Bridgewater (BWB) Q4 2025 Earnings Transcript

Джерело зображення: The Motley Fool.

ДАТА

Середа, 28 січня 2026 року, 9:00 за східним часом

УЧАСНИКИ ДЗВІНКА

- Голова та головний виконавчий директор — Джеральд (Джеррі) Баак

- Президент і головний фінансовий директор — Джозеф (Джо) Чибовскі

- Головний банківський директор — Ніколас (Нік) Плейс

- Головний кредитний директор — Кеті Моррелл

- Директор зі зв'язків з інвесторами — Джастін Хорстман

Повний транскрипт конференц-дзвінка

Джастін Хорстман: Дякую, Бетсі, і доброго ранку всім. До мене приєднуються на сьогоднішньому дзвінку Джеррі Баак, Голова та головний виконавчий директор; Джо Чибовскі, Президент і головний фінансовий директор; Нік Плейс, головний банківський директор; і Кеті Моррелл, головний кредитний директор. За кілька хвилин ми надамо огляд наших фінансових результатів за четвертий квартал 2025 року. Ми будемо посилатися на презентацію слайдів, яка доступна в розділі "Зв'язки з інвесторами" на веб-сайті Bridgewater, investors.bridgewaterbankmn.com. Після наших вступних слів ми відкриємо дзвінок для запитань. Під час сьогоднішньої презентації ми можемо робити прогнози або інші перспективні заяви щодо майбутніх подій або майбутніх фінансових показників компанії.

Ми застерігаємо, що такі заяви є прогнозами, і фактичні результати можуть суттєво відрізнятися. Будь ласка, зверніться до розкриття перспективних заяв у презентації слайдів та нашому релізі про прибутки за четвертий квартал 2025 року для отримання додаткової інформації про ризики та невизначеності, які можуть на нас вплинути. Інформація, яку ми надамо сьогодні, дійсна станом на кінець кварталу, що закінчився 31 грудня 2025 року, і ми не зобов'язуємося оновлювати цю інформацію. Ми також можемо розкривати фінансові показники, що не відповідають GAAP, під час цього дзвінка. Ми вважаємо, що певні фінансові показники, що не відповідають GAAP, на додаток до відповідних показників GAAP, надають цінну інформацію для інвесторів, щоб допомогти їм зрозуміти операційну ефективність та тенденції компанії та полегшити порівняння з показниками наших конкурентів.

Ми застерігаємо, що ці розкриття не слід розглядати як заміну операційних результатів, визначених відповідно до GAAP. Будь ласка, зверніться до нашої презентації слайдів та релізу про прибутки за четвертий квартал 2025 року для узгодження розкриттів, що не відповідають GAAP, з порівнянними показниками GAAP. Зараз я хотів би передати слово Голові та генеральному директору Bridgewater, Джеррі Бааку.

Джеральд Баак: Дякую, Джастін, і дякую всім, хто приєднався до нас сьогодні вранці. Ми завершили рік сильно з надійним зростанням кредитів та основних депозитів, розширенням чистої процентної маржі та збільшенням комісійних доходів. Витрати також були добре контрольовані, а якість активів залишалася високою. Успішний квартал відображає роботу команди Bridgewater Bank. Все це відбувається в той час, коли ми продовжуємо займати частку ринку, надаючи нашим клієнтам нетрадиційний надійний досвід. Ми продовжуємо бачити можливості в Twin Cities як для залучення клієнтів, так і для залучення талантів, і використовуємо обидві можливості. Ми також бачимо можливості для зростання бізнесу за межами нашого ринку, використовуючи досвід, який ми розробили та розширили на ринку доступного житла.

Ми не тільки мали чудовий квартал, але й бачимо багато причин для його продовження у 2026 році. Зростання доходів було ключовим моментом кварталу, як з точки зору спреду, так і з точки зору комісій. Ми спостерігали розширення чистої процентної маржі на 12 базисних пунктів до 2,75%, що призвело до сильного зростання чистого процентного доходу. Минулого кварталу ми згадували, що очікували повернутися до маржі 3% на початку 2027 року. Ми на правильному шляху до цього, і насправді думаємо, що зможемо прискорити це до 2026 року. Джо розповість про це детальніше через кілька хвилин.

