Virtus (VRTS) 2026 Yılı 1. Çeyrek Kazanç Transkripti

Görüntü kaynağı: The Motley Fool.

TARİH

Cuma, 1 Mayıs 2026, 10:00 ET

ARAMA KATILIMCILARI

- Yönetim Kurulu Başkanı, Başkan ve İcra Kurulu Başkanı — George Robert Aylward

- İcra Başkan Yardımcısı ve Finans Direktörü — Michael Aaron Angerthal

Motley Fool analistinden bir alıntı mı gerekiyor? [email protected] adresine e-posta gönderin

Tam Konferans Görüşmesi Transkripti

George Robert Aylward: Teşekkürler Sean ve herkese günaydın. Bugün sabah bildirdiğimiz sonuçların bir özetini yapacağım, ardından Michael Aaron Angerthal daha fazla ayrıntı verecek. İlk çeyrek net akış açısından zorlu geçse de, gözden düşmüş durumda kalan kaliteli odaklı hisse senedi stratejilerimize olan anlamlı maruziyetimizi yansıtan, çeyrek boyunca göz ardı edilen birkaç güçlü alanımız oldu ve ayrıca kilit büyüme girişimlerini de ilerlettik.

Çeyreğin önemli noktaları arasında, ABD perakende fonları, ayrı hesaplar ve küresel fonlardaki büyümeyle birlikte satışlarda %8'lik bir artış; yüksek inançlı büyüme hisse senedi, çok sektörlü sabit gelir, listelenmiş reel varlıklar ve olay güdümlü dahil olmak üzere birkaç stratejide pozitif net akışlar; ETF'ler ve küresel fonlarda pozitif net akışlar; Keystone National Group'a yaptığımız yatırımla özel piyasalara genişleme; ve 10 milyon dolarlık hisse geri alımı da dahil olmak üzere sermayenin devam eden iadesi yer aldı. Müşteri talebini karşılamak ve zaman içinde büyüme fırsatlarımızı genişletmek için ürün tekliflerimizi genişletme konusunda aktif kaldık.

Keystone'a yapılan 1 Mart yatırımı, farklılaştırılmış bir varlık merkezli özel kredi yeteneği ekledi ve satış ekiplerimiz, onların çekici stratejilerinin perakende ve kurumsal müşterilere dağıtımını genişletmeye aktif olarak odaklanıyor. Keystone, somut varlıklarla desteklenen üst düzey teminatlı amortismanlı sabit oranlı finansmanlara odaklanıyor. Yaklaşımlarının, özel kredi tahsisi veya birçok geleneksel doğrudan borç verme aracından farklı bir risk profiline sahip daha geniş bir gelir odaklı çözüm arayan yatırımcılara çekici istikrar ve defansif özellikler sunduğuna inanıyoruz. Keystone, Crescent Cove'un yeteneklerinin yanı sıra yönetilen vadeli işlemler ve olay güdümlü stratejiler de dahil olmak üzere genel alternatif tekliflerimizi de genişletiyor.

Sistematik ekibimizden bir gelişmekte olan piyasalar temettü ETF'i, Duff & Phelps'ten bir gayrimenkul gelir ETF'i ve Silvant'tan bir büyüme hisse senedi ETF'i de dahil olmak üzere çekici aktif yönetilen ETF'ler sunmaya devam ediyoruz. Önümüzdeki çeyreklerde yeni ürünler geliştirmeye ve tanıtmaya devam etmeyi bekliyoruz. İlk çeyrek sonuçlarımıza baktığımızda, 31 Mart itibarıyla yönetilen varlıklar, net çıkışlar ve piyasa performansı nedeniyle 159 milyar dolardan 149 milyar dolara düştü. Toplam satışlar %8 artarak 5,8 milyar dolara ulaştı, hisse senedi stratejileri satışlarında %26'lık bir artış oldu, bunun büyük kısmı kaliteli odaklı olmayan bazı stratejilerimizden kaynaklandı.

