Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель загалом погоджується, що акції LNC, GTN та QUAD, що належать Miller Value Partners, є дешевими, але можуть бути пастками вартості через значні ризики. Вони стурбовані тим, що високі дохідності є попереджувальним знаком, а не перевагою, а також потенціалом керівництва пріоритезувати нестійкі виплати над необхідними змінами бізнес-моделі.
Ризик: Потенціал керівництва пріоритезувати нестійкі виплати над необхідними змінами бізнес-моделі, перш ніж гроші закінчаться.
Можливість: Жоден явно не зазначений.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Lincoln National є другим за величиною активом Miller Value Partners і пропонує дохідність 5,3%.
Gray Media пройшла через американські гірки для інвесторів у 2026 році, але її дивіденди були стабільними (і соковитими).
Quad/Graphics цього року показала солідний приріст і виплатила привабливі дивіденди.
Мало хто з інвесторів заслуговує на звання легенд. Але Білл Міллер — один із них.
Міллер знаменито перевершив S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) протягом 15 років поспіль, з 1991 по 2005 рік. Його спеціалізація — виявлення глибоко недооцінених можливостей, які ігноруються або відкидаються більшістю інвесторів. Мільярдер заснував Miller Value Partners у 1999 році та був її головою та головним інвестиційним директором до 2023 року. Його син, Білл Міллер IV, зараз керує фондом, хоча легендарний інвестор все ще володіє часткою.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні Nvidia та Intel. Продовжити »
Miller Value Partners продовжує використовувати той самий підхід, який зробив Міллера таким успішним протягом багатьох років. Хоча фонд, як і очікувалося, наповнений акціями зростання, він також володіє кількома дивідендними акціями. Ось три найкращі акції з надвисокою дивідендною дохідністю в портфелі фонду.
Lincoln National (NYSE: LNC) надає фінансові продукти, включаючи ануїтети, страхування, пенсійне забезпечення та захист багатства, приблизно 17 мільйонам клієнтів. Коріння компанії сягає 1905 року. Вона була названа на честь президента Авраама Лінкольна.
Ця фінансова акція посідає друге місце за величиною в портфелі Miller Value Partners, складаючи майже 8% загальних активів. Однак фонд дещо скоротив свою позицію в четвертому кварталі 2025 року, продавши близько 3%.
Ціна акцій Lincoln National впала більш ніж на 20% з початку року після зростання на 40% у 2025 році. Різке падіння зробило оцінку акцій привабливою для інвесторів, що шукають недооцінені активи, оскільки акції торгуються лише за чотири форвардні прибутки.
Інвестори, що отримують дохід, також можуть знайти Lincoln National привабливою. Форвардна дивідендна дохідність компанії становить 5,3%. Хоча Lincoln National не збільшувала свої дивіденди останніми роками, дивіденди виглядають відносно безпечними, з коефіцієнтом виплат менше 20%.
Gray Media (NYSE: GTN) є найбільшим власником місцевих телевізійних станцій у США. Вона працює на 118 ринках, охоплюючи близько 37% домогосподарств країни. Компанія також володіє найбільшою групою Telemundo Affiliate, а також іншими медіа-бізнесами, включаючи агентство цифрових медіа Gray Digital Media та Raycom Sports.
Акція комунікацій є третім за величиною активом Miller Value Partners. На відміну від Lincoln National, Gray Media є зростаючою позицією в портфелі фонду. Miller Value Partners збільшив свою частку в Gray Media на 12% у четвертому кварталі 2025 року.
Gray Media пройшла через американські гірки для інвесторів у 2026 році. Однак останніми роками спостерігається явний спад, оскільки акції впали більш ніж на 80% від свого піку наприкінці 2021 року. Цей розпродаж знизив коефіцієнт форвардних прибутків Gray Media до менш ніж 2x — надзвичайно низького рівня.
Тим часом компанія продовжувала виплачувати стабільні дивіденди. Її коефіцієнт виплат 74% не такий обнадійливий, як у Lincoln National. Але 7,7% дивідендна дохідність Gray Media особливо приваблива.
Quad/Graphics (NYSE: QUAD) зосереджується на маркетинговому досвіді, або MX. Її MX Solutions Suite допомагає клієнтам створювати маркетинговий контент та аналізувати маркетингові кампанії. Quad обслуговує близько 2100 клієнтів, включаючи Amazon (NASDAQ: AMZN), Citigroup (NYSE: C) та Kroger (NYSE: KR).
