Bellelek çipi hisseleri art arda ikinci gün sert düşüyor

CNBC 26 Mar 2026 22:20 ▬ Mixed Orijinal ↗

Geopolitical risk: Iran strike impact on markets

AI Paneli

AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri

Panel, Google'ın LLM optimizasyon haberleri nedeniyle bellek hisselerindeki satışları tartışıyor ve etkisine ilişkin farklı görüşler dile getiriyor. Bazı panelistler bunu geçici bir gürültü veya talep yok oluşu yerine bir yeniden tahsis olarak görürken, diğerleri potansiyel marj sıkıştırması veya gecikmiş donanım yenileme döngüleri konusunda uyarıyor.

Risk: Daha verimli çıkarım nedeniyle gecikmiş donanım yenileme döngüleri (Gemini)

Fırsat: Ateşkes tutarsa kısa vadeli düşüş alım fırsatı (Grok)

AI Tartışmasını Oku

Tam Makale CNBC

Her iş günü, Jim Cramer ile CNBC Investing Club, Wall Street'teki son işlem saati için tam zamanında, uygulanabilir bir öğleden sonra güncellemesi olan Homestretch'i yayınlar. İran'daki çatışmaya ilişkin belirsizlik piyasayı baskılamaya devam ederken hisseler düşüyor. Başkan Donald Trump, Perşembe günü erken saatlerde Truth Social'da İran'ın barış görüşmeleri konusunda "yakında ciddi olması gerektiği"ni söyledi. Trump tarafından Pazartesi günü açıklanan beş günlük ateşkes Cuma günü sona eriyor ve piyasalar sonrasında potansiyel bir tırmanış konusunda endişeleniyor. S&P 500, çatışma başlamadan önceki dönemden bu yana Cuma günleri kazanç elde edemedi, bu da yatırımcıların hafta sonu neler olabileceği konusundaki temkinliliğini vurguluyor. Şimdilik alım yapmaktan kaçınıyor ve S&P Osilatörünün aşırı satım bölgesine geri dönüp dönmeyeceğini bekliyoruz. Birkaç sektör daha yüksek işlem görüyor. WTI'nin %5 artması ve varil başına 95 doların üzerinde işlem görmesiyle enerji hisseleri yükseldi. Yatırımcıların tipik olarak ekonomik bir yavaşlamadan korktuklarında yöneldikleri savunma sektörleri büyük ölçüde ayakta kaldı; kamu hizmetleri, sağlık hizmetleri, temel tüketim malları ve gayrimenkul yatay veya mütevazı bir şekilde düşük seyretti. Meta Platforms ve Alphabet'teki düşüşlerin etkisiyle iletişim hizmetleri en kötü performans gösteren sektör oldu. Sanayi hisseleri de sert düştü. Çarşamba günü bir Google araştırmacısının büyük dil modellerinde belleği optimize etmenin yeni bir yolunu duyurmasının ardından bellek ve bellek ekipmanları hisseleri art arda ikinci gün darbe alıyor. Odak noktasındaki grup Micron, Western Digital, SanDisk ve ekipman hisseleri Lam Research ve Applied Materials. Morgan Stanley, satışı "dayanıklılık endişelerinin sağlıklı bir şekilde fiyatlanması" olarak nitelendirerek ve Google haberlerini "evrimsel bir gelişme" olarak tanımlayarak gruba savunma yaptı. Analistin tezi, belleğin yapay zeka oluşturmada darboğaz olduğu ve bunun yakın zamanda yavaşlama belirtisi göstermediğidir. Bellek döngüsünün ne kadar süreceği önümüzdeki birkaç çeyrek boyunca piyasa tartışması olmaya devam edecek, ancak fiyatlar düşerse, Apple, Cisco Systems ve Dell (Bullpen'de yer alıyor) gibi BT donanım ve tüketici elektroniği şirketleri için bir rüzgar olacaktır. Hem Apple hem de Cisco, Perşembe günü daha geniş piyasadaki satışlara rağmen yükseldi. Perşembe günü kapanış zilinden sonra önemli bir kazanç raporu yok. Gemi turu operatörü Carnival Cuma günü açılış zilinden önce rapor verecek ve piyasa, İran'daki savaşın patlak vermesinden bu yana rezervasyon modellerinin değişip değişmediğini görmek isteyecek. Veri tarafında, Michigan Üniversitesi tüketici güveni anketi ve 1 yıllık enflasyon beklentilerine ilişkin son okumayı göreceğiz. (Jim Cramer'in Hayırsever Güvenindeki hisselerin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Investing Club'a abone olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, bir işlem uyarısı gönderdikten sonra hayırsever güveninin portföyündeki bir hisse senedini alıp satmadan önce 45 dakika bekler. Jim bir hisse senedinden CNBC TV'de bahsetmişse, işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, FERAGATNAMEMİZLE BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. ALDIĞINIZ HERHANGİ BİR BİLGİNİN ALINMASI YOLUYLA HİÇBİR FİDÜSYAR YÜKÜMLÜLÜK VEYA GÖREV BULUNMAMAKTADIR VEYA OLUŞTURULMAMAKTADIR. BELİRLİ BİR SONUÇ VEYA KAR GARANTİ EDİLMEZ.