Ürün bazında, ABD perakende fonları, perakende ayrı hesaplar ve küresel fonlarda daha yüksek satışlarımız oldu. Perakende ayrı hesap satışları %19 arttı, çeyreğin her ayında daha yüksek satışlar oldu ve 1 Nisan'da 2024'te kapatılmış olan SMidCap Core stratejisini yeniden açtık. Toplam net çıkışlar 8,4 milyar dolardı ve ürünler genelinde çıkışlar neredeyse tamamen hisse senetlerinden kaynaklandı. Net çıkışların çoğunun -%80'inin üzerinde- çeyreğin ilk iki ayında gerçekleştiğini, Mart ayında net çıkışların önemli ölçüde iyileştiğini belirtmek isterim.

Varlık sınıfları genelindeki akışlara baktığımızda, hisse senedi net çıkışları, kaliteli odaklı stratejiler için devam eden stil rüzgarını, anlamlı bir kurumsal küresel hisse senedi geri ödemesini ve daha düşük ücretli bir perakende ayrı hesap model-yalnızca yetkisinin pasif bir stratejiye yeniden dengelenmesini büyük ölçüde yansıtıyordu. Sabit gelir net akışları çeyrek için neredeyse başa baş durumdaydı, çünkü çok sektörlü, dönüştürülebilir ve tercihli tahvillerdeki pozitif net akışlar, yatırım dereceli ve kaldıraçlı finansmandaki net çıkışlarla dengelendi. Çoklu varlık stratejileri de neredeyse başa baş durumdaydı, alternatif stratejiler ise ağırlıklı olarak yönetilen vadeli işlemlerden kaynaklanan 400 milyon dolarlık net çıkışlar yaşadı.

Nisan ayında gördüklerimize gelince, daha önce de belirtildiği gibi, genel eğilimler ilk çeyrek boyunca iyileşti ve Nisan akışları Mart ayına daha çok benziyordu. ABD perakende fonları için hem satışlar hem de akışlar Nisan ayında Mart ayına göre iyileşti ve ETF satışları ve net akışları Eylül ayından bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı. Perakende ayrı hesaplar için, büyük bir kısmının model-yalnızca olması nedeniyle daha az şeffaflığa sahip olsak da, ikinci çeyrekte daha iyi akışlar bekliyoruz ve SMidCap Core stratejisini yakın zamanda yeniden açmış olmaktan memnuniyet duyuyoruz.

Kurumsal tarafta, bilinen kazanımlar uzun zamandır ilk kez bilinen geri ödemeleri mütevazı bir şekilde aştı, ancak her zaman olduğu gibi kurumsal akışlar çok dalgalı ve tahmin edilmesi zor olabilir. Şimdi finansal sonuçlarımıza dönersek, faaliyet marjı %24 idi ve mevsimsel olarak daha yüksek istihdam giderlerinin etkisini yansıtıyordu. Bu kalemler hariç tutulduğunda, faaliyet marjı %30,3 idi. Ayarlanmış hisse başına kazanç 5,38 dolar, dördüncü çeyreğe göre düştü, bunun temel nedeni 1,26 dolarlık mevsimsel istihdam giderleriydi. Bu kalemler hariç tutulduğunda, ayarlanmış hisse başına kazanç %6 düştü. Yatırım performansına dönersek, daha önce de tartıştığımız gibi, son performans kaliteli hisse senedi ağırlığımızı yansıtıyor.

Ancak, ilk çeyrekte hisse senedi stratejilerimizde göreceli performansta iyileşme gördük. Sabit gelir ve alternatif stratejiler, üç yıllık dönem için sırasıyla %78 ve %71 oranında kıyaslamaları geride bırakarak sürekli güçlü bir performansa sahip. Daha uzun on yıllık dönemde, hisse senedi stratejilerimizin %54'ü, sabit gelir stratejilerimizin %73'ü ve alternatif stratejilerimizin %71'i kıyaslamalarını geride bıraktı. Bilanço ve sermayemize gelince, çeyreği 137 milyon dolar nakit ve nakit benzerleri, 269 milyon dolar diğer yatırımlar ve dönen kredi tesisimizde 200 milyon dolar kullanılmamış kapasite ile kapattık. Nakit, her yılın ilk çeyreği en yüksek nakit kullanım dönemimiz olduğu için bir önceki çeyreğe göre daha düşüktü.