Ця акція є п'ятим за величиною активом у портфелі Miller Value Partners. Фонд збільшив свою позицію приблизно на 4,4% у четвертому кварталі 2025 року.
На відміну від Lincoln National та Gray Media, Quad показала солідні прибутки з початку 2026 року. Акції більш ніж подвоїлися за останні три роки. Навіть з вражаючим зростанням, вони залишаються привабливо оціненими, оскільки акції торгуються за 6,2 форвардні прибутки.
Quad/Graphics пропонує форвардну дивідендну дохідність 5,5%. Після скорочення дивідендів між 2019 та 2024 роками, компанія почала збільшувати свої виплати за останні кілька років.
Ми вже бачили два спільні знаменники, які об'єднують Lincoln National, Gray Media та Quad/Graphics. По-перше, це всі дивідендні акції з високою дохідністю. По-друге, це всі акції зростання. Однак ці три акції також мають ще одну спільну рису: жодна з них не є акціями великої капіталізації.
Lincoln National є найбільшою з трійки, з ринковою капіталізацією 6,5 мільярда доларів. Gray Media та Quad, однак, є акціями малої капіталізації, з ринковою капіталізацією менше 500 мільйонів доларів. Це не повинно дивувати. Міллер давно стверджував, що найкращі недооцінені можливості зазвичай знаходяться серед менших акцій, які не отримують стільки уваги аналітиків.
Звісно, ці акції не сподобаються кожному інвестору. Деякі можуть розглядати їх як пастки зростання. Однак надвисока дохідність та надзвичайно низькі очікування іноді можуть створити чудові можливості для агресивних інвесторів. Просто запитайте Білла Міллера.
Перш ніж купувати акції Lincoln National, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і Lincoln National не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 469 293 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 381 332 долари!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 993% — випередження ринку порівняно з 207% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 17 травня 2026 року. *
Citigroup є рекламним партнером Motley Fool Money. Кіт Спейтс володіє частками в Amazon. Motley Fool має частки та рекомендує Amazon. Motley Fool рекомендує Kroger. Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Надзвичайно низькі коефіцієнти P/E цих активів, ймовірно, відображають ризик термінальної вартості в галузях, що занепадають, а не справжнє неправильне ціноутворення ринком."
Дотримання моделі Білла Міллера вимагає розрізнення між "вартістю" та "пастками вартості". Хоча LNC, GTN та QUAD торгуються за мінімальними майбутніми коефіцієнтами P/E — деякі нижче 2x — ринок враховує структурний спад, а не лише тимчасові труднощі. LNC стикається зі значною чутливістю до процентних ставок та потенційними ризиками адекватності капіталу в своєму портфелі ануїтетів. 74% коефіцієнт виплати GTN є ненадійним, враховуючи секулярний спад лінійної телевізійної реклами та високе кредитування. Хоча ці акції пропонують високі дохідності, вони, по суті, є ставками на виживання компаній та реструктуризацію балансу, а не на зростання. Інвестори повинні розглядати їх як замінники боргових інструментів у скрутному становищі, а не як традиційні акціонерні інвестиції.
Якщо ці компанії успішно зменшать боргове навантаження або консолідують свої ніші, поточні екстремальні знижки в оцінці забезпечать величезний запас безпеки для торгівлі середнім поверненням.
"N/A"
[Недоступно]
"Висока дохідність + низька оцінка часто сигналізує про структурний спад, а не про можливість, а посилання статті на 20-річний послужний список Білла Міллера затуманює відсутність доказів того, що його син може його повторити."
Ця стаття змішує дві окремі речі: легендарний послужний список Білла Міллера (1991–2005) та поточну ефективність фонду під керівництвом його сина. Міллер IV керує фондом з 2023 року — у нас немає жодних даних, що показують, що він може повторити перевагу свого батька. Три активи дійсно дешеві (LNC за 4x майбутніх P/E, GTN нижче 2x), але це саме ризик пастки вартості. 74% коефіцієнт виплати Gray Media на бізнес, що занепадає, 20%+ падіння LNC з початку року, незважаючи на "привабливу" оцінку, та відновлення дивідендів QUAD після років скорочень — все це свідчить про те, що вони оцінені низько з причин. Стаття розглядає глибоку вартість + високу дохідність як перевагу; це часто є попереджувальним знаком.
