Акції Blue Owl падають після того, як Moody's знизило прогноз до "негативного" через сплеск запитів на погашення

Акції Blue Owl падають цього ранку, стираючи всі ранні здобутки, після того, як Moody's Ratings у вівторок знизило прогноз щодо неторгованого фонду Blue Owl обсягом 36 мільярдів доларів з "стабільного" до "негативного", посилаючись на запити на погашення, які були значно вищими, ніж у аналогів у першому кварталі. Moody's також заявило, що зміна прогнозу щодо Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) зумовлена тим, що більшість запитів на погашення надходять від дуже обмеженої кількості інвесторів, що виявляє певну концентрацію в базі власників акцій.

Зниження рейтингу підкреслює зростаючий тиск у галузі приватного кредитування обсягом 2 трильйони доларів після сильного зростання, оскільки нервові роздрібні інвестори виходять на тлі зростаючих побоювань щодо прозорості, стандартів кредитування та оцінки.

Як ми нещодавно зазначали, після того, як у лютому розпочався розпродаж приватного кредитування, це рішення згодом обернулося проти Blue Owl, призвівши до безпрецедентного сплеску погашень, який досяг рекордних 40,7% для Blue Owl Technology Income Corp та 22% для Blue Owl Credit Income Corp.

У відповідь OCIC, найбільша компанія Blue Owl з розвитку бізнесу (BDC), заявила, що близько 90% інвесторів не запитували погашення у першому кварталі, що, однак, є саме одним із головних занепокоєнь для Moody's, яке застерігало щодо ризику концентрації. Інвестори OCIC прагнули погасити 21,9% акцій у першому кварталі, що значно вище, ніж 5,2% запитів на погашення, отриманих у четвертому кварталі.

Moody's заявило, що очікує, що підвищені погашення триватимуть у найближчі квартали, а припливи можуть сповільнитися далі, що призведе до розсіювання нинішніх сильних позицій OCIC з капіталу та ліквідності.

Blue Owl раніше заявляв про "суттєву розбіжність" між громадською думкою щодо фондів приватного кредитування та фактичною ефективністю свого портфеля, хоча, як ми пояснювали раніше, компанія може просто відтерміновувати неминуче переоцінку активів, оскільки лише 20% падіння вартості базових активів порушить ключові регуляторні коефіцієнти.

Раніше у вівторок Moody's змінило прогноз щодо всіх BDC США з "стабільного" на "негативний", посилаючись на зростаючий тиск погашень, вище кредитне плече та послаблення доступу до ринків фінансування.

Неторговані безстрокові BDC, такі як OCIC, швидко зростали протягом останніх кількох років, оскільки менеджери альтернативних активів агресивно розширювалися в каналі багатства та зосереджувалися на роздрібних інвесторах та інвесторах з високим власним капіталом, які все частіше купують приватні активи.

Але роздрібні інвестори, як правило, менш терплячі та передбачувані порівняно з інституційними інвесторами в періоди волатильності.

Такі інвестиційні інструменти пропонують нижчу волатильність порівняно з публічно торгованими BDC, але інвестори повинні миритися з нижчою ліквідністю.

Як ми неодноразово обговорювали, Blue Owl став хрестоматійним прикладом фондів приватного кредитування, які стикаються з підвищеним рівнем погашень. Його акції більш ніж удвічі впали за останні 12 місяців і торгуються поблизу рекордно низького рівня, а в середу вони скасували всі ранні здобутки і торгувалися на 1% нижче, хоча й вище за рекордно низькі показники минулого тижня.

Його управління деякими приватними кредитними фондами за останні місяці також привернуло пильну увагу та викликало занепокоєння щодо ліквідності таких інструментів.

Минулого року Blue Owl планував об'єднати свій публічно торговануний фонд Blue Owl Capital Corp з непублічним фондом під назвою Blue Owl Capital Corp II, але відмовився від угоди після того, як план заморозити вилучення коштів перед транзакцією збентежив інвесторів.

На початку цього року компанія замінила квартальні погашення в OBDC II обіцяними виплатами. Вона також продала активи на суму 1,4 мільярда доларів з трьох своїх кредитних фондів консорціуму інвесторів, до якого входила афілійована страхова компанія, щоб повернути капітал інвесторам та погасити борги. Відразу виникли побоювання, що угода, яка була менш ніж "неупередженою", вибрала найкращі активи, залишивши інвесторів із низькоефективною експозицією програмного забезпечення.

OBDC II є неторгованим BDC з обмеженим терміном дії, і фонд мав надати повну ліквідність інвесторам протягом трьох-чотирьох років після завершення публічного розміщення, яке триває до 2026 року.

Минулого місяця S&P Global переглянуло прогноз щодо флагманського фонду приватного кредитування Cliffwater обсягом 33 мільярди доларів до "негативного" через вищі запити інвесторів на погашення.

Tyler Durden
Середа, 08.04.2026 - 13:25