Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель розділена щодо значущості продажів TPU Alphabet. Хоча деякі бачать у цьому високоприбутковий потік доходу та стратегічний поворот, інші ставлять під сумнів його стійкість через обмежені поставки, потенційне витіснення оренди хмарних послуг та відсутність розкриття даних про внесок доходу TPU.
Ризик: Обмежені поставки та потенційні затримки доставки через залежність від одного постачальника (Broadcom) можуть підірвати наратив про перевагу у витратах та обмежити зростання доходу від обладнання.
Можливість: Об'єднання TPU з високоприбутковими підписками на ШІ-програмне забезпечення може завищити сукупну маржу хмари та стимулювати блокування екосистеми.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Alphabet тепер включає продажі TPU до результатів свого підрозділу Google Cloud.
Доходи та прибутки Alphabet у першому кварталі перевершили очікування аналітиків.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) має новий трюк для зростання. Довгий час ходили чутки про цей новий бізнес, але вони були нарешті підтверджені в першому кварталі цього року: Alphabet безпосередньо продає деякі свої тензорні процесорні блоки (TPU) обраним клієнтам. В результаті темпи зростання його хмарного бізнесу стрімко зросли.
Інвестори не захочуть пропустити цей новий інвестиційний кут акцій Alphabet, оскільки він може зробити компанію однією з найкращих інвестиційних можливостей у сфері штучного інтелекту (AI).
Чи створить ШІ першого трильйонера у світі? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
GPU (графічні процесорні блоки) досі є основним обладнанням, що використовується для тренування та запуску моделей ШІ. Попит на них є причиною того, що Nvidia (NASDAQ: NVDA) стала найбільшою компанією у світі, але Alphabet може бути на шляху до того, щоб захопити цю корону. Alphabet (у співпраці з Broadcom) розробив TPU, спеціалізовану інтегральну схему, розроблену саме для обробки робочих навантажень ШІ та машинного навчання. У цих додатках TPU можуть перевершувати GPU з точки зору вартості. Це величезна справа, і це одна з основних причин, чому генеративні моделі ШІ від Alphabet є одними з найдешевших у використанні.
Раніше, якщо ви хотіли отримати доступ до TPU, вам доводилося орендувати їх через Google Cloud. Тепер деякі компанії купують їх і розгортають у власних центрах обробки даних, що Alphabet підтвердив на своєму квартальному конференц-дзвінку минулого місяця, коли керівництво зазначило, що продажі TPU будуть включені до доходу Google Cloud.
У першому кварталі дохід Google Cloud зріс на 63% порівняно з минулим роком. Його операційна маржа також значно покращилася з 19% минулого року до 33% цього року. Ці величезні зростання були великою частиною причини того, що загальний дохід та операційний прибуток Alphabet зросли на 22% та 30% відповідно у першому кварталі.
Сила бізнесу Google Cloud та зростання, яке він отримує від продажів TPU, роблять Alphabet чудовою інвестицією в ШІ. Хоча багато хто може зосередитися на самих генеративних моделях ШІ, великі гроші, які зараз заробляються на розбудові ШІ, надходять від хмарних обчислень та продажу обладнання. Оскільки Alphabet захоплює обидва ці вантажі зростання і явно досягає успіху в обох сферах, я вважаю, що це одна з найкращих акцій ШІ, яку варто купити зараз і тримати. Лише небагато компаній можуть зрівнятися з Alphabet щодо можливості фінансувати свої зусилля в галузі ШІ (завдяки своєму "грошовому корові" бізнесу Google Search), і ця перевага гарантуватиме, що Alphabet залишиться однією з найбільших компаній на землі, коли пил осідатиме від розбудови ШІ.
Перш ніж купувати акції Alphabet, подумайте про це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і Alphabet не був серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 469 293 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 381 332 долари!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 993% — випередження ринку порівняно з 207% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
*Дохідність Stock Advisor станом на 18 травня 2026 року. *
Кейтен Дрюрі має частки в Alphabet, Broadcom та Nvidia. The Motley Fool має частки та рекомендує Alphabet, Broadcom та Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Прямі продажі TPU додають додатковий, але не трансформаційний дохід, який навряд чи змінить оцінку Alphabet, враховуючи залежність від пошуку та обмеження виконання."
