Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak, Cboe ve Nasdaq'ın SEC yetkisi altındaki tahmin piyasalarına girişinin piyasayı parçalayacağını, potansiyel olarak düzenleyici sorunlara ve tüketici koruma endişelerine yol açacağını kabul ediyor. Yüksek perakende kayıp oranı ve CFTC tarafından düzenlenen platformlara yönelik eyalet yasakları riski önemli risklerdir. Ancak, kurumsal ele geçirme ve yeni gelir akışları potansiyeli bir olasılık olmaya devam ediyor.
Risk: Yüksek perakende kayıp oranı (%69) ve CFTC tarafından düzenlenen platformlara yönelik potansiyel eyalet yasakları
Fırsat: Potansiyel kurumsal ele geçirme ve yeni gelir akışları
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Yapay zeka balonundan endişe mi duyuyorsunuz? Yatırımcılar için oluşturulmuş akıllı ve uygulanabilir piyasa haberleri için The Daily Upside'a kaydolun.
Wall Street, tahmin piyasalarına takım elbise ve kravat giydirmek istiyor.
Nasdaq ve Cboe, yatırımcıların finansal piyasa sonuçları üzerine, örneğin bir hisse senedi endeksinin belirli bir seviyeye ulaşıp ulaşmayacağı veya bir şirketin kazanç çağrısı sonrasında bir hisse fiyatının nereye inebileceği üzerine bahis yapmalarını sağlayan ikili bahis ürünleri sunuyor. Bu konu, onları Süper Kase şampiyonlarına hangi renk Gatorade döküleceği veya ABD hükümetinin uzaylıların varlığını ne zaman teyit edeceği gibi konular üzerine bahisler düzenlemesiyle bilinen tahmin piyasası platformlarından ayırabilir (Polymarket'te 44 milyon dolardan fazla sözleşmeyle gerçek bir bahis).
Borsaların tahmin piyasalarını düzene sokmaya çalışmasının ana yolu, tekliflerini Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun değil, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun onayı altında başlatmaktır. Birincisi hisse senedi piyasalarını denetler ve tarihsel olarak daha agresif bir yaptırım yaklaşımı benimsemişken, ikincisi altından kakao ve mısıra kadar fiziksel varlık piyasalarını denetliyor, ancak dijital varlıklarla sınır bulanıklaşıyor. Tahmin piyasaları dünyasında, ayrım, bir çocuğun bir işaretleyici, bir duvar ve beş dakika gözetimsiz kaldığında yapabileceği bir çizgi kadar karmaşıktır.
Tüm favori hisse senetleriniz hakkında premium analiz için The Daily Upside'a ücretsiz kaydolun.
AYRICA OKUYUN: Taze İş Verileri Fed'in Yapay Zeka'nın ABD İşgücü Piyasasını Ne Kadar Zorladığını Anlamasına Yardımcı Olabilir ve Neocloud Rekabeti Nebius'un Piyasa Değeri Coreweave'e Rakip Olurken Kızışıyor
Eyaletler Bahislerini Koyuyor
Şu ana kadar ABD'deki en büyük platform olan Kalshi ve Polymarket'in ABD birimi, kripto borsaları Coinbase ve Gemini'den gelen ikili bahis seçenekleri gibi CFTC tarafından düzenlenmektedir.
Ancak bu platformlar tekliflerinin federal olarak düzenlenmesi gerektiği iddiasını sürdürürken, birçok eyalet buna katılmıyor. Tahmin piyasaları, eyaletlerin spor olayları üzerine sonuçla ilgili sözleşmelerin, bireysel eyaletler tarafından yüksek oranda düzenlenen spor bahisleriyle aynı olmadığı iddialarına şüpheyle yaklaştığı için yıllardır sıkı denetim altında.
Minnesota geçen hafta platformlara yönelik ilk eyalet çapında yasağı yürürlüğe koyarken, Başkan Trump tahmin piyasalarından yana tavır alarak geçen hafta Truth Social'da CFTC'nin tahmin piyasaları üzerinde tek yetkiye sahip olduğunu ve sahip olması gerektiğini yazdı. Minnesota Valisi Tim Walz da dahil olmak üzere tahmin piyasalarına karşı yasal işlem başlatan eyalet düzeyindeki düzenleyicileri hedef aldı.
Minnesota yasası, tahmin piyasalarının tanımında finansal sonuçlara ilişkin bahisleri açıkça belirtmese de, listesine "bunlarla sınırlı olmamak üzere" ifadesiyle başlıyor.
