Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Група розділилася щодо переходу майнерів біткойнів до високопродуктивних обчислень (HPC) та центрів обробки даних зі штучним інтелектом. У той час як деякі бачать структурну перевагу в енергетичній інфраструктурі та потенційне зростання, якщо попит перевищить пропозицію, інші застерігають щодо ризиків застряглих активів, проблем з виконанням та необхідності укладання довгострокових контрактів з гіперскейлерами.
Ризик: Ризик застряглих активів через невідповідність між історично короткостроковими енергетичними контрактами майнінгових операцій та довгостроковими вимогами гіперскейлерів до угод про купівлю електроенергії (PPA), а також складність відповідності стандартам надійності інституційного рівня.
Можливість: Потенційне зростання, якщо зростання попиту на ШІ перевищить пропозицію, і ці компанії зможуть укласти довгострокові, фіксовані енергетичні угоди про купівлю електроенергії (PPA), відповідаючи вимогам доступності Tier III/IV.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
- Аналітики Jefferies заявили, що компанії з корінням у майнінгу біткоїнів мають "початковий внесок" у вирішенні прогнозованого дефіциту потужності центрів обробки даних.
- Акції п’яти колишніх майнерів біткоїнів, на які звернули увагу Jefferies у новій доповіді, зросли на 45% - 135% за поточний рік.
Існує ще один набір ігор зі штучним інтелектом, прихований на виду. І їхні корені в криптографії.
Аналітики Jefferies у четвер розпочали висвітлення кількох компаній, які були майнерами біткоїнів, а тепер розробляють центри обробки даних зі штучним інтелектом, зокрема Cipher Digital (CIFR), TeraWulf (WULF), Hut 8 (HUT), Riot (RIOT) і Core Scientific (CORZ) у четвер, оцінивши чотири з них як "купувати" та надали одній рейтинг "утримання". Звіт інвестиційного банку про ці акції з’явився після стрімкого зростання групи, коли їхні акції зросли на 45% - 135% за поточний рік, і фірма припускає, що чотири з них можуть продовжувати зростати.
Ці компанії, за словами аналітиків, мають перевагу в потужності, оскільки деякі вже генерують дохід від центрів обробки даних або уклали договори оренди з гіперскейлерами. Їхня здатність розвивати свої можливості цього року відрізнятиме їх, згідно з Jefferies.
Майнери біткоїнів, які перетворилися на розробників центрів обробки даних, отримують теплий прийом від аналітиків Wall Street на тлі надмірної попиту інвесторів на все, що пов’язано зі штучним інтелектом.
"Одна з найбільших вузьких місць – це взаємопов’язана потужність, де ці розробники мають початковий внесок, оскільки вони перепрофілюють потужність, яка використовується для майнінгу BTC, щоб перейти до розробки центрів обробки даних зі штучним інтелектом", - йдеться у звіті фірми.
Фірма оцінює, що приблизно 66 гігаватів потужності центрів обробки даних зі штучним інтелектом будуть введені в експлуатацію протягом наступних п’яти років, але компанії, які охоплює банк, становлять лише близько 17%. Попит, ймовірно, перевищить пропозицію, що дозволить колишнім майнерам біткоїнів використати свої потужності, за словами фірми.
Цінові цілі, встановлені на акції, які отримали оптимістичну оцінку – Cipher, Terawulf, Hut 8 і Core Scientific – передбачають прибуток між 18% і 48% від нещодавніх рівнів. Цінова ціль, встановлена на Riot, яка отримала нейтральну оцінку, приблизно відповідає ціні, за якою торгувалися акції останнім часом. Аналітики, відстежувані Visible Alpha, які охоплюють ці акції, всі мають оптимістичні оцінки щодо них.
Акції компаній, які отримали рейтинг "купувати", зросли приблизно на 1% - майже на 5% станом на четвер. Читайте поточне висвітлення торгів сьогодні на Investopedia.
Прочитайте оригінальну статтю на Investopedia
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Ринкові оцінки наразі змішують володіння землею з дозволами на енергію з операційною здатністю керувати високодоступною корпоративною інфраструктурою штучного інтелекту."
