Банк Англії підвищення ставки: питання чи, коли?

Банк Англії на початку цього місяця попередив фінансові ринки, що підвищення процентних ставок знову можливе, але економісти розходяться в думках щодо того, чи вже досягнуто порогу для підвищення, чи енергетичний шок повинен посилитися, перш ніж Комітет з монетарної політики (MPC) діятиме.
Наразі ринки враховують три підвищення ставок цього року, виходячи з поточних свопових ставок, за якими кредитори встановлюють свої фіксовані угоди.
Ці очікування, ймовірно, занадто агресивні, вважає Джеймс Сміт, економіст ING, застерігаючи, що вони можуть бути "спотворені поганою ліквідністю на ринку свопів".
Його базовий сценарій полягає в тому, що MPC збереже ставки незмінними протягом 2026 року, а зниження відновляться лише на початку 2027 року.
Сміт стверджує, що за поточних цін на нафту близько 100 доларів за барель інфляція в Великобританії прямує до піку між 3,5% і 4% цієї осені, приблизно на відсоток вище, ніж прогнозувалося до війни, але, на його думку, недостатньо, щоб змусити MPC діяти.
"Це не змінить правила гри для центрального банку, який інакше був готовий знизити ставки на березневому засіданні", — сказав він, вказуючи на крихкий ринок праці та ймовірність того, що компанії відреагують на вищі рахунки за енергію скороченням персоналу, а не агресивним підвищенням цін.
Щоб підвищення стало необхідним, Сміт сказав, що ціни на нафту повинні утримуватися на рівні 120 доларів за барель або вище, або ціни на європейський природний газ повинні перевищити 70 євро за мегават-годину — рівні, які б суттєво підвищили інфляцію вище 4%.
Санджай Раджа, головний економіст Deutsche Bank у Великобританії, стверджує, що ризики "ранніх та багаторазових підвищень більше не виглядають необґрунтованими".
Він викладає чотири умови, які можуть спонукати MPC до дій вже у квітні: подальше зростання цін на енергоносії; дані опитувань, що показують, як компанії перекладають витрати на споживачів, тоді як економіка тримається; відсутність державної фіскальної підтримки для пом'якшення удару; та зростання інфляційних очікувань, що впливають на заробітну плату.
Щодо фіскальної сторони, Раджа зазначає, що недавні коментарі канцлера Рейчел Рівз свідчать про те, що широкомасштабна підтримка домогосподарств малоймовірна, що "може знизити планку для ранніх підвищень ставок", оскільки MPC залишається сам на сам з інфляційним шоком.
Інфляційні очікування вже подають тривожні сигнали: уважно відстежуване опитування Citi/YouGov показує, що однорічні очікування зросли до 5,4% у березні, рівня, якого востаннє спостерігали у 2023 році.
Обидва економісти сходяться на одному: наступні кілька тижнів цін на енергоносії та економічних даних будуть вирішальними.
Сміт зазначає, що інфляція, ймовірно, різко впаде приблизно до 2,3% у квітні, оскільки минулорічні підвищення рахунків за комунальні послуги випадуть з річного порівняння — тимчасове зниження, яке може дати MPC деякий простір для маневру, перш ніж справжній вплив вищих цін на енергоносії вдарить по рахунках домогосподарств у липні, коли буде переглянуто ціновий максимум Ofgem.
Раджа буде стежити за опитуванням Банку Decision Maker Panel, яке має вийти наступного тижня, на предмет ознак того, як бізнес реагує на зростання витрат — і чи достатньо цього, щоб квітневе засідання стало актуальним.