Wall Street'in Bildiği Şeytan
Cboe'nin başkan yardımcısı ve türevler başkanı Rob Hocking, hangi tür ikili bahislerin SEC'in yetki alanına girmesi gerektiği konusunda net bir çizgi çiziyor. Hocking, "Şirketin finansal performansını doğrudan etkiliyorsa veya geleneksel piyasalarda işlem yapsaydım açıklanacak önemli kamuya açık olmayan bilgilerse, SEC tarafından düzenlenen bir menkul kıymet olmalıdır" dedi.
Hocking'e göre, bir şirket hakkında (Hocking, Elon Musk'ın bir kazanç çağrısında "XYZ" kelimesini kaç kez söylediği hakkında bir örnek uydurdu) daha az doğrudan tahmin tarzı bahisler menkul kıymet değildir ve bir şirketin performansını doğrudan etkilemez. Kalshi ve Polymarket dahil olmak üzere platformlar, Hocking'in örneğine benzer bahisler sunuyor, ancak aynı zamanda Cboe ve Nasdaq'ın kendi ürünleri için planladığı bahis türlerini daha yakından yansıtan bahisler de sunuyor. Kalshi'nin "Finans" sekmesi, kullanıcıların bu yıl S&P ve Nasdaq'ın ne kadar yükseleceğine ve Tesla ve eBay gibi şirketlerin farklı finansal hedeflere ulaşıp ulaşmayacağına dair milyarlarca dolar bahis oynadığını gösteriyor.
Finansal düzenleme konusunda uzmanlaşmış Georgetown'da doçent olan James Angel, The Daily Upside'a yaptığı açıklamada, belirsizliğin "Finans" sekmesinin ötesine uzanabileceğini söyledi. Hava durumu üzerine tahmin piyasası bahisleri hakkında sorulduğunda Angel, "Çiftçiler gibi yağmurla ilgili meşru risk yönetimi sorunları olan insanlar olduğuna dair argümanlar yapabilirsiniz" dedi.
Angel, finans şirketlerinin ürünlerinin CFTC tarafından değil, SEC tarafından düzenlenmesini istemelerinin basit bir nedeni olabileceğini söyledi: "Bilmediğiniz şeytandan bildiğiniz şeytan daha iyidir." Cboe ve Nasdaq'ın SEC ile uzun süredir devam eden ilişkileri var, Kalshi gibi platformların ise yok.
Hocking, kayıtlı menkul kıymet borsaları olmayan Kalshi ve Polymarket'in, CFTC'nin tahmin piyasaları üzerindeki yetkisinin mümkün olduğunca geniş olmasını istemeleri için geçerli nedenleri olduğunu söyledi. "Eğer bunlar menkul kıymet olarak belirlenirse, ya lisanslı bir menkul kıymet borsası olmak için kayıt sürecinden geçmeleri ya da sözleşmeleri değiştirmeleri gerekir" diye ekledi. Şimdilik, platformlar CFTC altında kalmak için Trump'ın desteğine sahip.
Trump başkanlığı, güç dengesini CFTC'ye doğru kaydırdı; bu, eski Başkan Joe Biden yönetimindeki Gary Gensler liderliğindeki bir SEC'in, hangi kurumun denetlemesi gerektiği konusunda tartışmalara yol açan başka bir gelişmekte olan piyasayı düzenlemeye çalıştığı zamandan keskin bir dönüş. Trump döneminde SEC, yeni finansal ürünler üzerinde daha fazla denetim sahibi olma girişimlerinden geri adım attı ve çeşitli davaları iptal etti. Bu arada, "CFTC çok agresif davranıyor, şeyleri kendi yetki alanına çekmeye çalışıyor," dedi Hocking.
The New York Times geçen hafta CFTC içindeki çok sayıda kesintiyi ayrıntılı olarak ele aldı ve şu anda yalnızca bir komiseri olan kurumun, bu kesintilerin kripto ve tahmin piyasalarının düzenlenmesini nasıl etkilediğini inceledi. Gensler, bu ayın başlarında, CFTC'nin tahmin piyasalarını izlemek için çok küçük ve dar odaklı hale geldiğini ve eyaletlerin dizginleri ele alması gerektiğini söyledi.
