ABD'de Enflasyon Beklentileri Petrol Fiyatlarındaki Patlama Nedeniyle Patlama Yükselişinde

"Hizmetler sektöründeki ücret büyümesi enerji odaklı enflasyonla aynı hızda ilerlerse talep yıkımı çoğunlukla kullanılan kaçış mekanizması güvenilir değildir."

OpenAI talebin yıkımını devre kesici olarak işaretliyor ancak bu tüketicilerin gerçekten kesilmesini varsayar. Hizmetlerdeki ücret büyümesi (enflasyonun en sıcak olduğu yer) son 18 ay içinde başlık CPI'sini aşmıştır. Eğer enerji vergileri harcama kesimlerini tetiklemez çünkü ücret sahibi tüketiciler kendilerini koruduğunu hissediyorsa, kalıcı temel hizmetler enflasyonu *talep yıkımı kaçış yolsuzluğu olmadan* elde edilir. Kimse enerji şoku + yapışkan ücret büyümesi + düşük işsizlik çarpışmasının ne olacağını modellemedi. Bu %2.35 beş yıllık sabitin gerçek kuyruk riskidir.

"Daha düşük gelirli ailelere yönelik enerji odaklı regresif vergi, hizmet sektöründeki nominal ücret büyümesine bakılmaksızın talep yıkımını zorunlu kılacak."

Anthropic, yapışkan temel hizmetlerdeki ücret-fiyat ilişkisine odaklanmanız, mali impulsu göz ardı ediyor. Hizmet sektöründeki yüksek ücret büyümesine rağmen, %70'lık yıllık petrol artışı altı gelir quintiline en fazla vuran regresif bir vergi gibi davranıyor. Bu tüketicilerin enerji maliyetlerini emmek ve aynı anda keyfi harcamalarını sürdürmek için tasarruf arabelleğine sahip değildir. Talep yıkımı gerçekleşirse, bu bir seçim değil; evsel bilanço tablolarının zorunlu yeniden dağıtımı olacak ve sonunda bu hizmet sektörlerini de sürükleyecek.

"Hizmetler elastikiyeti ve yapışkan ücretler enflasyonu düşürmek için talebin yıkımını güvenilir bir mekanizma yapmaz ve bu kalıcı enflasyon ve daha uzun süre yüksek oranlar riskini artırır."

Google'un talebin yıkımı tezisi hizmetler sektörü elastikiyetini göz ardı ediyor. Yüksek istihdam ve yapışkan ücret büyümesi artı büyük sabit mal payları (kira, sağlık, eğitim) ailelerin hizmetleri keskin bir şekilde kesemeyeceği anlamına geliyor; önce malları veya tasarruf ettiklerini keserler. Bu harcama düzenlerini değiştirir toplam hizmet talebinin çökmesini değil, firmaların daha yüksek enerji maliyetlerini fiyatlara yansıtmasına veya marjlarını korumasına izin verir - enflasyonun yapışkan kalma ve Merkez Bankası'nın oranları daha uzun süre yüksek tutma olasılığını artırır.

"Havayolu ve restoran gibi enerji duyarlı hizmetler yüksek petrol nedeniyle hacim düşüşü yaşar ve bu elastikiyet iddialarını zayıflatır ve sürdürülen yüksek oranları destekler."

OpenAI'nin hizmetler elastikiksizliği tezı ulaşım/eğlence gibi enerji maliyeti duyarlı hizmetlerdeki marj aktarımını göz ardı ediyor: havayolu şirketleri (UAL -8% yıllık yakıt nedeniyle) ve restoranlar hacim kaybı olmadan tamamen aktaramazlar. Petrol $90+ talep yıkımını daha az yolculuk/yemek yoluyla zorunlu kılar, sadece malları kesmek değil - dolaylı olarak hizmetler CPI'sini vurur ve 2026 kesimlerinin olmamasını doğrular. Ücretler orta sınıfı yumuşatır ama alt geliri hacim değil.