Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak Bill Miller'ın BLMN ve CRGY'ye yaptığı yatırımların, zorlu ortamlarda mükemmel dönüşümlerin uygulanmasına bağlı olan yüksek riskli, yüksek getirili oyunlar olduğu konusunda hemfikirdir. Yatırımcıları potansiyel 'değer tuzaklarına' ve işgücü enflasyonu, emtia oynaklığı ve ağır borç yükleriyle ilgili risklere karşı dikkatli olmaları konusunda uyarıyorlar.
Risk: Bu yatırımların yapısal kaymaları göz ardı eden ve ağır borç yükü ve yüzen faizli maruziyet nedeniyle marj sıkışması riski taşıyan 'miras odaklı bahisler' olma potansiyeli.
Fırsat: Dönüşüm planlarının başarılı bir şekilde uygulanması durumunda önemli marj iyileşmesi ve çoklu genişleme potansiyeli.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Bill Miller ve Miller Value Partners değer yatırımı konusunda liderlerdir.
Değer hisseleri yılın başından bu yana büyüme hisselerinden daha iyi performans gösterdi.
Miller'in portföyüne yeni eklediği iki değer hissesi şunlardır.
Değer hisseleri, 2026 yılının başından bu yana genel olarak büyüme hisselerinden daha iyi performans gösterdi ve piyasa izleyicileri için bu çok şaşırtıcı olmayacaktır.
Büyüme hisseleri, üç yıllık bir boğa piyasası sonrasında aşırı değerlenmişti ve yatırımcılar ya nakit çıkardı ya da daha ucuz değer hisseleri de dahil olmak üzere daha güvenli yatırımlara döndüler.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoner yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in her ikisinin de ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, pek bilinmeyen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Ara boşluk, orta ölçekli ve küçük ölçekli şirketler için genişliyor. Russell 1000 Değer Endeksi, yılbaşından bugüne yaklaşık %8 getiri sağlarken, Russell 1000 Büyüme Endeksi için %0'lık bir getiri gerçekleşti. Russell 2000 Değer Endeksi %12 artarken, Russell 2000 Büyüme Endeksi için yılbaşından bugüne %8'lik bir getiri sağlandı.
Belirsiz zamanlarda iyi değer hisseleri arayan yatırımcılar, en ünlü değer yatırımcılarından biri olan Bill Miller ve firması Miller Value Partners'tan ipuçları alabilirler.
Miller, Legg Mason'da adını duyurdu ve 15 yıl boyunca S&P 500'ü geçerek tanındı. Daha sonra Miller Value Partners'ı başlattı ve şu anda oğlu Bill Miller IV tarafından yönetiliyor. Efsanevi baba danışman ve azınlık hissedarı olarak görev yapmaya devam ediyor.
İlk çeyrekte, firma Deep Value stratejisine iki önemli ekleme yaptı: Bloomin' Brands (NASDAQ: BLMN) ve Crescent Energy (NYSE: CRGY).
Derin değer yöneticisi olan Miller, değerinin yanlış fiyatlandığını düşündüğü düşük fiyatlı hisseler arıyor. Sıklıkla, bunlar dönüşüm veya dönüşüm geçiren, uzun vadeli potansiyele sahip değerlerinin altında fiyatlandırılmış hisselerdir.
Outback Steakhouse ve Carrabbas gibi restoranlar sahibi olan bir restoran şirketi olan Bloomin' Brands kesinlikle bunların hepsi olarak nitelendirilebilir. Hisse senedi yıllardır düşüşte ve son beş yılda ortalama yıllık %-28 getiri sağladı. Hisse senedi hisse başına yaklaşık 6,00 dolardan işlem görüyor.
Şirket, aktivist yatırımcı Starboard Value şirketin %9'luk hissesini iki yıl önce aldıktan sonra dönüşüm modunda. Ayrıca, bilançonun güçlendirilmesi, teknoloji ve sistemlere yatırım yapılması, operasyonların ve üretkenliğin düzeltilmesi, menünün iyileştirilmesi ve Outback restoranlarının yeniden düzenlenmesini öngören Starboard dönüşüm planını uygulamaya odaklanan yeni bir CEO işe aldı.