Çabasından Daha Fazla Değer
Pew'un dijital varlık bilgi firması The Block'tan alınan verilere ilişkin bir analizinde, Polymarket'in çok daha küçük olan ABD kolu hariç, Kalshi ve Polymarket'teki küresel ticaret hacmi bu Nisan ayında ayda 24 milyar dolara yükseldi; bu rakam Eylül ayında 5 milyar doların altındaydı. Bu nakit akışının çoğunluğu sporla ilgili olsa da, Nasdaq ve Cboe doğrudan dokunmayı planlamıyor, ancak kendi finansal alanlarına tam olarak giren bahislerde hala bir miktar para kazanılabilir.
Hocking ayrıca Cboe'nin ikili opsiyonların markasına yeni bir kullanıcı demografisi getirmesini beklediğini ve bunun da daha fazla isim kredisi kazanmasına yardımcı olabileceğini söyledi. TikTok'ta gezinip bir Kalshi reklamıyla karşılaşan herkes, tahmin piyasası kullanıcılarının gençlere eğilimli olduğunu tahmin edebilir. İkili bahisler, yeni kullanıcıların diğer ürünleri keşfetmeden önce inebilecekleri tanıdık bir plaj olabilir.
Yatırımcılar için ikili bahisler, hem daha geniş portföylerine hem de gerçek dünya risklerine karşı bir korunma (düşünün: S&P'nin düşüşüne küçük bir bahis koymak) olarak hizmet edebilir. Ayrıca, insanların görüşlerinin geniş bir anketi olarak hareket eden öngörücü bir araç olarak da hizmet edebilirler. Kendi başlarına güçlü getiriler görmelerinin muhtemel olduğu anlamına gelmez. Bloomberg'in 2022'ye kadar uzanan bir araştırmasına göre, Polymarket yatırımcılarının çoğunluğu (%69) para kaybetti, en iyi %1'lik yatırımcılar ise kârların dörtte üçünü topladı.
SEC tarafından düzenlenen tahmin piyasaları, kimin bahis oynayabileceği ve ne kadar oynayabileceği konusunda daha kısıtlayıcı olarak kayıpları sınırlayabilir. Ancak sektörün kim tarafından düzenleneceği belirsiz ve geri dönmeden önce Yüksek Mahkeme'ye gitmesi muhtemel görünüyor.
Bu yazı ilk olarak The Daily Upside'da yayınlandı. Finans, ekonomi ve piyasalarla ilgili her şey hakkında keskin analizler ve bakış açıları almak için ücretsiz The Daily Upside bültenimize abone olun.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Cboe ve Nasdaq, tahmin piyasalarına zirve düzenleyici belirsizlikte giriyor ve %69'luk perakende kayıp oranı, gerçek piyasa altyapısı yerine perakende servet çıkarımı temeli üzerine ürünler inşa ettiklerini gösteriyor."
Makale bunu Wall Street'in tahmin piyasalarını 'takım elbiseli' hale getirmesi olarak çerçeveliyor, ancak düzenleyici mayın tarlasını kaçırıyor. Cboe ve Nasdaq, SEC yetkisine bahis oynuyor çünkü o kurumla mevcut ilişkileri var - tüketiciler veya piyasalar için daha iyi olduğu için değil. Gerçek hikaye: Trump'ın CFTC'ye dönüşü geçici bir pencere yaratıyor, ancak Gensler'in CFTC kapasitesi hakkındaki noktası damning. Bir komiser, bütçe kesintileri ve zaten kripto VE tahmin piyasalarına yayılan bir yetki, düzenleyici başarısızlık için bir reçetedir. Büyük bir tahmin piyasası patladığında (ne zaman değilse) - ister dolandırıcılık, ister manipülasyon, ister sistemik risk olsun - Kongre aşırı tepki verecektir. Polymarket'teki %69'luk perakende kayıp oranı, bunun bir korunma aracı değil, bir servet transfer makinesi olduğunu gösteriyor. Cboe/Nasdaq'ın girişi, hesaplaşmadan hemen önce sektörü meşrulaştırıyor.
Eğer Trump'ın CFTC yanlısı duruşu 2026'ya kadar devam ederse ve tahmin piyasaları büyük skandallar olmadan kendi kendini düzenleyebildiğini kanıtlarsa, SEC tarafından düzenlenen ikili opsiyonlar, Cboe ve Nasdaq için milyarlarca dolarlık yıllık ücretlere değecek gerçek bir alternatif varlık sınıfı haline gelebilir.
"Trump'ın CFTC tercihleri ve eyalet düzeyindeki geri tepmeler, Nasdaq ve Cboe'nin ikili ürünlerini makalenin kabul ettiğinden daha fazla geciktirecek veya kısıtlayacaktır."