Перехід від майнінгу біткойнів до високопродуктивних обчислень (HPC) — це класична арбітражна гра на енергетичній інфраструктурі, а не фундаментальна зміна основної компетенції. Хоча дефіцит майданчиків, підключених до мережі, потужністю 100 МВт+ є реальним, ринок наразі оцінює цих майнерів так, ніби вони є чистими операторами центрів обробки даних, як Equinix. Це ігнорує величезні капітальні витрати, необхідні для переобладнання майнінгових потужностей — які, по суті, є "тупими" енергетичними складами — у центри обробки даних рівня III, здатні підтримувати кластери штучного інтелекту з рідинним охолодженням. Якщо ці компанії не зможуть укласти довгострокові контракти з гіперскейлерами, такими як AWS або Microsoft, вони залишаться з дорогою, спеціалізованою нерухомістю та без конкурентної переваги.
"Перевага в енергетиці" — це постійна структурна перевага; в епоху, коли отримання дозволів на мережу займає 5-10 років, володіння правами на підключення цінніше, ніж сама фізична споруда.
"Колишні майнери біткойнів мають реальні енергетичні активи, але не мають стійкої переваги; потенційне зростання вже враховано і повністю залежить від виконання завдань з перетворення майнінгової інфраструктури на доходи від ШІ у великих масштабах."
Стаття змішує дві окремі тези: (1) потужності центрів обробки даних зі штучним інтелектом обмежені, і (2) майнери біткойнів мають структурну перевагу в перетворенні існуючої енергетичної інфраструктури. Перше загалом правда; друге перебільшене. Так, ці компанії володіють енергетичними контрактами та землею — реальними активами. Але "перевага в енергетиці" приховує, що гіперскейлери (ланцюжок поставок MSFT, GOOG, NVDA) також вирішують питання енергії за допомогою ядерної енергії, відновлюваних джерел енергії за угодами про купівлю електроенергії (PPA) та партнерства з мережею. Теза Jefferies передбачає, що ці п'ять майнерів захоплять приблизно 17% від 66 ГВт додаткових потужностей. Це не дрібниця, але це і не перевага — це частка зростаючого пирога. Реальний ризик: виконання. Переобладнання майнінгових установок для виведення/навчання ШІ вимагає капітальних витрат, перепроектування системи охолодження та прив'язки клієнтів. Майнінгові операції нестабільні; контракти на центри обробки даних довгострокові. Оцінка вже врахована (45–135% з початку року). Прогнозовані ціни від 18–48% передбачають скромне розширення кратності на недоведені доходи від ШІ.
Якщо гіперскейлери зможуть швидше, ніж очікувалося, вирішити проблеми з енергопостачанням за допомогою альтернативних джерел (ядерна енергетика, розподілена сонячна енергія, модернізація мережі), або якщо цикли капітальних витрат на ШІ сповільняться, "енергетична перевага" цих майнерів зникне, і вони повернуться до циклічних майнінгових ігор з нижчими мультиплікаторами.
"N/A"
[Недоступно]
"Перепрофілювання енергетичних майданчиків криптовалют у центри обробки даних зі штучним інтелектом може забезпечити значне зростання потужностей, але лише за умови узгодження витрат на енергію, підключення та довгострокового попиту на ШІ; в іншому випадку ралі буде крихким."
Стаття висвітлює чітку, але потенційно стійку структурну перевагу: майнінгові майданчики біткойнів, перепрофільовані для центрів обробки даних зі штучним інтелектом, можуть зменшити вузькі місця в енергетичному підключенні та прискорити розгортання потужностей штучного інтелекту. 66 ГВт проти 17% покриття від Jefferies передбачають зростання, якщо попит перевищить пропозицію. Однак теза залежить від витрат на енергію, умов довгострокових угод про купівлю електроенергії (PPA), стійкості капітальних витрат та фактичного зростання попиту на ШІ — жодне з яких не гарантовано. Ризики включають волатильність цін на енергію, обмеження підключення до мережі, екологічний/регуляторний контроль та будівництво власних потужностей гіперскейлерами, що може зменшити прибутковість. Акції також торгуються на основі імпульсу; уповільнення розвитку ШІ або затримка відновлення криптовалютного ринку можуть швидко звести нанівець розширення кратності. Тим не менш, цей підхід має переваги як пропозиція щодо постачання ШІ, а не просто криптовалютна експозиція.
