Ag Growth International Підсумки конференц-дзвінка за 4 квартал

Підсумки телефонної конференції щодо прибутків Ag Growth International за IV квартал
MarketBeat
Час читання: 8 хвилин
Ключові моменти
AGI зафіксувала дохід за IV квартал у розмірі 396 млн канадських доларів (+4% порівняно з попереднім роком), але скоригований EBITDA впав приблизно на 38% до приблизно 48 млн канадських доларів, а маржа стиснулася приблизно на 830 бп через виконання бразильського проєкту та проблеми з безнадійною заборгованістю, слабкі обсяги канадського сільського господарства та проблеми з комерційним складом/ефективністю в Північній Америці.
Керівництво запустило реструктуризацію — скорочення виконавчої команди з 17 до 8 осіб, перегляд діяльності в Північній Америці, припинення ERP та призупинення виплати дивідендів — з метою досягнення щонайменше 20 млн канадських доларів щорічної економії SG&A та приблизно 20 млн канадських доларів уникнення витрат, пов’язаних з ERP, протягом двох років, а також призупинення нових фінансованих/генеральних контрактних проєктів у Бразилії.
Грошові кошти та кредитна заборгованість перебувають під тиском: вільний грошовий потік за 2025 рік становив від’ємні 111 млн канадських доларів, а коефіцієнт кредитного плеча чистого боргу зріс до 4,7x, 80–100 млн канадських доларів дебіторської заборгованості, здійснювати продаж активів або рефінансування (деbenture до грудня) та зменшувати кредитна заборгованість до 2,5x.
Виконавці Ag Growth International (TSE:AFN) використали телефонну конференцію щодо прибутків за четвертий квартал, щоб «визначити очікування» після кварталу, позначеного стисненням маржі, операційними проблемами в Бразилії та постійною слабкістю на ринку сільського господарства в Північній Америці. Тимчасовий президент і генеральний директор Пол Брісбуа, який виступав з Вінніпегу разом із фінансовим директором Джимом Рудиком, описав дзвінок як «початок нової ери» для компанії, окресливши програму реструктуризації, зосереджену на спрощенні, орієнтації на клієнтів і скороченні боргу.
Результати за четвертий квартал: дохід збільшився, маржа різко знизилася
AGI повідомила про дохід за четвертий квартал у розмірі 396 млн канадських доларів, що на 4% більше порівняно з попереднім роком, завдяки зростанню в комерційному сегменті — особливо на міжнародних ринках — з частковою компенсацією слабкості в сільському господарстві в Північній Америці, особливо в Канаді. Однак скоригований EBITDA впав приблизно до 48 млн канадських доларів, що на 38% менше, а маржа скоригованого EBITDA знизилася до 12,2% порівняно з попереднім роком (приблизно на 830 базових пунктів стиснення).
Керівництво пояснило зниження маржі трьома основними факторами:
Сегмент сільського господарства: нижчі обсяги постійного зберігання та обробки, особливо в Канаді, зниження поглинання накладних витрат та погіршення прибутковості.
Комерційний (традиційні бразильські проєкти): витрати, пов’язані з виконанням, включаючи перевищення витрат, збори за гарантію, витрати на усунення недоліків та списання безнадійної заборгованості.
Північноамериканський комерційний: проблеми зі складом продукції та виробничою ефективністю.
У відповідь на запитання аналітика Брісбуа сказав, що приблизно половина проблем, пов’язаних з Бразилією, пов’язана з перевищенням витрат, зборами за гарантію та витратами на усунення недоліків, а інша половина — зі списанням безнадійної заборгованості. Рудик додав, що ці статті не були виключені з EBITDA, описуючи їх як операційні витрати, з якими компанія працює, щоб зробити їх неперіодичними.