"Yakın vadeli risk, olumsuz hava koşullarından ve yükselen dana maliyetlerinden kaynaklanan devam eden gelir ve marj baş ağrılarıdır" dedi Miller yönetimi ilk çeyrek yatırımcı mektubunda ve bu, düşen hisse senedi fiyatına dahil edilmiştir. Ancak hisse senedi ileriye dönük kazançların yaklaşık 6 katı ve tüm zamanların en yüksek seviyesinin %80'i altında işlem görüyor.
Miller, dönüşümden kaynaklanan 270 milyon dolardan 500 milyon dolara kadar ayarlanmış EBITDA potansiyeli görüyor ve hisse senedi fiyatının mevcut fiyatının katları olabilecek potansiyel bir yükseliş potansiyeli var.
Crescent Energy, petrol ve gaz ve keşif şirketi olup, ileriye dönük kazançların 8 katı işlem görüyor ve ucuzdur. Bloominʻ Brands'ın aksine, Crescent hisse senedi yılbaşından bugüne %61 artış gösterdi ve bu da yükselen petrol ve gaz fiyatlarından kaynaklandı. Hisse senedi, geçen yıl zayıf emtia fiyatları ve Vital Energy'nin satın alınması nedeniyle borcuna eklenmesi nedeniyle düşüktü.
Ancak Miller, yönetimin indirimli varlıklar satın alma geçmişine dikkat çekiyor ve Vital'in "edinilen şirket operasyonlarını iyileştirmesini, aşırı maliyetleri ortadan kaldırmasını, geliştirme maliyetlerini düşürmesini ve kuyuların verimliliğini artırmasını" görüyor. Aynı zamanda Crescent'i Teksas'taki Permian Havzası'na getiriyor.
Crescent Energy hissesini satın almadan önce şunları göz önünde bulundurun:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda satın alması gereken en iyi 10 hisse senedini belirledi… ve Crescent Energy bunlardan biri değildi. Listenin başına giren 10 hisse senedi önümüzdeki yıllarda muazzam getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye dahil edildiğini düşünün... o zaman tavsiyemizde 1.000 dolar yatırım yaptıysanız, 496.473 dolarınız olurdu! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye dahil edildiğini düşünün... o zaman tavsiyemizde 1.000 dolar yatırım yaptıysanız, 1.216.605 dolarınız olurdu!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %968 olduğunu, S&P 500 için %202'ye kıyasla piyasayı geride bırakan bir performans olduğunu belirtmek gerekir. Stock Advisor ile mevcut en son 10'luk listeyi kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar için bireysel yatırımcılar tarafından oluşturulan bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 3 Mayıs 2026 itibarıyla. *
Dave Kovaleski, bahsedilen hisse senetlerinden hiçbirinde pozisyona sahip değildir. The Motley Fool, bahsedilen hisse senetlerinden hiçbirinde pozisyona sahip değildir. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
İçerisinde yer alan görüşler ve kanaatler yazara aittir ve Nasdaq, Inc. tarafından temsil edilmez.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Bill Miller'ın 1. çeyrekte BLMN ve CRGY'ye yaptığı alımlar, değerin yılbaşından bu yana elde ettiği avantajı vurguluyor - Russell 2000 Değer +%12 vs +%8 Büyüme - ancak her ikisi de göz ardı edilen engellerle karşı karşıya. BLMN 6x ileriye dönük kazançla işlem görüyor ve Starboard planı aracılığıyla 270 milyon $ EBITDA potansiyelinden 500 milyon $'a yükseliyor, ancak restoran sektörü yapışkan işgücü, %5-7 sığır eti enflasyonu ve trafik düşüşüyle (karşılaştırmalı satışlar orta tek haneli rakamlarda düştü) mücadele ediyor. CRGY, Permian ölçeği Vital satın almasından sonra 8x ileriye dönük fayda sağlıyor, %61 YTD'de 80+ WTI'da yükseliyor, ancak daha zayıf emtia fiyatları ve borcuna katkıda bulunan Vital Energy'nin satın alınması nedeniyle geçen yıl düştü."
Fed faiz indirimlerine geçerse, küçük ölçekli hisse senetleri için değerleme katlarının genişlemesi, bu 'değer tuzaklarını' P/E oranlarının yukarı doğru yeniden değerlendirilmesiyle büyük alfa üreticilerine dönüştürebilir.
Miller'ın BLMN ve CRGY seçimi, yüksek maliyetli bir makroekonomik iklimde hayatta kalmak için gereken temel operasyonel istikrar yerine spekülatif dönüşüm potansiyeline öncelik veriyor.