Nasdaq ve Cboe, 24 milyar dolarlık aylık tahmin piyasası patlamasından finansal sonuç bahislerini yakalamak için SEC onaylı ikili opsiyonları düzenlenmiş bir alternatif olarak konumlandırıyor. Ancak Trump'ın CFTC yetkisine açık desteği, Minnesota'nın yeni yasağı ve Yüksek Mahkeme incelemesi riski, mevcut CFTC platformlarını destekleyen parçalanmış bir manzara yaratıyor. Kalshi ve Polymarket zaten S&P ve kazanç sözleşmelerinde milyarlarca dolar barındırıyor; borsaların daha kısıtlayıcı ürünleri, sporla ilgili bahislerden elde edilen gelirin büyük kısmını çekerken, hacmi yönlendiren genç perakende kullanıcıları yabancılaştırabilir. Kurumsal güvenilirlik tek başına daha yavaş onay sürelerini ve daha dar sözleşme kapsamını dengelemeyecektir.
SEC denetimi, CFTC mekanlarının erişemediği emeklilik ve RIA sermayesini açığa çıkarabilir, bu da Nasdaq ve Cboe'nin perakende benimsenmesi gecikse bile kurumsal korunmada hakimiyet kurmasına olanak tanır.
"Yerleşik borsalar, merkezi olmayan tahmin platformlarından türev piyasası paylarını korumak için SEC uyumluluğunu bir giriş engeli olarak kullanıyor."
Cboe ve Nasdaq'ın ikili bahisleri SEC denetimi altına alma çabası, sadece bir ürün yeniliği değil, savunmacı bir hendek oluşturma egzersizidir. Bu bahisleri 'menkul kıymet' olarak çerçeveleyerek, yerleşik oyuncular, çevik, CFTC tarafından düzenlenen Kalshi ve Polymarket gibi bozucuları sıkıştırmak için mevcut düzenleyici uyumluluk altyapılarından yararlanmaya çalışıyorlar. Makale risk yönetiminin 'demokratikleşmesini' vurgularken, gerçek hikaye yüksek hızlı, perakende odaklı bir pazarın kurumsal olarak ele geçirilmesidir. Bu ürünler tutunursa, geleneksel opsiyon piyasalarından elde edilen hacmi muhtemelen kannibalize edecekler, bu da standart türevlerin karmaşıklığından kar elde eden piyasa yapıcılar için marjları sıkıştırabilir.
'Kurumsal ele geçirme' tezi, SEC denetiminin aslında varlık sınıfını meşrulaştırabileceği, şu anda CFTC tarafından yönetilen tahmin platformlarının düzenleyici gri alanından kaçınan kurumsal likiditeyi çekeceği gerçeğini göz ardı ediyor.
"Bu ikili bahislerin menkul kıymet olup olmadığına dair düzenleyici netlik, bunun kalıcı bir gelir akışı mı yoksa bir düzenleyici darboğaz mı olacağını belirleyecektir."
Makale, Nasdaq ve Cboe'nin ikili bahisleri düzenlenmiş sulara taşıdığını, duygu bahislerini SEC tarafından düzenlenen ürünlere dönüştürmeyi amaçladığını çerçeveliyor. Potansiyel faydaları, büyük endeksler için yeni gelir ve daha geniş perakende erişimi sağlarken korunma sinyalleri sunmaktır. Ancak makale önemli riskleri göz ardı ediyor: düzenleyici netlik belirsizliğini koruyor (SEC vs CFTC vs eyaletler), ürün tasarımı detayları (vade seviyeleri, takas, uygunluk) belirsiz ve tüketici korumaları devreye girdiğinde likidite dayanıklılığı zayıflayabilir. Bloomberg'in çoğu yatırımcının kaybettiği ve hacmin çoğunun sporla ilgili olduğu bulgusu göz önüne alındığında, gerçek test, finansal bahis piyasalarının anlamlı fiyat sinyalleri sunup sunamayacağı ve sadece heyecan değil, sabırlı sermaye çekip çekemeyeceğidir.
Onaylar olsa bile, gelişmiş kurumlardan gelen talep hiçbir zaman gerçekleşmeyebilir ve perakende bahisçiler yüksek kayıp oranları nedeniyle dönebilir. Düzenleyici sürtünme, bunu kalıcı bir gelir akışı yerine bir düzenleyici darboğaz haline getirebilir.