Деталі сегментів: слабкий канадський сільськогосподарський сегмент, бразильські проєкти збільшують дохід, але тиснуть на грошовий потік
Рудик сказав, що дохід сегменту сільського господарства знизився на 8% до 123 млн канадських доларів, що відображає складні умови в Північній Америці, включаючи м’які ціни на врожай та невизначеність, пов’язану з торговельною та тарифною політикою. Дохід канадського сільського господарства впав на 34% порівняно з попереднім роком через повільний попит на портативне та постійне обладнання для обробки зерна та зниження — хоча все ще високого — запасів дилерів, а також обережну поведінку покупців. Натомість дохід сільського господарства в США збільшився на 11%, завдяки покращенню обсягів портативного обладнання для обробки зерна та раннім ознакам стабілізації в певних категоріях, хоча керівництво наголосило, що попит залишається нижчим за історичні норми, а видимість обмежена на 2026 рік. Дохід міжнародного сільського господарства зріс на 36%, очолюваний Австралією, але залишався скромним у загальному внеску.
Скоригований EBITDA сільськогосподарського сегменту знизився на 39% до 19,8 млн канадських доларів, а маржа знизилася до 16% з 24,1%, в основному через нижчі обсяги та тиск на маржу щодо рішень для постійного зберігання та обробки в Канаді.
Дохід комерційного сегменту збільшився на 10% до 273 млн канадських доларів, завдяки великомасштабним комплексним проєктам на міжнародних ринках. Дохід міжнародного комерційного сегменту зріс на 18% до 206 млн канадських доларів, при цьому Бразилія знову була названа сильною, а EMEA також зробила свій внесок. У Північній Америці дохід комерційного сегменту в США зріс на 9% завдяки виконанню проєктів, укладених раніше цього року, тоді як дохід комерційного сегменту в Канаді значно знизився, оскільки в попередньому кварталі виграли значні проєкти; керівництво зазначило, що кілька великих проєктів були перенесені з IV кварталу в I квартал 2026 року.
Незважаючи на зростання доходу, скоригований EBITDA комерційного сегменту впав на 39% до 33 млн канадських доларів, а маржа знизилася до 12% з 21,6%. Рудик сказав, що деякі проблеми з маржею в обох бразильських і північноамериканських комерційних операціях, ймовірно, триватимуть у 2026 році.
Реструктуризація та стратегічні переналаштування: спрощення керівництва, припинення ERP, призупинення виплати дивідендів
Брісбуа окреслив три керівні принципи для 2026 року та наступних: спрощення бізнесу, покращення орієнтації на клієнтів і скорочення боргу завдяки більш жорсткому управлінню грошовими коштами. Як частина того, що він описав як «комплексивну ініціативу стратегічної реструктуризації», AGI вжила кілька заходів:
Виконавська операційна команда скорочена з 17 до восьми керівників.
Перегляд діяльності в Північній Америці з метою зменшення рівнів і об’єднання керівництва; менші підрозділи (включаючи корми, продукти харчування та цифрові технології) інтегруються під єдиного регіонального керівника.
Узгодження корпоративних функцій у Вінніпезі, консолідація діяльності, яка раніше здійснювалася в інших місцях.
Припинення впровадження ERP, яке керівництво описало як затримане, трудомістке та неефективне.
AGI також призупинила виплату дивідендів негайно. У відповідь на запитання керівництво уточнило, що призупинення виплати дивідендів не включено до очікуваної економії витрат.
Брісбуа сказав, що дії з реструктуризації, як очікується, згенерують щорічну економію SG&A щонайменше у розмірі 20 млн канадських доларів. Припинення ERP, як очікується, дозволить уникнути близько 20 млн канадських доларів витрат на готівку протягом наступних двох років, хоча керівництво зазначило, що будуть витрати на ліквідацію та раніше понесені витрати.
Щодо термінів Брісбуа сказав, що скорочення виконавчого керівництва завершено, а реструктуризація в Північній Америці, як очікується, буде реалізована приблизно через 30 днів, а додаткові переміщення офісів і посад триватимуть протягом подібного періоду часу. Він також натякнув на «достойний спосіб» думати про 20 млн канадських доларів щорічної економії, що це нарощується через III квартал, а керівництво прагне рухатися швидше.
Бразильські проєкти великого масштабу: призупинення нових фінансованих/ГК робіт, зосередження на традиційному обладнанні
Керівництво наголосило на стратегічній зміні в Бразилії. Брісбуа сказав, що AGI припиняє будь-які великомасштабні проєкти, які включають загальне підрядництво та фінансування в Бразилії чи в інших місцях, доки не покращиться платоспроможність балансу. Компанія продовжуватиме шукати можливості лише з обладнанням, які відповідають її традиційній моделі роботи.