İlk çeyrek mevsimsel giderlerine ek olarak, nakit kullanımı Keystone yatırımı için 200 milyon dolarlık kapanış ödemesini ve kalan gelir katılım yükümlülüğümüzün çoğunluğunu temsil eden 23 milyon doları içeriyordu. Çeyrek boyunca, yaklaşık 73 bin hisseyi 10 milyon dolara geri satın aldık ve üç aylık temettümüzü ödedik. İşletmeye yatırım yapma, hissedarlara sermaye iade etme ve uygun kaldıraç seviyesini koruma sermaye önceliklerini dengeleme konusunda finansal esnekliğe sahip olmaya devam ediyoruz. Ve bununla, finansal sonuçlar hakkında daha fazla ayrıntı vermek için sözü Michael Aaron Angerthal'a bırakıyorum. Mike?

Michael Aaron Angerthal: Teşekkürler George. Bu sabah sizlerle birlikte olmaktan memnuniyet duyuyorum. Sonuçlarımızla ilgili yedinci slayttan başlayarak, yönetilen varlıklar: 31 Mart itibarıyla toplam YV'miz 149 milyar dolardı ve ortalama varlıklar %4 azalarak 158,2 milyar dolara düştü. YV'miz ürünler ve varlık sınıfları arasında iyi bir şekilde çeşitlendirilmiş olmaya devam ediyor. Ürün bazında, kurumsal hesaplar YV'nin %33'ünü, ABD perakende fonları %27'sini ve perakende ayrı hesaplar, varlık yönetimi dahil, %25'ini oluşturuyordu. Kalan %15'lik kısım, kapalı uçlu fonlar, küresel fonlar ve ETF'lerden oluşuyordu. Açık uçlu fonlar içinde, ETF YV'si, devam eden güçlü net akışlar ve yıllık bazda %58 artışla 200 milyon dolar artarak 5,4 milyar dolara yükseldi.

Ayrıca, yerel ve uluslararası hisse senetleri, orta, küçük ve büyük sermayeli stratejiler dahil olmak üzere geniş bir temsiliyet ve süre, kredi kalitesi ve coğrafya açısından çeşitlendirilmiş sabit gelir teklifleri ile varlık sınıfı açısından da iyi çeşitlendirilmiş durumdayız. Çeyrek boyunca Keystone'un eklenmesiyle, 2,3 milyar dolarlık YV ekleyen alternatifler, geçen çeyrekteki %9,7 ve bir yıl önceki %9'dan %12'nin üzerinde varlıkları temsil ediyor. Sekizinci slayda, varlık akışlarına baktığımızda: toplam satışlar, dördüncü çeyrekteki 5,3 milyar dolardan %8 artarak 5,8 milyar dolara ulaştı. Bu artış, ağırlıklı olarak yerel, uluslararası ve küresel hisse senetleri genelinde büyümeyle birlikte %26 artan hisse senedi stratejileri satışlarıyla sağlandı.

Ürün bazında incelediğimizde, kurumsal satışlar geçen çeyrekteki 1,4 milyar dolara kıyasla 1,2 milyar dolardı, daha yüksek hisse senedi ve çoklu varlık satışları, daha düşük sabit gelir ve alternatifler tarafından dengelendi. Perakende ayrı hesap satışları, öncelikle aracılıkla satılan kanaldaki stratejilerdeki satışlarda %30'luk bir artış nedeniyle dördüncü çeyrekteki 1,2 milyar dolardan 1,4 milyar dolara yükseldi. Açık uçlu fon satışları %11 artarak 3,1 milyar dolara ulaştı ve 600 milyon dolarlık ETF satışını içeriyordu. Açık uçlu fon satışları hisse senetleri, sabit gelir ve çoklu varlık stratejilerinde daha yüksekti, hisse senedi satışlarındaki artışın çoğu stil-bağlamaz ve büyüme stratejilerinde gerçekleşti.

