahip üstün iş modellerine sahip, bu da yakıt fiyat şokuyla başa çıkma konusunda daha iyi bir yetenek gösteriyor.

Ancak, bir uyarı var:

Yine de, bu çatışmanın beklenenden daha uzun sürmesi ve jet yakıtını mevcut seviyelerden daha da yükseltmesi riskine dikkat etmek gerekir. Çatışma ne kadar uzun sürerse enflasyonun da önemli ölçüde artması ve tüketicilerin seyahat ve diğer harcamalardan geri çekilmeye başlaması potansiyeli de var. Bu talep yıkımı senaryosunun bu seviyelerde bile hisse senetlerine fiyatlandığını düşünmüyoruz.

S&P 500 Passenger Airlines Endeksi şu anda yaklaşık %22'lik bir düşüş gösteriyor.

Maheswari, UBS kapsamındaki havayolu hisseleri için tahminleri ve fiyat hedeflerini düşürdü:

DAL: Yakıt maliyetlerinin %50'sinin geçileceğini varsayarak Mali Yıl '26 EPS tahminimizi 5,85 $'a (önceki 7,17 $) düşürüyoruz. Mali Yıl '27 EPS tahminimiz 8,72 $'dan 8,31 $'a yükseliyor. Revize edilmiş PT'miz, 10x Mali Yıl '27 EPS tahminlerine dayanarak önceki 87 $'dan 83 $'dır.


UAL: Mali Yıl '26 EPS tahminini 13,56 $'dan 10,22 $'a düşürürken, Mali Yıl '27 EPS tahminimiz 16,28 $'dan 14,87 $'a yükseliyor. Mali Yıl '26 için UAL için yaklaşık %45 yakıt geçiş oranları varsayıyoruz. Yeni PT'miz önceki 147 $'a karşılık 134 $'dır.


AAL: AAL, DAL/UAL'den daha yüksek yakıt hassasiyetine sahiptir. Bu nedenle, AAL'nin Mali Yıl '26 tahminlerinde daha büyük bir düşüş görmesi (önceki 2,21 $'a karşılık şimdi 0,43 $). Mali Yıl '27 EPS'miz 2,99 $'dan 2,13 $'a düşüyor. Bu, PT'mizin 21 $'dan 15 $'a düşmesine neden oluyor.


LUV: PT'mizi 73 $'dan 59 $'a düşürüyoruz, bu da yeni Mali Yıl '27 EPS tahminimiz olan 5,33 $'ın (önceki 6,07 $) 11 katıdır (önceki 12 katı). Mali Yıl '26 EPS'miz 5,05 $'dan 3,59 $'a düşüyor.


PT'mizi 77 $'dan 8x (önceki 9x) yeni Mali Yıl '27 EPS tahminimiz olan 7,48 $'a (önceki 8,60 $) dayanarak 60 $'a düşürüyoruz. ALK'nın da EPS'ye yüksek yakıt hassasiyeti vardır. Bu nedenle, Mali Yıl '26 tahminlerimiz 5,21 $'dan 2,19 $'a önemli ölçüde düşüyor.


JBLU, ULCC, ALGT ve AC için fiyat hedeflerini ve tahminleri düşürüyoruz. Tam ayrıntılar şekil 1'de.


Daha yüksek yakıta hassasiyet: Her 0,25 $/galonluk jet yakıtı artışının, DAL'ın EPS'sini yaklaşık %-15 ila %-17 ve UAL/LUV için %20-25 oranında düşüreceğini tahmin ediyoruz (daha yüksek ücretler şeklinde herhangi bir geçişin olmadığını varsayarsak). AAL/ALK ve daha küçük oyuncular için yakıt hassasiyeti daha yüksektir. Her 0,25 $/galonluk yakıt artışı için RASM'nin, yakıt sürüklenmesini tam olarak telafi etmek için 200-250 baz puan artması gerektiğini hesaplıyoruz (bkz. şekil 2).

Daha önce, ABD havayolları güçlü rezervasyonlar bildirmişti; Delta ve American, yakıt kaynaklı fiyat artışları daha fazla yayılmadan ücretleri sabitlemek için acele eden üst düzey tatil ve kurumsal gezginler sayesinde tarihlerinin en iyi satış günlerinden bazılarını kaydetti.

Havayolları ayrıca artan yakıt maliyetlerine işaret etti; Delta, bu ay giderlerin zaten yaklaşık 400 milyon dolar arttığını belirtti. JetBlue, ilk çeyrek talebinin iyileştiğini söyledi, ancak yakıt fiyat şoku ortasında kapasitede azalma uyarısında bulundu.

Profesyonel aboneler UBS notundan daha fazlasını buradan yeni Marketdesk.ai portalımızda okuyabilirler.

Tyler Durden
Sal, 17.03.2026 - 12:45