Брісбуа попередив, що результати 2025 року були обумовлені значним доходом від великомасштабних бразильських проєктів із загальним підрядництвом і фінансуванням, і що заповнення цього обсягу традиційними комерційними можливостями буде складним. На запитання він згадав 183 млн канадських доларів доходу в 2025 році від цих великомасштабних фінансованих проєктів і сказав, що два проєкти все ще мають виконати роботу в 2026 році.
Грошовий потік, кредитна заборгованість і дії щодо балансу
Рудик сказав, що в IV кварталі вільний грошовий потік був від’ємним, в основному через вимоги до оборотного капіталу для великомасштабних бразильських проєктів. За весь 2025 рік AGI згенерувала від’ємний вільний грошовий потік у розмірі 111 млн канадських доларів, причому «дуже значна частина» пов’язана з великомасштабними бразильськими проєктами. Керівництво сказало, що покращення грошового потоку є головною метою і очікує, що тиск на грошовий потік, пов’язаний з цими проєктами, зменшиться, коли дебіторська заборгованість буде монетизована, а подальші інвестиції будуть припинені.
Чиста кредитна заборгованість на кінець року становила 4,7x, що на 3,9x більше, ніж у попередньому кварталі, і на 3,1x рік тому. Рудик сказав, що кредитна синдикат компанії залишається підтримуючою, а керівництво підкреслило поправку, яка продовжує термін дії старшої кредитної лінії до 2030 року. У відповідь на запитання щодо умов керівництво сказало, що компанія відповідає вимогам і не висловлює занепокоєння щодо порушення умов.
Щодо монетизації дебіторської заборгованості Рудик сказав, що інвестиційний фонд, створений у Бразилії, згенерував 7 млн канадських доларів надходжень на сьогодні і призначений для монетизації фінансової дебіторської заборгованості, полегшення потреб в оборотних коштах та покращення показників кредитної заборгованості з часом. Брісбуа додав, що керівництво очікує монетизувати від 80 до 100 млн канадських доларів до першої половини року, визнаючи, що процес адміністративно повільний у Бразилії, а вільний грошовий потік у I кварталі, як очікується, залишиться від’ємним.
AGI також обговорила перегляд варіантів скорочення кредитної заборгованості, включаючи перегляд активів. Керівництво сказало, що внутрішня робота завершена, і дії чергаться, включаючи потенційний продаж неопераційних об’єктів і землі, а також інші можливості, починаючи з менших, більш дієвих елементів і закінчуючи більшими потенційними транзакціями. Конкретних диверсифікацій не було оголошено.
Рудик також обговорив старшу незабезпечену деbenture, яка вимагає погашення в грудні, сказавши, що компанія очікує рефінансувати її подібним інструментом, ймовірно, буде здійснено в період II–III кварталів. Керівництво повторило довгострокову мету скорочення кредитної заборгованості до 2,5x якомога швидше.
Дивлячись у майбутнє, Брісбуа назвав IV квартал «важким кварталом», і очікується, що I квартал також буде складним. Він сказав, що поточний фокус компанії — це виконання та реструктуризація, з чіткою метою, щоб до кінця 2026 року клієнти побачили значне покращення виконання та якості котирувань і доставки, а також стабілізацію маржі, покращення грошового потоку та відчутні успіхи в скороченні боргу.
Про Ag Growth International (TSE:AFN)
Ag Growth International Inc виробляє портативне та стаціонарне обладнання для обробки, зберігання та кондиціонування зерна, включаючи жниварки, стрічкові конвеєри, зернові бункери, аксесуари для обробки зерна, обладнання для аерації зерна та системи сушіння зерна. Компанія в основному працює в секторах портативної обробки, постійної обробки, зберігання та кондиціонування, тваринництва та виробництва. Деякі з її брендів: batco, wheatheart, westfield, storm, rem, hi roller, union iron, hsi, tramco, ptm, vis, nuvision, twister, grain guard, airlanco, westeel, frame та entringer.