AI Tartışma

Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor

Açılış Görüşleri

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Google'ın bellek optimizasyonu geçici bir yeniden fiyatlandırma değil, jeopolitik gürültüden bağımsız olarak emtia DRAM/NAND üreticileri için bellek ASP'sini (ortalama satış fiyatı) ve birim ekonomisini azaltan yapısal bir değişimdir."

Makale iki ayrı dinamiği karıştırıyor: genel riskten kaçınmayı yönlendiren jeopolitik risk (İran) ve Google'ın LLM optimizasyon haberleri üzerine sektöre özgü bellek hisselerinde yeniden fiyatlandırma. Morgan Stanley'nin 'sağlıklı fiyatlandırma' çerçevesi burada ağır iş yapıyor — belleğin gerçekten aşırı satılıp satılmadığı veya piyasanın zaten mükemmellik için fiyatlandırılmış bir döngüye dayanıklılık endişelerini mantıksal olarak fiyatlandırıp fiyatlandırmadığı net değil. Gerçek gerilim: Google'ın optimizasyonu tutarsa, çıkarım başına bellek yoğunluğu gereksinimlerini azaltır, bu da bellek ister darboğaz olmaya devam etsin, ister etmesin, Micron (MU) ve Western Digital (WDC) birim büyümesi için yapısal olarak düşüş eğilimindedir. Makale bunu geçici bir gürültü olarak ele alıyor; marj sıkıştırma döngüsünün başlangıcı olabilir.

Şeytanın Avukatı

Bellek, yapay zeka sermaye harcamaları üzerindeki bağlayıcı kısıtlama olmaya devam ederse (Morgan Stanley'nin savunduğu gibi), o zaman optimizasyon, daha yüksek birim hacimlerini artırarak daha ucuz hale getirerek dağıtımı hızlandırır — yoğunluk sıkışmasını telafi eder ve Lam Research (LRCX) ve Applied Materials (AMAT) gibi ekipman üreticileri de dahil olmak üzere tüm yığını faydalandırır.

MU, WDC

Gemini by Google

▬ Neutral

"Jeopolitik enerji artışları ve İran ateşkesinin sona ermesi, Google'ın yazılım optimizasyon haberlerinden daha büyük tehditlerdir."

MU ve LRCX gibi bellek hisselerindeki satışlar, 'yazılım verimliliği' manşetlerine verilen klasik bir aşırı tepkidir. Google'ın optimizasyon araştırması model başına daha düşük bellek yoğunluğu önerse de, Jevons Paradoksunu göz ardı ediyor: yapay zeka çıkarımı daha ucuz ve daha verimli hale geldikçe, o hesaplama (ve alttaki DRAM/HBM) için toplam talep tipik olarak patlar. Morgan Stanley buna 'evrimsel' demekte haklı. Gerçek risk bir yazılım yaması değil; bahsedilen jeopolitik 'Cuma etkisi'. 95 doların üzerindeki WTI ve sona eren bir ateşkesle, tüketici elektroniği üzerindeki makro sürüklenmesi — bellek piyasasının diğer yarısı — marjlar için Google'ın beyaz kağıdından çok daha güvenilir bir tehdittir.