Alphabet підтвердив прямі продажі TPU обраним клієнтам, включивши їх до Google Cloud і сприяючи зростанню доходу на 63% YoY та розширенню маржі до 33% у першому кварталі. Це дає Alphabet важіль доходу від обладнання поряд з хмарними послугами та власними моделями. Однак стаття применшує той факт, що ці продажі залишаються обмеженими за обсягом, залежать від виробництва Broadcom і з часом можуть витіснити дорожчі хмарні оренди. Основний пошуковий бізнес Alphabet все ще стикається з ризиком заміщення ШІ та регуляторним тиском, які наратив TPU не компенсує.
Якщо переваги TPU у витратах виявляться вирішальними, прямі продажі можуть сприяти ширшому впровадженню Google Cloud та швидше закріпити корпоративні робочі навантаження, ніж просто оренда, перетворивши нішевий крок з обладнанням на стійкий захист від Nvidia.
"Покращення маржі Google Cloud є реальним, але стаття не надає жодних даних про частку доходу TPU або про те, чи витісняють прямі продажі більш прибуткові послуги, що робить стійкість цього зростання неперевіреною."
Стаття змішує дві окремі речі: *продажі* TPU (нові) та 63% зростання Google Cloud YoY (що включає існуючі послуги). Зростання операційної маржі до 33% є реальним і вражаючим, але нам потрібно ізолювати внесок TPU. Якщо TPU становлять <15% цього зростання доходу хмари, наратив руйнується — розширення маржі буде зумовлене існуючими, менш прибутковими послугами, що дозрівають. Також: база Google Cloud все ще становить близько 10 мільярдів доларів на рік порівняно з понад 60 мільярдами доларів доходу від центрів обробки даних Nvidia. Масштаб має значення. Стаття припускає, що перевага TPU у витратах зберігається; чіпи наступного покоління Nvidia та агресивне ціноутворення AMD можуть швидко скоротити цей розрив. Нарешті, прямий продаж TPU витісняє більш прибуткову оренду Google Cloud.
Якщо продажі TPU є достатньо значними, щоб змінити маржу Google Cloud на 14 процентних пунктів, Alphabet фактично визнає, що його модель оренди була недооцінена — сигнал стиснення маржі, а не розширення, після нормалізації.
"Прямі продажі TPU представляють стратегічний зсув від постачальника послуг ШІ до постачальника інфраструктури ШІ, значно розширюючи конкурентний захист Alphabet від чистих хмарних конкурентів."
Перехід Alphabet до прямого продажу TPU є майстерним кроком у вертикальній інтеграції, ефективно перетворюючи центр витрат на високоприбутковий потік доходу. Використовуючи досвід Broadcom у розробці спеціалізованих мікросхем, Google обходить "податок Nvidia" і створює власний захист від обладнання. 33% операційної маржі в Google Cloud підтверджує, що масштаб нарешті досягає нижньої лінії. Однак ринок неправильно оцінює ризик виконання; продаж обладнання третім сторонам вимагає масової зміни управління ланцюгом поставок та інфраструктури підтримки підприємств, яку Alphabet історично не пріоритезував. Якщо вони не зможуть підтримувати оптимізацію програмного забезпечення до обладнання для зовнішніх клієнтів, наратив про "вищу перевагу у витратах" швидко випарується порівняно з екосистемою CUDA від Nvidia.
Перехід до продажу обладнання може витіснити високоприбуткову дохідність послуг Google Cloud, одночасно піддаючи Alphabet циклічній, низькоприбутковій волатильності напівпровідникового ринку обладнання.
"Монетизація TPU може суттєво підвищити економіку хмари Alphabet, але її стійкість залежить від сталого попиту на ШІ підприємствами та конкурентної динаміки."
Рішення Alphabet враховувати продажі TPU в дохід Google Cloud є двосічним посиленням. Воно збільшує звітний дохід Cloud та маржу в короткостроковій перспективі, але затуманює стійкість попиту Cloud порівняно з монетизацією обладнання. 63% зростання Cloud YoY та розширення маржі приблизно до 33% у першому кварталі виглядають вражаюче, проте вони можуть відображати перевагу обладнання, а не структурне переоцінювання хмари. Справжнім випробуванням є впровадження TPU підприємствами та наскільки воно стійке до робочих навантажень. Ризики включають цикли капітальних витрат на ШІ, цінову конкуренцію з GPU та можливе розмивання маржі, якщо продажі обладнання нормалізуються.