Toplam net çıkışlar, geçen çeyrekteki 8,1 milyar dolara kıyasla 8,4 milyar dolardı ve daha önce de belirtildiği gibi, çıkışlar çeyreğin son ayında önemli ölçüde iyileşti. Ürün bazında incelediğimizde, kurumsal net çıkışlar 3,2 milyar dolar, kaliteli odaklı küresel hisse senedi stratejilerinin geri ödemelerinden kaynaklanıyordu. Perakende ayrı hesaplar, daha önce açıkladığımız 1,4 milyar dolarlık düşük ücretli model-yalnızca bir hesabın geri ödemesini içeren 3,9 milyar dolarlık net çıkışlar yaşadı. Açık uçlu fon net çıkışları 1,3 milyar dolar, geçen çeyrekteki 2,5 milyar dolardan iyileşti ve sabit gelir ve küresel hisse senetlerinde pozitif net akışları içeriyordu. Keystone'un ihale teklifi fonunu içeren kapalı uçlu fonlar için mütevazı negatif net akışlar bildirdik.

Keystone'un fonu çeyrek için pozitif net akışlar sağlasa da, sonuçlarımızın yalnızca bir aylık satışlarını, ancak fonun üç aylık ihale tekliflerinin Mart ayında gerçekleşmesi nedeniyle tam bir çeyrek geri ödemesini yansıttığını belirtmek isterim. ETF'ler sağlam büyümeye devam ederek 300 milyon dolarlık pozitif net akış sağladı ve güçlü çift haneli organik büyüme oranını sürdürdü. Dokuzuncu slayda, ayarlanmış yatırım yönetimi ücretleri, daha düşük ortalama YV nedeniyle %3 azalarak 163,5 milyon dolara ulaştı, bu da daha yüksek bir ortalama ücret oranıyla kısmen dengelendi. Ortalama ücret oranı, geçen çeyrekteki 40,6 baz puandan 41,9 baz puana yükseldi ve Keystone'un bir aylık yaklaşık 0,6 baz puanlık teşvik ücretlerini içeriyordu.

İkinci çeyrek için 43 ila 45 baz puanlık bir ortalama ücret oranının makul olduğuna inanıyoruz, bu da Keystone'un tam bir çeyreğini yansıtıyor. Her zaman olduğu gibi, ücret oranı piyasa seviyelerine ve varlık karmasına göre değişecektir. Onuncu slayt, istihdam giderlerinin beş çeyreklik eğilimini gösteriyor. Ayarlanmış toplam istihdam giderleri, ağırlıklı olarak ek bordro vergileri ve yan haklarla ilgili 11,4 milyon dolarlık mevsimsel istihdam giderlerini yansıtan, bir önceki çeyreğe göre %11 artarak 116,2 milyon dolara ulaştı. Daha karşılaştırılabilir yıllık bazda, istihdam giderleri %3 azaldı. Mevsimsel kalemler hariç tutulduğunda, istihdam giderleri de bir önceki çeyreğe göre azaldı. İstihdam giderleri, gelirlerin %58,3'ünü oluşturuyordu, bir önceki çeyreğe göre artış ağırlıklı olarak mevsimsel giderlerden kaynaklanıyordu.

Bu kalemler hariç tutulduğunda, istihdam giderleri gelirlerin %52'siydi, bu da büyük ölçüde daha düşük gelirler nedeniyle dördüncü çeyrekten daha yüksekti. Modelleme amaçları için, ayarlanmış istihdam giderlerinin gelirlerin yüzdesi olarak %51 ila %53 aralığında olacağını varsaymak makuldür ve bu aralığın üst ucunda, ikinci çeyrekte, ağırlıklı olarak hisse senedi yönetilen varlıklarındaki düşüş nedeniyle. Ve her zaman olduğu gibi, sonuçlar akışlar ve piyasa performansı ile değişecektir. On birinci slayda, ayarlanmış diğer faaliyet giderleri, kısmen çeyrek boyunca Keystone'un eklenmesi nedeniyle 30,2 milyon dolardan 30,6 milyon dolara mütevazı bir artış gösterdi.