"Miller'ın payları yanlış fiyatlandırma potansiyelini gösteriyor, ancak BLMN'nin EBITDA artışı ve CRGY'nin borç azaltımı, istikrarlı emtia ve tüketici harcamaları gibi makro rüzgarlara bağlı."
Miller'ın derin değer vuruşları, petrolin yüksek kalması ve oranların kesilmesi koşuluyla katalizörler gerektiriyor; otomatik kazanımlar değil.
Miller Value Partners, kuruluşundan bu yana S&P 500'ü geride bıraktı (kamuya açık verilere göre) ve bu seçimler, durgunluklarda başarısız olan döngüsel dönüşümlere yönelik geçmiş bahisleri yansıtıyor.
"Makale 'ucuz'u 'değerli' ile karıştırıyor - BLMN'nin beş yıllık düşüşü ve CRGY'nin son artışı, piyasanın gerçek riskleri fiyatlandırdığını, mantıksız bir karamsarlığı değil gösteriyor."
Miller'ın satın alımları incelenmeyi hak ediyor, saygı görmeyi değil. BLMN'nin 6x ileriye dönük kazancı ucuz görünse de, sormadan önce: neye göre ucuz? Restoranlar yapısal rüzgarlarla karşı karşıya - işgücü enflasyonu, emtia oynaklığı (sığır eti maliyetleri belirtildi), tüketici ayrımcılığı. Beş yılda -%28 yıllık getiri, piyasanın gerçek bir bozulmayı, geçici bir karamsarlığı değil fiyatlandırdığını gösteriyor. CRGY'nin %61 YTD artışı ve 8x ileriye dönük çarpanı zaten petrol fiyatı iyimserliğini yansıtıyor; Miller, depresif bir değerleme değil, momentum satın alıyor. Makale 'derin değer'i 'dönüşüm piyangosu biletleri' ile karıştırıyor. Miller'ın Legg Mason'daki (1991-2005) kaydı gerçek, ancak bu farklı bir piyasa rejimiydi. Şu anda oğlu firma yönetiyor - makale gömülü olan önemli bir değişiklik.
Miller'ın 15 yıllık S&P 500'ü geride bırakması gerçek bir soy, aktivist katılımı BLMN'de (Starboard) ve yeni yönetim, saf momentum yatırımcılarının kaçırdığı seçenekler yaratıyor. CRGY'nin Permian'a maruz kalması ve varlık satın alma disiplini, enerji yüksek kalmaya devam ederse değeri artırabilir.
"Artış, belirsiz döngüsel dönüşümlere ve emtia kaynaklı nakit akışına bağlıdır ve bu, ima edilen ucuzluğu haklı çıkarmak için yeterli olmayabilir."
Bill Miller'ın iki yeni alımı, değerin işe yaradığının kanıtı olarak çerçeveleniyor, ancak döngüsellik uçlarında oturuyorlar. Bloomin' Brands, maliyet düşüşleri, sığır eti fiyatı rahatlaması ve hava koşullarına karşı direnç yoluyla marj iyileşmesine bağlıdır - tüketici trafiği azalırsa veya işgücü maliyetleri yüksek kalırsa kolayca hayal kırıklığına uğrayabilir. Crescent Energy, petrol için saf bir oyun olduğundan, değişken fiyatlara ve son satın almalardan kaynaklanan ağır bir borç yüküne karşı savunmasızdır. Makaledeki BLMN için 6x ileriye dönük ve CRGY için 8x, zaten olumlu bir makro arka planı yansıtıyor olabilir; ekonominin yumuşaması veya petrol fiyatlarındaki düşüş, herhangi bir dönüşüm katalizörü ortaya çıkmadan önce çarpanları sıkıştırabilir. Bu, titiz, risk dengeli bir tezden çok pazarlama gibi okunuyor.
Bahisler döngüsel ve kırılgan görünüyor: makro talep sallanırsa veya enerji fiyatları düşerse, sözde 'derin değer', EBITDA artışı gerçekleşmeden önce acı verici bir çarpan sıkışması riskiyle karşı karşıya kalır.
"Miller Value Partners'taki nesiller arası yönetim geçişi, BLMN veya CRGY'nin temel finansal ölçütlerinden daha yüksek bir risk faktörü temsil ediyor."