Продажі TPU, що враховуються в Cloud, можуть виявитися одноразовим посиленням від обладнання, а не стійким прискорювачем хмари. Якщо витрати на ШІ охолонуть або Nvidia поверне частку ринку з дешевшими GPU, зростання та маржа хмари Alphabet можуть повернутися до більш типових рівнів.
"Залежність від Broadcom створює ризик єдиної точки відмови, який загрожує стійкості маржі TPU більше, ніж фактори виконання або Nvidia окремо."
Gemini вказує на ризик виконання при змінах у ланцюгу поставок, але недооцінює вузьке місце виробництва Broadcom, на яке раніше вказував Grok. Ця залежність від одного постачальника може обмежити доступність TPU та спричинити затримки доставки, безпосередньо підриваючи наратив про перевагу у витратах ще до того, як ціни Nvidia або AMD вступлять у гру. Порівняння масштабів Claude набуває сили тут: обмежені обсяги обладнання роблять розширення маржі на 33% схожим на тимчасовий сплеск, а не на структурний.
"Розширення маржі на 33% є бичачим лише в тому випадку, якщо внесок TPU є значним *і* дефіцит поставок врахований у наративі — інакше це шум, що маскує повільніше дозрівання хмари."
Claude та ChatGPT обидва припускають, що продажі TPU є достатньо значними, щоб вплинути на маржу, але жоден не кількісно оцінює поріг. Якщо TPU становлять <15% доходу Cloud (власна гіпотеза Claude), їх окреме врахування не пояснить 14-пунктний стрибок маржі. Справжнє питання: який фактичний внесок доходу TPU? Без цієї цифри ми обговорюємо тіні. Вузьке місце Broadcom (Grok) посилює це — якщо постачання обмежене, дохід від обладнання структурно обмежений у будь-якому випадку, що робить розширення маржі ще більш тимчасовим.
"Alphabet, ймовірно, маскує стиснення маржі обладнання, об'єднуючи продажі TPU з високоприбутковими підписками на програмне забезпечення, щоб зберегти 33% операційної маржі."
Claude, ваш фокус на порозі доходу в 15% є правильним діагностичним інструментом, але ми ігноруємо пастку маржі "програмне забезпечення як послуга" (SaaS). Якщо Alphabet продає TPU підприємствам, вони, ймовірно, об'єднують їх з високоприбутковими підписками на ШІ-програмне забезпечення, щоб завищити сукупну маржу Cloud. Це не просто дохід від обладнання; це стратегічний поворот для примусового блокування екосистеми. Справжній ризик полягає не в маржі обладнання, а в потенціалі майбутнього регуляторного нагляду за антиконкурентними практиками пакетування.
"Необхідні явний внесок доходу TPU та дані про контракти/маржу; без них 14-пунктний приріст маржі хмари може бути тимчасовим посиленням міксу, а не стійким захистом."
Фокус Claude на порозі не враховує, що навіть якщо дохід від TPU становить менше 15% зростання Cloud, 14-пунктний приріст маржі може походити від ефектів міксу — підписки на ШІ-програмне забезпечення, більш прибуткові послуги, амортизація — а не від стійкого захисту від обладнання. Ключовим ризиком є відсутність розкриття даних про дохід від TPU; невелике посилення від обладнання може обернутися назад, якщо витрати на ШІ сповільняться або ціни Nvidia зміняться. Доки Alphabet не надасть явний внесок доходу TPU та дані про контракти/маржу, теза базується на здогадках.
Панель розділена щодо значущості продажів TPU Alphabet. Хоча деякі бачать у цьому високоприбутковий потік доходу та стратегічний поворот, інші ставлять під сумнів його стійкість через обмежені поставки, потенційне витіснення оренди хмарних послуг та відсутність розкриття даних про внесок доходу TPU.
Об'єднання TPU з високоприбутковими підписками на ШІ-програмне забезпечення може завищити сукупну маржу хмари та стимулювати блокування екосистеми.
Обмежені поставки та потенційні затримки доставки через залежність від одного постачальника (Broadcom) можуть підірвати наратив про перевагу у витратах та обмежити зростання доходу від обладнання.