VinFast Auto Dördüncü Çeyrek Kazanç Çağrısı Öne Çıkanlar

<p>VinFast, rekor bir 4. çeyrek açıklayarak 2025 yılı tamamı için 86.557 EV ve 196.919 teslimat gerçekleştirdi ve 2026'da en az 300.000 EV teslimatı hedeflerken uluslararası bayi yayılımını ve iki tekerlekli araç genişlemesini hızlandırdı (2025 hacimlerinin ≥2,5 katını hedefliyor).</p>
<p>Gelir ve marjlar iyileşiyor—4. çeyrek geliri 1,6 milyar dolar ve tam yıl 3,6 milyar dolardı, brüt marj 4. çeyrekte %-40'a daraldı—ancak zararlar büyük kalmaya devam ediyor (4. çeyrek düzeltilmiş EBITDA -1,0 milyar dolar; net zarar -1,4 milyar dolar).</p>
<p>VinFast, yaklaşık 600.000 EV ve 500.000 e-scooter küresel kapasitesiyle faaliyet gösteriyor, yurt dışı fabrikalarını genişletiyor ve Kuzey Karolina projesi için yaklaşık 236 milyon dolarlık bir değer düşüklüğü kaydederken, ABD üretim başlangıcını 2028'de hedefliyor ve sınırlı şarj altyapısına sahip pazarlar için yeni nesil platformlar ve bir VF8 REEV sunuyor.</p>
<p>EV Vergi Kredileri Sona Eriyor—Bu 2 Hisse Neden Yükselebilir</p>
<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS), dördüncü çeyrek 2025 kazanç çağrısını, yönetimin hacimleri ölçeklendirmeyi ve birim maliyetleri düşürmeyi amaçlayan, ürün portföyünü ve uluslararası ayak izini genişletirken "disiplinli yatırım" yaklaşımı olarak tanımladığı şeyi vurgulamak için kullandı. Yönetim Kurulu Başkanı Le Thi Thu Thuy, 4. çeyrek 2025'in şirketin şimdiye kadarki en güçlü çeyreği olduğunu ve 2026 önceliklerini ölçek, maliyet optimizasyonu, yurt dışı kapasite genişletme ve yapay zekanın araçlar ve fabrikalara daha fazla entegrasyonu etrafında şekillendirdiğini söyledi.</p>
<p>Teslimatlar, rehberlik ve pazar karması</p>
<p>VinFast, 2025 yılı tamamı için 196.919 EV teslimatı bildirdi; bu rakamın yönetimin 2024 teslimatlarını en az ikiye katlama hedefini aştığını söyledi. 4. çeyrek EV teslimatları çeyrek rekoru olan 86.557 adede ulaştı. Şirketin iki tekerlekli araç segmenti de yeni bir zirveye ulaşarak, tam yıl teslimatları 5,7 kat artarak 406.496 adede yükseldi.</p>
<p>VinFast Auto'nun EV Satış Hedefi: Borsa Hype mı Gerçek mi?</p>
<p>2026 için VinFast, en az 300.000 EV teslimatı hedeflediğini belirtti. Thuy, hedefin uluslararası pazarlarda yeni model lansmanları, Asya, Avrupa ve Kuzey Amerika genelinde bayi ağı oluşturma ve devam eden uluslararası genişleme ile desteklendiğini söyledi. Şirket ayrıca, Asya pazarlarına genişleme, e-scooterlar için V-Green'in pil değiştirme ağının yaygınlaştırılması ve en büyük ürün segmentlerine odaklanma ile desteklenen iki tekerlekli araç teslimatlarının 2025 seviyelerinin en az 2,5 katı olmasını bekliyor.</p>
<p>VinFast, Vietnam'ın en büyük pazarı olmaya devam ettiğini ve orada bir numaralı OEM konumunu koruduğunu söyledi. Şirket, 2025'i 2024'teki %22'ye kıyasla tahmini %36 pazar payı ile kapattı ve VF3 ve VF5 modellerinin yurt içi hacmin %51'ini oluşturduğunu belirtti. Uluslararası satış yapmaya başladığından beri ilk kez, şirket yurt dışı pazarların 4. çeyrek teslimatlarının %18'ini ve 2025 yılı tamamı teslimatlarının %11'ini oluşturduğunu söyledi.</p>
<p>Yönetim, Hindistan'daki BEV markaları arasında Vahan kayıtlarına göre sıralamasına atıfta bulunarak (Ekim'de 8., Kasım'da 7., Aralık'ta 4.) çeşitli ihracat pazarlarında ilerlemeyi vurguladı ve bu pozisyonu bugüne kadar koruduğunu belirtti. VinFast ayrıca 2025'i Endonezya'da 3. (GAIKINDO'ya göre) ve Filipinler'de 2. (CAMPI'ye göre) BEV markası olarak tamamladığını söyledi.</p>
<p>Ürün stratejisi: üç marka, MPV'ler, yeni nesil platformlar ve REEV</p>
