Vulcan Materials Q1 Kazanç Çağrısı Öne Çıkanları

Vulcan, ayarlanmış FAVÖK'te (artı %9), iyileştirilmiş segment brüt marjları, %5 daha yüksek toplu sevkiyatlar ve uzun vadeli $20/ton hedefine karşı son 12 aylık toplu nakit brüt kârda $11,38/ton ile daha güçlü bir 1. çeyrek performansı sergiledi.

Şirket, $2,4 milyar ile $2,6 milyar arasında tam yıl ayarlanmış FAVÖK beklentisini yineledi, ancak kısa vadeli enerji/dizel baskısını işaret etti; yönetim yaklaşık $25 milyonluk 2. çeyrek yakıt olumsuz etkisini tahmin etti; bu etki kısmen teslimat ek ücretleri ve planlanan fiyatlandırma eylemleriyle dengelendi ve H2'de rahatlama bekleniyor.

Vulcan'ın agrega odaklı nakit üretimi, sermaye tahsisini destekliyor: son 12 ayda operasyonlardan $1,8 milyar nakit, son 12 aylık $686 milyon capex, hissedarlara $800 milyonun üzerinde geri dönüş (bunların $550 milyonu hisse geri alımı dahil), toplam borç $4,6 milyar ve net kaldıraç oranı 1,9x, M&A, yeşil saha projeleri izlenirken ve Kaliforniya beton varlıklarının elden çıkarılması 2. çeyrekte tamamlandı.

Vulcan Materials (NYSE:VMC), daha yüksek sevkiyatlar, fiyat gerçekleşmesi ve disiplinli maliyet kontrolünün kazanç büyümesini sağladığı 2026'nın daha güçlü ilk çeyreğini bildirdi; yönetim ayrıca kısa vadeli enerji enflasyonunu ele aldı ve tam yıl görünümünü yineledi.

İlk çeyrek performansı ve marj genişlemesi

İcra Kurulu Başkanı Ronnie Pruitt, şirketin ticari ve operasyonel planların uygulanması yoluyla "2026'ya sağlam bir başlangıç" yaptığını söyledi. Vulcan, bir önceki yıla göre %9 artışla $447 milyon ayarlanmış FAVÖK üretti ve Pruitt, brüt kâr marjının her segmentte genişlediğini söyledi. Ayrıca, satış, idari ve genel (SAG) giderlerinin bir önceki yıla göre daha düşük olduğunu ve ayarlanmış FAVÖK marjının iyileştiğini belirtti.

ABD İnşaat Patlamasına Binmek Üzerine 3 Altyapı Hissesi

Agregalarda Pruitt, ton başına karlılıkta devam eden iyileşmeyi vurguladı ve son on iki aylık toplu nakit brüt kârın ton başına $11,38'e ulaştığını belirtti. Şirketin uzun vadeli $20/ton hedefine odaklanmaya devam ettiğini ve Ocak 1 fiyat artışlarının güçlü bir şekilde gerçekleştiğini ve "operasyonel uygulamaya disiplinli bir yaklaşım" izlediğini söyledi.

Agrega sevkiyatları, bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %5 arttı; Pruitt bunu "iyileşen talep ve bir önceki yıla göre daha az aşırı hava günleri"ne bağladı. Karışım ayarlı bir bazda, agregaların navlun ayarlı fiyatının bir önceki yıla göre %4 arttığını ve dördüncü çeyrekten gelen sıralı iyileşmenin Ocak fiyatlandırma eylemlerini yansıttığını söyledi. Yönetim, orta yıl fiyat artışları için görüşmelerin zaten devam ettiğini söyledi.

Tarife Odaklı Talep Üzerine Yükselmeye Hazır 3 İnşaat Hissesi

Agrega navlun ayarlı birim satış maliyeti, bir önceki yıla göre %4 arttı; Pruitt bunun beklentilerle uyumlu olduğunu söyledi. Şirketin "Vulcan İşletme Yolu" (VWO) kapsamındaki tesis verimliliği çabalarını, girdi enflasyonunu azaltmak için önemli bir araç olarak gösterdi. Ayrıca, daha iyi havanın şirketin bir önceki yılın çeyreğine göre daha fazla soyma ve proje çalışması yapmasını sağladığını ve bunun yıllık birim maliyet karşılaştırmasını etkilediğini belirtti.

Talep görünümü: kamu gücü, veri merkezleri ve konut başlıkları

Yönetim, agregaların sevkiyatlarının 2026'da büyümeye dönmesini beklediğini, kamu sektöründeki güç ve iyileşen özel konut dışı faaliyetlerin devam eden konut uygun fiyatlılık zorluklarını dengeleyeceğini yineledi.