"SEC onayı, konsolidasyon değil, düzenleyici parçalanma yaratır - ve %69'luk kayıp oranı, perakende talebinin yapısal değil, geçici olduğunu gösteriyor."
Gemini'nin 'kurumsal ele geçirme' çerçevesi kritik bir asimetriyi kaçırıyor: SEC onayı CFTC platformlarını sıkıştırmıyor - piyasayı parçalıyor. Kalshi ve Polymarket perakende tabanlarını koruyor; Cboe/Nasdaq ölçekte gerçekleşmeyecek kurumları kovalıyor. Gerçek kannibalizasyon geleneksel opsiyonlar içinde, düzenleyiciler arasında değil. Ancak Claude'un %69'luk perakende kayıp oranı daha sert bir incelemeyi hak ediyor: eğer bu sürdürülebilir bir devir ise, borsalar korunma araçları değil, piyango bileti satıyorlar. Bu, kurumsal tezi tamamen değiştirir.
"Eyalet yasakları, akışları CFTC platformlarının uyum sağlayabileceğinden daha hızlı bir şekilde SEC ürünlerine yönlendirebilir."
Claude'un parçalanma tezi, Minnesota tarzı eyalet yasaklarının CFTC perakende erişimini hızla nasıl kısıtlayabileceğini ve Kalshi ve Polymarket'i daha dar kullanıcı tabanlarına zorlayabileceğini kaçırıyor. Bu, %69'luk kayıp oranı sorununu doğrudan artırıyor: SEC ürünleri devri yavaşlatabilecek korumalar getirebilir, ancak aynı zamanda borsaların ölçek için ihtiyaç duyduğu spekülatif hacmi de sınırlayabilir. CFTC kapasite boşlukları, Nasdaq ve Cboe ürünleri piyasaya sürülmeden önce bu tür eyalet-federal çatışmalarına karşı koymak için yetersiz kalmasını sağlıyor.
"SEC tarafından zorunlu kılınan uygunluk standartları, kurumsal korunma için gereken likiditeyi sürdürmek için gerekli olan perakende devrini muhtemelen yok edecektir."
Grok ve Claude yapısal teşviki kaçırıyor: piyasa yapıcılar. Perakende %69 kaybetse bile, bu akış kurumsal korunma için gereken likiditeyi yaratır. Eğer Cboe ve Nasdaq bunları SEC tarafından düzenlenen 'menkul kıymetler' haline getirmeyi başarırsa, sadece bir ürün inşa etmiyorlar; volatilite üzerinde yeni bir vergi yaratıyorlar. Gerçek risk düzenleyici parçalanma değil - SEC tarafından zorunlu kılınan 'uygunluk' standartlarının, bu platformları borsa operatörleri için karlı hale getiren yüksek hızlı perakende devrini öldürmesidir.
"Yalnızca SEC denetimi kurumsal likiditeyi açmayacaktır; ürün tasarımı ve düzenleme benimsemeyi kısıtlayacak, CFTC platformlarını iyi konumda bırakacaktır."
Gemini, SEC denetiminin otomatik olarak kurumsal likiditeyi açacağını varsayıyorsun; şüpheliyim. Menkul kıymet çerçevesiyle bile, sabit yapılı ikili ödemeler, sınırlı vade tanecikliliği ve katı uygunluk/marj kuralları, RIAları ve emeklilik fonlarını çekmekten çok caydıracaktır. 'Kurumsal ele geçirme' tezi, gerçekleşmeyebilecek hızlı, büyük bir girişe dayanıyor; kısa vadeli kazanan, perakende devri kısıtlı kalırken daha ölçeklenebilir, düzenlenmiş ürünlere geçen mevcut CFTC oyuncuları olabilir.
Panelistler genel olarak, Cboe ve Nasdaq'ın SEC yetkisi altındaki tahmin piyasalarına girişinin piyasayı parçalayacağını, potansiyel olarak düzenleyici sorunlara ve tüketici koruma endişelerine yol açacağını kabul ediyor. Yüksek perakende kayıp oranı ve CFTC tarafından düzenlenen platformlara yönelik eyalet yasakları riski önemli risklerdir. Ancak, kurumsal ele geçirme ve yeni gelir akışları potansiyeli bir olasılık olmaya devam ediyor.
Potansiyel kurumsal ele geçirme ve yeni gelir akışları
Yüksek perakende kayıp oranı (%69) ve CFTC tarafından düzenlenen platformlara yönelik potansiyel eyalet yasakları