Modelleme amaçları için, Keystone'un tam çeyrek etkisini yansıtmak üzere gelecekte 31 milyon ila 33 milyon dolarlık üç aylık bir aralık makuldür. Ek olarak, yıllık Yönetim Kurulu öz sermaye tahsisimizin ikinci çeyrekte gerçekleştiğini ve görünümden ek olduğunu unutmayın. On ikinci slayt, kazanç eğilimini gösteriyor. Ayarlanmış faaliyet geliri 43,8 milyon dolar, büyük ölçüde mevsimsel giderler nedeniyle 61,1 milyon dolardan düştü. Bu kalemler hariç tutulduğunda, faaliyet geliri %10 azaldı, bunun temel nedeni daha düşük ortalama yönetilen varlıklardı. Ayarlanmış faaliyet marjı %24, dördüncü çeyrekteki %32,4 ile karşılaştırıldı. Mevsimsel istihdam giderleri hariç tutulduğunda, faaliyet marjı %30,3 idi.

Faaliyet dışı kalemlere ilişkin olarak, nakit bakiyesinin daha düşük olması nedeniyle faiz ve temettü geliri 1,4 milyon dolar azaldı, bu da Keystone yatırımı ve mevsimsel nakit yükümlülüklerinin zamanlamasını yansıtıyordu. Kontrol dışı paylar 1,4 milyon dolar, önceki çeyreğe göre mütevazı bir şekilde daha düşüktü. İleriye dönük olarak, modelleme amaçları için, Keystone'un tam bir çeyreğini hesaba katan 4 milyon ila 5 milyon dolar arasında makul bir kontrol dışı pay aralığına inanıyoruz. Gelir vergilerine gelince, yakın zamanda duyurduğumuz gibi, bu çeyreğin sonuçlarıyla başlayarak, gelir vergilerini GAAP dışı sunumumuzda nasıl yansıttığımızı güncelledik ve önceki çeyreklerde ilgili kalemleri yeniden düzenledik.

Zaman içinde, satın almalar yoluyla, önemli ekonomik vergi avantajları sağlayan önemli bir maddi olmayan vergi varlığı oluşturduk. Bu özelliğin büyüklüğü ve faydayı gerçekleştirme beklentimiz göz önüne alındığında, bunu kazançlarda yansıtmanın uygun olduğuna inanıyoruz. Bağlam olarak, vergi avantajı 2025 yılında hisse başına yaklaşık 2,64 dolar kazanç sağladı. İlk çeyrek için efektif vergi oranımız %14, mevsimsel olarak daha düşük vergi öncesi gelir seviyesindeki amortisman vergi avantajının etkisi nedeniyle bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 400 baz puan daha düşüktü. İkinci çeyrekten başlayarak, %14 ila %15'lik bir efektif vergi oranı beklemek makuldür.

Ayarlanmış net gelir, 1,26 dolarlık mevsimsel giderleri içeren hisse başına 5,38 dolar oldu, bu da dördüncü çeyrekteki 7,16 dolara kıyasla ve ağırlıklı olarak daha düşük ortalama YV nedeniyle önceki yıla göre %16 düştü. On üçüncü slayt, sermaye, likidite ve seçili bilanço kalemlerimizin eğilimini göstermektedir. 1 Mart'ta Keystone'un %56'lık yatırımını 200 milyon dolara tamamladık. Hatırlatmak gerekirse, iki yıl içinde 170 milyon dolara kadar ek bedel var ve bunun önemli bir kısmı gelir hedeflerinin gerçekleştirilmesine bağlı. Ertelenmiş ödemelerin tahmini gerçeğe uygun değeri, bilançoda ihtiyati yükümlülük olarak kaydedilmiştir.

31 Mart itibarıyla ihtiyati yükümlülük toplam 126 milyon dolar oldu, bir önceki çeyreğe göre artış, Keystone ertelenmiş ödemelerinin eklenmesini yansıtıyor, kalan gelir katılım yükümlülüğümüzün çoğunluğunun ödenmesiyle kısmen dengelendi, bu da 23 milyon dolardı. Daha önce de tartıştığımız gibi, Keystone ile yaptığımız işlem, sahipliğimizi %75'e çıkarmayı içeriyor ve öz sermaye alımları kapanıştan sonraki üçüncü ila altıncı yıllar arasında gerçekleşecek. Bu alımların tahmini değeri, 31 Mart'ta 131 milyon dolara yükselen geri alınabilir kontrol dışı paylarda kaydedilmiştir. Keystone'un kalan %25'i