Pruitt, Vulcan'ın pazarlarındaki son 12 aylık otoyol ihalelerinin bir yıl öncesine göre %12 arttığını ve kamu altyapı ihalelerinin %17 arttığını, bunun ABD genelini aştığını ve "sağlıklı bir fiyatlandırma ortamı"nı desteklediğini söyledi. Ayrıca, yasa koyucuların Washington'da Altyapı Yatırım ve İşler Yasası'nın (IIJA) yıl sonuna doğru sona ermesiyle ilgili bir yeniden yetkilendirme tasarısı üzerinde aktif olarak çalıştığını söyledi. Pruitt, şirketin mevcut tasarıdan daha yüksek otoyol ve köprü fonlama seviyeleri beklediğini ve "harcanacak çok sayıda IIJA fonu göz önüne alındığında" fonlama programları arasında "sorunsuz bir geçiş" öngördüğünü söyledi. Daha sonra yaptığı açıklamada, IIJA fonlarının yalnızca %45'inin harcandığını söyledi.

Özel sektörde Pruitt, hızlanan bir faktör olarak veri merkezlerini vurguladı. Yaklaşık 650 milyon metrekarelik inşaat veya duyurulmuş alan olduğunu belirtti ve şirketin veri merkezi güç talebini desteklemek için gereken enerji inşaatıyla ilgili ortaya çıkan çalışmaları memnuniyetle karşıladığını söyledi. Ayrıca, tüm büyük projelerin (kamu ve özel) %60'ının bir Vulcan tesisinin 50 mil içinde bulunduğunu, bunun şirketin ayak izi avantajını ve karmaşık projelere hizmet etme yeteneğini vurguladığını söyledi.

Pruitt'e göre konut inşaatı uygun fiyatlılık nedeniyle baskı altında kalmaya devam ediyor, ancak ek konuta uzun vadeli bir ihtiyaç olduğunu söyledi. Ayrıca, şirketin belirli pazarlardaki iş büyümesi ve nüfus artışıyla bağlantılı olarak "çok aileli konutlarda bazı yeşil filizler" gördüğünü söyledi.

Dizel ve enerji oynaklığı ortasında rehberlik yinelemesi

Vulcan, tam yıl ayarlanmış FAVÖK görünümünü $2,4 milyar ile $2,6 milyar olarak yineledi. Jeopolitik belirsizliği ve daha yüksek enerji girdilerinden kaynaklanan kısa vadeli baskıyı kabul ederken, Pruitt şirketin uygulama yeteneğine olan güvenini dile getirdi. Dizel oynaklığı hakkında soruları yanıtlayan Pruitt, aşağı yönlü ve teslimat maliyetlerinin büyük ölçüde "hemen devreye giren" ek ücretlerle karşılandığını ve bunun işin bu bölümlerindeki etkiyi sınırladığını açıkladı.

Operasyonel açıdan Pruitt, dizelin etkisinin fiyat kadar kullanıma da bağlı olduğunu ve yönetimin soyma işinin zamanlamasını ayarlama gibi kullanabileceği kaldıraçları açıkladı. Ayrıca, VWO girişimlerinin ve süreç zekası yatırımlarının verimi artırabileceğini ve ton başına yakıt tüketimini azaltabileceğini söyledi. Ek olarak, yükleme yerlerinde rölanti süresini azaltma gibi operasyonel uygulamalara dikkat çekti.

CFO Mary Andrews Carlisle, şirketin ikinci çeyreğin dizel etkisini "en keskin şekilde" hissedeceğini, ancak fiyatlandırma eylemlerinin daha anlamlı bir şekilde devreye girmesiyle birlikte beklediğini söyledi. Dizel hariç tutulduğunda, toplu nakit satış maliyetinin ikinci çeyrekte ilk çeyrekte olduğu gibi görünmesini beklediğini, ancak dizel dahil edildiğinde, yıllık maliyet artışlarının "belki ilk çeyrek oranının iki katına yaklaşabilir", "o yüksek tek haneli aralıkta" olduğunu söyledi. Carlisle, marj etkisinin yılın ikinci yarısında azalmasının beklendiğini ekledi.

Başka bir soruya yanıt veren Pruitt, şirketin dizelin daha uzun süre yüksek kalmasını "planladığını" ve bunun rehberliğinde dikkate alındığını, yakıtın yüksek kalması durumunda fiyatlandırmanın bunu yansıtacağını ve yakıtın düşmesi durumunda marjların fayda sağlayacağını söyledi. Ayrıca, teslimat ek ücretlerinin şirketin bildirilen navlun ayarlı fiyatlandırma ölçütlerine dahil edilmediğini açıkladı.

Kısa vadeli yakıt olumsuz etkisini nicelendiren Carlisle, beklenen dizel tüketimi ve perakende dizelin yılın başlarında "birkaç dolar daha yüksek" olması temelinde "muhtemelen $25 milyon" etkisini tahmin etti. Ayrıca, sıvı asfaltla ilgili enerji etkilerine dikkat çekerek, bunun yaklaşık üçte birinin etkisini azaltan endekslendiğini ekledi.

Sermaye tahsisi, bilanço ve portföy eylemleri

Carlisle, agrega odaklı modelin önemli miktarda nakit üretmeye devam ettiğini söyledi. Son 12 ayda Vulcan, operasyonlardan $1,8 milyar nakit üretti ve bunun sermaye harcamaları, hissedar getirileri ve borç geri ödemesi için kullanıldığını söyledi.