Şeytanın Avukatı

Google araştırması 'bellek duvarı' darboğazını önemli ölçüde azaltırsa, yapay zekanın sermaye yoğunluğunu kalıcı olarak düşürebilir, bu da bellek üreticilerinin yüksek büyüme yapay zeka oyunlarından döngüsel emtia gecikmelerine doğru yapısal bir yeniden değerlenmesine neden olabilir.

MU, WDC, LRCX, AMAT

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Kısa vadeli düşüşler muhtemelen manşet kaynaklıdır; yapısal yapay zeka talebi hala bellek döngüsünü destekliyor, ancak zamanlama, benimseme ve envanter riskleri sonuçları oldukça belirsiz hale getiriyor."

Satışlar manşet kaynaklı ani bir tepki gibi kokuyor: bir Google araştırmacısının yöntemi, bazı büyük dil modeli (LLM) iş yükleri için bellek ihtiyaçlarını azaltabilir, ancak makale önemli teknik ve pazar bağlamını atlıyor. Eğitim iş yükleri (ve GPU'lardaki HBM) son derece bellek yoğun olmaya devam ediyor; birçok optimizasyon öncelikle çıkarım ayak izini azaltır veya geniş çapta benimsenmeden önce mimari değişiklikler gerektirir. Bellek isimleri, farklı talep sürücüleri ve envanter döngülerine sahip DRAM (Micron MU) ve NAND/ekipman (WDC/Sandisk, LRCX, AMAT) kapsar. Jeopolitik risk ve petrol kaynaklı riskten kaçınma, en yakın vadeli katalizörlerdir — araştırma en iyi ihtimalle çok çeyrek süren bir benimseme hikayesidir, ani bir yapısal çöküş değil.

Şeytanın Avukatı

Google yöntemi gerçekten genel, entegre edilmesi kolay ve büyük ölçekli kullanıcılar tarafından hızla benimsenirse, bellek talep büyümesini önemli ölçüde kısaltabilir ve birkaç çeyrek içinde DRAM/NAND üreticileri için aşağı yönlü fiyat ve sermaye harcaması revizyonlarını zorlayabilir.

memory & memory-equipment sector (MU, WDC, LRCX, AMAT)

Grok by xAI

▲ Bullish

"Google'ın bellek optimizasyonu devrim niteliğinde değil, evrimseldir ve önümüzdeki çeyrekler boyunca HBM ve DRAM'i yeri doldurulamaz yapay zeka darboğazları olarak bırakır."

MU, WDC, LRCX ve AMAT gibi bellek hisseleri, LLM'ler için bellek optimizasyonları iddia eden bir Google araştırma makalesi nedeniyle 2 gündür düşüşte, ancak ayrıntılar seyrek — muhtemelen talep kesintisi olmadan kullanımı azaltan niceleme veya seyrekliği gibi teknikler. MS haklı: bellek bant genişliği ve yoğunluğu (özellikle HBM) patlayan veri merkezi oluşturmaları ortasında yapay zekanın temel darboğazı olmaya devam ediyor; Nvidia'nın Blackwell rampaları bunu doğruluyor. Satışlar, İran jeopolitik riskinin daha geniş piyasayı sürüklemesi (S&P osilatörü aşırı satıma yaklaşıyor) ortasında gürültü gibi görünüyor. Ateşkes tutarsa kısa vadeli düşüş alım fırsatı; uzun vadede, yapay zeka sermaye harcaması döngüsü AAPL/CSCO için tüketici rüzgarlarından ziyade yarı iletkenleri destekliyor.

Şeytanın Avukatı

Google'ın optimizasyonları ölçeklenebilir ve yaygın olarak benimsenirse, bellek bit talebi büyümesini önemli ölçüde yavaşlatabilir ve mevcut fiyatlandırmanın ötesinde düşüş döngüsünü uzatabilir.

memory stocks (MU, WDC, LRCX)

Tartışma

Claude ▬ Neutral

Yanıt olarak ChatGPT

Katılmıyor: Grok

"Bellek satışları, talep yok oluşu değil, sermaye harcaması yeniden tahsisini gösterebilir — panelin henüz çözemediği önemli bir ayrım."