<p>VinFast, portföyünü üç marka altında yeniden konumlandırdığını söyledi: ana VinFast binek araç serisi (VF3'ten VF9'a), filo kullanımı için "Green" ticari serisi (Limo, Herio, Nerio ve Minio Green dahil) ve ultra lüks "Lac Hong" serisi. Thuy, Green ticari serisinin 4. çeyrekte filo ve B2B müşterileriyle ilgi gördüğünü ve toplam teslimatların neredeyse yarısını oluşturduğunu söyledi.</p>
<p>Yönetim ayrıca, 2025'te teslimatların yaklaşık %27'sinin, ağırlıklı olarak araç çağırma platformu GSM'ye ait ilgili taraflara yapıldığını, GSM'nin Endonezya ve Filipinler'de filoları hızla ölçeklendirmesiyle 4. çeyrekte bu oranın yaklaşık %33'e yükseldiğini açıkladı.</p>
<p>İleriye dönük olarak VinFast, kilit Asya pazarlarında iki adet 7 koltuklu MPV — Limo Green ve VF MPV7 — piyasaya sürmeyi planlıyor. Ayrıca, VF6 ve VF7'nin yeni neslinin, yeni bir platform ve yeni nesil elektrik/elektronik mimari aracılığıyla karmaşıklığı ve bileşenleri azaltarak malzeme maliyetini düşürmek üzere tasarlanmış olarak 2026'nın ikinci yarısında üretimine başlamasını bekliyor.</p>
<p>Hibrit söylentileriyle ilgili bir soruya yanıt olarak yönetim, VinFast'in VF 8 REEV ile başlayarak menzil uzatıcı EV'ler geliştirdiğini, planlanan Vietnam lansmanının 2027'de ve yurt dışı yayılımının "zamanla" olacağını söyledi. Şirket, REEV'i gelişmekte olan şarj altyapısına sahip pazarlarda pratik bir ara adım olarak tanımladı ve ek R&D gereksinimlerinin yönetilebilir olması gerektiğini belirtti.</p>
<p>Üretim ayak izi ve Kuzey Karolina güncellemesi</p>
<p>Thuy, VinFast'in küresel olarak dört üretim tesisinde faaliyet gösterdiğini ve toplam yıllık kapasitesinin 600.000 EV ve 500.000 e-scooter olduğunu söyledi. Şirket, Hai Phong tesisindeki kullanım iyileştirmelerini, Aralık ayında yaklaşık 26.000 EV üretimi ve yılın 200.000. aracının piyasaya sürülmesini vurguladı. VinFast ayrıca Vietnam'daki Ha Tinh tesisi, Ağustos ayında Hindistan'daki Tamil Nadu tesisi ve Aralık ayında Endonezya'nın Subang kentindeki ikinci yurt dışı fabrikasının açılışını da özetledi.</p>
<p>ABD'ye ilişkin olarak yönetim, Kuzey Karolina fabrikasının inşaatına 2026'da devam etmeyi beklediğini ve 2028'de üretim başlangıcını hedeflediğini söyledi. CFO Lana Nguyen, şirketin 4. çeyrekte Kuzey Karolina projesiyle ilgili yaklaşık 236 milyon dolarlık bir değer düşüklüğü ücreti kaydettiğini, bunun proje zamanlaması ve geliştirme varsayımlarındaki değişikliklere bağlı tek seferlik bir muhasebe ayarlaması olduğunu belirtti ve ABD pazarına uzun vadeli bağlılıkta bir değişiklik olmadığını söyledi. Thuy, ABD üretim üssünün pazar koşulları ve düzenlemeler geliştikçe esneklik sağladığını ekledi.</p>
<p>Teknoloji, ADAS, abonelikler ve robotik</p>
<p>Yatırımlardan Sorumlu Başkan Yardımcısı Anne Pham, VinFast'in zamanla daha düşük maliyetle özellikler sunmak için teknoloji yığınının daha fazlasına sahip olma konusunda yatırım yapmaya devam ettiğini söyledi. Kasım ayında "Mobility Day"de paylaşılan, seviye 4'e doğru ilerleyen seviye 2+ ve 2++'yı içeren bir otonomi yol haritasına ve Autobrains ile ortaklaşa sergilenen kendi kendine giden bir Robocar gösterisine atıfta bulundu. Pham ayrıca VinFast'in Tensor ile bir işbirliğine girdiğini, bu kapsamda VinFast'in Tensor'un Robocar programı için üretim ve sanayileşme ortağı olacağını söyledi; prototiplerin test edildiğini ve programın ön üretimde olduğunu belirtti.</p>
<p>Şirket ayrıca, ECU konsolidasyonu, basitleştirilmiş kablo demetleri ve daha fazla bileşen ortaklığı yoluyla BOM düşüşleri potansiyeli gösteren yapısal bir maliyet girişimi kapsamında "EE 2.0" geçişini de görüştü. Pham, VinFast'in EE 2.0'a harici taraflardan bağımsız bir çözüm olarak erken ilgi gördüğünü, bunun potansiyel bir uzun vadeli gelir akışı temsil edebileceğini ve şirketin abonelik tekliflerini ve yerelleştirilmiş sesli yardımı kilit Asya pazarlarında genişletmeyi planladığını söyledi.</p>