Комісії за свопи, хоча й коливалися від кварталу до кварталу, були високими в четвертому кварталі, що призвело до збільшення неопераційного доходу. Зростання основних депозитів на 9% було ще одним ключовим показником кварталу, що дозволило нам забезпечити зростання кредитів на 9%. Оскільки ми зосереджені на зростанні кредитів відповідно до основних депозитів, за повний рік основні депозити зросли на 8%, тоді як кредити зросли на 11%, перевищивши наш прогноз від середніх до високих однозначних показників, який ми мали на початку року. Ми також продовжуємо відчувати впевненість щодо міцності нашого профілю якості активів, навіть незважаючи на незначне зростання непрацюючих активів та чистих списань у четвертому кварталі.

Кеті незабаром надасть більше думок з цього приводу. Ми пишаємося тим, що можемо забезпечити стабільне зростання матеріальної балансової вартості на акцію для наших акціонерів. Це видно на слайді 4, і це знову було так у четвертому кварталі, коли матеріальна балансова вартість зросла на 16,5% в річному обчисленні і зросла на 15,3% порівняно з минулим роком. Це продовжує бути унікальною частиною історії Bridgewater, і ми надзвичайно пишаємося цим. Перш ніж я передам слово Джо, я хочу приділити хвилину, щоб поділитися деякими додатковими оновленнями. По-перше, наприкінці грудня ми закрили 1 з 2 відділень, які ми додали через придбання First Minnetonka City Bank. Рішення було прийнято через наявність інших відділень у безпосередній близькості.

Загалом, ми були задоволені дуже незначним відтоком депозитів від FMCB після злиття. Ми також плануємо відкрити нове відділення в Лейк-Елмо наступного місяця. Ми з нетерпінням чекаємо можливостей, які це надасть, коли ми будемо розширюватися далі в зростаючий заможний східний метрополіс Twin Cities. По-друге, ми продовжуємо бачити можливості, пов'язані з нещодавніми збоями M&A в Twin Cities, як на фронті талантів, так і на фронті клієнтів. Придбання Old National компанією Bremer було основним, але очікувані придбання MidWestOne та American National створили додаткові можливості. Bridgewater тепер є другим найбільшим місцевим банком у Twin Cities.

Тому ми відчуваємо себе добре позиціонованими, щоб бути банком вибору для тих, хто хоче працювати або вести банківські справи локально. По-третє, я хотів би відзначити події, які розгорнулися в Twin Cities протягом останніх тижнів. Було важко спостерігати за тим, що відбувається в нашій громаді. Люди та місто стійкі, і ми це подолаємо. Тим часом ми активно відстежуємо вплив цих подій на наших співробітників та клієнтів, і ми будемо продовжувати бути тут, щоб підтримувати їх будь-яким можливим способом. Нарешті, я хочу подякувати нашій команді за чудовий рік у 2025 році.

З придбанням, основним переходом, запуском нової онлайн-банківської платформи та іншими технологічними досягненнями, є багато нових ініціатив та викликів, які потрібно подолати. Я залишаюся враженим командою та їхньою постійною готовністю перевиконувати завдання. Зусилля всієї нашої команди продовжують бути магією, яка робить Bridgewater місцем, де люди хочуть працювати та вести бізнес. Я вдячний за їхні зусилля та загальне керівництво в організації. З цим я передаю слово Джо.

Джозеф Чибовскі: Дякую, Джеррі. Слайд 5 надає більше інформації про заохочувальні тенденції, які ми спостерігаємо щодо чистого процентного доходу та чистої процентної маржі. Ми очікували повернення розширення чистої процентної маржі в четвертому кварталі, враховуючи 3 скорочення ставки ФРС наприкінці 2025 року. І саме це сталося, оскільки маржа зросла на 12 базисних пунктів до 2,75%, головним чином завдяки нижчим витратам на депозити. З розширенням маржі та продовженням зростання прибуткових активів ми спостерігали зростання чистого процентного доходу на 5% протягом кварталу. Минулого кварталу ми згадували, що бачили шлях до повернення до чистої процентної маржі 3% до початку 2027 року.