Claude, Miller Value Partners'taki nesiller arası değişim konusundaki odağınız burada en kritik değişken. Diğerleri P/E oranlarına takılırken, gerçek risk 'anahtar adam' geçişidir. Oğul Miller'ın 90'ların sonlarındaki karşıt bir stratejiyi 2024'ün likidite kısıtlı piyasasında tekrarlamaya çalışması halinde, bunlar sadece 'dönüşüm piyangosu biletleri' değil - yapısal kaymaya göz ardı eden ve BLMN ve CRGY gibi küçük ölçekli değer adlarını temellerden bağımsız olarak cezalandıran miras odaklı bahislerdir.
"Miller geçiş riski güncel değil; CRGY'nin yüzen faizli borcu, uzun süreli yüksek oran senaryosunda akut yeniden finansman riski oluşturuyor."
Gemini, bunların 'miras odaklı bahisler' olarak reddedilmesi, anahtar adam riskini abartıyor - Miller Jr.'a geçiş, fonun Russell 2000 Değer'in %5'ine karşı %15 YTD'de olduğu bu satın alımlardan önce gerçekleşti. Belirtilmemiş: CRGY'nin 2,5 milyar $ borcunun 1 milyar $'dan fazlası, Fed'in kesintileri geciktirmesi ve SOFR'un yükselmesi durumunda acıyı artıran yüzen faizli maruziyete sahip.
"CRGY, petrolün istikrarlı kalmasını ve Fed'in uyum sağlamasını gerektiriyor; ikisi de başarısız olursa, borç yükü bir 'değer' tezini bir likidite tuzağına dönüştürür."
Grok'un yüzen faizli borç detayı önemli - 1 milyar $'dan fazlası SOFR'a maruz kalıyor, Fed oranları daha uzun süre yüksek tutarsa, petrol fiyatlarından bağımsız olarak derhal marj sıkışmasına neden oluyor. Bu aynı zamanda 'derin değer' anlatısına da ters düşüyor: CRGY'nin bir petrol fiyatı tabanına VE bir faiz indirimi katalizörüne ihtiyacı varsa, bu tek bahis değil, iki bahis. Gemini'nin pasif akış eleştirisi BLMN'den ziyade CRGY'ye daha çok uygulanıyor; enerji konsolidasyonu aslında pasif indekslemeden faydalanıyor. Grok'un ortaya çıkardığı gerçek risk zamanlama - Miller, iki katalizörlü bir sıkıştırma oyununa değer gibi gizlenmiş olabilir.
"CRGY'nin borç yükü ve yüzen faizli maruziyeti, petrol yüksek kalmaz ve oranlar kesilmezse 'değer' tezini kırılgan hale getiriyor."
Grok'un CRGY'nin 1 milyar $'dan fazlasını içeren yüzen faizli maruziyeti konusundaki noktası geçerli, ancak daha büyük risk ağır borçlu sermaye yapısı. 2,5 milyar $ borç, 2,5x EBITDA'da, mütevazı petrol gerilemeleri veya daha yavaş bir Fed pivotu bile kapsamı sıkıştırabilir ve borç azaltma baskısı tetikleyebilir. Değer tezi sadece çoklu genişlemeye değil, güçlü serbest nakit akışına dayanıyor. BLMN'nin Starboard tarafından yönlendirilen planı ayrıca sürdürülebilir marj iyileşmesine ihtiyaç duyar ve bu da tüketici talebi tarafından sağlanmayabilir.
Panelistler genel olarak Bill Miller'ın BLMN ve CRGY'ye yaptığı yatırımların, zorlu ortamlarda mükemmel dönüşümlerin uygulanmasına bağlı olan yüksek riskli, yüksek getirili oyunlar olduğu konusunda hemfikirdir. Yatırımcıları potansiyel 'değer tuzaklarına' ve işgücü enflasyonu, emtia oynaklığı ve ağır borç yükleriyle ilgili risklere karşı dikkatli olmaları konusunda uyarıyorlar.
Dönüşüm planlarının başarılı bir şekilde uygulanması durumunda önemli marj iyileşmesi ve çoklu genişleme potansiyeli.
Bu yatırımların yapısal kaymaları göz ardı eden ve ağır borç yükü ve yüzen faizli maruziyet nedeniyle marj sıkışması riski taşıyan 'miras odaklı bahisler' olma potansiyeli.