Оскільки Франція вилучає останні золоті резерви, що зберігаються в США, UBS очікує збереження попиту з боку Китаю

Оскільки Франція вилучає останні золоті резерви, що зберігаються в США, UBS очікує збереження попиту з боку Китаю

Коли Франція репатріює своє золото, історично це було варте уваги (згадайте вимоги де Голля, що призвели до «шоку Ніксона»).

Однак тоді (як і зараз) не було різкого обвалу, це була повільна криза, і, можливо, новина про те, що золото офіційно вилучило свої золоті резерви, що зберігаються в США (у Нью-Йорку), є ще однією краплею, яка переповнює чашу фіатного стандарту, на яку варто звернути увагу.

RFI повідомляє, що Банк Франції (BdF) оголосив минулого тижня, що отримав приріст капіталу в розмірі 12,8 мільярдів євро після оновлення 129 тонн золота – близько 5% загальних резервів Франції – між липнем 2025 року та січнем 2026 року.

Це золото було останнім із французьких резервів, що зберігалися в Нью-Йорку. Його замінили еквівалентною кількістю, придбаною в Європі та збереженою в Парижі.

BdF поступово замінює старе, нестандартне золото злитками, що відповідають сучасним міжнародним стандартам, з 2005 року.

Між 1963 і 1966 роками він перемістив більшу частину своїх золотих резервів із Федеральної резервної системи США та Банку Англії.

Замість того, щоб очищати та транспортувати золото, що залишилося в США, банк вирішив продати його та придбати нові, відповідні злитки на європейському ринку.

Керівник BdF Франсуа Вільруа де Гальйо наполягав, що рішення вивезти золото Франції зі США не було політично вмотивованим.

Натомість воно ґрунтувалося на тому, що золото вищого стандарту торгується на європейському ринку, і придбати нове золото було легше, ніж очистити існуючі запаси.

Не всі вірять тому, що говорить керівник BdF.

Ось дещо більш конспірологічний погляд засновника Commodity Discovery Fund (та сумнозвісного провісника) Віллема Мідделькопа:

Мої два центи щодо репатріації французьких золотих злитків:

Франція попросила повернути свої золоті злитки вагою 12,5 кг


США вже продали їх


США запропонували переказати гроші


Франція погодилася і купила нові золоті злитки вагою 12,5 кг у Лондоні

Обидві країни погодилися на наступну версію історії:

нові злитки придбані для «відповідності поточним стандартам»
Версія — це 100% нісенітниця

Золоті злитки вагою 12,5 кг чистотою 999,9 завжди були золотими злитками вагою 12,5 кг чистотою 999,9


попередні репатріації золота завжди відбувалися без «необхідності» у «поточних стандартах»


ЗМІ не ставлять запитань і друкують версії

Ще одна PR-катастрофа, якої вдалося уникнути для США/ФРС

Маніпуляції з доларовою системою можуть тривати


Проблему можна відкласти ще на деякий час

Важко не погодитися з макрогуру.

Однак, поки Франція репатріює, Німеччину закликають репатріювати, а Туреччина продає на тлі наслідків війни, команда UBS Precious Metals на чолі з Джоні Тевес впевнена, що попит на золото з боку Китаю, ймовірно, збережеться...

Розмови з різними учасниками ринку в Китаї виявили гострі побоювання щодо наслідків конфлікту на Близькому Сході.

З нашої точки зору, загальний настрій був досить негативним, причому значна частина негативного впливу на глобальний макроекономічний прогноз вже відбулася, навіть якщо найближчим часом з'явиться вихід із конфлікту між США та Ізраїлем з Іраном.

Багато з тих, з ким ми спілкувалися, мали обережний погляд на те, що останні події означають для США, зосереджуючись на ризиках стагфляції та послаблення долара.

Існував скептицизм щодо того, наскільки швидко ринки врахували підвищення ставок усіма світовими центральними банками, при цьому внутрішні побоювання, здавалося, більше стосувалися впливу вищих цін на енергоносії та посиленої геополітичної невизначеності на зростання.

Зберігається позитивний прогноз щодо золота

Побоювання щодо глобального зростання, інфляції та геополітичних ризиків, ймовірно, сприяють збереженню позитивного настрою щодо золота.

Більшість, якщо не всі, наших розмов свідчили про висхідний ухил у прогнозах цін на золото в середньо- та довгостроковій перспективі.

Це не зовсім дивно, враховуючи сильний попит на золото на початку 2026 року та помітну стійкість у березні.

Прогноз на другий квартал залишається конструктивним, особливо якщо ціни на золото стабілізуються, а внутрішній преміум збережеться.

Здається, немає багато перешкод щодо постачання та отримання імпортних квот і дозволів.

Крім того, роздрібний та інституційний інвестиційний попит значно зростає завдяки:

1) змінам у податкових правилах, запроваджених минулого року (які звільняють інвестиційне золото від податків, одночасно підвищуючи податкові витрати на ювелірні вироби);

2) банкам, що запускають накопичувальні плани, які широко розповсюджуються через електронні платформи,

3) страховим компаніям, які беруть участь у пілотному проекті та починають ставати більш активними.

Наскільки ми розуміємо, близько половини страхових компаній, які беруть участь у пілотному проекті та яким дозволено інвестувати до 1% активів під управлінням (AUM) у золото, почали ставати більш активними.

Діяльність повинна відображатися в обсягах торгів на Шанхайській біржі золота (SGE), оскільки це продукти, якими їм дозволено торгувати.

Оборот SGE демонструє зростання за останні кілька тижнів.

Ми вважаємо, що компанії середньої ланки та/або страхові компанії з вищим рівнем ризику будуть найбільш активними.

Це загалом обнадійливий розвиток, і ми вважаємо, що галузь ще далека від повного розподілу.

Довгострокові ризики зростання можуть виникнути від розширення програми на решту галузі та/або на інші сектори, а також від збільшення допустимого відсотка до загального AUM.

Для страхових компаній, які досі були більш нерішучими, відсутність досвіду та відсутність доходу від золота, ймовірно, є ключовими перешкодами.

Короткострокові побоювання та пошук точок входу

Різке зниження цін на золото наприкінці лютого, за яким послідувало подальше ослаблення в березні, незважаючи на зростання геополітичних ризиків, зрозуміло, викликало занепокоєння.

Практично кожна розмова, яку ми мали в Китаї, стосувалася різних причин, чому ціни на золото опинилися під тиском.

Відчувався певний нервозність, оскільки учасники ринку перевіряли базові припущення та довгострокові прогнози.

Зрештою, питання полягали в тому, чи привабливі поточні рівні для входу, чи є можливість бути терплячим.

Професійні передплатники можуть прочитати повну записку UBS "З поля зору: Попит на золото з Китаю, ймовірно, збережеться" тут на нашому новому порталі Marketdesk.ai

Тайлер Дьорден
Пн, 04.06.2026 - 13:40