Враховуючи розширення, яке ми спостерігали в четвертому кварталі, і дивлячись вперед до можливостей переоцінки в 2026 році, ми фактично прискорюємося і вважаємо, що зможемо досягти 3% NIM до кінця 2026 року, і це не передбачає жодних додаткових скорочень ставок. В результаті, ми дуже оптимістично налаштовані щодо нашої здатності продовжувати стимулювати зростання чистого процентного доходу в майбутньому. Слайд 6 висвітлює зниження витрат на депозити, про яке я згадував, які знизилися на 22 базисних пункти до 2,97% у четвертому кварталі. На кінець року ми мали 1,8 мільярда доларів фінансування, прив'язаного до короткострокових ставок, включаючи 1,4 мільярда доларів депозитів, що негайно коригуються.

В результаті, враховуючи скорочення ставки ФРС у вересні, жовтні та грудні 2025 року, ми можемо переоцінити значну частину портфеля нижче, що призведе до зниження витрат на депозити та збільшення чистої процентної маржі. Ми можемо спостерігати подальше зниження витрат на депозити в першому кварталі, оскільки ми визнаємо повний квартальний вплив грудневого скорочення ставки. Але за відсутності будь-яких додаткових скорочень ставок, ми б очікували, що витрати на депозити знову стабілізуються. З боку кредитування, ми дуже задоволені тим, що дохідність залишилася стабільною в четвертому кварталі, незважаючи на 3 нещодавні скорочення ставок.

Це було зумовлено можливостями переоцінки кредитів, які ми маємо, включаючи 637 мільйонів доларів кредитів з фіксованою ставкою, термін дії яких закінчується протягом наступних 12 місяців із середньозваженою дохідністю 5,55%, та ще 106 мільйонів доларів кредитів з регульованою ставкою, що переоцінюються або закінчуються за ставкою 3,84%. З цими кредитами з нижчою дохідністю, що виходять з балансу, та новими видачами в четвертому кварталі, що надходять на баланс за ставкою від низьких до середніх 6%, ми маємо подальший потенціал зростання дохідності. Ми також активно збільшували частку кредитів зі змінною ставкою в нашому портфелі, щоб створити кращий баланс у різних процентних середовищах. Кредити зі змінною ставкою зараз становлять 22% нашого кредитного портфеля порівняно з 14% рік тому.

Переходячи до слайду 7. Ми продовжуємо спостерігати сильні тенденції зростання доходів та прибутковості. Насправді, скоригована ROA становила трохи менше 1% у четвертому кварталі, тоді як загальний дохід зріс на 32% порівняно з минулим роком. Неопераційний дохід також відновився в четвертому кварталі, завдяки збільшенню комісій за свопи та акредитиви. Після того, як у третьому кварталі не було доходу від комісій за свопи, ми отримали 651 000 доларів доходу від комісій за свопи у четвертому кварталі. Квартальні свопи в середньому становили майже 500 000 доларів на квартал за останні 5 кварталів, але продовжують бути досить нерівномірними через терміни та розмір комісій. Ми очікуємо, що комісії за свопи продовжуватимуть бути частиною історії доходів у 2026 році.

Але враховуючи форму кривої дохідності та поточне середовище, ми б очікували, що вони трохи сповільняться. Переходячи до слайду 8. Витрати були добре контрольовані протягом четвертого кварталу. Протягом значної частини 2025 року ми спостерігали вищі, ніж зазвичай, рівні зростання витрат, коли ми працювали над переходом систем First Minnetonka City Bank у третьому кварталі. Історично, ми спостерігали, що зростання витрат з часом узгоджувалося зі зростанням активів. Після завершення переходу ми очікуємо, що він повернеться до темпу, оскільки витрати четвертого кварталу, виключаючи витрати, пов'язані з злиттям, зросли лише на 9,5% в річному обчисленні, що більше відповідає нашому очікуваному темпу зростання активів.

Завдяки добре контрольованим витратам та сильному зростанню доходів, наш скоригований коефіцієнт ефективності знизився до 50,7%, найнижчого рівня з першого кварталу 2023 року. Варто також зазначити, що ми перевищили нашу оцінку економії витрат у 30% на 2025 рік, пов'язану з нашим нещодавнім придбанням. З цим я передаю слово Ніку.

Ніколас Плейс: Дякую, Джо. Слайд 9 висвітлює імпульс, який ми продовжуємо мати щодо основних депозитів, завдяки зусиллям наших банкірів та можливостям, які ми маємо на ринку. Загалом, ми спостерігали річне зростання основних депозитів на 8,8% у четвертому кварталі та 7,9% за весь 2025 рік. Іншою помітною історією тут є покращений мікс, оскільки ми спостерігали сильне зростання безвідсоткових депозитів другий квартал поспіль, включаючи збільшення на 100 мільйонів доларів протягом четвертого кварталу, тоді як брокерські депозити зменшувалися. Заглядаючи в майбутнє, ми продовжуємо мати сильний конвеєр основних депозитів, включаючи депозити, які ми залучаємо в рамках нашої ініціативи доступного житла.