Найсильніший контраргумент полягає в тому, що попит на центри обробки даних зі штучним інтелектом може не виправдати очікувань, а економіка цих гравців залежить від довгострокових енергетичних угод та сприятливих дозволів; якщо гіперскейлери або регулятори обмежать капітальні витрати або постачання енергії, передбачувана перевага зникне, а оцінки стиснуться.
"Майнерам біткойнів бракує операційного досвіду для відповідності суворим вимогам угоди про рівень обслуговування (SLA), які вимагають гіперскейлери, що робить їхню "енергетичну перевагу" потенційно непридатною для робочих навантажень штучного інтелекту."
Gemini та Claude не враховують ризик "застряглих активів": гіперскейлерам потрібна не просто енергія; їм потрібні об'єкти рівня III/IV з низькою затримкою та високою доступністю. Переобладнання майнінгового складу — це не просто модернізація системи охолодження; це вимагає повної переробки резервування живлення та фізичної безпеки. Якщо ці майнери не зможуть відповідати вимогам SLA хмарного провайдера рівня 1, вони будуть не центрами обробки даних, а просто дорогими, невідповідними нормам електростанціями. Премія за оцінку передбачає надійність інституційного рівня, яку ці компанії не продемонстрували.
"Можливість переобладнання — це не обмежувальний фактор; довгострокова прив'язка до угод про купівлю електроенергії (PPA) проти циклічних майнінгових основ — це справжній ризик зниження."
Аргумент SLA від Gemini є обґрунтованим, але неповним. Справжній ризик застряглих активів — це не вартість переобладнання, а невідповідність тривалості контракту. Гіперскейлери вимагають 10-15 річних угод про купівлю електроенергії (PPA); майнінгові операції історично переслідують арбітраж за 2-3 річними циклами. Навіть якщо ці компанії досягнуть відповідності стандарту рівня III, вони зіткнуться зі стисненням прибутку, якщо будуть прив'язані до фіксованої ціни на електроенергію, тоді як економіка майнінгу погіршуватиметься. Це прихований важіль, що працює проти них.
[Недоступно]
"Довгострокові, стабільні угоди про купівлю електроенергії (PPA) та доведена доступність можуть перетворити витрати на переобладнання на реальну інфраструктурну перевагу."
Відповідь Gemini: Критика SLA є обґрунтованою, але вона надмірно наголошує на перешкоді переобладнання як на кінцевому недоліку. Гіперскейлери цінують підключення та надійність; якщо майнери укладуть довгострокові, фіксовані енергетичні угоди про купівлю електроенергії (PPA) та зможуть забезпечити рівень доступності Tier III/IV, вони стануть життєздатними інфраструктурними гравцями, а не просто спеціалізованою нерухомістю. Справжній поворот — це якість та терміни контракту: кілька 10-річних угод про купівлю електроенергії за стабільною ціною можуть змінити співвідношення ризику/прибутку, навіть з вищими капітальними витратами, за умови узгодження попиту та дозволів.
Група розділилася щодо переходу майнерів біткойнів до високопродуктивних обчислень (HPC) та центрів обробки даних зі штучним інтелектом. У той час як деякі бачать структурну перевагу в енергетичній інфраструктурі та потенційне зростання, якщо попит перевищить пропозицію, інші застерігають щодо ризиків застряглих активів, проблем з виконанням та необхідності укладання довгострокових контрактів з гіперскейлерами.
Потенційне зростання, якщо зростання попиту на ШІ перевищить пропозицію, і ці компанії зможуть укласти довгострокові, фіксовані енергетичні угоди про купівлю електроенергії (PPA), відповідаючи вимогам доступності Tier III/IV.
Ризик застряглих активів через невідповідність між історично короткостроковими енергетичними контрактами майнінгових операцій та довгостроковими вимогами гіперскейлерів до угод про купівлю електроенергії (PPA), а також складність відповідності стандартам надійності інституційного рівня.