Son on iki aylık sermaye harcamaları toplamı $686 milyon oldu; bunun yaklaşık %70'i mevcut tesislerdeki sabit tesisler, mobil ekipman ve arazi projelerine, yaklaşık %30'u ise yeşil saha ve diğer büyüme projelerine ayrıldı. Carlisle, Güney Teksas'ta yeni bir ocak sahası, demiryolu dağıtım tesisleri ve Arizona ve Güney Karolina'daki yeni üretim tesisleri gibi örnekler gösterdi.

Son 12 ayda hissedar getirileri $800 milyonun üzerinde oldu; bunun $262 milyonu temettü ve $550 milyonu hisse geri alımı şeklinde oldu. Carlisle, Vulcan'ın ilk çeyrekte $149 milyonluk hisse geri aldığını söyledi.

Çeyrek sonu itibarıyla toplam borç $4,6 milyar oldu; bu bir yıl öncesine göre yaklaşık $350 milyon daha az ve net borç/ayarlanmış FAVÖK kaldıraç oranı 1,9x oldu. Carlisle, bilançonun aktif bir satın alma hattını desteklediğini söyledi.

Ayrıca, şirketin Kaliforniya beton varlıklarının elden çıkarılmasının ikinci çeyrekte tamamlanmasının beklendiğini ve agregelere yatırım yapmak için ek kapasite yaratacağını söyledi. Ayrı olarak, SAG giderlerinin ilk çeyrekte %2 azaldığını ve son on iki aylık $562 milyonluk giderlerin gelirlerin %7'sini oluşturduğunu, bir önceki yıla göre 20 baz puan daha düşük olduğunu belirtti. Vulcan'ın son on iki aylık yatırım getirisi, yıl sonu 2025'ten 30 baz puan artarak %16'ya yükseldi.

M&A hattı, yeşil saha projeleri ve ulaşım dinamikleri

Pruitt, Vulcan'ın satın alma ve yeşil saha projeleri yoluyla erişimini genişletmeye odaklanmaya devam ettiğini, şirketin önümüzdeki aylarda tamamlamayı beklediği birkaç ekleme anlaşması olduğunu söyledi. Analistlere şirketin "agrega liderliği" stratejisine odaklandığını ve satın almalar aşağı yönlü operasyonları içeriyorsa, Vulcan'ın bu işletmeleri tutup tutmamayı değerlendireceğini, şirketin geçmişte uygun olmadığında aşağı yönlü operasyonlardan çıktığını belirtti.

M&A'ya ek olarak Pruitt, Vulcan'ın bu yıl üç yeni tesisin devreye gireceğini - Arizona, Teksas ve Güney Karolina'da birer tane - ve Teksas, Florida, Kaliforniya ve Güney Karolina'daki siteler de dahil olmak üzere yedi dağıtım sahasını devreye sokmayı planladığını söyledi.

Lojistik konusunda Pruitt, teslimatın büyük ölçüde üçüncü taraf sahibi-işletmeciler tarafından gerçekleştirilen bir geçiş maliyeti olduğunu ve yakıt kaynaklı değişiklikleri ele almak için ek ücretlerin kullanıldığını söyledi. Demiryoluna geçiş hakkında sorulduğunda, daha yüksek demiryolu hacimlerinin uygun bahçe ağının olmasını gerektirdiğini ve şirketin yüksek büyüme pazarlarında değer yakalarken dağıtım maliyetlerini sınırlayabileceği yerlerde bahçelere yatırım yaptığını belirtti. Carlisle, Vulcan'ın pazar pozisyonlarının, ulaşım maliyetleri arttığında "lojistik mod avantajlarını" genişletebileceğini ekledi.

Soru-cevap oturumu sırasında yönetim, ilk çeyrek hacim eğilimlerinin daha yavaş bir Ocak'tan daha güçlü Şubat ve Mart'a doğru geliştiğini, bunun kuzey pazarlarındaki kış koşullarından ve diğer yerlerdeki daha elverişli hava durumundan kaynaklandığını söyledi. Pruitt, Nisan'ın "beklendiği gibi" gittiğini ve şirketin çağrı tarihi itibarıyla jeopolitik olaylarla ilgili proje iptalleri veya gecikmeler görmediğini söyledi.

Vulcan Materials (NYSE:VMC) Hakkında

Vulcan Materials Company (NYSE: VMC), inşaat ve altyapı pazarlarına malzeme sağlayan ABD merkezli bir inşaat malzemesi üreticisidir. Şirketin başlıca ürünleri arasında ezilmiş taş, kum ve çakıl gibi inşaat agregaları, ayrıca asfalt karışımları ve hazır beton bulunmaktadır. Bu malzemeler, otoyollar, ticari ve konut inşaatı ve kamu altyapısı dahil olmak üzere çok çeşitli projelerde kullanılır.

Vulcan, yüklenicilere, belediyelere ve özel geliştiricilere malzeme üretmek ve teslim etmek için entegre bir ocak, asfalt tesisi ve beton tesisi ağı işletmektedir.