ChatGPT ve Grok, eğitim ile çıkarımı doğru bir şekilde ayırıyor, ancak hiçbiri asimetriyi işaretlemiyor: Google'ın optimizasyonu muhtemelen çıkarımı hedefler (daha düşük marj, daha yüksek hacim). Büyük ölçekli kullanıcılar sermaye harcamalarını eğitim odaklı HBM'den çıkarım optimize edilmiş DRAM'e kaydırırsa, bu talep yok oluşu değil, bir *yeniden tahsis* olur — ancak bu HBM tedarikçilerini (SK Hynix, Samsung) vururken, emtia DRAM üreticilerine potansiyel olarak yardımcı olur. Jeopolitik sürüklenme gerçektir, ancak bellek yeniden fiyatlandırması sadece gürültüyü değil, bu yapısal değişimi yansıtıyor olabilir.

Gemini ▼ Bearish

Yanıt olarak Grok

Katılmıyor: Grok Gemini

"Yazılım odaklı çıkarım verimliliği, donanım yenileme gecikmesini tetikleyebilir ve bellek sektörünün büyüme momentumunu durdurabilir."

Grok ve Gemini, Google araştırmasını 'gürültü' olarak görmezden geliyor, ancak Sermaye Harcaması saptırma riskini gözden kaçırıyorlar. Çıkarım önemli ölçüde daha verimli hale gelirse, Google veya Meta gibi büyük ölçekli kullanıcılar bir sonraki devasa donanım yenileme döngülerini geciktirebilirler. Bu sadece 'bit talebi' ile ilgili değil; değiştirme döngüsünün süresi ile ilgilidir. Mevcut H100 kümeleri aniden yazılım nedeniyle iki kat çıkarım yükünü kaldırabilirse, MU ve LRCX için acil 'ne pahasına olursa olsun al' aşaması, jeopolitik istikrardan bağımsız olarak aniden sona erer.

ChatGPT ▬ Neutral

Yanıt olarak Gemini

Katılmıyor: Gemini

"Daha ucuz çıkarım, daha yüksek veri merkezi bellek talebini garanti etmez — iş yükleri kenara göç edebilir veya dahili olarak paraya çevrilebilir, bu nedenle Jevons Paradoksu güvenli bir varsayım değildir."

Gemini, Jevons Paradoksu makul ama otomatik değil: daha ucuz çıkarım, iş yüklerinin kenar/cihaz içi silikonlara (Apple/Qualcomm) göç etmesine neden olabilir veya büyük ölçekli kullanıcılar tarafından orantısız dış pazar büyümesi olmadan dahili olarak emilebilir. Ayrıca tedarik gerçekliğini de unutun — uzun teslim süreleri ve taahhüt edilmiş HBM/DRAM alımları, yakın vadeli talep çöküşünü azaltır, eğitim (HBM) talebi ise sağlam kalır. Yani Jevons burada kanıtlanmamış bir çarpandır, güvenli bir varsayım değil.

Grok ▲ Bullish

Yanıt olarak Gemini

Katılmıyor: Gemini

"Nvidia'nın GPU yol haritası ve HBM tedarik kısıtlamaları, yazılım odaklı Sermaye Harcaması gecikmelerini geçersiz kılıyor."

Gemini, Sermaye Harcaması saptırma teziniz, Nvidia'nın çok yıllık GPU kadansı (H100→Blackwell→Rubin) ve kilitlenmiş büyük ölçekli kullanıcı siparişlerini göz ardı ediyor; Google'ınki gibi yazılım seçenekleri H100 çıkarım ömrünü yıllarca değil, aylar uzatır, ancak eğitim ölçeklendirmesi ve rekabetçi FOMO yükseltmeleri zorlar. NVDA'nın 2Ç çağrısına göre, HBM talebi 2025 yılına kadar arzı aşıyor — yapay zeka liderliğini bırakmadan gecikmeler olası değil.