Однак, ми б очікували, що зростання буде менш лінійним у 2026 році, враховуючи природу депозитної бази, особливо протягом першої половини року. До цього ступеня ми будемо продовжувати використовувати брокерські депозити за потреби, як ми робили це в минулому. Але загалом, ми дуже задоволені нашою здатністю продовжувати зростання основних депозитів з часом. Хоча зростання основних депозитів було сильним, таким же сильним було і зростання наших кредитів, як ви можете бачити на слайді 10. Баланси кредитів зросли на 8,9% в річному обчисленні в четвертому кварталі та на 11,4% за рік, оскільки наш конвеєр залишається надійним, і ми бачимо постійний попит на ринку.

Дивлячись вперед до 2026 року, я захоплений можливостями, які будуть продовжувати представляти наш конвеєр та загальний ринковий попит. З іншого боку, темпи зростання основних депозитів та рівень погашення кредитів вплинуть на загальний рівень зростання кредитів. Враховуючи все це, ми вважаємо, що зможемо підтримувати зростання кредитів на рівні високих однозначних показників у 2026 році. Переходячи до слайду 11. Ви можете бачити, що зростання кредитів, яке ми спостерігали в четвертому кварталі, було зумовлене збільшенням видачі, незважаючи на збільшення погашень та виплат.

Збільшення видачі було очікуваним, враховуючи міцність нашого конвеєра та деякі закриття угод, які ми бачили, що перенеслися з третього кварталу до четвертого. Збільшення погашень частково пов'язане з наздоганянням повільних тенденцій погашення, які ми спостерігали останнім часом, а також зі зниженням ставок, що дозволяє більше рефінансувань та продажів. Переходячи до слайду 12. Будівництво було найбільшим драйвером зростання протягом четвертого кварталу, оскільки збільшення нових будівельних проектів за останній рік почало фінансуватися. Значна частина цього будівельного зростання припала на вертикаль доступного житла.

Ми продовжуємо бачити великий успіх у сфері доступного житла, оскільки баланси загалом зросли на 41 мільйон доларів у четвертому кварталі або на 27% в річному обчисленні. За повний рік баланси доступного житла зросли на 29% у 2025 році, розподілені між портфелями будівництва, C&I та багатоквартирного житла. Ми очікуємо, що це буде ключовим фактором зростання кредитів для нас у майбутньому, оскільки ми продовжуємо інвестувати в цю вертикаль. З цим я передаю слово Кеті.

Кеті Моррелл: Дякую, Нік. Слайд 13 надає детальніший огляд портфеля багатоквартирного житла, який продовжує добре себе показувати та відображає довгий досвід сильної кредитної якості. З моменту заснування банку у 2005 році ми досі зафіксували лише 62 000 доларів чистих списань у цьому портфелі, що підкреслює стійкість класу активів та послідовність у нашій дисципліні андеррайтингу. Крім того, фундаментальні показники багатоквартирного житла в Twin Cities залишаються позитивними, особливо оскільки рівень вакантності знизився протягом 2025 року, а поступки стали менш поширеними, що призвело до збільшення зростання орендної плати. Обсяг продажів багатоквартирного житла також збільшився в другій половині 2025 року, що ще більше підтримує позитивні ринкові тенденції в цьому сегменті.

Хоча все ще є кілька субринків, де умови пом'якшилися, ми залишаємося впевненими щодо портфеля багатоквартирного житла в цілому і вважаємо, що він позиціонується для продовження хорошої роботи. З боку офісної нерухомості, наша експозиція залишається обмеженою, складаючи трохи менше 5% від загальної суми кредитів, причому більшість розташована в передмістях Twin Cities, де показники були порівняно сильнішими, ніж у центральних ділових районах. Переходячи до слайду 14. Наш загальний кредитний профіль залишається сильним. Непрацюючі активи незначно зросли до 0,41% від активів, що зумовлено кредитом на багатоквартирне житло, який перейшов до непрацюючого після того, як початкова угода про купівлю клієнта була