<p>Robotik konusunda VinFast, akıllı otomasyon dağıtmak için kardeş şirketi VinRobotics ile çalıştığını söyledi. Pham, insanımsı robot denemelerinin, EV üretiminde aksama olmamasına vurgu yaparak, belirli operasyonel görevler için 2026'nın ikinci yarısında iki Vietnam tesisinde planlandığını belirtti.</p>
<p>Finansal sonuçlar: gelir artışı ve iyileşen marjlar, ancak devam eden zararlar</p>
<p>Nguyen, 4. çeyrek 2025 gelirinin çeyrekten çeyreğe %118 ve yıldan yıla %139 artışla 1,6 milyar dolar olduğunu bildirdi. 2025 yılı tamamı geliri, yıldan yıla %105 artışla 3,6 milyar dolardı.</p>
<p>Brüt marj: 4. çeyrek 2025'te %-40, 4. çeyrek 2024'te %-79; tam yıl %-43, 2024'te %-57. Nguyen, 2024 gelirinin 31 Aralık 2024'e kadar geriye dönük olarak uygulanan ücretsiz şarj programına bağlı tek seferlik bir ayarlamadan etkilendiğini belirtti.</p>
<p>Ar-Ge gideri: 4. çeyrekte 114 milyon dolar, bir önceki çeyreğe ve yıla göre %7 artış; Ar-Ge, yönetimin son beş çeyreğin en düşüğü olduğunu söylediği gelirin %7'siydi.</p>
<p>Satış, Genel ve İdari (SG&A) giderleri: 391 milyon dolar, çeyrekten çeyreğe %126 ve yıldan yıla %50 artışla, çok pazarlı lansmanlara bağlı daha yüksek pazarlamadan ve 236 milyon dolarlık değer düşüklüğü ücretini içerecek şekilde arttı.</p>
<p>Düzeltilmiş EBITDA: 4. çeyrekte -1,0 milyar dolar, düzeltilmiş EBITDA marjı 3. çeyrek 2025'te %-65, önceki yılın çeyreğinde %-80 ve %-129 idi.</p>
<p>Net zarar: 4. çeyrekte -1,4 milyar dolar; net zarar marjı bir önceki yıla göre %-186'dan %-89'a yükseldi.</p>
<p>Sermaye harcamaları 4. çeyrekte 304 milyon dolar ve 2025 yılı tamamı için 922 milyon dolardı. Likiditeye ilişkin olarak VinFast, 31 Aralık 2025 itibarıyla toplam likiditenin 3,1 milyar dolar olduğunu, nakit, Vingroup ve kurucusundan gelen finansman taahhütleri ve bir öz sermaye kredi limiti tesisini yansıttığını söyledi. Şirket, daha önce duyurulan bir taahhüt kapsamında Vingroup'tan olan borçların 413 milyon dolar olduğunu ve kurucusundan bir hibe anlaşması kapsamında 1,1 milyar dolar ödeme aldığını belirtti.</p>
<p>Soru-Cevap bölümünde yönetim, pozitif brüt marja ulaşmak için belirli bir zaman çizelgesi sunmadı, ancak gelecek nesil araçlar dahil olmak üzere önemli ölçüde daha düşük BOM maliyetleri sağlaması beklenen yeni nesil araçlar dahil olmak üzere, daha yüksek hacimlere ve BOM düşüşlerine odaklanan bir karlılık çerçevesini yineledi. Nguyen ayrıca 2026 sermaye harcamalarının üretim ayak izi oluşturmaya odaklanacağını, yaklaşık 400 milyon dolarının yurt içi ve 600 milyon dolarının yurt dışı fabrikalar için olacağını söyledi. Makroekonomik koşullara ilişkin bir soruya yanıt olarak Thuy, yüksek petrol fiyatlarının EV değer tekliflerini güçlendirdiğini ve VinFast'in çağrı sırasında operasyonel görünümü üzerinde önemli bir etki görmediğini söyledi.</p>
<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) Hakkında</p>
<p>2017 yılında Vietnam'ın Vingroup'unun bir yan kuruluşu olarak kurulan VinFast Auto, elektrikli araçların ve ilgili mobilite çözümlerinin tasarımı, geliştirilmesi ve üretimi konusunda uzmanlaşmıştır. Merkezi Hayfa, Vietnam'da bulunan şirket, araştırma ve geliştirme, üretim ve montaj tesislerini barındıran entegre bir üretim kompleksine sahiptir. Vingroup kurucusu Pham Nhat Vuong tarafından desteklenen VinFast, ürün hattını 2021'in sonlarında piyasaya sürülen ilk elektrikli SUV'u VF e34'ten, çeşitli elektrikli otomobil ve elektrikli scooter portföyüne hızla genişletti.</p>
<p>Şirketin araç yelpazesi, VF 8 ve VF 9 spor arazi araçlarının yanı sıra Asya, Kuzey Amerika ve Avrupa pazarlarına yönelik elektrikli binek otomobillerini içermektedir.</p>