Якщо ви праві щодо пасток вартості, то 15-річний послужний список Міллера не має значення — але фактичні поточні активи та позиціонування фонду мають значення. Якщо ці три акції дійсно неправильно оцінені (а не в пастці), комбінація низьких множників + високих дохідностей + дисципліна глибокої вартості в стилі активіста може перевершити результати. Стаття не надає даних про прибутковість Miller Value Partners після 2023 року під керівництвом Міллера IV.
"Надзвичайно високі дохідності в цих активах сигналізують про ризик кризи та крихкі грошові потоки, а не про гарантований дохід."
Сильний висновок: топ-трійка Miller Value Partners з надзвичайно високою дохідністю — Lincoln National (LNC, 5,3% майбутньої дохідності), Gray Media (GTN, 7,7%) та Quad/Graphics (QUAD, 5,5%) — підкреслює значну схильність до акцій малої капіталізації з високим грошовим потоком. Однак такі дохідності часто є червоним прапорцем, що сигналізує про ризик: LNC торгується приблизно за 4x майбутніх прибутків, але прибутки страховиків та дохід від спредів сильно залежать від ставок; коефіцієнт нижче 2x майбутніх прибутків GTN та 74% виплати викликають питання щодо стабільності грошових потоків у довгостроковій перспективі; 6,2x майбутніх прибутків QUAD з історією скорочення дивідендів свідчить про обмежений запас безпеки, якщо попит на маркетинг знизиться. У статті не згадується якість балансу, рівень боргу та чутливість до секулярних змін у страхуванні, рекламі та друкарстві.
Але найсильніший контраргумент полягає в тому, що надзвичайно високі дохідності в цих назвах можуть відображати реальний, стійкий ризик: якщо ставки залишаться волатильними або ринки страхування, реклами та друку послабляться, безпека виплат може зменшитися, а збитки від капіталу можуть зрости.
"Високі дохідності цих акцій відображають стратегію менеджменту з видобутку готівки зі старих активів, а не інвестування в довгострокову життєздатність бізнесу."
Клод має рацію, вказуючи на зміну керівництва, але давайте розглянемо фактичне розподілення капіталу. Ці фірми не просто "пастки вартості"; вони, по суті, ліквідують старі активи для виплати дивідендів. Портфель ануїтетів LNC та вартість спектру GTN — це ігри з термінальною вартістю. Справжній ризик — це не просто "секулярний спад", а потенціал керівництва пріоритезувати ці нестійкі виплати над необхідними дослідженнями та розробками або скороченням боргу, необхідними для зміни бізнес-моделей, перш ніж гроші закінчаться.
[Недоступно]
"Це не пастки вартості або ігри з поверненням до середнього — це гонки з рефінансуванням проти нестійких виплат, і стаття ніколи не розкриває, наскільки насправді обмежений запас часу."
Формулювання Gemini про "ліквідацію старих активів для виплати дивідендів" є більш точним, ніж наратив про пастку, але пропускає часові рамки. Спреди ануїтетів LNC розширюються, якщо ставки стабілізуються; спектр GTN має фактичну вартість продажу. Справжнє питання: чи зможе керівництво здійснити продаж активів до того, як тиск виплат змусить до термінових виходів? Ніхто не кількісно оцінив запас часу — скільки кварталів до того, як LNC або GTN зіткнуться з порушенням ковенантів або вимушеним скороченням дивідендів? Це справжній каталізатор.
"Кількісно оцінений запас ліквідності та терміни ковенантів мають набагато більше значення, ніж продаж активів з "термінальною вартістю" для цих назв."
Відповідаючи Клоду: погоджуюся, питання часових рамок має значення, але ризик ліквідності заслуговує на більшу увагу. Навіть з продажем активів, темпи та визначеність монетизації старих активів невизначені; якщо ковенанти стануть жорсткішими або потреби в капіталі прискоряться, ринки можуть переоцінити безпеку виплат набагато раніше, ніж припускає "запас часу". Кількісно оцінений запас ліквідності — буфери, потужність револьверного кредиту та очікувані терміни продажу — загострив би тригер за або проти цих назв.
Панель загалом погоджується, що акції LNC, GTN та QUAD, що належать Miller Value Partners, є дешевими, але можуть бути пастками вартості через значні ризики. Вони стурбовані тим, що високі дохідності є попереджувальним знаком, а не перевагою, а також потенціалом керівництва пріоритезувати нестійкі виплати над необхідними змінами бізнес-моделі.
Жоден явно не зазначений.
Потенціал керівництва пріоритезувати нестійкі виплати над необхідними змінами бізнес-моделі, перш ніж гроші закінчаться.